跨境監(jiān)管或成中概股轉機

　　三年前，一系列中概股危機的爆發(fā)，使得美國證監(jiān)會(以下簡稱SEC)開始了對中概股的調查。一直以來，五大會計師事務所(德勤、普華永道、畢馬威、安永、德豪國際)中國分支機構一直拒絕向SEC提供中國在美上市公司的審計底稿。SEC認為，這阻礙了其對于中國在美上市企業(yè)的欺詐調查。據(jù)路透社報道，在7月8日美國華盛頓的庭審現(xiàn)場，SEC試圖說服法官對全球五大會計師事務所予以制裁，暫停其在華分支機構的執(zhí)業(yè)資格。

　　這無疑讓五大會計師事務所繃緊了神經(jīng)，不過隨后中國證監(jiān)會傳出的消息讓其繃緊的神經(jīng)暫時放松了下來。

　　中國證監(jiān)會表態(tài)稱，應SEC、美國公眾公司會計監(jiān)察委員會(以下簡稱PCAOB)提出的協(xié)查請求，目前已完成一家公司的審計底稿搜集工作，并已經(jīng)履行完相關程序。這也是中國證監(jiān)會首次向美方提供相關公司會計底稿。

　　證監(jiān)會有關部門負責人評價：“這是繼中國證監(jiān)會、財政部與PCAOB簽署執(zhí)法合作備忘錄后，中美會計審計跨境執(zhí)法合作再次邁出實質性的步伐?！?/p>

　　德勤中國企業(yè)傳訊部工作人員對法治周末記者表示，對于中國證監(jiān)會和美國證監(jiān)會在達成共識方面取得的進展“深感欣慰”。并期待“針對提交東南融通審計文件一事，兩國監(jiān)管者能繼續(xù)協(xié)作，就事件的解決達成協(xié)議”。

　　7月11日，美國財政部長杰克盧也對中國證監(jiān)會此舉給予了積極回應，稱其“為解決長期以來在美上市中國企業(yè)方面存在的執(zhí)法合作僵局邁出了重要一步”。

　　在兩國監(jiān)管層不斷釋放積極信號的背景下，美國一直期待的聯(lián)合檢查協(xié)議能否達成?隨著中美設計跨境執(zhí)法合作的推進，發(fā)端于2010年的中概股信任危機能否就此解除?

　　聯(lián)合檢查可期待

　　自中概股不斷爆發(fā)財務造假丑聞以來，SEC就對一些在美上市的中國企業(yè)展開了調查，不過一直苦于難以獲得中方的審計文件，調查進展緩慢。

　　經(jīng)常從事企業(yè)海外IPO事務的律師李忠軒對記者分析，一直以來，對在美國上市的中國企業(yè)兩國監(jiān)管層都處于“管不著”或者“不好管”的狀態(tài)，這也讓一些公司有機可乘，要消除監(jiān)管上的盲區(qū)，還需要借助聯(lián)合監(jiān)管的力量。

　　李忠軒對法治周末記者介紹說，依照中國的法律，會計師事務所并非不能向SEC提供相關會計文件，只是不能在沒有獲得“有關主管部門批準”的情況下“隨意”出境。在兩國就跨境監(jiān)管達成協(xié)議的前提下，通過部際會商機制就可以突破這一限制。

　　其實，隨著全球經(jīng)濟一體化的加速，加強國際證券監(jiān)管合作已經(jīng)成為必然趨勢。誕生于1983年的國際證監(jiān)會即旨在促進成員機構間的執(zhí)法信息交流、打擊跨境證券犯罪，目前已成為證券監(jiān)管領域至重要的國際組織。

　　早在2002年，國際證監(jiān)會就推出了《多邊備忘錄》，其內容包括就境外監(jiān)管機構涉及內幕交易、市場操縱、虛假陳述和其他證券欺詐或操縱行為的請求提供協(xié)助等。中國證監(jiān)會于2007年4月加入其中，目前美國也是其成員。

　　中國人民大學法學院教授、博士生導師葉林對法治周末記者表示，《多邊備忘錄》是將各方就某些事項達成的共識或者一致性意見，以備忘錄的形式記錄下來，它只是給出一些合作的原則和方向，而非公約和條約具有強制約束力。組織內的成員間能否在該框架下達成具體的協(xié)議，還要視兩國的開放程度、對跨境監(jiān)管的需求程度等因素而定。

　　在這一框架下，中美兩國的談判進展也是進展緩慢。經(jīng)過5年多的磋商與談判，今年5月，中國財政部、證監(jiān)會與PCAOB就雙方提供和交換各自管轄范圍內的相關審計文件達成了框架性協(xié)議，簽署了執(zhí)法合作諒解備忘錄。中國證監(jiān)會此次向美方提供一家中國公司的審計底稿就是依照該備忘錄的精神作出的。

　　PCAOB主席James R.Doty對這份備忘錄給予了很高的評價：“這份協(xié)議是在跨境執(zhí)法合作中邁出的重要一步，它也是保護美國資本市場投資者利益必要的一步?！?/p>

　　除了達成執(zhí)法諒解備忘錄，PCAOB還希望得到許可在中國境內聯(lián)合檢查在PCAOB注冊、并參與審計美國上市公司的會計師事務所，即在中方人員的陪同下，直接入駐事務所內，查閱所涉及的資料，以期在更早期的階段介入會計師事務所審計行為的檢查，進而預防財務欺詐等行為的出現(xiàn)。

　　據(jù)法治周末記者了解，PCAOB目前在40個國家可以進行檢查。不過，目前中美雙方尚未就聯(lián)合檢查達成協(xié)議，只是在2012年9月底，雙方達成觀察訪問協(xié)議，中方同意PCAOB派員工以觀察員的身份，來華觀察中方在沒注冊的境內會計師事務所質量控制的檢查。不過，觀察的內容不涉及具體的審計項目。

　　葉林對記者表示，只要中國有國際化的期待和開放的決心，且雙方是建立在平等、互惠的基礎上，達成聯(lián)合檢查協(xié)議的可能性并非沒有。

　　中國企業(yè)重燃赴美上市信心

　　自一些中概股暴露財務問題被大量做空后，一時間投資者談中概股色變。這種信任危機也殃及了一些資質優(yōu)良的中國公司，包括分眾傳媒、新東方等企業(yè)也遭到了做空機構的無端猜測。

　　在全球資本市場持續(xù)低迷的大背景下，中概股也上演了“退市潮”，僅2012年一年就有12家正式宣布私有化方案，其中不乏分眾傳媒等一些較為優(yōu)質的企業(yè)。

　　相比退市的兇猛來勢，赴美上市的企業(yè)可謂形單影只，屈指可數(shù)。2012年僅有唯品會和歡聚時代兩家中國企業(yè)在美上市，今年以來僅有蘭亭集勢一家中國企業(yè)成功赴美上市。

　　那在中美聯(lián)合監(jiān)管持續(xù)推進的背景下，中概股的信任危機是否將就此解除?美國瑞生國際事務所合伙人嚴茂對法治周末記者表示，信任不同于信心。投資者對中概股信心不足，一部分是出于信任危機，而走出信任危機的陰霾尚需時日。

　　“中概股信任危機不單是因為五大會計師事務所不能向SEC提交審計底稿造成的，歸根結底是有少數(shù)公司不遵守游戲規(guī)則造成的，就算不再出現(xiàn)問題企業(yè)，信任度的恢復也需要一段時間?！眹烂f。

　　不過嚴茂也認為，如果中美雙方立場有所緩解，將有助于提升市場的確定性及投資者對中概股的信心。隨著全球資本市場的回暖，中概股的行情也有望獲得轉機。她還表示，目前瑞生所服務的客戶普遍對赴美上市仍然抱有信心，但在商業(yè)上愿意做更充足的準備，以等待合適的時機。

　　李忠軒也對法治周末記者表示，據(jù)他了解，目前國內已有幾十家公司在準備赴美上市。他所在律所目前就正在為一家擬上市公司提供法律方面的服務，目前招股說明書已經(jīng)草擬完畢，8月份將向美國證監(jiān)會移交材料。如果進展順利的話，今年年底或者明年年初，這家公司將會登陸美國資本市場。