2015年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》練習(xí)題精選（二十五）

為了讓廣大學(xué)員通過(guò)練習(xí)，掌握相應(yīng)知識(shí)點(diǎn)，正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校精選了注冊(cè)會(huì)計(jì)師各科目的練習(xí)題，供學(xué)員練習(xí)，祝大家備考愉快，以下是《會(huì)計(jì)》科目練習(xí)題。

　　1、多選題

　　下列各項(xiàng)中，屬于建立二叉樹期權(quán)定價(jià)模型假設(shè)基礎(chǔ)的有（?。?。

　　A、市場(chǎng)投資沒有交易成本

　　B、投資者都是價(jià)格的接受者

　　C、不允許完全使用賣空所得款項(xiàng)

　　D、未來(lái)股票的價(jià)格將是兩種可能值中的一個(gè)

　　【正確答案】ABD

　　【答案解析】建立二叉樹期權(quán)定價(jià)模型的假設(shè)基礎(chǔ)包括：（1）市場(chǎng)投資沒有交易成本；（2）投資者都是價(jià)格的接受者；（3）允許完全使用賣空所得款項(xiàng)；（4）允許以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入或貸出款項(xiàng)；（5）未來(lái)股票的價(jià)格將是兩種可能值中的一個(gè)。所以答案是選項(xiàng)A、B、D.

　　2、單選題

　　假設(shè)A公司的股票現(xiàn)行市價(jià)為60元，以該股票為標(biāo)的物的看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為63元，到期時(shí)間為6個(gè)月，6個(gè)月后，股價(jià)的變動(dòng)有兩種可能：上升20%；下降18%。半年的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為3%，則該看漲期權(quán)的套期保值比例為（?。?。

　　A、0.38

　　B、0.23

　　C、0.39

　　D、0.42

　　【正確答案】C

　　【答案解析】Su＝60×（1＋20%）＝72（元）

　　Sd＝60×（1－18%）＝49.2（元）

　　Cu＝72－63＝9（元）

　　Cd＝0

　　H＝（Cu－Cd）/（Su－Sd）＝（9－0）/（72－49.2）＝0.39

　　3、多選題

　　下列關(guān)于期權(quán)估值原理的表述中，正確的有（?。?。

　　A、在復(fù)制原理下，需要運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿投資股票來(lái)復(fù)制期權(quán)

　　B、在復(fù)制原理下，每一步計(jì)算都要復(fù)制投資組合

　　C、風(fēng)險(xiǎn)中性原理是復(fù)制原理的替代辦法

　　D、采用風(fēng)險(xiǎn)中性原理與復(fù)制原理計(jì)算出的期權(quán)價(jià)值是不相同的

　　【正確答案】ABC

　　【答案解析】在復(fù)制原理下，需要運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿投資股票來(lái)復(fù)制期權(quán)，這種做法在涉及復(fù)雜期權(quán)或涉及多個(gè)期間時(shí)，非常繁瑣。其替代辦法就是風(fēng)險(xiǎn)中性原理。在風(fēng)險(xiǎn)中性原理下，不用每一步計(jì)算都復(fù)制投資組合。采用風(fēng)險(xiǎn)中性原理與復(fù)制原理計(jì)算出的期權(quán)價(jià)值是相同的。

　　4、多選題

　　布萊克—斯科爾斯模型的參數(shù)“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率”，可以選用與期權(quán)到期日相同的國(guó)庫(kù)券利率，這個(gè)利率是指（　）。

　　A、國(guó)庫(kù)券的市場(chǎng)利率

　　B、國(guó)庫(kù)券的票面利率

　　C、按連續(xù)復(fù)利計(jì)算的利率

　　D、按年復(fù)利計(jì)算的利率

　　【正確答案】AC

　　【答案解析】布萊克—斯科爾斯模型中的參數(shù)“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率”，可以選擇與期權(quán)到期日相同的國(guó)庫(kù)券利率，這里所說(shuō)的國(guó)庫(kù)券利率是指其市場(chǎng)利率，而不是票面利率。國(guó)庫(kù)券的市場(chǎng)利率是根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的到期報(bào)酬率，并且模型中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是指按連續(xù)復(fù)利計(jì)算的利率，而不是常見的按年復(fù)利計(jì)算的利率。

　　5、單選題

　　關(guān)于美式期權(quán)估價(jià)，下列說(shuō)法中不正確的是（?。?。

　　A、對(duì)于不派發(fā)股利的美式看漲期權(quán)，可以直接使用BS模型進(jìn)行估價(jià)

　　B、對(duì)于派發(fā)股利的美式看漲期權(quán)可以使用期權(quán)定價(jià)模型進(jìn)行估價(jià)

　　C、BS模型不適用于美式看跌期權(quán)，也沒有參考價(jià)值

　　D、派發(fā)股利的美式期權(quán)，可以利用二叉樹模型進(jìn)行估價(jià)

　　【正確答案】C

　　【答案解析】BS模型不允許提前執(zhí)行，也就不適用于美式看跌期權(quán)估價(jià)。不過(guò)，通常情況下使用BS模型對(duì)美式看跌期權(quán)估價(jià)，誤差并不大，仍然具有參考價(jià)值。C選項(xiàng)的說(shuō)法不正確。

　　6、多選題

　　二叉樹模型的推導(dǎo)始于建立一個(gè)投資組合，屬于這個(gè)投資組合內(nèi)容的有（?。?。

　　A、一定金額的借款

　　B、一定數(shù)量的股票多頭頭寸

　　C、一定數(shù)量的股票空頭頭寸

　　D、該股票的看漲期權(quán)的空頭頭寸

　　【正確答案】BD

　　【答案解析】二叉樹模型的推導(dǎo)始于建立一個(gè)投資組合：（1）一定數(shù)量的股票多頭頭寸；（2）該股票的看漲期權(quán)的空頭頭寸。

　　7、單選題

　　公司目前的股票市價(jià)為100元，期權(quán)市場(chǎng)上以1股該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的、到期時(shí)間為半年的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為98元，年無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%。若看漲期權(quán)的價(jià)值為16.03元，則看跌期權(quán)價(jià)值為（?。┰?/p>

　　A、16.03

　　B、12.11

　　C、2

　　D、14.03

　　【正確答案】B

　　【答案解析】本題考核平價(jià)定理?？吹跈?quán)價(jià)值＝看漲期權(quán)價(jià)值－標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格＋執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值＝16.03－100＋98/1.02＝12.11（元）。

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