特許金融分析師CFA一級必背高頻考點：Spreads

在Fixed Income中，各種Spreads的辨析是一個重點內(nèi)容。今天小編先來帶大家梳理一下各種Spreads的概念。

【考試科目】CFA一級：Fixed Income

【考頻分析】考頻：★★

【復(fù)習(xí)程度】理解掌握本考點。

【高頻考點】Spreads

YieldSpread是兩種不同債券之間的收益之差，一般用基點（basis points）來表示。

一個債券與基準債券（benchmark bond）之間的yield spread叫BenchmarkSpread。比如一個五年期的債券收益率是6.25%，它的基準是5年期的Treasury note，收益率3.5%，所以這個債券的benchmark spread就是625 ? 350 = 275個基點。

對于固定票息的債券來說，剛發(fā)行的具有相同到期日的政府債券常被用作基準債券，所以一個債券的基準會隨時間的變化而變化。比如一個五年期的公司債券，在剛發(fā)行時的基準債券是5年期的政府債，兩年之后，它的基準變成了3年期的政府債。債券收益和政府債券收益之間的差值叫做G-spread。

除了政府債券之外，利率互換（interest rateswap）的利率也可以作為基準使用。債券收益和swaprates之間的差值叫做InterpolatedSpreads，也就是I-spreads。

G-spreads和I-spreads的缺點是他們只有在spot yield curve是水平（flat）的情況下才成立。但實際上spot yield curve卻是向上傾斜的（upward-sloping）。

Zero-VolatilitySpread，即Z-spread，加在benchmark spot rate之上可以使債券的理論價值和實際的市場價值相等。

Option-AdjustedSpread (OAS)用于含權(quán)債券，是剔除了期權(quán)影響的yield spread，可以用于不同含權(quán)債券之間的比較。Callable bond的OAS小于Z-spread，兩者的關(guān)系可以用option value = Z-spread ? OAS來表示。

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