24周年

財(cái)稅實(shí)務(wù) 高薪就業(yè) 學(xué)歷教育
APP下載
APP下載新用戶掃碼下載
立享專屬優(yōu)惠

安卓版本:8.7.20 蘋果版本:8.7.20

開發(fā)者:北京正保會(huì)計(jì)科技有限公司

應(yīng)用涉及權(quán)限:查看權(quán)限>

APP隱私政策:查看政策>

HD版本上線:點(diǎn)擊下載>

中級(jí)會(huì)計(jì)職稱《財(cái)務(wù)管理》知識(shí)點(diǎn)預(yù)習(xí):可轉(zhuǎn)換債券

來源: 正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校 編輯: 2012/12/05 14:30:05 字體:

會(huì)計(jì)職稱考試《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》 第三章 籌資管理

  知識(shí)點(diǎn)預(yù)習(xí)九:可轉(zhuǎn)換債券

  可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型證券,是公司普通債券和證券期權(quán)的組合體??赊D(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi),可以按照事先規(guī)定的價(jià)格或轉(zhuǎn)換比例,自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。按照股權(quán)是否與可轉(zhuǎn)換債券分離,可轉(zhuǎn)換債券可以分為兩類:一類是一般可轉(zhuǎn)換債券,其轉(zhuǎn)股權(quán)與債券不可分離,持有者直接按照債券面額和約定的轉(zhuǎn)股價(jià)格,在約定的期限內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為股票;一類是可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券,這類債券在發(fā)行時(shí)附有認(rèn)股權(quán)證,是認(rèn)股權(quán)證和公司債券的組合,又被稱為“可分離的附認(rèn)股權(quán)證的公司債”,發(fā)行上市后公司債券和認(rèn)股權(quán)證各自獨(dú)立流通、交易。認(rèn)股權(quán)證的持有者認(rèn)購股票時(shí),需要按照認(rèn)購價(jià)(行權(quán)價(jià))出資購買股票。

  (一)可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)

  1.證券期權(quán)性。由于可轉(zhuǎn)換債券持有人具有在未來按一定的價(jià)格購買股票的權(quán)利,因此可轉(zhuǎn)換債券實(shí)質(zhì)上是一種未來的買入期權(quán)。

  2.資本轉(zhuǎn)換性。資本雙重性的轉(zhuǎn)換,取決于投資者是否行權(quán)。

  3.贖回與回售??赊D(zhuǎn)換債券一般都會(huì)有贖回條款。通常,公司股票價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí),公司會(huì)按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券。同樣,可轉(zhuǎn)換債券一般也會(huì)有回售條款,公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí),債券持有人可按事先約定的價(jià)格將所持債券回賣給發(fā)行公司。

  (二)可轉(zhuǎn)換債券的基本要素

  1.標(biāo)的股票

  2.票面利率

  可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般會(huì)低于普通債券的票面利率,有時(shí)甚至還低于同期銀行存款利率。

  3.轉(zhuǎn)換價(jià)格

  轉(zhuǎn)換價(jià)格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期間內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價(jià)格,即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股的價(jià)格。

  4.轉(zhuǎn)換比率

  轉(zhuǎn)換比率是指每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。

  轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)換價(jià)格

  5.轉(zhuǎn)換期

  6.贖回條款(主動(dòng))

  贖回條款是指發(fā)債公司按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定,贖回一般發(fā)生在公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)。

  設(shè)置贖回條款最主要的功能是強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán),因此又被稱為加速條款。同時(shí)也能使發(fā)債公司避免在市場利率下降后,繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失。

  7.回售條款(被動(dòng))

  回售條款是指債券持有人由權(quán)按照事前約定的價(jià)格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定。回售一般發(fā)生在公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)。

  8.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款

  強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款是指在某些條件具備之后,債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票,無權(quán)要求償還債權(quán)本金的規(guī)定。

  (三)可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件

 ?。?)最近3年連續(xù)盈利,且最近3年凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上;屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類的公司可以略低,但是不得低于7%;

 ?。?)可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后,公司資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%;

 ?。?)累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%;

 ?。?)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券,還應(yīng)當(dāng)符合關(guān)于公開發(fā)行股票的條件。

  (四)可轉(zhuǎn)換債券籌資特點(diǎn)

  優(yōu)點(diǎn):

  1.籌資靈活性。

  2.資本成本較低??赊D(zhuǎn)換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率,降低了公司的籌資成本;此外,在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時(shí),公司無需另外支付籌資費(fèi)用,又節(jié)約了股票的籌資成本。

  3.籌資效率高。

  缺點(diǎn):

  4.存在不轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力。

  5.存在回售的財(cái)務(wù)壓力。

  6.股價(jià)大幅度上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)。如果債券轉(zhuǎn)換時(shí)公司股票價(jià)格大幅度上揚(yáng),公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價(jià)格換出股票,便會(huì)降低公司的股權(quán)籌資額。

  【例題】(2010年第四大題第2小題)B公司是一家上市公司,2009年年末公司總股份為10億股,當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤為4億元,公司計(jì)劃投資一條新生產(chǎn)線,總投資額為8億元,經(jīng)過論證,該項(xiàng)目具有可行性。為了籌集新生產(chǎn)線的投資資金,財(cái)務(wù)部制定了兩個(gè)籌資方案供董事會(huì)選擇:

  方案一:發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券8億元,每張面值100元,規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格為每股10元,債券期限為5年,年利率為2.5%,可轉(zhuǎn)換日為自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日(2010年1月25日)起滿1年后的第一個(gè)交易日(2011年1月25日)。

  方案二:發(fā)行一般公司債券8億元,每張面值100元,債券期限為5年,年利率為5.5%

  要求:

 ?。?)計(jì)算自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日起至可轉(zhuǎn)換日止,與方案二相比,B公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息。

 ?。?)預(yù)計(jì)在轉(zhuǎn)換期公司市盈率將維持在20倍的水平(以2010年的每股收益計(jì)算)。如果B公司希望可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)入轉(zhuǎn)換期后能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)股,那么B公司2010年的凈利潤及其增長率至少應(yīng)達(dá)到多少?

  (3)如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價(jià)在8~9元之間波動(dòng),說明B公司將面臨何種風(fēng)險(xiǎn)?

  『正確答案』

 ?。?)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息=8×(5.5%-2.5%)=0.24(億元)

 ?。?)2010年至少應(yīng)該達(dá)到凈利潤=10/20×10=5(億元)

  至少應(yīng)該達(dá)到增長率=(5-4)/4×100%=25%。

 ?。?)B公司將面臨可轉(zhuǎn)換公司債券無法轉(zhuǎn)股的財(cái)務(wù)壓力或財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或大額資金流出的壓力。

回到頂部
折疊
網(wǎng)站地圖

Copyright © 2000 - m.yinshua168.com.cn All Rights Reserved. 北京正保會(huì)計(jì)科技有限公司 版權(quán)所有

京B2-20200959 京ICP備20012371號(hào)-7 出版物經(jīng)營許可證 京公網(wǎng)安備 11010802044457號(hào)