中級會計職稱考試《財務管理》籌資管理公式

　　距離2011年中級會計職稱考試不到兩個月了，為了幫助廣大考生充分備考，小編從論壇整理《財務管理》各章的相關公式，供大家參考，祝您學習愉快！

中級會計職稱考試《財務管理》科目

第三章 籌資管理

　　一、租金的計算：多采用等額年金法 折現(xiàn)率=利率+租賃手續(xù)費率

　　每年租金=［設備價款-殘值×（P/F，10%，6）］/（P/A，10%，6）

　　二、可轉換債券的轉換（股數(shù)）比率＝債券面值÷轉換價格。

　　三、資金需要量預側：

　　1.因素分析法：資金需要量=（基期資金平均占用額-不合理資金占用額）×（1±預測期銷售增減率）×（1 ± 預測期資金周轉速度變動率）（加快是減，減速是加）

　　2.銷售百分比法：

　　外部融資需求量＝增加的營運資金－增加的留存收益+ 新增固定資產(chǎn)金額＝增加的資產(chǎn)－增加的負債－增加的留存收益+ 新增固定資產(chǎn)金額

　　A.增加的資產(chǎn)＝增量收入×基期敏感資產(chǎn)占基期銷售額的百分比+非敏感資產(chǎn)的調整數(shù)＝基期敏感負債×預計銷售收入增長率

　　B.增加的負債＝增量收入×基期敏感負債占基期銷售額的百分比（=流動負債占銷售收入的百分比）＝基期敏感負債×預計銷售收入增長率

　　增量（增加的銷售）收入＝基期銷售收入×預計銷售收入增長率

　　C.增加的留存收益＝預計銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率

　　A為隨銷售變化的資產(chǎn)（敏感資產(chǎn)）（流動資產(chǎn)）；B為隨銷售變化的負債（敏感負債）（流動負債）；

　　S1：為基期銷售額；S2：為預測期銷售額；△S：為銷售的變動額；P：為銷售凈利率；

　　E：為利潤留存比率；A/S1：為敏感資產(chǎn)占基期銷售額的百分比；B/ S2為敏感負債占基期銷售額的百分比

　　注：敏感資產(chǎn)（和敏感負債）是隨銷售收入同比例變化

　　3.資金習性預測法：

　?。?）根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量的關系來預測（以回歸直線法為例）

　　總資金直線方程：資金總額（需要量）（y）＝不變資金（a）＋變動資金（bx）

　　a為不變資金；b為單位產(chǎn)銷量所需變動資金。X為產(chǎn)銷量 Y為資金占用量

　?。?）采用先分項后匯總的方法預測（以高低點法為例）

　　A：分項目確定每一項目的a、b.（貨幣資金（現(xiàn)金）、應收賬款、存貨、固定資產(chǎn)、流動負債、應付賬款等a、b）

　　B：匯總計算得到總資金的a、b

　　a＝（a1＋a2＋…＋am）（資產(chǎn)項目不變（流動+固定）資金）－（am＋1＋…＋an）（負債項目不變資金 ）

　　b＝（b1＋b2＋…＋bm）（資產(chǎn)項目變動資金）－（bm＋1＋…＋bn）（負債項目變動資金 ）

　　四、個別資本成本的計算：

　　投資者要求的報酬率＝無風險報酬率＋風險報酬率＝純利率＋通貨膨脹率＋風險報酬率

　?。?）一般模式：

　?。?）貼現(xiàn)模式：籌資凈額現(xiàn)值－未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值=0

　　得：資本成本率= 所采用的貼現(xiàn)率

　　【提示】A：能使現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值相等的貼現(xiàn)率，即為資本成本。

　　B：該模式為通用模式。

　?。?）銀行借款資本成本：銀行借款資金成本率

　　貼現(xiàn)模式：根據(jù)“現(xiàn)金流入現(xiàn)值－現(xiàn)金流出現(xiàn)值＝0”求解貼現(xiàn)率。采用內插法。

　　長期借款籌資總額＝長期借款籌資凈額/（1－長期借款籌資費率）

　　（4）公司債券資本成本：

　　年利息：根據(jù)面值和票面利率計算的， 籌資總額：根據(jù)債券發(fā)行價格計算的。

　　貼現(xiàn)模式：根據(jù)“現(xiàn)金流入現(xiàn)值－現(xiàn)金流出現(xiàn)值＝0”求解貼現(xiàn)率。采用內插法。

　?。?）融資租賃資本成本：只能采用貼現(xiàn)模式

　　現(xiàn)金流入現(xiàn)值（租賃設備原值）＝ 現(xiàn)金流出現(xiàn)值（各期租金現(xiàn)值＋殘值現(xiàn)值）

　?。?）普通股資本成本

　　第一種方法——股利增長模型法普通股資本成本：

　　Do：某股票本期支付的股利，g：預期股利年增長率，Po：股票目前市場價格，F(xiàn)：籌資費用率

　　每年股利固定的情況下：普通股成本=

　　第二種方法——資本資產(chǎn)定價模型法：

　?。?）留存收益資本成本：與普通股成本相同但不考慮籌資費用

　　【總結】對于個別資本成本，是用來比較個別籌資方式的資本成本高低的，個別資本成本的從低到高排序：長期借款＜債券＜留存收益＜普通股

　　六、邊際資本成本：籌資方案組合時，邊際資本成本的權數(shù)采用目標價值權數(shù)

　　七、杠桿效應：息稅前利潤EBIT＝邊際貢獻M－固定成本F

　　邊際貢獻M＝銷售收入S－變動成本V＝單位邊際貢獻* 銷售量Q

　　＝銷售額S×邊際貢獻率＝息稅前利潤EBIT＋固定成本F

　　邊際貢獻率=單位邊際貢獻/ 單價 = 邊際貢獻 / 銷售收入

　　變動成本率＝單位變動成本/單價＝變動成本/銷售收入＝1-邊際貢獻率

　　單位邊際貢獻＝銷售單價P－單位變動成本VC   變動成本率＋邊際貢獻率＝1

　　【提示】采用簡化公式計算某一年的經(jīng)營杠桿系數(shù)，應用的是上一年的數(shù)據(jù)。

　　【結論】只要企業(yè)存在固定性經(jīng)營成本，就存在經(jīng)營杠桿效應。1經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營風險越大。2在企業(yè)不發(fā)生經(jīng)營虧損、息稅前利潤為正的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)最低為1，不會為負數(shù)。3只要有固定性經(jīng)營成本存在，經(jīng)營杠桿系數(shù)總是大于1. 4經(jīng)營杠桿系數(shù)的影響因素：單價、單位變動成本、銷售量、固定成本。

　　【結論】財務杠桿系數(shù)越大，財務風險越大，在企業(yè)有正的普通股盈余的情況下，財務杠桿系數(shù)最低位1，不會為負數(shù)；只要有固定性資本成本存在，財務杠桿系數(shù)總是大于1.影響財務杠桿的因素：債務資本比重；普通股盈余水平；所得稅稅率水平。財務杠桿放大了資產(chǎn)報酬變化對普通股收益的影響，財務杠桿系數(shù)越高，表明普通股收益的波動程度越大，財務風險也就越大。

　　（3）總杠桿效應（DTL）：

　　應用之一：

　?。?）固定資產(chǎn)比重較大的資本密集型企業(yè)，經(jīng)營杠桿系數(shù)高，經(jīng)營風險大，企業(yè)籌資主要依靠權益資本以保持較小的財務杠桿系數(shù)和財務風險；

　?。?）變動成本比重較大的勞動密集型企業(yè)，經(jīng)營杠桿系數(shù)較低，經(jīng)營風險小，企業(yè)籌資主要依靠債務資本，保持較大的財務杠桿系數(shù)和財務風險。

　　應用之二：

　?。?）企業(yè)處于初創(chuàng)階段，產(chǎn)銷業(yè)務量小，經(jīng)營杠桿系數(shù)大，此時企業(yè)籌資主要依靠權益資本，在較低程度上使用財務杠桿；

　?。?）企業(yè)處于擴張成熟期，產(chǎn)銷業(yè)務量大，經(jīng)營杠桿系數(shù)小，此時資本結構中可擴大債務資本，在較高程度上使用財務杠桿。

　　八、資本結構優(yōu)化方法：

　　（1） 每股收益分析法：每股收益

　　每股收益無差別點：就是不同籌資方式下每股收益都 相等時的息稅前利潤或業(yè)務量水平，無論采用債務籌資還是股權籌資每股收益都 是相等的。

　　【決策原則】對負債籌資方式和權益籌資方式比較：

　　如果預期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用負債籌資方式；

　　如果預期的息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用權益籌資方式。

　　對于復合籌資方式進行比較時，需要畫圖進行分析。

　　（2）平均資本成本比較法：通過計算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，選擇平均資本成本率最低的方案。

　　（3）公司價值分析法：能夠提升公司價值的資本結構，則是合理的資本結構

　　A：公司市場總價值（V）＝權益資本的市場價值S + 債務資本的市場價值B （已知）

　　決策原則：最佳資本結構亦即公司市場價值最大的資本結構。在公司價值最大的資本結構下，公司的平均資本成本率也是最低的。

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