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2015年注冊會計師《財務成本管理》考點：普通股籌資
我們一起來學習2015《財務成本管理》考點：普通股籌資。本考點屬于《財務成本管理》第十二章普通股和長期債務籌資的內(nèi)容。
【內(nèi)容導航】
1.普通股發(fā)行定價
2.股票上市
3.股權再融資
4.普通股籌資的優(yōu)缺點
【考頻分析】
考頻：★★★
復習程度：掌握普通股的發(fā)行定價方法和股權再融資的方式。
【主要考點】普通股籌資
?。ㄒ唬┢胀ü砂l(fā)行定價方法
1.市盈率法
發(fā)行價格＝每股收益×發(fā)行市盈率
確定每股凈收益可使用完全攤薄法和加權平均法。加權平均法比較合理，公式為：
每股收益
?。桨l(fā)行當年預測屬于普通股凈利潤/[發(fā)行前普通股總股數(shù)＋本次公開發(fā)行普通股股數(shù)×（12－發(fā)行月數(shù)）/12]
2.凈資產(chǎn)倍率法
發(fā)行價格＝每股凈資產(chǎn)值×溢價倍數(shù)
3.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法
每股凈現(xiàn)值＝∑每個項目未來若干年內(nèi)每年的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值/股份數(shù)
這個公式計算出的并不是發(fā)行價格，發(fā)行價格通常要對每股凈現(xiàn)值折讓20%-30%。
（二）股票上市
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上市的目的
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（1）資本大眾化，分散風險；
（2）提高股票的變現(xiàn)力； （3）便于籌措新資金； （4）提高公司知名度，吸引更多顧客； （5）便于確定公司價值。 |
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上市的不利影響
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（1）公司將負擔較高的信息披露成本；
（2）各種信息公開的要求可能會暴露公司的商業(yè)秘密； （3）股價有時會歪曲公司的實際狀況，丑化公司聲譽； （4）可能會分散公司的控制權，造成管理上的困難。 |
（三）股權再融資
1.配股
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含義
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配股是指向原普通股股東按其持股比例、以低于市價的某一特定價格配售一定數(shù)量新發(fā)行股票的融資行為。
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配股價格
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配股一般采用網(wǎng)上定價發(fā)行的方式，配股價格由主承銷商和發(fā)行人協(xié)商確定。
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配股除權價格計算
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配股權價值計算
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2.增發(fā)新股
?。?）含義：增發(fā)新股指上市公司為了籌集權益資本而再次發(fā)行股票的融資行為。
?。?）增發(fā)新股的定價與認購方式
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定價
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公開增發(fā)
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上市公司公開增發(fā)新股的定價通常按照“發(fā)行價格應不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前1個交易日的均價”的原則確定增發(fā)價格。
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非公開增發(fā)
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非公開發(fā)行股票的發(fā)行價格應不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的90%。
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認購方式
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公開增發(fā)
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公開增發(fā)新股的認購方式通常為現(xiàn)金認購。
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非公開增發(fā)
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非公開增發(fā)新股的認購方式不限于現(xiàn)金，還包括股權、債權、無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等非現(xiàn)金資產(chǎn)。
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3.股權再融資對企業(yè)的影響
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對公司資本結構的影響
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一般來說，權益資本成本高于債務資本成本，采用股權再融資會降低資產(chǎn)負債率，并可能會使資本成本增大；但如果股權再融資有助于企業(yè)目標資本結構的實現(xiàn)，增強企業(yè)的財務穩(wěn)健性，降低債務的違約風險，就會在一定程度上降低企業(yè)的加權平均資本成本，增加企業(yè)的整體價值。
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對企業(yè)財務狀況的影響
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在企業(yè)運營及盈利狀況不變的情況下，采用股權再融資的形式籌集資金會降低企業(yè)的財務杠桿水平，并降低凈資產(chǎn)收益率。
但企業(yè)如果能將股權再融資籌集的資金投資于具有良好發(fā)展前景的項目，獲得正的投資活動凈現(xiàn)值，或者能夠改善企業(yè)的資本結構，降低資本成本，就有利于增加企業(yè)的價值。 |
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對控制權的影響
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就配股而言，由于全體股東具有相同的認購權利，控股股東只要不放棄認購的權利，就不會削弱控制權。
公開增發(fā)會引入新的股東，股東的控制權受到增發(fā)認購數(shù)量的影響；而非公開增發(fā)相對復雜。 |
?。ㄋ模┢胀ü苫I資的優(yōu)缺點
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優(yōu)點
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（1）沒有固定利息負擔；
（2）沒有固定到期日； （3）籌資風險??； （4）增加公司的信譽； （5）籌資限制較少。 另外，由于普通股的預期收益較高并可在一定程度上抵消通貨膨脹的影響（通常在通貨膨脹期間，不動產(chǎn)升值時普通股也隨之升值），因此普通股籌資容易吸收資金。 |
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缺點
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（1）資本成本較高；
（2）可能會分散公司的控制權； （3）信息披露成本較大；增加了公司保護商業(yè)秘密的難度； （4）股票上市會增加公司被收購的風險。 |
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