2012注會《財務(wù)成本管理》知識點預(yù)習(xí)：債券價值的計算與應(yīng)用

注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》科目

第五章 債券和股票估價

　　知識點二、債券價值的計算與應(yīng)用

　?。ㄒ唬﹤纼r的基本原理債券的價值是發(fā)行者按照合同規(guī)定從現(xiàn)在至債券到期日所支付的款項的現(xiàn)值。計算現(xiàn)值時使用的折現(xiàn)率，取決于當(dāng)前的利率和現(xiàn)金流量的風(fēng)險水平。

　　債券價值＝未來各期利息收入的現(xiàn)值合計＋未來到期本金或售價的現(xiàn)值其中，未來的現(xiàn)金流入包括利息、到期的本金（面值）或售價（未持有至到期）；計算現(xiàn)值時的折現(xiàn)率為等風(fēng)險投資的必要報酬率。

　?。ǘ﹤瘍r值計算

　　1、債券估價的基本模型典型的債券是固定利率、每年計算并支付利息、到期歸還本金。按照這種模式，債券價值計算的基本模型是：

　　

　　式中：PV——債券價值；

　　I——每年的利息；

　　M——到期的本金；

　　i——折現(xiàn)率，一般采用當(dāng)時的市場利率或投資人要求的必要報酬率；

　　n——債券到期前的年數(shù)。

　　2、其他模型

　?。?）平息債券

　　平息債券是指利息在到期時間內(nèi)平均支付的債券。支付的頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。

　　平息債券價值的計算公式如下：

　　平息債券價值＝未來各期利息的現(xiàn)值＋面值（或售價）的現(xiàn)值

　　【提示】前述的典型債券實際上屬于平息債券的特例。如果平息債券一年復(fù)利多次，計算價值時，通常的方法是按照周期利率折現(xiàn)。即將年數(shù)調(diào)整為期數(shù)，將年利率調(diào)整為周期利率。

　　【規(guī)律總結(jié)】

　　（2）純貼現(xiàn)債券純貼現(xiàn)債券是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付的債券。這種債券在到期日前購買人不能得到任何現(xiàn)金支付，因此也稱作“零息債券”。

　　純貼現(xiàn)債券的價值：

　　 

　　【注意】一致性原則的例外——純貼現(xiàn)債券（零息債券）沒有標(biāo)明利息計算規(guī)則的，通常采用（復(fù)利、按年利息）的計算規(guī)則。

　　【特殊情況】到期一次還本付息債券在到期日一次還本付息債券，實際上也是一種純貼現(xiàn)債券，只不過到期日不是按票面額支付而是按本利和作單筆支付。

　?。?）永久債券永久債券是指沒有到期日，永不停止定期支付利息的債券。優(yōu)先股實際上也是一種永久債券，如果公司的股利支付沒有問題，將會持續(xù)地支付固定的優(yōu)先股息。

　　永久債券的價值計算公式如下：

　　

　?。?）流通債券流通債券，是指已經(jīng)發(fā)行并在二級市場上流通的債券。

　　流通債券的特點是：

　?、俚狡跁r間小于債券的發(fā)行在外的時間。

　　②估價的時點不在計息期期初，可以是任何時點，會產(chǎn)生“非整數(shù)計息期”問題。

　　流通債券的估價方法有兩種：

　?、僖袁F(xiàn)在為折算時間點，歷年現(xiàn)金流量按非整數(shù)計息期折現(xiàn)。

　?、谝宰罱淮胃断r間（或最后一次付息時間）為折算時間點，計算歷次現(xiàn)金流量現(xiàn)值，然后將其折算到現(xiàn)在時點。無論哪種方法，都需要用計算器計算非整數(shù)期的折現(xiàn)系數(shù)。

　?。ㄈ﹤瘍r值的應(yīng)用

　　當(dāng)債券價值高于購買價格時，可以進(jìn)行債券投資。

　　當(dāng)債券價值低于購買價格時，應(yīng)當(dāng)放棄債券投資。