財務(wù)管理學(xué)習(xí)方法攻略——轉(zhuǎn)自論壇（四）

　　第四章 資金成本和資金結(jié)構(gòu)

　　資金成本就是借（籌集費用）和用（用資費用）發(fā)生的代價

　　資金成本＝每年的用資費用／（籌資總額－籌資費用）

　　資金成本在企業(yè)籌資決策中的作用：影響選擇參考最優(yōu)。

　　最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)時考慮資金成本和財務(wù)風(fēng)險（成本風(fēng)險）。

　　個別資金成本

　　債券（銀行借款）成本＝利息*（1-所得稅率）／籌資總額*（1-籌資費率）

　　優(yōu)先股成本＝優(yōu)先股年股利／總額*（1-籌資費率）

　　普通股成本＝年固定股利／普通股金額*（1-籌資費率）

　　有增長率時＝第1年預(yù)期股利／普通股金額*（1-籌資費率）

　　資本資產(chǎn)定價模型：

　　普通股成本＝無風(fēng)險利率 貝他*（市場投資組合期望收益率－無風(fēng)險利率）

　　無風(fēng)險利率加風(fēng)險溢價法：普通股成本＝無風(fēng)險利率 風(fēng)險溢價

　　普通股成本最高

　　留存收益成本（不用考慮籌資費用）

　　留存收益成本＝年固定股利／普通股金額*100％

　　有增長率時＝第1年預(yù)期股利／普通股金額*100％ 股利年增長率

　　資金的邊際成本用加權(quán)平均法計算，其權(quán)數(shù)為市場價值權(quán)數(shù)。

　　杠桿原理

　　固定成本：約束性和酌量性。

　　約束性（長期）廠房機器設(shè)備的折舊、長期租賃費。

　　酌量性（日常）廣告費、研究開發(fā)費、職工培訓(xùn)費。

　　邊際貢獻（M）＝（銷售單價－單位變動成本）*產(chǎn)銷量

　　息稅前利潤（EBIT）=邊際貢獻（M）－固定成本（a）

　　經(jīng)營杠桿產(chǎn)生的原因是有固定成本的存在。

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)＝EBIT／x＝m（基期邊際貢獻）／EBIT

　　財務(wù)杠桿產(chǎn)生的原因是有財務(wù)風(fēng)險的存在。

　　財務(wù)杠桿系數(shù)＝普通股每股利潤變動率／EBIT

　　財務(wù)杠桿系數(shù)＝EBIT／（EBIT-I（利息）-優(yōu)先股股利／（1-所得稅率））

　　復(fù)合杠桿產(chǎn)生的原因是有固定成本和財務(wù)風(fēng)險（二者合一）。

　　復(fù)合杠桿系數(shù)＝普通股每股利潤變動率／x＝經(jīng)營杠桿系數(shù)*財務(wù)杠桿系數(shù)

　　影響資金結(jié)構(gòu)的因素：多固定多流動多舉債研究開發(fā)負(fù)債少。

　　資金結(jié)構(gòu)理論（7大理論）

　　凈收益理論：負(fù)債比率達到100％價值最大。

　　凈營業(yè)收益理論：不受結(jié)構(gòu)影響。

　　傳統(tǒng)折衷理論：最低達到最優(yōu)。

　　MM理論：無所得稅無最優(yōu)，有所得稅，負(fù)債多價值大。

　　平衡理論：負(fù)債大價值大結(jié)構(gòu)優(yōu)。

　　代理理論：債權(quán)代理成本平衡。

　　等級籌資理論：好內(nèi)部籌，如需外籌用好負(fù)債。

　　最佳資金結(jié)構(gòu)的確定是加權(quán)平均成本最低，企業(yè)價值最大。

　　每股利潤無差別點

　　（EBIT-原利息）（1-T）-原優(yōu)先股額／現(xiàn)普通股額＝（EBIT-現(xiàn)利息）（1-T）－現(xiàn)優(yōu)先股／原普通股額

　　資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整

　　存量調(diào)：債轉(zhuǎn)股、股轉(zhuǎn)債、增發(fā)新股、調(diào)負(fù)債結(jié)構(gòu)、調(diào)權(quán)益結(jié)構(gòu)。

　　增量調(diào)：增加總資產(chǎn)。

　　減量調(diào)：減少總資產(chǎn)。

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