關(guān)于財(cái)務(wù)杠桿在CMA考試中的解析

公司的長期的現(xiàn)金生成能力很大程度上取決于公司的長期債務(wù)資金與權(quán)益之間的相互比率關(guān)系，即資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司的風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)均有影響，并與公司的杠桿率之間相關(guān)，公司可以通過兩種方式利用杠桿作用，即財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿。CMA的試題中對(duì)于財(cái)務(wù)杠桿的考察非常頻繁。

對(duì)于本知識(shí)點(diǎn)的掌握，主要是記住并理解財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的公式，它是用凈利潤的變動(dòng)百分比除以息稅前利潤的變動(dòng)百分比，或者表示為息稅前利潤除以稅前利潤。

考試時(shí)可以直接考察財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)算，也可以通過財(cái)務(wù)杠桿倒擠其中息稅前利潤或者凈利潤的增長率，進(jìn)而計(jì)算出它們變動(dòng)金額。我們可以看一下CMA歷年試題中是如何考察的：

【2015年8月】

財(cái)務(wù)杠桿為2，問經(jīng)營收益變化多少能導(dǎo)致股東的凈利潤增加20%

A.下降10% B.上升10% C.上漲20% D.下降20%

【答案】B

【解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝凈利潤變動(dòng)百分比/息稅前利潤變動(dòng)百分比。因?yàn)閮衾麧欁儎?dòng)百分比是20%，所以帶入計(jì)算即可，假設(shè)經(jīng)營收益變動(dòng)百分比為x，則2＝20%/X，解得X ＝10%，因?yàn)閮衾麧櫴窃黾恿?0%，則經(jīng)營收益變化也是增加，增加幅度是10%。

【2014年11月】

賓利公司今年每股收益2.2元，財(cái)務(wù)杠桿3.2，在保持財(cái)務(wù)杠桿不變的情況下，EBIT利潤增長10%，每股收益怎么變化（值是多 少）

A.2.9 B.3.0 C 2.0 D 2.6

【答案】A

【解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝凈利潤變動(dòng)百分比/息稅前利潤變動(dòng)百分比。帶入公式：3.2 ＝凈利潤變動(dòng)百分比/10%，則凈利潤增長百分比＝32%，所以每股收益增長32%；則每股收益＝2.2×（1+32%）＝2.904

【2014年11月】

民生公司本年度實(shí)現(xiàn)EBIT為200萬英鎊，其財(cái)務(wù)杠桿為3.2，要想凈利增加10%， 息稅前利潤需增加多少？

A.6.25 B.6.8 C.5.5 D.7.5

【答案】A

【解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝凈利潤變動(dòng)百分比/息稅前利潤變動(dòng)百分比。本題凈利增加10%，帶入公式：3.2＝10%/息稅前利潤增長百分比，則息稅前利潤增長百分比＝10%/3.2，所以息稅前利潤增加額＝200*10%/3.2＝6.25。

通過試題的練習(xí)，相信大家已經(jīng)掌握這類題目，希望這類題目都能在考試中起到它的杠桿作用，幫我們一舉拿到分?jǐn)?shù)，通過CMA考試！

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