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特許金融分析師CFA一級(jí)必背高頻考點(diǎn):DuPont Analysis

來源: 正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校 編輯:任鈺琪 2021/07/08 13:49:51 字體:

財(cái)報(bào)分析中,DuPont Analysis非常重要,三分法和五分法的計(jì)算幾乎必考。同學(xué)們一定要熟記這兩個(gè)公式,這樣才能輕松應(yīng)對(duì)相關(guān)試題。

特許金融分析師CFA一級(jí)必背高頻考點(diǎn):DuPont Analysis

【考試科目】CFA一級(jí):財(cái)報(bào)分析

【考頻分析】考頻:★★

【復(fù)習(xí)程度】理解掌握本考點(diǎn)。

【高頻考點(diǎn)】DuPont Analysis

杜邦分析(DuPont Analysis)是一種用來分析ROE(return on equity)的方法,把ROE分解成了幾個(gè)不同的財(cái)務(wù)比率,讓分析師可以清晰地看到杠桿、利潤率等比率對(duì)ROE的影響。DuPont Analysis有兩種形式:三分法和五分法。

一、三分法

三分法的形式如下:

在三分法中,ROE被分解成三個(gè)部分。在數(shù)學(xué)意義上,增加可以上下相消的部分不會(huì)改變等式的值,但通過這樣的分解,ROE就和財(cái)務(wù)比率掛上了鉤??梢钥吹?,在三分法的DuPont Analysis當(dāng)中,

所以DuPont Analysis三分法又可以寫成:

根據(jù)DuPont Analysis三分法,如果一個(gè)公司的ROE低,說明這個(gè)公司至少存在凈利潤率不夠高、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率太差、或杠桿太小的問題。

二、五分法

五分法在三分法的基礎(chǔ)上,又把net profit margin做了分解,具體形式如下:

在五分法當(dāng)中,

所以DuPont Analysis五分法又可以寫成:

當(dāng)interest expenseEBIT的比例升高時(shí),interest burden會(huì)上升,interest burden ratioEBT/EBIT會(huì)下降,導(dǎo)致ROE下降。同樣,Tax burden的上升也會(huì)導(dǎo)致ROE下降。

總的來說,高利潤率、高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、低稅率都能帶來高ROE,但高杠桿并不一定能帶來高ROE。因?yàn)殡S著杠桿率的上升,interest burden也會(huì)上升(interest burden ratio下降),所以高杠桿帶來的正面影響可能會(huì)被高利息支出抵消。

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