2005年高級(jí)會(huì)計(jì)師考試《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》考試大綱（六）

　　第七章 資金管理

　　一、資金的籌集

　　企業(yè)需要根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和對(duì)外投資等活動(dòng)情況，選擇適當(dāng)?shù)幕I資方式，直接或間接獲取所需資金。

　?。ㄒ唬┗I資的方式和資金需要量預(yù)測(cè)

　　1.企業(yè)籌資方式。

　　我國(guó)企業(yè)目前的籌資方式主要有：

　　（1）吸收直接投資。

　?。?）發(fā)行股票。

　?。?）銀行借款。

　?。?）商業(yè)信用。

　　（5）發(fā)行債券。

　?。?）融資租賃。

　　2.企業(yè)資金需要量的預(yù)測(cè)。

　　企業(yè)資金需要量預(yù)測(cè)常用的方法有：

　?。?）定性預(yù)測(cè)法，主要是利用直觀的資料、依靠個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力，對(duì)未來資金的需要數(shù)量作出預(yù)測(cè)。

　?。?）比率預(yù)測(cè)法，主要是利用資金需要量與有關(guān)因素之間的數(shù)量關(guān)系作出預(yù)測(cè)。在比衣預(yù)測(cè)法中，最常用的是銷售百分率預(yù)測(cè)法，它是利用資金需要量隨羊銷售額的增減變動(dòng)而變動(dòng)的關(guān)系，

　　在預(yù)測(cè)未來銷售額變動(dòng)的基礎(chǔ)上，來預(yù)測(cè)資金需要量的變化。

　?。?）　資金習(xí)性預(yù)測(cè)法，首先是將資金按其與產(chǎn)銷量之間的儲(chǔ)存關(guān)系分為不變資金和變動(dòng)資金兩部分，然后根據(jù)資金占用總額同產(chǎn)銷量的關(guān)系來預(yù)測(cè)。

　?。ǘ《唐诨I資

　　1.短期籌資政策

　　短期籌資政策，或稱營(yíng)運(yùn)資金籌資政策，主要是與波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)的資金籌集有關(guān)的政策。

　　一般而言，企業(yè)的短期籌資政策有積極型、中庸型和保守型三種。

　　2.短期籌資的特點(diǎn)。

　?。?）籌資速度快、容易取得。

　?。?）籌資富有彈性。

　?。?）籌資成本較低。

　?。?）籌資風(fēng)險(xiǎn)高。

　　3.短期資金的籌集方式。

　?。?）短期借款。

　　○1短期借款指企業(yè)向銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入、期限在1年以內(nèi)（含1年）的借款。

　　○2短期借款的特點(diǎn)：籌資速度快，籌資成本低，借款彈性好；但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，限制條款較多，籌資數(shù)額有限。

　?。?）商業(yè)信用

　　○1商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。

　　○2利用商業(yè)信用的融資的主要方式有：賒銷商品、預(yù)收貨款、商業(yè)匯票。

　　○3商業(yè)信用融資的特點(diǎn)：籌資便利，籌資成本低，限制條件少；但信用期限較短，資金成本較高。

　　（三）長(zhǎng)期籌資

　　1.長(zhǎng)期籌資的特點(diǎn)。

　　籌資數(shù)額大，影響時(shí)間長(zhǎng)，發(fā)生次數(shù)較少，資金成本較高。

　　2.長(zhǎng)期籌資的主要方式。

　?。?）吸收直接投資。

　　○1企業(yè)采用吸收直接投資方式籌集的資金一般可分為三類：吸收國(guó)家投資、吸收法人投資和吸收個(gè)人投資。

　　○2吸收直接投資的特點(diǎn)：有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)，有利于盡快形成生產(chǎn)能力，有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；但資金成本較高，容易分散企業(yè)控制權(quán)。

　?。?）發(fā)行普通股票。

　　○1普通股是股份有限公司依法發(fā)行的具有管理權(quán)、股利不固定的股票。普通股具有股票的一般特征，是股份有限公司資本的最基本部分。

　　○2普通股股東一般具有如下基本權(quán)利：公司管理權(quán)、分享盈余權(quán)、出售或轉(zhuǎn)讓股份權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。

　　○3普通股籌資的特點(diǎn)：沒有固定的利息負(fù)擔(dān)，沒有固定到期日，籌資風(fēng)險(xiǎn)小，能增加公司信譽(yù)；但普通股籌資的資金成本較高，容易分散控制權(quán)。

　?。?）長(zhǎng)期借款。

　　○1長(zhǎng)期借款指企業(yè)向銀行或其它非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的使用期限在1年以上（不含1年）的借款。

　　○2長(zhǎng)期借款按是否需要擔(dān)保，分為信用借款和擔(dān)保借款等。

　　○3長(zhǎng)期借款的償還方式包括：定期支付利息、到期一次性償還本金的方式；定期等額償還方式；平時(shí)逐期償還小額本金和利息，期末償還下的大額部分方式。

　　○4與其他長(zhǎng)期籌資方式相比，長(zhǎng)期借款的特點(diǎn)為：籌資速度快，籌資成本較低，借款彈性較大，但限制條款較多。

　　（4）發(fā)行債券。

　　○1債券是一種發(fā)行人承諾在某一特定的時(shí)日將利息與本金付給債券持有人的債權(quán)債務(wù)憑證。

　　○2債券的基本要素包括：債券的面值、債券的期限、債券的利率和利息、債券的價(jià)格。

　　○3債券按發(fā)行主體不同分為：政府債券、金融債券和企業(yè)（含公司）債券；按有無抵押擔(dān)保，分為信用債券和有擔(dān)保債券；按是否可轉(zhuǎn)換成股份，分為公司債券（不可轉(zhuǎn)換債券）和可轉(zhuǎn)換公司債券等。

　　○4債券籌資的特點(diǎn)：資金成本較低，保證控制權(quán)，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用；但債券籌資的籌資風(fēng)險(xiǎn)高，限制條件多，籌資額在限。

　　5融資租賃。

　　○1租賃是指出租人在承租人給予一定報(bào)酬的條件下，授予承租人在約定的期限內(nèi)占有和使用財(cái)產(chǎn)權(quán)利的一種契約行為。

　　○2融資租賃又稱財(cái)務(wù)租賃，具體有售后租回、直接租賃和杠桿租賃三種形式。

　　○3融資租賃的特點(diǎn)：籌資速度快，限制條款少，設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小，到期還本負(fù)擔(dān)輕，稅收負(fù)擔(dān)輕等；但融資租賃的資金成本較高。

　?。ㄋ模┢髽I(yè)改組與發(fā)行股票籌資

　　1.企業(yè)改組為股份有限公司的條件和程序。

　?。?）股份有限公司的設(shè)立條件。

　　股份有限公司是指全部資本由等額股份構(gòu)成并通過發(fā)行股票籌集資本，股東以其所認(rèn)購(gòu)的股份對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的企業(yè)法人。設(shè)立股份有限公司，應(yīng)當(dāng)具備下列條件：

　　○1發(fā)起人符合法定人數(shù)。目前，我國(guó)設(shè)立股份有限公司應(yīng)當(dāng)有5人以上的發(fā)起人，且其中需有過半數(shù)的發(fā)起人在中國(guó)境內(nèi)有住所。國(guó)有企業(yè)改建為股份有限公司的，發(fā)起人可以少于5人，但應(yīng)當(dāng)采取募集設(shè)立方式。

　　○2發(fā)起人認(rèn)繳和向社會(huì)公開募集的股本達(dá)到法定資本最低限額。股份有限公司注冊(cè)資本的最低限額為人民幣1000萬元。在設(shè)立股份有限公司時(shí)，發(fā)起人認(rèn)繳和向社會(huì)公開募集的股本必須達(dá)到注冊(cè)資本的最低限額；對(duì)作為出資的實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)或者土地使用權(quán)，必須進(jìn)行評(píng)估作價(jià)，核實(shí)財(cái)產(chǎn)，并折合為股份；除對(duì)采用高新技術(shù)成果國(guó)家有特別規(guī)定者外，發(fā)起人以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價(jià)出資的金額不得超過股份有限公司注冊(cè)資本的20% .

　　○3股份發(fā)行、籌辦事項(xiàng)符合法律規(guī)定。以發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立公司的，發(fā)起人應(yīng)認(rèn)購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行的全部股份；以募集設(shè)立方式設(shè)立公司的，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份不得少于公司股份總數(shù)的35%.發(fā)起人必須承擔(dān)公司的籌辦事務(wù)，包括向國(guó)務(wù)院授權(quán)部門或者省級(jí)人民政府申請(qǐng)批準(zhǔn)，辦理公司設(shè)立的其他有關(guān)事務(wù)等。

　　○4發(fā)起人制定公司章程，并經(jīng)創(chuàng)立大會(huì)通過。股份有限公司章程由發(fā)起人制定，公司章程應(yīng)當(dāng)載明下列事項(xiàng)：公司名稱和住所；公司經(jīng)營(yíng)范圍；公司設(shè)立方式；公司股份總數(shù)、每股金額和注冊(cè)資本；發(fā)起人的姓名或者名稱、認(rèn)購(gòu)的股份數(shù)；股東的權(quán)利和義務(wù)；董事會(huì)的組成、職權(quán)、任期和議事規(guī)則；公司法定代表人；監(jiān)事會(huì)的組成、職權(quán)、任期和議事規(guī)則；公司利潤(rùn)分配辦法；公司的解散事由與清算辦法；公司的通知和公告辦法；股東大會(huì)認(rèn)為需要規(guī)定的其他事項(xiàng)。

　　○5有公司名稱，建立符合股份有限公司的組織機(jī)構(gòu)。設(shè)立股份有限公司，必須選定公司的名稱，必須在公司名稱中標(biāo)明股份有限公司的字樣。設(shè)立股份有限公司，應(yīng)依法建立法定的組織機(jī)構(gòu)。發(fā)起設(shè)立的，發(fā)起人交付全部出資后，選舉董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)。募集設(shè)立的，應(yīng)依法召開創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等。

　　○6有固定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所和必要的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件。

　?。?）股份有限公司的設(shè)立程序。

　　○1由發(fā)起人發(fā)起，并報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門或者省級(jí)人世政府批準(zhǔn)。股份有限公司的發(fā)起人，應(yīng)當(dāng)根據(jù)有關(guān)規(guī)定，將設(shè)立股份有限公司的情況報(bào)送國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門或者省級(jí)人民政府審查批準(zhǔn)。獲得批準(zhǔn)后，發(fā)起人才能進(jìn)行設(shè)立股份有限公司的其人程序。

　　○2認(rèn)購(gòu)股份。以發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司，必須經(jīng)過以下程度：發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行的全部股份；繳納股款（以實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)或者土地使用權(quán)抵作股款的，應(yīng)當(dāng)依法辦理財(cái)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移手續(xù)）。

　　以募集設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司，必須經(jīng)過以下程序：發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司股份總數(shù)35%以上的股份；報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)，向社會(huì)公眾募集；發(fā)起人繳納自己所認(rèn)購(gòu)股份的全部股款。

　　○3募集設(shè)立時(shí)召開公司創(chuàng)立大會(huì)。這是募集設(shè)立獨(dú)有的一項(xiàng)設(shè)立程序。創(chuàng)立大會(huì)是指由發(fā)起人召集全體認(rèn)股人參加的，公司設(shè)立過程中的決議機(jī)關(guān)。當(dāng)發(fā)行股份的股款繳足后，發(fā)起人應(yīng)在法定期間（我們規(guī)定為30日）內(nèi)如集創(chuàng)立大會(huì)。創(chuàng)立大會(huì)應(yīng)有代表股份總數(shù)1/2以上的認(rèn)股人出席，方可舉行。

　　創(chuàng)立大會(huì)的職權(quán)包括：審議發(fā)起人關(guān)于公司籌辦情況的報(bào)告；通過公司章程；選舉董事會(huì)成員、監(jiān)事會(huì)成員；對(duì)公司的設(shè)立費(fèi)用以及發(fā)起人用于抵作股款的財(cái)產(chǎn)的作價(jià)進(jìn)行審核；對(duì)是否設(shè)立公司作出決議。

　　○4建立公司組織機(jī)構(gòu)。在募集設(shè)立時(shí)，應(yīng)通過創(chuàng)立大會(huì)選任董事、監(jiān)事，建立公司的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，并選出公司董事長(zhǎng)、經(jīng)理人選。

　　在發(fā)起設(shè)立的情況下，發(fā)起人交付全部出資并進(jìn)行驗(yàn)資后，應(yīng)由全體發(fā)起人會(huì)議選舉董事、監(jiān)事、組成董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，并選出公司董事長(zhǎng)、經(jīng)理人選；

　　○5申請(qǐng)?jiān)O(shè)立登記。發(fā)起設(shè)立的股份有限公司自董事會(huì)成立后，募集設(shè)立的股人參有限公司自創(chuàng)立大會(huì)結(jié)束后30日內(nèi)，由董事會(huì)向公司登記機(jī)關(guān)申請(qǐng)?jiān)O(shè)立登記。

　　○6公告。公司申請(qǐng)?jiān)O(shè)立登記批準(zhǔn)后，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行公告。采取募集設(shè)立方式的，還應(yīng)當(dāng)將募集股份情況報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)備案。為了有利于保護(hù)投資人、債權(quán)人的權(quán)利，公司還應(yīng)當(dāng)將公司章程、股東名冊(cè)、股東大會(huì)會(huì)議記錄、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告置備于本公司，以便查詢。

　　2.股份有限公司股票的發(fā)行與上市。

　　企業(yè)改組上市、申請(qǐng)發(fā)行股票，由公司股東大會(huì)決定，并經(jīng)省級(jí)人民政府或國(guó)務(wù)字有關(guān)部門的同意，可由主承銷商推薦并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送公開發(fā)行股票的申請(qǐng)文件。

　　（1） 申請(qǐng)股票發(fā)行上市的法定條件。

　　○1股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已向社會(huì)公開發(fā)行。

　　○2公司股本總額不少于人民幣5000萬元。

　　○3開業(yè)時(shí)間在3年以上，最近3年連續(xù)盈利；原國(guó)有企業(yè)依法改建而設(shè)立的，或者在《公司法》實(shí)施后新組建成立，其主要發(fā)起人為國(guó)有大中型企業(yè)的，可連續(xù)計(jì)算。

　　○4持有股票面值達(dá)人民幣1000萬元以上的股東人數(shù)不少于1000人，向社會(huì)公開發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，其向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為15%以上。

　　○5公司在最近3年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。

　　○6國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。

　?。?） 股票發(fā)行的主要環(huán)節(jié)。

　　○1聘請(qǐng)一家有主承銷商資格的證券公司作為輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，簽訂輔導(dǎo)協(xié)議并報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)駐當(dāng)?shù)氐呐沙鰴C(jī)構(gòu)備案，輔導(dǎo)期間每?jī)蓚€(gè)月向派出機(jī)構(gòu)報(bào)送一次輔導(dǎo)報(bào)告。

　　○2輔導(dǎo)滿一年后，由輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)駐當(dāng)?shù)氐呐沙鰴C(jī)構(gòu)對(duì)公司的改制運(yùn)行情況及輔導(dǎo)效果進(jìn)行調(diào)查，并出具調(diào)查報(bào)告。

　　○3經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)駐當(dāng)?shù)氐呐沙鰴C(jī)構(gòu)調(diào)查合格后，主承銷商可向中國(guó)證監(jiān)會(huì)推薦并報(bào)送公司的申請(qǐng)文件。

　?。?） 上報(bào)申請(qǐng)文件的具體內(nèi)容。

　　○1招股說明書及摘要。

　　○2發(fā)行公告。

　　○3主承銷商推薦文件，包括：股份有限公司首次申請(qǐng)公開發(fā)行股票的推薦函；股份有限公司首次申請(qǐng)公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件的核查意見；股票發(fā)行上市輔導(dǎo)匯總報(bào)告等。

　　○4發(fā)行人律師的意見，包括：法律意見書和律師工作報(bào)告。

　　○5發(fā)行申請(qǐng)及授權(quán)文件，包括：股人參有限公司擬首次公司公開發(fā)行股票的申請(qǐng)報(bào)告；在申報(bào)時(shí)和核準(zhǔn)前，發(fā)行人全體董事和主承銷商、發(fā)行人律師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)發(fā)行申請(qǐng)文件真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性的承諾書；發(fā)行人律師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師以及從事資產(chǎn)評(píng)估、驗(yàn)資等專業(yè)中介機(jī)構(gòu)出具的專業(yè)報(bào)告或無異的同意書等。

　　○6募集資金運(yùn)用的有關(guān)文件，包括：本次募集資金運(yùn)用方案及股東大會(huì)的決議；有關(guān)部門對(duì)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目建議書的批準(zhǔn)文件；發(fā)行人全體董事簽字的募集資金運(yùn)用項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告。

　　○7股份有限公司的設(shè)立文件及章程，包括：批準(zhǔn)股份有限公司設(shè)立的文件；公司設(shè)立時(shí)發(fā)起人協(xié)議；公司章程草案及股東大會(huì)批準(zhǔn)修改公司章程的決議等。

　　○8發(fā)行方案及發(fā)行定價(jià)分析報(bào)告，包括：發(fā)行方案；股票發(fā)行定價(jià)分析報(bào)告。

　　○9其他相關(guān)文件。

　?。?） 申請(qǐng)股票發(fā)行上市的具體步驟。

　　○1上報(bào)申請(qǐng)文件。

　　按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的《公司公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件標(biāo)準(zhǔn)格式》制作申請(qǐng)文件，經(jīng)省級(jí)人民政府或國(guó)務(wù)院有關(guān)部門同意后，由主承銷商推薦關(guān)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申報(bào)。

　　○2由中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)上報(bào)的申請(qǐng)文件進(jìn)行初審。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理申請(qǐng)文件后，對(duì)發(fā)行人申請(qǐng)文件的合規(guī)性進(jìn)行初審，并將初審意見函告發(fā)行人及其主承銷；然后由主承銷商將補(bǔ)充完善的申請(qǐng)文件報(bào)至中國(guó)證監(jiān)會(huì)。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)在初審過程中，將就發(fā)行人投資項(xiàng)目是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策征求國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)等有關(guān)部門意見。

　　○3發(fā)行審核委員會(huì)審核

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)按初審意見補(bǔ)充完善的申請(qǐng)文件進(jìn)一步審核，將初審報(bào)告和申請(qǐng)文件提交發(fā)行審核委員會(huì)審核。

　　發(fā)行審核委員會(huì)按照國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的工作程序開展審核工作。委員會(huì)進(jìn)行充分講座后，以投票方式對(duì)股票發(fā)行申請(qǐng)進(jìn)行表決。提出審核意見。

　　○4核準(zhǔn)發(fā)行。

　　依據(jù)發(fā)行審核委員會(huì)的審核意見，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行人的發(fā)行申請(qǐng)作出核準(zhǔn)或不予核準(zhǔn)的決定。

　?。?） 上市核準(zhǔn)與信息披露。

　　股份有限公司申請(qǐng)其股票上市交易，應(yīng)當(dāng)報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)，并向證券交易所提交核準(zhǔn)文件等有關(guān)文件。證券交易所自接到公司提交的有關(guān)文件之日起6個(gè)月內(nèi)，安排其股票上市交易。股票上市交易申請(qǐng)經(jīng)證券交易所同意后，公司應(yīng)當(dāng)在上市交易的5日前公告經(jīng)核準(zhǔn)的股票上市交易的有關(guān)文件，并將其置備于指定場(chǎng)所供公眾查閱。

　　為了充分保護(hù)社會(huì)公眾與投資者的合法權(quán)益，保障證券市場(chǎng)的正常秩序，上市公司必須依法進(jìn)行充分的信息披露。根據(jù)我國(guó)有關(guān)法律、法規(guī)規(guī)定，上市公司必須公開披露的信息包括：招股說明書；上市公告書；定期報(bào)告及臨時(shí)報(bào)告。

　?。ㄎ澹┌l(fā)行債券籌資

　　1.公司債券的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓。

　　（1）公司債券發(fā)行的資格和條件。

　　股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，可發(fā)行公司債券。

　　發(fā)行公司債券必須符合下列條件：

　　○1股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元。

　　○2累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%.

　　○3最近3年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券1年的利息。

　　○4籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。

　　○5債券的利率不得超過國(guó)務(wù)院限定的利率水平。

　　○6國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。

　?。?）公司債券的發(fā)行程序。

　　○1由公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)作出決議。

　　股份有限公司、有限責(zé)任公司發(fā)行公司債券，應(yīng)由公司董事會(huì)制定方案，由股東大會(huì)或者股東會(huì)作出決議。國(guó)有獨(dú)資公司發(fā)行公司債券，應(yīng)由國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)或者國(guó)家授權(quán)的部門作出決定。

　　○2報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門審批。

　　公司發(fā)行公司債券應(yīng)當(dāng)向國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門報(bào)請(qǐng)審批。公司報(bào)請(qǐng)國(guó)務(wù)院授權(quán)有關(guān)部門審批發(fā)行公司債券時(shí)，應(yīng)當(dāng)提交書面申請(qǐng)書。除此之外，公司還應(yīng)當(dāng)提交下列文件：公司登記證明、公司章程、公司債券募集辦法、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告和驗(yàn)資報(bào)告。

　　國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門對(duì)公司提交的公司債券發(fā)行申請(qǐng)文件，應(yīng)自受理公司發(fā)行申請(qǐng)文件之日起3個(gè)月內(nèi)作出審批決定。

　　○3公告公司債券募集辦法。

　　發(fā)行公司債券申請(qǐng)獲準(zhǔn)后，公司應(yīng)當(dāng)公告公司債券募集辦法。公司債券募集辦法中必須載明下列主要事項(xiàng)：公司名稱；債券總額和債券的票面金額；債券的利率；還本付息的期限和方式；債券發(fā)行的起止日期；公司凈資產(chǎn)額；已發(fā)行的尚未到期的公司債券總額；公司債券的承銷機(jī)構(gòu)。

　　○4公司債券的承銷。

　　獲準(zhǔn)發(fā)行公司債券的公司，應(yīng)當(dāng)與承銷機(jī)構(gòu)確定并簽訂承銷協(xié)議。

　　○5置備公司債券存根簿。

　　發(fā)行記名公司債券的，應(yīng)當(dāng)在公司債券存根薄上載明債券持有人的姓名或者名稱及住所、債券持有人取得債券的日期及債券的編號(hào)、債券總額、債券的票面金額、債券的利率、債券的還本付息的期限和方式、債券的發(fā)行日期等事項(xiàng)。

　　發(fā)行無記名公司債券的，應(yīng)當(dāng)在公司債券存根薄上載明債券總額、利率、償還期限和方式、發(fā)行日期及債券的編號(hào)等事項(xiàng)。

　?。?）公司債券的轉(zhuǎn)讓。

　　公司債券可以依法進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。其中，記名公司債券由債券持有人以背書方式轉(zhuǎn)讓或者法律、行政法規(guī)規(guī)定的其它方式轉(zhuǎn)讓；無記名公司債券只需由債券持有人在證券交易所將債券交付給受讓人即發(fā)生轉(zhuǎn)讓效力。

　　2.可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行、轉(zhuǎn)換與償還。

　?。?）可轉(zhuǎn)換債券的特點(diǎn)。

　　可轉(zhuǎn)換公司債券是一種可以在特定時(shí)間、按特定條件轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司普通股股票的特殊企業(yè)債券。可轉(zhuǎn)換債券具有如下三個(gè)特點(diǎn)：

　　○1債權(quán)性。與其他債券一樣，可轉(zhuǎn)換債券也有規(guī)定的利率和期限。投資者可以選擇持有債券到期。收取本金和利息。

　　○2股權(quán)性?？赊D(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換成股票之前是債券，但在轉(zhuǎn)換成股票之后，原債券持有人就由債權(quán)人變成了公司的股東，可參與公司的經(jīng)營(yíng)決策和紅利分配。

　　○3可轉(zhuǎn)換性?？赊D(zhuǎn)換性是可轉(zhuǎn)換債券的重要標(biāo)志，債券持有者可以按約定的條件將債券轉(zhuǎn)換成股票。轉(zhuǎn)換權(quán)是投資者享有的、一般債券所沒有的選擇權(quán)?？赊D(zhuǎn)換債券在發(fā)行時(shí)就明確約定，債券持有者可按照發(fā)行時(shí)約定的價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成公司的股票。如果債券持有人不想轉(zhuǎn)換，則可以繼續(xù)持有債券，直到償還期滿時(shí)收取本息，或者在流通市場(chǎng)出售變現(xiàn)。

　?。?）上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的條件。

　　○1最近3年連續(xù)盈利，且最近3年凈資產(chǎn)利潤(rùn)率平均在10%以上；屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類的公司可以略低，但是不得低于7%.

　　○2可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行后，資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%.

　　○3累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%.

　　○4募集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。

　　○5可轉(zhuǎn)換公司債券的利率不超過銀行同期存款的利率水平。

　　○6可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行額不少于人民幣1億元。

　　○7國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)規(guī)定的其他條件。

　?。?）發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券上報(bào)的申請(qǐng)文件。

　　○1發(fā)行人申請(qǐng)報(bào)告。

　　○2股東大會(huì)作出的發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的決議或者國(guó)有企業(yè)主管部門同意發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的文件。

　　○3省級(jí)人民政府或者國(guó)務(wù)院有關(guān)企業(yè)主管部門的推薦文件。

　　○4公司章程或老企業(yè)組織章程。

　　○5可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書。

　　○6募集資金的運(yùn)用計(jì)劃和項(xiàng)目可行性研究報(bào)告。

　　○7償債措施、擔(dān)保合同。

　　○8經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的公司最近3年的財(cái)務(wù)報(bào)告。

　　○9律師事務(wù)所出具的法律意見書。

　　○10與承銷商簽訂的承銷協(xié)議等。

　　○11中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求報(bào)送的其他文件。

　?。?）早報(bào)及核準(zhǔn)程序。

　　○1上市公司申請(qǐng)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，應(yīng)由股東大會(huì)作出決議。

　　股東大會(huì)作出的決議至少應(yīng)包括發(fā)行規(guī)模、轉(zhuǎn)股價(jià)格的確定及調(diào)整原則、債券利率、轉(zhuǎn)股期、還本付息的期限和方式、贖回條款及回售條款、向原股東配售的安排、募集資金用途等事項(xiàng)。

　　○2上市公司及有關(guān)中介機(jī)構(gòu)應(yīng)按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定制作申請(qǐng)文件。

　　○3主承銷商負(fù)責(zé)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)推薦，出具推薦意見，并負(fù)責(zé)報(bào)送發(fā)行申請(qǐng)文件。

　　○4為上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券提供服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)應(yīng)認(rèn)真履行義務(wù)，并承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。主承銷商還應(yīng)對(duì)可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行申請(qǐng)文件進(jìn)行核查。有關(guān)核查的程序和原則應(yīng)參照股票發(fā)行內(nèi)核工作的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。主承銷商應(yīng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申報(bào)核查中的主要問題及其結(jié)論。

　　○5在報(bào)送申請(qǐng)文件前，主承銷商及其他中介機(jī)構(gòu)應(yīng)參照股票發(fā)行的有關(guān)規(guī)定在盡職調(diào)查的基礎(chǔ)上出具推薦函。推薦函的內(nèi)容至少應(yīng)包括：明確的推薦意見及其理由，對(duì)上市公司條件及其他有關(guān)規(guī)定的說明，上市公司主要問題和風(fēng)險(xiǎn)的提示，簡(jiǎn)介證券公司內(nèi)部審核程序及內(nèi)核意見，附參與本次發(fā)行的項(xiàng)目組成人員及相關(guān)經(jīng)驗(yàn)等。

　　○6上市公司律師在按照有關(guān)規(guī)定出具的法律意見書和律師工作報(bào)告中，除滿足規(guī)定的一般要求外，還應(yīng)針對(duì)可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行的特點(diǎn)，對(duì)可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行上市的實(shí)質(zhì)條件、發(fā)行方案及發(fā)行條款、擔(dān)保和資信情況等進(jìn)行核查驗(yàn)證，明確發(fā)表意見。

　　○7上市公司最近3年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告均由注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留意見審計(jì)報(bào)告的，上市公司在申請(qǐng)文件中提供最近3年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告；發(fā)行申請(qǐng)于下半年提出的，還應(yīng)提供申請(qǐng)當(dāng)年公司公告的中期財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告。

　　如最近3年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具非標(biāo)準(zhǔn)無保留意見審計(jì)報(bào)告的，則所涉及的事項(xiàng)應(yīng)對(duì)上市公司無重大影響或影響已經(jīng)消除，違反合法性、公允性和一貫性的事項(xiàng)應(yīng)已糾正；上市公司應(yīng)在申請(qǐng)文件中提供最近3年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，及由注冊(cè)會(huì)計(jì)師就非標(biāo)準(zhǔn)無保留意見審計(jì)報(bào)告涉及的事項(xiàng)是否已消除或糾正所出具的補(bǔ)充意見；發(fā)行申請(qǐng)于下半年提出的，還應(yīng)提供申請(qǐng)當(dāng)年經(jīng)審計(jì)的中期財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告；發(fā)行申請(qǐng)于上半年提出，預(yù)計(jì)發(fā)行時(shí)間在下半年的，應(yīng)在中期報(bào)告公布后，補(bǔ)充申請(qǐng)當(dāng)年經(jīng)審計(jì)的中期財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告。

　　上市未滿3年及重大重組后距本次發(fā)行不滿1個(gè)會(huì)計(jì)年度的上市公司，應(yīng)依據(jù)前款規(guī)定提供財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告。

　　○8發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的核準(zhǔn)參照中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)股票發(fā)行核準(zhǔn)的規(guī)定執(zhí)行。

　?。?）可轉(zhuǎn)換公司債券的贖回、回售、轉(zhuǎn)換股份與債券償還

　　○1贖回是指公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)，公司按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)股有可轉(zhuǎn)換公司債券。發(fā)行人每年可按約定條件行使一次贖回權(quán)。每年首次滿足贖回條件時(shí)，發(fā)行人可贖回部分或全部未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券。但若首次不實(shí)施贖回的，當(dāng)年不應(yīng)再行使贖回權(quán)。

　　○2回售是指公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)，可轉(zhuǎn)換公司債券持有人按事先約定的人才將所持債券賣給發(fā)行人?？赊D(zhuǎn)換公司債券的持有人每年可依照約定的條件行使一次回售權(quán)。每年首次滿足回售條件時(shí)，持有人可回售部分或全部未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券。首次不實(shí)施回售的，當(dāng)年不應(yīng)再行使回售權(quán)。

　　○3上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券，在發(fā)行結(jié)束6個(gè)月后，持有人可以依據(jù)約定的條件隨時(shí)轉(zhuǎn)換股份。

　　○4可轉(zhuǎn)換公司債券到期未轉(zhuǎn)換的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書的約定，期滿后償還本息。

　　二、資金的投放與運(yùn)用

　?。ㄒ唬┢髽I(yè)資金投放與運(yùn)用的法規(guī)政策要求

　　1.企業(yè)普通股募集資金使用的法規(guī)政策要求。

　?。?）應(yīng)當(dāng)按照招股說明書規(guī)定的用途使用募集資金。

　?。?）應(yīng)當(dāng)定期公告募股資金使用的情況。

　?。?）如果募集資金用途發(fā)生變更，應(yīng)當(dāng)予以說明并公告。

　?。?）有關(guān)法律法規(guī)的其他要求。

　　2.企業(yè)債券資金使用的法規(guī)政策要求。

　　（1）發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的用途，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。

　?。?）所籌資金用途必須符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。

　?。?）所籌資金不得用于房地產(chǎn)買賣、股票買賣和期貨交易等與本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)性投資。

　?。?）有關(guān)法律法規(guī)的其他要求。

　　3.企業(yè)信貸資金使用的法規(guī)政策要求。

　?。?）應(yīng)當(dāng)按借款合同約定用途使用貸款資金。

　　（2）不得使用貸款資金從事股本權(quán)益性投資。

　　（3）不得使用貸款資金在有價(jià)證券期貨等方面從事投機(jī)經(jīng)營(yíng)。

　　（4）除依法取得經(jīng)營(yíng)房地產(chǎn)資格的借款人以外，不得用貸款資金經(jīng)營(yíng)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

　?。?）對(duì)于依法取得經(jīng)營(yíng)房地產(chǎn)資格的借款人，不得用貸款資金從事房地產(chǎn)投機(jī)；商業(yè)銀行發(fā)放的房地產(chǎn)貸款，只能用于本地區(qū)的房地產(chǎn)項(xiàng)目，嚴(yán)禁跨地區(qū)使用；對(duì)于承建房地產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目的建筑施工企業(yè)只能將獲得的流動(dòng)資金貸款用于購(gòu)買施工所必需的設(shè)備，不得挪作他用。

　?。?）不得套取貸款資金用于借貸牟取非法收入。

　　（7）不得違反國(guó)家外匯管理規(guī)定使用外幣貸款。

　?。?）有關(guān)法律法規(guī)的其他要求。

　?。ǘ┳C券投資管理

　　1.債券投資管理。

　　債券價(jià)值等于債券所能帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

　　在進(jìn)行債券投資決策時(shí)，只有在債券價(jià)格低于債券價(jià)值時(shí)，才值得投資。

　　債券投資的優(yōu)點(diǎn)：本金安全性高；收入穩(wěn)定性強(qiáng)；市場(chǎng)流動(dòng)性好。債券投資的缺點(diǎn)是購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　2.股票投資管理。

　　企業(yè)進(jìn)行股票投資的目的主要有兩種：一是獲利；二是控股。同債券估價(jià)一樣，股票價(jià)值等于帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

　　3.證券投資組合管理。

　?。?）證券投資組合又叫證券組全，是指在進(jìn)行證券投資時(shí)，不是將所有的資金都投向單一的某種證券，而是有選擇地投向一組證券。通過有效地進(jìn)行證券投資組合，可削減證券風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。

　　（2）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩種性質(zhì)不同的風(fēng)險(xiǎn)，即非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，前者又叫分散風(fēng)險(xiǎn)或公司特別風(fēng)險(xiǎn)，是指某些因素對(duì)單個(gè)證券造成估價(jià)損失的可能性，這種風(fēng)險(xiǎn)可以通過證券持有的多樣化來抵消。后者又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于某些因素給市場(chǎng)上所有證券都帶來估價(jià)損失的可能性。這種風(fēng)險(xiǎn)影響到所有證券，不能通過證券組合分散掉。

　　證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益是投資者因承擔(dān)不可分散風(fēng)險(xiǎn)而要求的超過時(shí)間價(jià)值的那部分額外收益。

　　證券投資組合的方法有：選擇足夠數(shù)量的證券進(jìn)行組合；把風(fēng)險(xiǎn)大、風(fēng)險(xiǎn)中等、風(fēng)險(xiǎn)小的證券放在一起進(jìn)行組合；把投資收益呈負(fù)相關(guān)的證券放在一起進(jìn)行組合。

　?。ㄈ┳C券投資基金投資管理

　　1. 證券投資基金的概念及其分類。

　?。?）證券投資基金的概念

　　證券投資基金，是指一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具投資?；鹳Y產(chǎn)必須獨(dú)立于基金托管人和基金管理人的資產(chǎn)。

　?。?）證券投資基金的分類。

　　我國(guó)目前法律允許的證券投資基金主要分為開放式基金和封閉式基金兩類。

　　開放式基金，是指基金發(fā)行總額不固定，基金單位總數(shù)隨時(shí)增減，投資者可以按基金的報(bào)價(jià)在國(guó)家規(guī)定的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所申購(gòu)或者贖回基金單位的一種基金。

　　封閉式基金，是指事先確定發(fā)行總額，在封閉期內(nèi)基金單位總數(shù)不變，基金上市后投資者可以通過證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓、買賣基金單位的一種基金。

　　2. 開放式基金和封閉式基金的區(qū)別。

　?。?）從基金的投資策略角度后，開放式基金由于必須保持足夠的現(xiàn)金或者國(guó)家債券，以備支付贖金，所以，開放式基金一般較多地投資于變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)，不能全部用于長(zhǎng)期投資；而封閉式基金由于不能被隨時(shí)贖回，其募集資金可全部用于投資，這樣基金管理公司一般可據(jù)以制定較為長(zhǎng)期的投資策略，取得長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

　?。?）從基金投資的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬角度看，由于開放式基金的投資者可以根據(jù)市場(chǎng)善隨時(shí)贖回其投資，而封閉式基金則不能隨時(shí)贖回，所以，一般而言，開放式基金的投資風(fēng)險(xiǎn)要小于封閉式基金，而投資回報(bào)小于封閉式基金。

　　3.證券投資基金投資運(yùn)作及其監(jiān)管要求。

　　（1）對(duì)證券投資基金投資組合比例的要求。

　　我國(guó)證券投資基金的投資組合必須符合以下規(guī)定：

　　○11個(gè)基金投資于股票、債券的比例，不得低于該基金資產(chǎn)總值的80%.

　　○21個(gè)基金持有1家上市公司的股票，不得超過該基金資產(chǎn)凈值的10%.

　　○3同一基金管理人管理的全部基金持有1家公司發(fā)行的證券，不得超過該證券的10%.

　　○41個(gè)基金投資于國(guó)家債券的比例，不得低于該基金資產(chǎn)凈利值的20%.

　　○5中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他比例限制。

　?。?）與證券投資基金資金使用有關(guān)的限制行為。

　　按照我國(guó)法律法規(guī)規(guī)定，企業(yè)禁止從事下列行為：

　　○1基金之間相互投資。

　　○2基金托管人、商業(yè)銀行從事基金投資。

　　○3基金管理人以基金的名義使用不屬于基金名下的資金買賣證券。

　　○4基金管理人從事任何形式的證券承銷或者從事除國(guó)家債券以外的其他證券自營(yíng)業(yè)務(wù)。

　　○5基金管理人從事資金拆借業(yè)務(wù)。

　　○6動(dòng)用銀行信貸資金從事基金投資。

　　○7國(guó)有企業(yè)違反國(guó)家有關(guān)規(guī)定炒作基金。

　　○8將基金資產(chǎn)用于抵押、擔(dān)保、資金拆借或者貸款。

　　○9從事證券信用交易。

　　○10以基金資產(chǎn)進(jìn)行房地產(chǎn)投資。

　　○11從事可能使基金資產(chǎn)承擔(dān)無限責(zé)任的投資。

　　○12將基金資產(chǎn)投資于與基金托管人或者基金管理人有利害關(guān)系的公司發(fā)行的證券。

　　○13中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定禁止從事的其他行為。

　　4.證券投資基金投資的選擇。

　　企業(yè)在投資證券投資基金時(shí)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)開放式基金和封閉式基金的不同特點(diǎn)，不同類型基金以及基金管理公司的特點(diǎn)和投資風(fēng)格，以及自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好，合理選擇基金投資品種。

　　5.證券投資基金投資風(fēng)險(xiǎn)的控制。

　　通常，基金投資被視為專家理財(cái)，它通過組合投資分散風(fēng)險(xiǎn)，一般可以使投資者以較低的風(fēng)險(xiǎn)（一般比股票投資低）獲得較高的收益（一般比債券投資高）。但是，基金管理人對(duì)于基金的未來收益不能夠作任何保證，如果某些基金由于管理人動(dòng)作不成功，也會(huì)發(fā)生收益極低甚至虧損的情況。因此，企業(yè)進(jìn)行證券投資基金投資時(shí)，也應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和控制，制定有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)防避措施和相應(yīng)的投資策略。

　?。ㄋ模I(yíng)運(yùn)資金管理

　　營(yíng)運(yùn)資金管理又稱稱營(yíng)運(yùn)資本，是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額，主要包括現(xiàn)金與有價(jià)證券、應(yīng)收賬款和存貨。在一般情況下，營(yíng)運(yùn)資金越多，企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)越小，融資能力越強(qiáng)。

　　營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)體現(xiàn)在流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的特點(diǎn)上。流動(dòng)資產(chǎn)具有投資回收期短、流動(dòng)性強(qiáng)，且具有并存性、波動(dòng)性等特點(diǎn)；流動(dòng)負(fù)債具有融資速度快、彈性高、成本低、風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)。

　　企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)，制定適當(dāng)?shù)臓I(yíng)運(yùn)資金政策，合理控制營(yíng)運(yùn)資金水平。

　　1. 現(xiàn)金與有價(jià)證券。

　　（1）現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)與成本。

　　現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)包括交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。

　　現(xiàn)金的成本包括持有成本、轉(zhuǎn)換成本和短缺成本。

　　（2）現(xiàn)金最佳持有量。

　　確定現(xiàn)金最佳持有量的模式主要有成本分析模式、存貨模式和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式。

　　（3）短期有價(jià)證券的管理。

　　短期有價(jià)證券，指企業(yè)持有的期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金、價(jià)值變動(dòng)很小的證券。

　　短期有價(jià)證券投資需考慮的因素主要有：違約風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)以及有價(jià)證券的報(bào)酬率。

　　2. 應(yīng)收賬款。

　　應(yīng)收賬款是企業(yè)因?qū)ν赓d銷貨物、供應(yīng)勞務(wù)等而應(yīng)向購(gòu)貨或接受勞務(wù)單位收取的款項(xiàng)。

　?。?）應(yīng)收賬款的成本。

　　○1機(jī)會(huì)成本，即因資金投放在應(yīng)收賬款上而喪失的其他收入。

　　○2管理成本，即對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行日常管理而耗費(fèi)的開支、收賬費(fèi)用等。

　　○3壞賬成本，即應(yīng)收賬款無法收回而給企業(yè)帶來的損失。

　　（2）信用政策。

　　信用政策是指企業(yè)為進(jìn)行應(yīng)收賬款投資規(guī)劃與控制而確立的基本原則與行為規(guī)范，包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策三部分。

　?。?）應(yīng)收賬款日常管理。

　　企業(yè)在進(jìn)行應(yīng)收賬款日常管理時(shí)，主要應(yīng)作好以下幾方面的工作：

　　○1應(yīng)收賬款追蹤分析。

　　○2應(yīng)收賬款賬齡分析。

　　○3應(yīng)收賬款收現(xiàn)率分析。

　　○4應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備制度。

　　3.存貨。

　?。?）存貨的功能與成本。

　　存貨的功能主要表現(xiàn)在防止停工待料、適應(yīng)市場(chǎng)變化、降低進(jìn)貨成本和維持均衡生產(chǎn)幾個(gè)方面。

　　存貨成本包括：進(jìn)貨成本、儲(chǔ)存成本、缺貨成本。

　　（2）存貨控制方法包括經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量模型、存貨儲(chǔ)存期控制和存貨ABC分類管理。

　　三、收益分配

　　收益分配主要是確定企業(yè)凈利潤(rùn)的分配政策與程序。企業(yè)的凈利潤(rùn)主要用于分發(fā)給投資者和用于再投資。

　　1.收益分配政策。

　　確定收益分配政策應(yīng)考慮的因素主要有：法律因素；股東因素；公司因素（主要考慮公司舉債能力、未來投資機(jī)會(huì)、盈余穩(wěn)定狀況、資產(chǎn)流動(dòng)狀況、籌資成本等方面）；其他因素（諸如債務(wù)合同限制、通貨膨脹等）。在實(shí)務(wù)中，企業(yè)經(jīng)常采用的股利政策主要有：剩余政策、固定股利政策、固定股利比例政策和正常股利加額外股利政策。

　?。?）剩余政策。

　　剩余政策是指企業(yè)較多地考慮將凈利潤(rùn)用于增加投資者權(quán)益，當(dāng)增加的資本額達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)時(shí)，才將剩余的利潤(rùn)用于向投資者分配。

　　這種政策的優(yōu)點(diǎn)是能充分利用籌資成本最低的資金來源，保持理想的資金結(jié)構(gòu)。

　　這種政策的缺點(diǎn)是不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的市場(chǎng)形象。

　　（2）固定股利政策。

　　固定股利政策是指企業(yè)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)都將分期支付固定的股利額，股利不隨經(jīng)營(yíng)狀況的變化而變動(dòng)，除非企業(yè)對(duì)未來收益預(yù)期有變。

　　這種政策對(duì)公司而言有兩個(gè)好處：一是固定的股利有利于公司樹立良好的市場(chǎng)形象，有利于穩(wěn)定公司股票價(jià)格，從而增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心；二是穩(wěn)定的股利有利于投資者安排收入與支出，特別是對(duì)那些對(duì)股利有較強(qiáng)依賴性的股東更是如此。

　　這種政策的缺點(diǎn)是股利支付與公司盈利能力相脫節(jié)，當(dāng)盈利較低時(shí)仍要支付較高的股利，容易引起公司資金短缺，導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況惡化。

　?。?）固定股利比例政策。

　　固定股利比例政策是指企業(yè)每年按固定的股利支付比例從凈利潤(rùn)中支付股利的政策。

　　這種政策的優(yōu)點(diǎn)是有利于體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)收益的對(duì)等。

　　這種政策的缺點(diǎn)是由于股利波動(dòng)容易使外界產(chǎn)生公司經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的印象，不利于股票價(jià)格的穩(wěn)定與上漲。

　?。?）正常股利加額外股利政策。

　　正常股利加額外股利政策是指企業(yè)每年按固定數(shù)額向股東支付正常股利，當(dāng)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)有大幅度增長(zhǎng)時(shí)，再臨時(shí)發(fā)放一些額外股利。

　　這種政策的優(yōu)點(diǎn)是具有較大靈活性，可給企業(yè)較大的彈性。由于平常股利發(fā)放水平較低，故在企業(yè)凈利潤(rùn)很少或需要將相當(dāng)多的凈利潤(rùn)留存下來用于再投資時(shí)，企業(yè)仍舊可以維持既定的股利發(fā)放水平，避免股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)；而企業(yè)一旦擁有充裕的現(xiàn)金，就可以通過發(fā)放額外股利的方式，將其轉(zhuǎn)移到股東手中，有利于提高股價(jià)。因此，在企業(yè)的凈利潤(rùn)與現(xiàn)金流量不夠穩(wěn)定時(shí)，采用這種股利政策對(duì)企業(yè)和股東都是有利的。

　　2.收益分配與股利支付程序。

　?。?）收益分配程序。

　　股份有限公司收益分配程序是：彌補(bǔ)以前年度虧損；提取法定公積金；提取法定公益金；提取任意公積金；向投資者分配利潤(rùn)或股利。

　?。?）股利支付程序。

　　股份有限公司向股東支付股利，需經(jīng)過股利宣告、股權(quán)登記和股利支付等程序。股利宣告日即公司董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期；股權(quán)登記日即有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記截止日期；除息日即領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相分離的日期；股利支付日即向股東發(fā)放股利的日期。

　　3. 股份有限公司的股利形式。

　　（1） 現(xiàn)金股利。

　　現(xiàn)金股利是指企業(yè)以現(xiàn)金支付的股利。

　　支付現(xiàn)金股利必須具備兩個(gè)基本條件：一是企業(yè)要有足夠的未指明用途的留存收益（未分配利潤(rùn)）；二是企業(yè)要有足夠的現(xiàn)金。采用現(xiàn)金股利形式的特點(diǎn)是：滿足了大多數(shù)股東的要求；但加大了企業(yè)現(xiàn)金流出量，增加了企業(yè)的支付壓力。

　　（2）股票股利。

　　股票股利是指企業(yè)以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。這種方式不會(huì)引起公司資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加，只涉及股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

　　采用股票股利形式的特點(diǎn)是：可以避免現(xiàn)金流出，保留下來的現(xiàn)金可用于追加投資，擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)；股票變現(xiàn)能力強(qiáng)，易流通，股東樂于接受。但這種股利支付方式會(huì)引起普通股股數(shù)增加，從而導(dǎo)致每股利潤(rùn)的下降，股票市價(jià)也可能下跌。