2017年注冊會(huì)計(jì)師《財(cái)管》預(yù)習(xí)：企業(yè)價(jià)值評(píng)估的對(duì)象

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第九章 企業(yè)價(jià)值評(píng)估

　　知識(shí)點(diǎn)：企業(yè)價(jià)值評(píng)估的對(duì)象

企業(yè)價(jià)值評(píng)估的對(duì)象是企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

1.如何理解企業(yè)整體價(jià)值

（1）整體不是各部分的簡單相加

【提示】單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值總和不等于企業(yè)整體價(jià)值，即資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)總計(jì)不是企業(yè)整體價(jià)值。

（2）整體價(jià)值來源于要素的結(jié)合方式

整體價(jià)值來源于企業(yè)內(nèi)各部分的有機(jī)聯(lián)系。企業(yè)資源的重組即改變各要素之間的結(jié)合方式，可以改變企業(yè)的功能和效率。

（3）部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價(jià)值

一個(gè)部門被剝離出來，其功能會(huì)有別于它原來作為企業(yè)一部分時(shí)的功能和價(jià)值，剝離后的企業(yè)也會(huì)不同于原來的企業(yè)。

（4）整體價(jià)值只有在運(yùn)行中才能體現(xiàn)出來

如果企業(yè)停止運(yùn)營，整體功能隨之喪失，不再具有整體價(jià)值，此時(shí)企業(yè)的價(jià)值是財(cái)產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值，即清算價(jià)值。

2.企業(yè)整體價(jià)值的類別

（1）實(shí)體價(jià)值與股權(quán)價(jià)值

企業(yè)實(shí)體價(jià)值＝股權(quán)價(jià)值＋凈債務(wù)價(jià)值

企業(yè)全部資產(chǎn)的總體價(jià)值，稱為“企業(yè)實(shí)體價(jià)值”。

股權(quán)價(jià)值在這里不是指所有者權(quán)益的會(huì)計(jì)價(jià)值（賬面價(jià)值），而是股權(quán)的公平市場價(jià)值。

凈債務(wù)價(jià)值也不是指它們的會(huì)計(jì)價(jià)值（賬面價(jià)值），而是凈債務(wù)的公平市場價(jià)值。

（2）持續(xù)經(jīng)營價(jià)值與清算價(jià)值

一個(gè)企業(yè)的公平市場價(jià)值，應(yīng)當(dāng)是持續(xù)經(jīng)營價(jià)值與清算價(jià)值中較高的一個(gè)。一個(gè)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營價(jià)值已經(jīng)低于其清算價(jià)值，本應(yīng)當(dāng)進(jìn)行清算。但是，也有例外，那就是控制企業(yè)的人拒絕清算，企業(yè)得以持續(xù)經(jīng)營。這種持續(xù)經(jīng)營，摧毀了股東本來可以通過清算得到的價(jià)值。

（3）少數(shù)股權(quán)價(jià)值與控股權(quán)價(jià)值

控股權(quán)溢價(jià)＝V（新的）－V（當(dāng)前）

從少數(shù)股權(quán)投資者來看，V（當(dāng)前）是企業(yè)股票的公平市場價(jià)值。是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來的現(xiàn)金流量現(xiàn)值。

對(duì)于謀求控股權(quán)的投資者來說，V（新的）是企業(yè)股票的公平市場價(jià)值。是企業(yè)進(jìn)行重組，改進(jìn)管理和經(jīng)營戰(zhàn)略后可以為投資人帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

控股權(quán)溢價(jià)是轉(zhuǎn)變控股權(quán)而增加的價(jià)值。

3.企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值

經(jīng)濟(jì)價(jià)值是指一項(xiàng)資產(chǎn)的公平市場價(jià)值，通常用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來計(jì)量。

注：不同于會(huì)計(jì)價(jià)值和現(xiàn)時(shí)市場價(jià)值