招商局資本：一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)符合預(yù)期 長(zhǎng)期向好基本面不會(huì)改變

招商局資本：一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)符合預(yù)期 長(zhǎng)期向好基本面不會(huì)改變

一、一季度統(tǒng)計(jì)局宏觀數(shù)據(jù)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，受新冠肺炎疫情影響，2020年一季度中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比下降6.8%，比去年四季度回落12.8個(gè)百分點(diǎn)。

分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)下降3.2%，第二產(chǎn)業(yè)下降9.6%，第三產(chǎn)業(yè)下降5.2%。一季度，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降8.4%，但3月份有明顯好轉(zhuǎn)；其中，3月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降1.1%，降幅較 1-2月份收窄12.4個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比增長(zhǎng)32.13%，工業(yè)產(chǎn)出規(guī)模接近去年同期水平。第三產(chǎn)業(yè)增加值同比下降，其中信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，金融業(yè)增加值分別增長(zhǎng)13.2%和6.0%。3月份，全國(guó)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)下降9.1%，降幅較1-2月份收窄3.9個(gè)百分點(diǎn)。

總的來(lái)看，在新冠肺炎疫情沖擊下，一季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)大局保持穩(wěn)定，統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展成效顯著，3月份主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)降幅明顯收窄，經(jīng)濟(jì)社會(huì)大局保持穩(wěn)定。

二、一季度宏觀數(shù)據(jù)解讀

疫情對(duì)中國(guó)2020年第一季度經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要影響。但是我們有理由相信，疫情對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊和影響是短期的、暫時(shí)的。由于我國(guó)的積極應(yīng)對(duì)和有效防控，疫情得到了控制，抗疫戰(zhàn)爭(zhēng)取得了階段性的勝利。隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的有序運(yùn)行，以及一系列短期救助措施的出臺(tái)，加上相關(guān)藥物研發(fā)、臨床試驗(yàn)推進(jìn)等利好因素，預(yù)計(jì)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊更多體現(xiàn)在短期；同時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著強(qiáng)大的韌性，疫情對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響在二季度會(huì)逐漸減弱，前期壓抑的一些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也會(huì)逐步釋放出來(lái)，因此二季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)會(huì)比一季度明顯回升。下半年，隨著一系列更大力度的對(duì)沖政策效果顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行會(huì)更加穩(wěn)健。

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行兩大國(guó)際組織近日先后發(fā)聲，肯定中國(guó)所采取的控制新型冠狀病毒疫情的一系列舉措，并對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景表示信心。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織發(fā)表的《世界經(jīng)濟(jì)展望》有關(guān)國(guó)家最新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，2020年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.2%；2021年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)9.2%。

招商局資本認(rèn)為，一季度后中國(guó)政策層面將持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面不會(huì)改變。主要基于以下考慮：

一是貨幣政策持續(xù)寬松。2020年中國(guó)政府將會(huì)實(shí)施更加寬松的貨幣政策，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)降息打開(kāi)了中國(guó)貨幣政策的空間。目前央行已經(jīng)三次降低準(zhǔn)備金利率；央行將會(huì)繼續(xù)下調(diào)MLF利率，以引導(dǎo)銀行貸款利率下行；2020年3月，M2增速非常顯著，2020年一季度新增社會(huì)融資已經(jīng)創(chuàng)歷史新高。寬松的貨幣政策有助于中國(guó)經(jīng)濟(jì)在第三、四季度快速反彈。

二是財(cái)政政策有望積極。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，減稅降費(fèi)的力度將加大，已經(jīng)出臺(tái)了允許企業(yè)延遲繳納社保與住房公積金的政策；將會(huì)加大對(duì)受沖擊行業(yè)、企業(yè)的轉(zhuǎn)移支付力度，例如專項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付、財(cái)政貼息等。中央政府將發(fā)行1.5萬(wàn)億人民幣的特別國(guó)債；2020年地方政府專項(xiàng)債規(guī)模有望達(dá)到3.5-4萬(wàn)億人民幣，重點(diǎn)用于支持新型基礎(chǔ)設(shè)施投資。在肺炎疫情的負(fù)面沖擊之下，財(cái)政支出的重點(diǎn)是救助遭遇沖擊較大的企業(yè)與家庭，使企業(yè)生存下來(lái)、家庭和個(gè)人有錢消費(fèi)。財(cái)政刺激政策將會(huì)有效托底。

三是要素改革提上議事日程。4月9日，中共中央、國(guó)務(wù)院出臺(tái)了《構(gòu)建更加完善的要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制意見(jiàn)》。這將是對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)能的釋放?？傮w要求：完善主要由市場(chǎng)決定要素價(jià)格機(jī)制；完善要素交易規(guī)則和服務(wù)；提升要素交易監(jiān)管水平；營(yíng)造良好改革環(huán)境；分別從土地、戶籍、人才、金融、科技、數(shù)據(jù)釋放要素改革紅利。要素改革對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)注入動(dòng)力，是重大利好。

四是新基建產(chǎn)業(yè)投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。一方面，中央高度關(guān)注“新基建”。2020年3月4日，中共中央政治局常務(wù)委員會(huì)召開(kāi)會(huì)議指出，要加大公共衛(wèi)生服務(wù)，應(yīng)急物資保障領(lǐng)域投入，加快5G網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度，對(duì)“新基建”做了重要部署；另一方面，地方有關(guān)“新基建”的規(guī)劃，也正準(zhǔn)備紛紛“上馬”。近期多個(gè)省市區(qū)發(fā)布了2020年重點(diǎn)項(xiàng)目投資計(jì)劃清單，其中8個(gè)省份公布了計(jì)劃總投資額，共計(jì)33.83萬(wàn)億元，其中就包括“新基建”項(xiàng)目。新基建投資將成為疫情下拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎。

雖然目前國(guó)際疫情持續(xù)蔓延，世界經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加劇，不穩(wěn)定不確定因素顯著增多，我國(guó)防范疫情輸入壓力不斷加大，復(fù)工復(fù)產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展面臨新的困難和挑戰(zhàn)。在黨中央、國(guó)務(wù)院的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，加大力度落實(shí)復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)市復(fù)業(yè)政策，著力保障和改善民生，堅(jiān)持在常態(tài)化疫情防控中加快推進(jìn)生產(chǎn)生活秩序全面恢復(fù)，一定能取得抗疫戰(zhàn)爭(zhēng)的勝利，一定能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。

2020-04-19

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