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CFA一級高頻考點(diǎn)之含權(quán)債券的凸性問題
CFA一級當(dāng)中，含權(quán)債券的凸性問題是一個(gè)高頻考點(diǎn)，很多同學(xué)都覺得記不清。其實(shí)這個(gè)考點(diǎn)并不難，只要掌握了技巧，就很容易拿分?？靵砹私?span id="9e494uo" class="edui-faked-checkword">一下吧!
在CFA一級考試中，含權(quán)債券（option-embedded bonds）主要考察callable bonds和putable bonds。關(guān)于其凸性（convexity）的考點(diǎn)主要集中在與option-free bonds的對比上。
在原版書中關(guān)于callable bonds的描述是callable bond gives the issuer the right to redeem all or part of the bond before the specified maturity date，即callable bonds的發(fā)行人有權(quán)提前贖回債券，這種債券對發(fā)行人有利，對投資者不利。
而關(guān)于putable bonds的描述是a put provision gives the bondholders the right to sell the bond back to the issuer at a pre-determined price on specified dates，即putable bonds的投資者可以提前將債券回售給發(fā)行人，這種債券對投資者有利，對發(fā)行人不利。
那么關(guān)于option-embedded bonds的凸性問題如何記憶呢？關(guān)鍵就在于記住下面的兩張圖。（上圖為callable bonds，下圖為putable bonds）
由圖可見，callable bond凸性小，在收益率足夠低的時(shí)候凸性甚至為負(fù)，putable bond凸性大，也就是說callable bond convexity < option-free bond convexity < putable bond convexity。
同學(xué)們只要在腦海中牢牢記住這兩張圖，CFA一級考試中關(guān)于含權(quán)債券凸性的辨析問題就能迎刃而解了。
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