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2022年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)管》練習(xí)題精選（三十七）
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單選題
某公司的營業(yè)凈利率為10%，利潤留存率為50%。凈利潤和股利的增長率均為6%，該公司的β值為2.5，國庫券利率為4%，市場平均股票報(bào)酬率為8%。則該公司的本期市銷率為（ ）。
A、0.7225
B、0.6625
C、0.625
D、0.825
【答案】
B【解析】
本期市銷率＝[營業(yè)凈利率×股利支付率×（1＋增長率）]/（股權(quán)成本－增長率），股利支付率＝1－利潤留存率＝1－50%＝50%，股權(quán)成本＝4%＋2.5×（8%－4%）＝14%，則有：本期市銷率＝10%×50%×（1＋6%）/（14%－6%）＝0.6625。單選題
甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，每股營業(yè)收入40元，銷售凈利率5%，與甲公司可比的3家制造業(yè)企業(yè)的平均市銷率是0.8倍，平均銷售凈利率4%，用修正平均市銷率法估計(jì)的甲公司每股價(jià)值是（?。┰?/span>
A、32
B、25.6
C、40
D、33.6
【答案】
C【解析】
修正平均市銷率法，目標(biāo)公司的每股價(jià)值=修正平均市銷率×目標(biāo)公司預(yù)期銷售凈利率×100×目標(biāo)公司每股營業(yè)收入，修正平均市銷率=可比公司平均市銷率/（可比公司平均銷售凈利率×100），本題甲公司每股價(jià)值=0.8/（4%×100）×5%×100×40=40（元）。
單選題
在沒有企業(yè)所得稅的情況下，下列關(guān)于MM理論的表述中，不正確的是（?。?。
A、無論企業(yè)是否有負(fù)債，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無關(guān)
B、無論企業(yè)是否有負(fù)債，加權(quán)平均資本成本將保持不變
C、有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于全部預(yù)期收益（永續(xù)）按照與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相同的必要報(bào)酬率所計(jì)算的現(xiàn)值
D、有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本保持不變
【答案】
D【解析】
在沒有企業(yè)所得稅的情況下，MM理論認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本隨著負(fù)債程度增大而增加。多選題
下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的MM理論的說法中不正確的有（?。?。
A、在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無關(guān)
B、不論是否考慮企業(yè)所得稅，權(quán)益資本成本都隨著債務(wù)資本比重的增加而提高
C、對(duì)于同一個(gè)企業(yè)而言，考慮企業(yè)所得稅情況下的加權(quán)平均資本成本＝不考慮企業(yè)所得稅情況下的加權(quán)平均資本成本×（1－所得稅稅率）
D、對(duì)于同一個(gè)企業(yè)而言，考慮企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本＝不考慮企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本×（1－所得稅稅率）
【答案】
CD【解析】
根據(jù)無稅MM理論的命題2的表達(dá)式rsL＝rsu＋D/E（rsu－rd）和有稅MM理論的命題2的表達(dá)式rsL＝rsu＋D/E（rsu－rd）（1-T）可知，選項(xiàng)D的說法不正確，從而導(dǎo)致選項(xiàng)C的說法不正確。單選題
下列關(guān)于權(quán)衡理論的表述中，不正確的是（?。?。
A、權(quán)衡理論是強(qiáng)調(diào)在平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財(cái)務(wù)困境成本的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化時(shí)的最佳資本結(jié)構(gòu)
B、隨著債務(wù)比率的增加，財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值會(huì)減少
C、有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值是無負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上利息抵稅收益的現(xiàn)值，再減去財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值
D、一般情況下，發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性與企業(yè)收益現(xiàn)金流的波動(dòng)程度有關(guān)
【答案】
B【解析】
隨著債務(wù)比率的增加，財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值也會(huì)增加。單選題
關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的代理理論相關(guān)觀點(diǎn)，下列說法不正確的是（ ）。
A、債務(wù)代理成本損害了債權(quán)人的利益，降低了企業(yè)價(jià)值，最終將由股東承擔(dān)這種損失
B、降低債務(wù)籌資比例，可以制約經(jīng)理的自利性機(jī)會(huì)主義行為
C、由于不完全契約、信息不對(duì)稱以及利益沖突等因素，企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，更容易發(fā)生過度投資問題和投資不足問題
D、債務(wù)產(chǎn)生的代理收益有利于減少企業(yè)的價(jià)值損失或增加企業(yè)價(jià)值
【答案】
B【解析】
當(dāng)企業(yè)的所有權(quán)與控制權(quán)發(fā)生分離時(shí)，經(jīng)理與股東之間的利益沖突會(huì)表現(xiàn)為經(jīng)理的機(jī)會(huì)主義行為。具體表現(xiàn)形式為：如果企業(yè)的自由現(xiàn)金流相對(duì)富裕，即使在企業(yè)缺乏可以獲利的投資項(xiàng)目和成長機(jī)會(huì)時(shí)，經(jīng)理也會(huì)傾向于通過擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模來擴(kuò)大自身對(duì)企業(yè)資源的管理控制權(quán)，表現(xiàn)為隨意支配企業(yè)自由現(xiàn)金流量，投資于凈現(xiàn)值甚至為負(fù)的投資項(xiàng)目，而不是向股東分配股利。有時(shí)經(jīng)理也會(huì)過分樂觀，并自信地認(rèn)為其行為是有助于提升股東價(jià)值的，如果在并非真正意識(shí)到項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值情況下進(jìn)行投資，也會(huì)導(dǎo)致過度投資行為。企業(yè)經(jīng)理這種隨意支配自由現(xiàn)金流的行為是以損失股東利益為代價(jià)的，為抑制這種過度投資帶來的對(duì)股東利益以致最終對(duì)企業(yè)價(jià)值的損害，通過提高（而不是“降低”）債務(wù)籌資的比例，增加了債務(wù)利息固定支出在自由現(xiàn)金流中的比例，實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)理的自利性機(jī)會(huì)主義行為的制約。單選題
下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的說法中，不正確的是（?。?。
A、有稅MM理論認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率為100%時(shí)，企業(yè)價(jià)值最大
B、MM理論認(rèn)為，權(quán)益資本成本隨著債務(wù)資本比重的增加而增加
C、權(quán)衡理論是在代理理論的基礎(chǔ)上發(fā)展形成的
D、優(yōu)序融資理論認(rèn)為當(dāng)存在融資需求時(shí)，首先選擇內(nèi)源融資，其次選擇債務(wù)融資，最后選擇股權(quán)融資
【答案】
C【解析】
按照權(quán)衡理論，有負(fù)債企業(yè)價(jià)值＝無負(fù)債企業(yè)價(jià)值＋利息抵稅現(xiàn)值－財(cái)務(wù)困境成本現(xiàn)值；按照代理理論，有負(fù)債企業(yè)價(jià)值＝無負(fù)債企業(yè)價(jià)值＋利息抵稅現(xiàn)值－財(cái)務(wù)困境成本現(xiàn)值－債務(wù)的代理成本現(xiàn)值＋債務(wù)的代理收益現(xiàn)值，所以，代理理論是在權(quán)衡理論的基礎(chǔ)上發(fā)展形成的，選項(xiàng)C的說法不正確。相關(guān)推薦：
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