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2017高級(jí)會(huì)計(jì)師考試案例分析題：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策管理
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高級(jí)會(huì)計(jì)師案例分析題：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策與管理
某公司2012年12月31日的長(zhǎng)期負(fù)債及所有者權(quán)益總額為18000萬(wàn)元，其中，發(fā)行在外的普通股8000萬(wàn)股（每股面值1元），公司債券2000萬(wàn)元（按面值發(fā)行，票面年利率為8%，每年年末付息，三年后到期），資本公積4000萬(wàn)元，其余均為留存收益。
2013年1月1日，該公司擬投資一個(gè)新的建設(shè)項(xiàng)目需追加籌資2000萬(wàn)元，現(xiàn)有A、B兩個(gè)籌資方案可供選擇。
A方案為：發(fā)行普通股，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為5元。
B方案為：按面值發(fā)行票面年利率為8%的公司債券（每年年末付息）。
假定該建設(shè)項(xiàng)目投產(chǎn)后，2013年度公司可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)4000萬(wàn)元。公司適用的所得稅稅率為33%。
要求：
（1）計(jì)算A方案的下列指標(biāo)：
①增發(fā)普通股的股份數(shù)；
②2013年公司的全年債券利息。
（2）計(jì)算B方案下2013年公司的全年債券利息。
（3）①計(jì)算A、B兩方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)；
②為該公司做出籌資決策。
【正確答案】 （1）A方案：
① 2013年增發(fā)普通股股份數(shù)＝2000/5＝400（萬(wàn)股）
② 2013年全年債券利息＝2000×8%＝160（萬(wàn)元）
（2）B方案：
2013年全年債券利息＝（2000＋2000）×8%＝320（萬(wàn)元）
（3）① 計(jì)算每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)：
依題意，列以下方程式
解之得：每股收益無(wú)差別點(diǎn) ＝3520（萬(wàn)元）
② 籌資決策：
預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)4000萬(wàn)元>每股收益無(wú)差別點(diǎn)3520萬(wàn)元
應(yīng)當(dāng)發(fā)行公司債券籌集所需資金。
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