透過試題看考點：2021年高會考試案例分析題精講五

2021年高會考試時間為5月15日，距離考試越來越近，高級會計師考試題型為案例分析題，很多考生沒有掌握答題方法，題一做就錯。以下是網校老師整理的透過試題看考點：高級會計師案例分析題精講內容，希望大家仔細閱讀，掌握案例分析題做題技巧，輕松上考場！

【精講一】【精講二】【精講三】【精講四】【精講五】【精講六】【精講七】【精講八】【精講九】

透過試題看考點：2021年高會考試案例分析題精講五

透過試題看考點：2021年高會考試案例分析題精講五（4小問）

【本題10分】甲公司為一家生產和銷售家用空氣凈化器的上市公司，總部位于西安，主要經營業(yè)務集中在西北地區(qū)，管理和營銷水平較高。2020年初，甲公司董事會審議通過未來五年發(fā)展規(guī)劃，決定通過并購拓展以上海為中心、輻射長三角的新市場。為落實董事會決議，甲公司管理層擬訂了并購方案。方案要點如下：

（1）并購對象選擇。甲公司擬選擇乙公司作為目標公司。乙公司為甲公司的競爭對手，主要產品類型與甲公司相同，總部位于上海。乙公司規(guī)模較小，但掌握生產新型空氣凈化器的關鍵核心技術，該技術將引領未來空氣凈化器的發(fā)展方向。甲公司擬向乙公司所有股東提出100%股權收購要約。

（2）并購對象估值。經過市場調研并咨詢第三方權威機構意見，甲公司擬采用可比企業(yè)分析法估計目標公司價值。盡職調查顯示，乙公司盈利水平持續(xù)穩(wěn)定上升，預計2020年可實現(xiàn)凈利潤為1.8億元。通過行業(yè)分析，同行業(yè)可供參考的平均市盈率為14倍，考慮到乙公司的技術優(yōu)勢，擬確定市盈率為16倍。

（3）并購對價、交易成本及并購收益測定。通過評估作價并結合多種因素，并購價款預計為32億元。另外，甲公司預計將支付評估費、審計費、律師費和公證費等并購費用0.2億元。據測算，甲公司目前的評估價值為220億元，若并購成功，兩家公司經過整合后的整體價值預計將達到280億元。

（4）并購融資安排。因自有現(xiàn)金不足以支付本次并購對價，甲公司計劃從外部融資15億元。具體有兩種外部融資方式可供選擇：一是并購貸款；二是定向增發(fā)普通股。綜合考慮公司實際情況后，管理層設定的融資原則為：一是融資需時較短，確保并購如期完成；二是不允許稀釋現(xiàn)有股東股權。

假定不考慮其他因素。

要求：

（1）根據資料（1），從并購雙方行業(yè)相關性和并購的形式兩個角度，分別指出此次并購的具體類型。

（2）根據資料（2），以市盈率為乘數(shù)，采用“可比企業(yè)分析法”計算乙公司價值，并說明可比企業(yè)的選擇標準。

（3）根據資料（2）、（3），計算甲公司并購乙公司的并購收益、并購溢價和并購凈收益，并從財務角度說明此次并購交易是否可行。

（4）根據資料（4），分析甲公司應該選擇哪種外部融資方式，并說明理由。

【答案】

（1）①從行業(yè)相關性角度，此次并購屬于橫向并購。

②從并購的形式角度，此次并購屬于要約收購。

（2）乙公司價值＝1.8×16＝28.8（億元）

可比企業(yè)的選擇標準：所選取的可比企業(yè)應在營運上和財務上與被評估企業(yè)具有相似的特征。當在實務中很難尋找到符合條件的可比企業(yè)時，則可以采取變通的方法，即選出一組參照企業(yè)，其中一部分企業(yè)在財務上與被評估企業(yè)相似，另一部分企業(yè)在營運上與被評估企業(yè)具有可比性。

（3）①計算并購收益和并購凈收益

并購收益＝280－（220＋28.8）＝31.2（億元）

并購溢價＝32－28.8＝3.2（億元）

并購凈收益＝31.2－3.2－0.2＝27.8（億元）

②判斷并購交易是否可行

甲公司并購乙公司后能夠產生27.8億元的并購凈收益，從財務管理角度分析，此項并購交易可行。

（4）并購貸款。

理由：與定向增發(fā)普通股相比，并購貸款融資需時較短，并且不會稀釋現(xiàn)有股東股權。（1分）

考點體現(xiàn)：

（1）企業(yè)并購類型——并購雙方行業(yè)相關性和并購的形式；

（2）企業(yè)并購價值評估方法——市場法——可比企業(yè)分析法；

（3）并購流程——作出并購決策；

（4）并購融資方式。

考核方式：

（1）從并購雙方行業(yè)相關性和并購的形式兩個角度，分別指出此次并購的具體類型；

（2）以市盈率為乘數(shù)，采用“可比企業(yè)分析法”計算乙公司價值，并說明可比企業(yè)的選擇標準；

（3）計算甲公司并購乙公司的并購收益、并購溢價和并購凈收益，并從財務角度說明此次并購交易是否可行；

（4）分析甲公司應該選擇哪種外部融資方式，并說明理由。

答案分析：

1.通過上述4小題的問題，我們了解到高會考試的形式為：“指出……”、“計算……”、“計算……并說明是否可行”、“分析……，并說明理由”。這些問題都是需要依據教材理論對資料進行分析、計算的。本題考核的是第七章的知識點。

2.聯(lián)系考點我們可以延伸一下：

（1）考核的是企業(yè)并購類型——并購雙方行業(yè)相關性和并購的形式。關于按照并購雙方行業(yè)相關性劃分標準，在2020年、2019年、2017年、2013年都有過考核，在企業(yè)并購類型的劃分標準中考核概率是最高的?；旌喜①徶械氖袌鰯U張性并購容易與橫向并購混淆，二者的區(qū)別在于彼此之間是否具有直接的競爭關系，如果是競爭對手之間的合并就是橫向并購，如果產品不在同一個地區(qū)市場上銷售，不存在直接競爭關系，則屬于市場擴張性并購。各考生要能夠準確區(qū)分橫向并購、縱向并購和混合并購。除這種劃分標準外，還應該掌握其他的劃分標準。

（2）考核的是企業(yè)并購價值評估方法——市場法——可比企業(yè)分析法。方案2中給出了兩個市盈率，一個是同行業(yè)平均市盈率，一個是考慮乙公司自身的技術優(yōu)勢而擬確定的市盈率，當年有些考生不知道用哪個市盈率來計算。這是出題者設置的陷阱，要根據乙公司的實際情況判斷使用哪個市盈率。顯然，本題中應該選擇根據乙公司技術優(yōu)勢而確定的市盈率。然后再乘以預計2020年可實現(xiàn)凈利潤為1.8億元，從而計算出乙公司的企業(yè)價值?？杀绕髽I(yè)的選擇標準，是教材中的原話，直接摘抄教材即可。

（3）考核的是并購流程——作出并購決策。關于計算被并購企業(yè)的并購收益、并購溢價和并購凈收益，并判斷財務可行性，是非常經典的考法，也是第七章企業(yè)并購中必須要掌握的知識點，相信只要聽過基礎班課程或者復習過教材的考生都比較熟悉。

（4）考核的是并購融資方式。關于并購融資方式選擇問題，案例分析題中經常會給出兩種可供選擇的融資方式，然后要求考生根據企業(yè)的實際情況判斷最優(yōu)融資方式。所以建議各位考生掌握每種融資方式的實質和優(yōu)缺點。

各位考生需提前練習無紙化系統(tǒng)，為了幫助2021年高會考生在盡早的熟悉考試系統(tǒng)的操作方法，避免因為操作問題影響考試成績，正保會計網校重磅推出高會無紙化模擬系統(tǒng)！考試時系統(tǒng)從題庫中隨機抽題組卷，考生讀題、填寫和提交答案，這些全部都在電腦上完成。如果你在平時就熟悉了無紙化模擬系統(tǒng)，將來坐在考場上，一定會比第一次接觸無紙化更加鎮(zhèn)定！

免費體驗（建議在電腦端體驗）>>

直接購買高會無紙化系統(tǒng)>>

現(xiàn)購正保會計網校2021年高級會計師考評無憂班，內含高會無紙化模擬系統(tǒng)，且隨課贈送優(yōu)質“題庫”，同時還能擁有你的私人助教—答疑板，可針對高會考試教材、輔導書、練習題等多種方式提問，有網校教學老師針對性的答復，你想要的在這里都會得到答復。簡直不要太劃算，你還在猶豫什么？正保會計網校2021高級會計師課程火速更新中，早買早學習，立即購買>>