2014年注冊會計師考試《財務成本管理》第八章練習題答案

答案部分

　　一、單項選擇題

　　1、C

　　【答案解析】實際折現率＝（1＋11.3%）/（1＋5%）－1＝6%，提高的公司價值＝7200/（1＋6%）－6000＝792（萬元）。

　　2、D

　　【答案解析】年折舊＝50000×（1－10%）/10＝4500（元），變現時的賬面價值＝50000－4500×8＝14000（元），變現凈收入為10000元，變現凈損益＝10000－14000＝－4000（元），變現凈損益減稅＝4000×25%＝1000（元），由此可知，賣出現有設備除了獲得10000元的現金流入以外，還可以減少1000元的現金流出，所以，賣出現有設備對本期現金流量的影響是增加10000＋1000＝11000（元）。

　　3、B

　　【答案解析】會計報酬率＝年平均凈收益/原始投資額×100%。凈利潤＝NCF－折舊費，可以計算得出年平均凈收益＝[（9000－4000）＋（10000－4000）＋（11000－4000）]/3＝6000（元），所以會計報酬率＝6000/30000＝20%。

　　4、B

　　【答案解析】平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設備和購置新設備看成是兩個互斥的方案，而不是一個更換設備的特定方案，所以，選項B的說法錯誤。

　　5、C

　　【答案解析】資本成本＝最低投資報酬率＝無風險利率＋風險報酬率，所以，該項目要求的風險報酬率為7%。由于該項目的凈現值大于零，所以，該項目的現值指數大于1，該企業(yè)應該進行此項投資。又由于按15%的折現率進行折現，計算的凈現值指標為100萬元大于零，所以，該項目的內含報酬率大于15%。

　　6、D

　　【答案解析】模擬分析法的主要局限性在于基本變量的概率信息難以取得。

　　7、D

　　【答案解析】項目的凈現值＝1500×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，1）－2500＝1500×3.1699/1.1－2500＝1822.59（萬元），項目凈現值的等額年金＝項目的凈現值/年金現值系數＝1822.59/3.7908＝480.79（萬元）。

　　8、D

　　【答案解析】風險調整折現率法的基本思路是對高風險的項目應當采用較高的折現率計算其凈現值，而不是凈現值率，所以，選項A的說法錯誤；風險調整折現率法采用單一折現率（風險調整折現率）同時完成風險調整和時間調整，所以，這種做法意味著風險隨著時間的推移而加大，可能與事實不符，存在夸大遠期風險的缺點，選項B、C的說法錯誤，選項D的說法正確。

　　9、B

　　【答案解析】β資產=1.8/[1+（1-25%）×（4/5）]=1.125，目標β權益=1.125×[1+（1-25%）×1/1]=1.97，股東要求的報酬率=4%+1.97×4%=11.88%，加權平均成本=6%×（1-25%）×50%+11.88%×50%=8.19%。

　　10、B

　　【答案解析】根據“凈利潤＝（收入－付現成本－折舊）×（1－稅率）＝稅后收入－稅后付現成本－折舊×（1－所得稅率）”有：500－350－折舊×（1－30%）＝80，由此得出：折舊＝100（萬元）；年營業(yè)現金凈流量＝稅后利潤＋折舊＝80＋100＝180（萬元）?；蛘吣隊I業(yè)現金凈流量=稅后營業(yè)收入-稅后付現成本+折舊抵稅=500-350+100*30%=180萬元。

　　11、C

　　【答案解析】按照稅法的規(guī)定每年計提的折舊＝（50000－5000）/10＝4500（元），所以目前設備的賬面價值＝50000－4500×5＝27500（元），處置該設備發(fā)生的凈損失＝27500－20000＝7500（元），出售該設備引起的現金流量＝20000＋7500×30%＝22250（元）。

　　二、多項選擇題

　　1、ACD

　　【答案解析】情景分析法允許多個變量同時變動，敏感分析指允許一個因素變動，但不知道有幾種情景即發(fā)生的概率。蒙特卡洛模擬是敏感分析和概率分布原理結合的產物，模擬分析比情景分析考慮了無限多的情景。因此正確選項是ACD。

　　2、BD

　　【答案解析】變化系數是用來反映項目風險程度的指標，變化系數越大，風險越大，肯定程度越低，肯定當量系數越小，因此，選項C不正確，選項D正確；變化系數為0，表示風險為0，所以，肯定當量系數為1，選項B正確；從理論上來說，如果變化系數無窮大，即風險無限大，肯定當量系數才可能為0，因此，選項A不正確。

　　3、ABC

　　【答案解析】選項D的正確寫法應該是：營業(yè)現金流量＝收入×（1－所得稅稅率）－付現成本×（1－所得稅稅率）＋折舊×所得稅稅率。

　　4、ACD

　　【答案解析】平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設備和購置新設備看成是兩個互斥的方案，而不是一個更換設備的特定方案。平均年成本法的假設前提是將來設備更換時，可以按原來的平均年成本找到可代替的設備。對于更新決策來說，除非未來使用年限相同，否則，不能根據實際現金流動分析的凈現值法或內含報酬率法解決問題。

　　5、ABCD

　　【答案解析】任何投資項目都是有風險的。項目風險可以從三個層次來看待：特有風險、公司風險和市場風險。通常，項目特有風險不宜作為資本預算時風險的度量。唯一影響股東預期收益的是項目的系統(tǒng)風險。

　　6、BCD

　　【答案解析】凈利潤＝（48－13－100/5）×（1－25%）＝11.25（萬元）

　　營業(yè)現金凈流量＝11.25＋100/5＝31.25（萬元）

　　靜態(tài)回收期＝100/31.25＝3.2（年）

　　會計報酬率＝11.25÷100＝11.25%

　　凈現值＝31.25×3.7908－100＝18.46（萬元）

　　現值指數＝1＋18.46/100＝1.18

　　7、AB

　　【答案解析】資本總量有限的情況下，各獨立方案按照現值指數進行排序，選擇凈現值最大的組合。

　　8、BCD

　　【答案解析】名義現金流量=實際現金流量×（1+通貨膨脹率）n，所以選項B不正確；名義資本成本=（1+實際資本成本）×（1+通貨膨脹率）-1，所以選項C不正確；名義現金流量使用名義資本成本折現的現值等于實際現金流量使用實際資本成本折現的現值，所以選項D不正確。

　　9、AC

　　【答案解析】根據公司股東收益波動性估計的貝塔值，指的是β權益，而β權益是含財務杠桿的，所以，選項A的說法錯誤；全部用權益資本融資時，股東權益的風險與資產的風險相同，股東只承擔經營風險即資產的風險，所以，選項B的說法正確；根據目標企業(yè)的資本結構調整貝塔值的過程稱為“加載財務杠桿”，所以，選項C的說法錯誤；計算凈現值的時候，要求折現率同現金流量對應，如果使用股權現金流量法計算凈現值，股東要求的報酬率是適宜的折現率，所以，選項D的說法正確。

　　10、BD

　　【答案解析】現值指數是指未來現金流入現值與現金流出現值的比率，故選項A的說法不正確。靜態(tài)投資回收期指的是投資引起的現金流入量累計到與投資額相等所需要的時間，這個指標忽略了時間價值，把不同時間的貨幣收支看成是等效的；沒有考慮回收期以后的現金流，也就是沒有衡量項目的盈利性。動態(tài)投資回收期是指在考慮資金時間價值的情況下，以項目現金流入抵償全部投資所需要的時間，由此可知，選項B的說法正確。內含報酬率是根據項目的現金流量計算出來的，因此，隨投資項目預期現金流的變化而變化，選項C的說法不正確。由于內含報酬率高的項目的凈現值不一定大，所以，內含報酬率法不能直接評價兩個投資規(guī)模不同的互斥項目的優(yōu)劣，選項D的說法正確。

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