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2018年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)管》每日一練：資本結(jié)構(gòu)（6.10）
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單選題
下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的說法中，不正確的是（?。?。
A、代理理論、權(quán)衡理論、有企業(yè)所得稅條件下的MM理論，都認(rèn)為企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)
B、按照優(yōu)序融資理論的觀點(diǎn)，考慮信息不對(duì)稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，然后是發(fā)行新股籌資，最后是債務(wù)籌資
C、權(quán)衡理論是對(duì)有企業(yè)所得稅條件下MM理論的擴(kuò)展
D、代理理論是對(duì)權(quán)衡理論的擴(kuò)展
【正確答案】B
【答案解析】按照有企業(yè)所得稅條件下的MM理論，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值＝無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值＋債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值，隨著企業(yè)負(fù)債比例的提高，企業(yè)價(jià)值也隨之提高，在理論上，全部融資來源于負(fù)債時(shí)，企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大；按照權(quán)衡理論的觀點(diǎn)，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值＝無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值＋利息抵稅的現(xiàn)值－財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值。按照代理理論的觀點(diǎn)，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值＝無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值＋利息抵稅的現(xiàn)值－財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值－債務(wù)的代理成本的現(xiàn)值＋債務(wù)的代理收益的現(xiàn)值，由此可知，權(quán)衡理論是對(duì)有企業(yè)所得稅條件下的MM理論的擴(kuò)展，而代理理論又是對(duì)權(quán)衡理論的擴(kuò)展。所以選項(xiàng)A、C、D的說法正確。優(yōu)序融資理論的觀點(diǎn)是，考慮信息不對(duì)稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，然后是債務(wù)籌資（先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券），而將發(fā)行新股作為最后的選擇。故選項(xiàng)B的說法不正確。（經(jīng)典題解第161頁）
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