2017注會《財管》每日一練：MM理論（5.6）

來源: 正保會計網(wǎng)校編輯： 2017/05/06 09:08:27　字體：大小

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多選題

下列關(guān)于MM理論的說法中，正確的有（）。

A、在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，僅取決于企業(yè)經(jīng)營風險的大小

B、在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負債企業(yè)的權(quán)益成本隨負債比例的增加而增加

C、在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負債比例的增加而增加

D、一個有負債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本高

【正確答案】AB

【答案解析】MM理論認為，在沒有企業(yè)所得稅的情況下，有負債企業(yè)的價值與無負債企業(yè)的價值相等，即無論企業(yè)是否有負債，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)，而計算企業(yè)價值時的折現(xiàn)率是加權(quán)平均資本成本，由此說明，企業(yè)加權(quán)平均資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，即與財務風險無關(guān)，僅取決于企業(yè)的經(jīng)營風險，選項A的說法正確；根據(jù)無稅MM理論的命題Ⅱ的表達式可知，無稅有負債企業(yè)的權(quán)益資本成本＝無稅無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本＋有負債企業(yè)的債務市場價值/權(quán)益市場價值×（無稅無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本－稅前債務資本成本），由此可知，在不考慮所得稅的情況下，有負債企業(yè)的權(quán)益成本隨負債比例的增加而增加，即選項B的說法正確；在考慮所得稅的情況下，債務利息可以抵減所得稅，隨著負債比例的增加，債務利息抵稅收益對加權(quán)平均資本成本的影響增大，企業(yè)加權(quán)平均資本成本隨著負債比例的增加而降低，即選項C的說法不正確；根據(jù)有稅MM理論的命題Ⅱ的表達式可知，有稅有負債企業(yè)的權(quán)益資本成本＝無稅無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本＋有負債企業(yè)的債務市場價值/權(quán)益市場價值×（1－所得稅稅率）×（無稅無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本－稅前債務資本成本），與不考慮企業(yè)所得稅的情況下有負債企業(yè)的權(quán)益成本的表達式相比可知，其僅有的差異是由（1－所得稅稅率）引起的，由于（1－所得稅稅率）小于1，因此，一個有負債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本低，即選項D的說法不正確。

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