注冊會計師《財務成本管理》每日一練：資產負債（2022.10.26）

來源: 正保會計網校編輯：張張 2022/10/26 08:59:16　字體：大小

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單選題

某汽車公司擬進入房地產行業(yè)，該公司目前的資產負債率為40%，預計進入房地產行業(yè)后負債/股東權益變?yōu)?/1。房地產行業(yè)的代表企業(yè)為甲公司，其資本結構為負債/股東權益為4/5，權益的β值為1.8。已知無風險利率為4%，市場風險溢價為10%，兩個公司的所得稅稅率均為25%。則下列說法不正確的是（?。?/p>

A、甲公司無負債的貝塔值為1.125

B、汽車公司權益資本成本為15.82%

C、汽車公司權益資本成本為23.7%

D、汽車公司含有財務風險貝塔值為1.97

查看答案解析

【答案】

【解析】

甲公司無負債的貝塔值即β _資產＝1.8/[1＋（1－25%）×（4/5）]＝1.125，汽車公司含有財務風險貝塔值即β _權益＝1.125×[1＋（1－25%）×1/1]＝1.97，權益資本成本＝4%＋1.97×10%＝23.7%。
【點評】選項B的錯誤在于誤把“市場風險溢價”理解為R _m，解釋如下：資本資產定價模型中，某股票的必要報酬率＝無風險報酬率＋該股票的風險溢價，其中“該股票的風險溢價＝該股票的貝塔系數×（R _m－R _f）”，“市場風險溢價”指的是市場組合的風險溢價，由于市場組合的貝塔系數為1，所以，市場風險溢價＝1×（R _m－R _f）＝（R _m－R _f）。
說明：（1）一般針對“市場”的，“風險”后緊跟“收益率”或“報酬率”的，是指（R _m－R _f）；市場“平均收益率”或“風險”與“收益率”之間還有字的，是指R _m 。
（2）（R _m－R _f）的常見叫法包括：市場風險價格、市場平均風險收益率、市場平均風險補償率、市場風險溢價、股票市場的風險附加率、股票市場的風險收益率、市場風險收益率、市場風險報酬、證券市場的風險溢價率、市場風險溢價、證券市場的平均風險收益率、證券市場平均風險溢價等。
（3）R _m的常見叫法包括：平均風險股票的“要求收益率”、平均風險股票的“必要收益率”、平均股票的要求收益率、市場組合要求的收益率、股票市場的平均收益率、市場收益率、平均風險股票收益率、證券市場的平均收益率、市場組合的平均收益率、市場組合的平均報酬率等。

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