考前必備！CFA一級(jí)高頻考點(diǎn)：Investment Policy Statement

Investment Policy Statement是CFA體系中一個(gè)非常重要的內(nèi)容，雖然它在一級(jí)中考察不多，但在三級(jí)中卻占了非常大的比重。所以同學(xué)們?cè)趯W(xué)習(xí)一級(jí)時(shí)就要對(duì)這部分內(nèi)容有所了解，這樣在后續(xù)學(xué)習(xí)中才能事半功倍。下面小編就帶大家梳理一下一級(jí)中涉及到的Investment Policy Statement相關(guān)知識(shí)。

【考試科目】CFA一級(jí)：Portfolio Management

【考頻分析】考頻：★

【復(fù)習(xí)程度】理解掌握本考點(diǎn)。

【高頻考點(diǎn)】Investment Policy Statement

Investment Policy Statement（簡(jiǎn)稱IPS，即投資政策聲明）是一個(gè)類似于協(xié)議性質(zhì)的正式文件，主要目的是規(guī)范投資經(jīng)理的投資行為，保護(hù)投資人的權(quán)益。投資政策說明書的主要內(nèi)容包括界定客戶的投資目標(biāo)、界定投資的限制條件、制定投資策略等。

1. Risk Objectives 風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)

Risk objectives可以分為 absolute risk objective（絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)）和relative risk objective（相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)）。

Absolute risk objective可以是“have no decrease in portfolio value during any 12-month period”或“not decrease in value by more than 2% at any point over any 12-month period”

Relative risk objectives可以是“Returns will not be less than 12-month euro LIBOR over any 12-month period” 或“No greater than a 5% probability of returns more than 4% below the return on the MSCI World Index over any 12-month period”

2. Willingness and The Ability (Capacity) to Take Risk 承受風(fēng)險(xiǎn)的意愿和能力

投資者承受風(fēng)險(xiǎn)的能力取決于客觀的財(cái)務(wù)狀況。投資者的投資周期越長(zhǎng)、資產(chǎn)越多、保險(xiǎn)越多、工作越穩(wěn)定，承受投資風(fēng)險(xiǎn)的能力就越強(qiáng)。投資者承受風(fēng)險(xiǎn)的意愿取決于投資者的態(tài)度和觀念。承受風(fēng)險(xiǎn)的意愿非常主觀，有時(shí)可以通過調(diào)查問卷的方式了解投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

3. Investment Constraints 投資限制

投資限制包括投資者的流動(dòng)性需要、投資周期、稅務(wù)考慮、法律規(guī)定、特殊需求等。

① Liquidity 流動(dòng)性要求

流動(dòng)性是指投資者的資產(chǎn)在短時(shí)間內(nèi)變成現(xiàn)金的能力。如果投資者有學(xué)費(fèi)、生活費(fèi)等支出，那么就需要預(yù)留一些流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)。

② Time horizon 投資周期

投資周期越長(zhǎng)，投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力就越強(qiáng)，需要的流動(dòng)資產(chǎn)就越少。某些股票對(duì)于投資周期為20年的投資者來說風(fēng)險(xiǎn)不大，但對(duì)于馬上要有大額支出的投資者來說風(fēng)險(xiǎn)就很大。

③ Tax situation 稅務(wù)情況

投資過程中，除了需要考慮投資者個(gè)人的稅率情況，還要考慮不同資產(chǎn)的稅率情況。比如： 當(dāng)capital gains的稅率比interest的稅率高時(shí)，投資者可能更喜歡投資于債券而不是股票。

④ Legal and regulatory 法律法規(guī)

與個(gè)人投資者不同，信托、公司、合格投資賬戶等會(huì)受到更嚴(yán)格的監(jiān)管，有時(shí)會(huì)被限制投資于某些證券和資產(chǎn)，所以在為這些投資者規(guī)劃資產(chǎn)組合時(shí)要充分考慮到法律法規(guī)的限制。

⑤ Unique circumstances 特殊需要

不管是個(gè)人投資者還是機(jī)構(gòu)投資者，都會(huì)有特殊的投資偏好和限制，而且不是所有要求都和金融有關(guān)。例如一些道德偏好，包括不投資于香煙、軍火相關(guān)的公司，或不投資于有人權(quán)問題的國(guó)家等。

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