2015年注冊會計師財務(wù)成本管理知識點：可持續(xù)增長率

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　　知識點：可持續(xù)增長率

　　一、可持續(xù)增長率的含義

　　可持續(xù)增長率是指不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營效率（不改變銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和財務(wù)政策（不改變負(fù)債/權(quán)益比和利潤留存率）時，公司銷售所能增長的最大比率。

　　【假設(shè)分析】

　　資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變→銷售增長率=總資產(chǎn)增長率

　　銷售凈利率不變→銷售增長率=凈利增長率

　　資產(chǎn)負(fù)債率不變→總資產(chǎn)增長率=負(fù)債增長率=股東權(quán)益增長率

　　股利支付率不變→凈利增長率=股利增長率=留存收益增長率

　　即在經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變的假設(shè)條件下，銷售增長率=總資產(chǎn)增長率=負(fù)債增長率=股東權(quán)益增長率=凈利增長率=股利增長率=留存收益增長率。

　　二、可持續(xù)增長率的計算

　　1.根據(jù)期初股東權(quán)益計算可持續(xù)增長率

　　可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長率

　　=股東權(quán)益本期增加/期初股東權(quán)益

　　=留存收益增加/期初股東權(quán)益

　　=期初權(quán)益凈利率×利潤留存率

　　=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×銷售凈利率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)×利潤留存率

　　【重要說明】

　?。?）按照公式推導(dǎo)思路，公式成立的前提：本年不增發(fā)新股。如果本年增發(fā)了新股，則不能使用本年的實際期初權(quán)益，必須使用推算的期初權(quán)益。“期初權(quán)益=期末權(quán)益-本期留存收益”

　?。?）可按下式計算：可持續(xù)增長率=本期留存收益/（期末權(quán)益-本期留存收益）。

　　2.根據(jù)期末股東權(quán)益計算的可持續(xù)增長率

　　【分析】

　?。?）影響可持續(xù)增長率的因素有四個，即銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、收益留存率。而且，這四個因素與可持續(xù)增長率是同方向變動的。

　?。?）可持續(xù)增長率的公式可以結(jié)合杜邦系統(tǒng)進(jìn)行記憶和靈活應(yīng)用。

　　（3）可持續(xù)增長率還可按照下式計算：

　　可持續(xù)增長率=本期留存收益/（期末權(quán)益-本期留存收益）

　　三、可持續(xù)增長率與實際增長率的關(guān)系

　　可持續(xù)增長率與實際增長率是兩個不同的概念。可持續(xù)增長率是指保持當(dāng)前經(jīng)營效率和財務(wù)政策，并且不增發(fā)新股或回購股票的情況下，銷售所能增長的最大比率，而實際增長率是本年銷售額與上年銷售額相比的增長百分比。

　　在不增發(fā)新股和回購股票的前提下，可持續(xù)增長率與實際增長率之間的關(guān)系：