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央行10月8日公告稱,為維護銀行體系流動性合理充裕,開展100億元逆回購。鑒于當日有3400億元逆回購到期,央行實現(xiàn)凈回籠3300億元,創(chuàng)一年來單日凈回籠規(guī)模新高。
國慶節(jié)前,央行連續(xù)多日以千億元逆回購護航流動性,資金面因而平穩(wěn)跨季。業(yè)內(nèi)人士認為,步入四季度,綜合考慮國債及地方債發(fā)行加速、稅收大月、天量公開市場操作(OMO)到期等因素影響,10月流動性缺口顯現(xiàn),資金面難現(xiàn)寬松。后續(xù)來看,結構性的貨幣政策和財政政策逐步落實發(fā)力將推動寬信用進程,降息、降準概率并不大。
公開數(shù)據(jù)顯示,10月8日至15日,全市場面臨1.34萬億元的資金到期量。其中,公開市場逆回購到期量為8400億元,中期借貸便利(MLF)到期5000億元。
東北證券宏觀研究首席分析師沈新鳳表示,整個10月的流動性缺口或達21628億元,完全排除貨幣政策工具到期的影響后,仍有7528億元流動性缺口。
分析人士認為,盡管10月市場流動性存在壓力,但央行此前已多次強調,貨幣政策的錨為“價”而非“量”。央行貨幣政策司司長孫國峰此前表示,今后幾個月流動性供求將保持基本平衡,不會出現(xiàn)大的缺口和大的波動。市場不宜簡單根據(jù)銀行體系流動性或者超額準備金率判斷流動性松緊程度,判斷流動性最重要的指標是觀察市場利率,特別是DR007。
10月8日,銀行間市場運行平穩(wěn)。DR007加權平均利率降至2.1278%,處于政策利率下方;上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)多數(shù)下行,其中Shibor隔夜下行11.5個基點,報2.105%,表明銀行間資金充裕。
市場對于央行出手維穩(wěn)資金面的預期有所上升?!盀榫S護銀行間流動性的合理充裕,防止資金面可能存在的壓力對DR007產(chǎn)生擾動,預計10月央行公開市場操作的頻率和規(guī)模都將不小。”沈新鳳判斷。
中信建投宏觀團隊研報認為,國慶假期后資金面中性偏緊,預計央行根據(jù)調控需要,等量或超量續(xù)作MLF,并逐步釋放7日逆回購資金替換到期的14日品種,以保持流動性合理充裕。
國慶節(jié)前,央行曾連續(xù)五天開展1000億元14天逆回購,累計實現(xiàn)凈投放3300億元,呵護市場跨季流動性。這一資金投放力度明顯高于往年同期。2019年和2020年同期,央行分別凈回籠1300億元和1900億元。
但多數(shù)受訪人士認為,短期來看,全面降準、降息的概率并不大。后續(xù),央行仍將以結構性貨幣政策工具為主,貨幣政策基調維持穩(wěn)健中性。
申萬宏源固定收益首席分析師孟祥娟認為,當前降準空間持續(xù)壓縮,央行貨幣政策空間同樣受制于通脹和外部風險,預計后續(xù)仍以結構性貨幣政策工具為主。
“這并不意味著當前降準概率為零?!鄙蛐馒P表示,鑒于當前環(huán)境下整個四季度流動性壓力都不小,后續(xù)仍需觀察若OMO操作不及預期可能帶來的寬松預期的再次上升。
關于降息的可能性,平安證券首席經(jīng)濟學家鐘正生認為,由于商業(yè)銀行凈息差已下降至近年來低位,LPR需要跟隨MLF利率之后才會下調,MLF不動、LPR壓縮的可能性極小?!翱紤]到今年9月至12月社融增速大概率能夠企穩(wěn)回升,且10%左右的社融增速能夠匹配8%左右的名義GDP兩年平均增速,短期內(nèi)全面降息的可能性不大?!彼f。
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