2012注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》知識(shí)點(diǎn)預(yù)習(xí)：資本資產(chǎn)定價(jià)模型一

注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》科目

第四章 財(cái)務(wù)估價(jià)的基礎(chǔ)概念

　　知識(shí)點(diǎn)十七、資本資產(chǎn)定價(jià)模型一

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型的研究對(duì)象：充分組合情況下風(fēng)險(xiǎn)與要求的收益率之間的均衡關(guān)系。

　　要求的必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　【提示】在充分組合情況下，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)被分散，只剩下系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。要研究風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，就必須首先研究系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量。

　?。ㄒ唬┫到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量——β系數(shù)

　　1、定義：某個(gè)資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)組合之間的相關(guān)性。

　　2、計(jì)算方法：其計(jì)算公式有兩種：

　?。?）定義法：

　　【提示】

　?、俨捎眠@種方法計(jì)算某資產(chǎn)的β系數(shù)，需要首先計(jì)算該資產(chǎn)與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)，然后計(jì)算該資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差和市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差，最后代入上式中計(jì)算出β系數(shù)。

　?、谀撤N股票β值的大小取決于：該股票與整個(gè)市場(chǎng)的相關(guān)性；它自身的標(biāo)準(zhǔn)差；整個(gè)市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)差。

　?、凼袌?chǎng)組合的貝塔系數(shù)為1。

　　④當(dāng)相關(guān)系數(shù)小于0時(shí)，貝塔系數(shù)為負(fù)值。

　　【注意】貝塔系數(shù)是有關(guān)計(jì)算中經(jīng)常涉及的一個(gè)參數(shù)，如果增大題目難度，可以不直接給出貝塔系數(shù)，而是按照該公式給出相關(guān)系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)差，這屬于間接給出貝塔系數(shù)的情況。

　　（2）回歸直線法：根據(jù)數(shù)理統(tǒng)計(jì)的線性回歸原理，β系數(shù)可以通過(guò)同一時(shí)期內(nèi)的資產(chǎn)收益率和市場(chǎng)組合收益率的歷史數(shù)據(jù)，使用線性回歸方程預(yù)測(cè)出來(lái)。β系數(shù)就是該線性回歸方程的回歸系數(shù)。

　　y=a+bx （y——某股票的收益率，x——市場(chǎng)組合的收益率）

　　式中的b即為β。

　　 

　　【提示】

　?。?）如果直接記憶該計(jì)算公式的話，可以先記住分子，只要記住分子了，分母就很容易記了。令分子中x=y，即是分母。

　?。?）采用這種方法計(jì)算β系數(shù)，需要列表進(jìn)行必要的數(shù)據(jù)準(zhǔn)備。

　　3、β系數(shù)的經(jīng)濟(jì)意義測(cè)度相對(duì)于市場(chǎng)組合而言，特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是多少。

　　根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，某資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率=貝塔系數(shù)×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率，即：

　　 

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