美聯(lián)儲不敢貿(mào)然抽回流動性

　　因市場擔(dān)憂美聯(lián)儲退出量化寬松的時間可能早于預(yù)期，美國10年期國債價格當(dāng)?shù)貢r間29日繼續(xù)走低，創(chuàng)下近21年來持續(xù)時間至長的一次連跌行情。

　　不過，分析人士認(rèn)為，當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)仍面臨多重下行風(fēng)險，在形勢尚不明朗的情況下，完成第二輪量化寬松(QE2)對美聯(lián)儲而言阻力更??；從更深層面來說，巨額財政赤字也讓美聯(lián)儲不敢貿(mào)然抽回流動性。

　　提前“退出”QE2并非美聯(lián)儲共識

　　過去幾個交易日，兩位美聯(lián)儲官員的言論加劇了市場圍繞美國貨幣政策可能轉(zhuǎn)向的爭論。圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德3月29日稱，美聯(lián)儲第二輪國債購買計(jì)劃的具體實(shí)施規(guī)?？赡茌^6000億美元的目標(biāo)少1000億美元。費(fèi)城聯(lián)儲主席普洛瑟則在3月25日表示，為了抑制物價上漲風(fēng)險，美聯(lián)儲需要在不太遠(yuǎn)的將來收緊貨幣政策。

　　很多投資者擔(dān)心，若美國國債市場失去美聯(lián)儲這位買家的支持，未來數(shù)月國債收益率可能會大幅上升，從而增加美國消費(fèi)者、企業(yè)及聯(lián)邦政府的借貸成本。

　　不過，國外媒體普遍認(rèn)為，為數(shù)不多的幾位激進(jìn)官員的言論并不足以代表美聯(lián)儲將提前結(jié)束第二輪量化寬松政策。

　　路透社的文章指出，兩名官員在呼吁收緊政策時是以經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)強(qiáng)為理由，但其看法不代表美聯(lián)儲理事會共識，不應(yīng)被解讀為政策調(diào)整正在醞釀的跡象。而且，幾位影響美國貨幣政策走向的關(guān)鍵人物——美聯(lián)儲主席伯南克、副主席耶倫和紐約聯(lián)儲主席杜德利目前尚未釋放出任何將提前結(jié)束量化寬松計(jì)劃的信號。

　　美國《華爾街日報》則解釋說，國債價格的持續(xù)下跌并非只是因?yàn)槭袌鰮?dān)憂美聯(lián)儲會提前收緊貨幣政策，很多交易商推高國債收益率，是為了給定于3月30日后進(jìn)行的290億美元7年期國債拍賣做準(zhǔn)備。

　　美經(jīng)濟(jì)形勢尚不明朗

　　3月29日出爐的兩份報告顯示，美國經(jīng)濟(jì)前景仍存在很大的不確定性，復(fù)蘇力度似乎并沒有之前想象的那樣強(qiáng)勁。

　　美國行業(yè)研究機(jī)構(gòu)世界大型企業(yè)聯(lián)合會3月29日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年3月美國消費(fèi)者信心指數(shù)環(huán)比大幅下降，顯示出美國消費(fèi)者對經(jīng)濟(jì)短期走勢持謹(jǐn)慎態(tài)度。而美國標(biāo)準(zhǔn)普爾公司當(dāng)天發(fā)布的凱斯-席勒房價指數(shù)顯示，今年1月份美國20個大中城市平均房價繼續(xù)下跌，表明美國房地產(chǎn)復(fù)蘇依舊面臨壓力。分析師稱，這兩份報告印證了他們對2011年初美國經(jīng)濟(jì)失去動能的判斷。

　　讓美聯(lián)儲暫難收緊貨幣政策的依據(jù)還包括，當(dāng)前美國失業(yè)率仍高居9%附近，就復(fù)蘇標(biāo)準(zhǔn)來看，就業(yè)崗位增加速度依然遲緩，核心通脹率也接近紀(jì)錄低點(diǎn)。此外，近期的日本天災(zāi)、中東動亂和歐洲債務(wù)問題也給美國經(jīng)濟(jì)增長帶來了下行風(fēng)險。

　　分析師因此預(yù)測，美聯(lián)儲將在一段時間內(nèi)維持資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定，避免陷入被動收緊政策的境地。美銀美林分析師稱，這些沖擊造成的不確定性，會讓美聯(lián)儲在未來數(shù)月更加謹(jǐn)小慎微；對美聯(lián)儲而言，阻力至小的方法是完成第二輪量化寬松政策，穩(wěn)定資產(chǎn)負(fù)債表，等候形勢更加明朗。

　　巨額財赤是抽回流動性另一顧慮

　　有分析人士指出，美聯(lián)儲遲遲不肯退出量化寬松的背后，還有一個原因就是美國的巨額財政赤字。

　　中國銀行國際金融研究所高級分析師溫彬在接受《經(jīng)濟(jì)參考報》采訪時指出，作為美國國債的買家，美聯(lián)儲若貿(mào)然抽回流動性，美國國債收益率將出現(xiàn)大漲，這將加重消費(fèi)者、企業(yè)及聯(lián)邦政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)，并使美國的財政狀況更加惡化。

　　事實(shí)上，在金融危機(jī)爆發(fā)后，由于美國聯(lián)邦政府持續(xù)擴(kuò)大國債規(guī)模，財政赤字已由2008財年的4586億美元飆升至2010財年的12941億美元。

　　瑞信董事總經(jīng)理兼亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師陶冬認(rèn)為，美聯(lián)儲在QE2于6月底結(jié)束之后，仍有可能繼續(xù)購買國債(可能不以QE3為名)，美聯(lián)儲明年下半年才會加息。