中級會計師考試《財務(wù)管理》強化復(fù)習(xí)：項目投資決策的主要方法

會計職稱考試《中級財務(wù)管理》第四章 投資管理

　　復(fù)習(xí)重點八、項目投資決策的主要方法

　　

　　（一）凈現(xiàn)值法

　　1.決策標(biāo)準(zhǔn)：選擇所有已具備財務(wù)可行性的投資方案中，凈現(xiàn)值最大的方案。

　　2.適用條件：原始投資相同且項目計算期相等的多方案比較決策。

　　（二）凈現(xiàn)值率法

　　1.決策標(biāo)準(zhǔn)：選擇所有已具備財務(wù)可行性的投資方案中，凈現(xiàn)值率最大的方案。

　　2.適用條件：原始投資相同且項目計算期相等的多個互斥方案比較決策。

　　3.凈現(xiàn)值VS.凈現(xiàn)值率：在互斥方案比較決策中：

　　1）原始投資額相同，二者結(jié)論一致；

　　2）原始投資額不同，二者結(jié)論可能不一致。

　?。ㄈ┎铑~投資內(nèi)部收益率（ΔIRR）法

　　1.適用條件：原始投資不相同，但項目計算期相同的多方案比較決策。

　　2.原理——凈現(xiàn)值法的變形

　　1）假設(shè)A和B兩個項目的計算期相同，均為n期，計算期內(nèi)各年獲得的凈現(xiàn)金流量分別用NCFt（A）和NCFt（B）表示。兩個方案的凈現(xiàn)值分別為： ；

　　2）假設(shè)NPVA>NPVB，若采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行決策，應(yīng)選擇A項目。

　　3）令：差額凈現(xiàn)值（ΔNPV）＝NPVA－NPVB＝

　　4）差額投資內(nèi)部收益率（ΔIRR）：使ΔNPV＝0的折現(xiàn)率

　　i.ΔIRR的計算與IRR完全相同，只是依據(jù)ΔNCFt；

　　ii.ΔIRR不同于ΔNPV，ΔNPV＝NPVA－NPVB，但ΔIRR≠IRRA-IRRB！ΔIRR是使兩個項目的ΔNPV＝0的折現(xiàn)率，即：使兩個項目的凈現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率。

　　5）依據(jù)凈現(xiàn)值與內(nèi)部收益率的關(guān)系，若：ΔIRR>k，則有：ΔNPV>0，即NPVA>NPVB，應(yīng)選擇A項目，與凈現(xiàn)值法結(jié)論一致。

　　3.決策規(guī)則：ΔIRR>k時，原始投資額大的方案較優(yōu)；反之，則投資少的方案為優(yōu)。

　?。ㄒ唬┠甑阮~凈回收額法

　　1.年等額凈回收額：根據(jù)現(xiàn)值（NPV）求年金

　　年等額凈回收額＝凈現(xiàn)值×回收系數(shù)＝

　　2.適用條件：原始投資不相同、特別是項目計算期不同的多方案比較決策。

　　3.決策規(guī)則：年等額凈回收額最大的方案為優(yōu)。

　　（二）計算期統(tǒng)一法

　　1.適用條件：計算期不相等的多個互斥方案

　　2.方案重復(fù)法（計算期最小公倍數(shù)法）：假設(shè)投資項目可以在終止時進(jìn)行重置，通過重置使兩個項目達(dá)到相同的年限（最小公倍壽命期），在最小公倍壽命期內(nèi)，各方案能夠重復(fù)最少的整數(shù)次，然后比較其最小公倍壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)值合計。

　　3.最短計算期法（最短壽命期法）：

　　1）將所有方案的凈現(xiàn)值均還原為年等額凈回收額；

　　2）按照最短的計算期來計算調(diào)整凈現(xiàn)值（年等額凈回收額×最短計算期的年金現(xiàn)值系數(shù)），進(jìn)而根據(jù)調(diào)整凈現(xiàn)值進(jìn)行多方案比較決策。

　　3）計算期最短的項目的NPV無需調(diào)整。