中級(jí)審計(jì)師考試《審計(jì)專業(yè)相關(guān)知識(shí)》復(fù)習(xí)：證券投資決策

2011年中級(jí)審計(jì)師考試科目《審計(jì)專業(yè)相關(guān)知識(shí)》
第二部分 企業(yè)財(cái)務(wù)管理
第三章 投資決策管理
第二節(jié) 證券投資決策

　　一、債券投資決策

　　（一）債券投資的風(fēng)險(xiǎn)

　　1.違約風(fēng)險(xiǎn)，指?jìng)陌l(fā)行人不能履行債券條款規(guī)定的義務(wù)，無法按期支付利息或償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。

　　2.利率風(fēng)險(xiǎn)，指由于市場(chǎng)利率的變化引起債券價(jià)格變動(dòng)而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)利率上升時(shí)，債券市場(chǎng)價(jià)格下降；反之，則上升。

　　3.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，指?jìng)欠衲軌蝽樌匕凑漳壳昂侠淼氖袌?chǎng)價(jià)格出售的風(fēng)險(xiǎn)。如果債券出售困難，投資者可能無法在需要的時(shí)候?qū)顿Y變現(xiàn)，從而導(dǎo)致?lián)p失。

　　4.通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，指由于通貨膨脹導(dǎo)致的債券利息以及到期兌現(xiàn)取得的現(xiàn)金購買力降低的風(fēng)險(xiǎn)。由于債券投資的現(xiàn)金流數(shù)額是固定的，貨幣貶值會(huì)導(dǎo)致其購買力下降。

　?。ǘ﹤墓乐?

　　1.每期支付利息，到期歸還本金的債券估值

　　2.每期計(jì)算利息，到期一次性支付全部利息并歸還本金的債券估值

　　3.零息債券估值

　?。ㄈ﹤顿Y收益率的估計(jì)

　　企業(yè)是否投資債券的另外一種決策方法是計(jì)算債券預(yù)期投資收益率，將其與企業(yè)對(duì)該債券要求的必要報(bào)酬率進(jìn)行比較，做出是否投資的決策。這種收益率的計(jì)算方法也可用于債券投資結(jié)束后評(píng)價(jià)實(shí)際的投資收益率。

　　1.每期支付利息、到期支付本金的債券投資收益率

　　2.每期計(jì)算利息，到期一次性支付全部利息并歸還本金的債券投資收益率

　　3.零息債券的投資收益率

　　二、股票投資決策

　?。ㄒ唬┕善蓖顿Y的風(fēng)險(xiǎn)

　　股票投資所承擔(dān)的這些風(fēng)險(xiǎn)分為可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)，其詳細(xì)介紹參見第一章的相關(guān)內(nèi)容。

　　根據(jù)證券組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的理論，股票投資只能對(duì)其中的不可分散風(fēng)險(xiǎn)要求風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，根據(jù)股票不可分散風(fēng)險(xiǎn)程度大小，投資者可以確定出該股票的必要報(bào)酬率。

　　（二）股票投資的估值

　　1.股票估值的基本公式

　　長期持有的股票價(jià)值來自于其每期發(fā)放的現(xiàn)金股利，股票估值的基本公式為：

　　

　　式中：V——股票價(jià)值

　　D_t——每年的現(xiàn)金股利，它取決于股票發(fā)行公司每年的收益和股利發(fā)放率

　　K——股票投資的必要報(bào)酬率

　　2.有限期持有股票的價(jià)值計(jì)算公式

　　除非作為控股目的的股票投資，作為一般證券買賣的股票投資通常不會(huì)被無限期持有，因此，股票投資期間的現(xiàn)金流量表現(xiàn)為持有期股票的現(xiàn)金股利收入和持有期結(jié)束時(shí)出售股票的金額。這種有限期持有的股票估值公式為：

　　 

　　式中：V_n——預(yù)期出售股票的金額

　　n——持有的期間數(shù)

　　其他符號(hào)含義與前面相同。

　　3.零增長公司股票價(jià)值的計(jì)算公式

　　4.固定增長公司股票估值的計(jì)算公式

　　需注意，固定增長公司每股收益或股利增長率的預(yù)測(cè)值不得超過國民生產(chǎn)總值的增長率。

　?。ㄈ?股票投資收益率的估計(jì)

　　1.零增長公司股票投資收益率的計(jì)算公式

　　2.固定增長公司股票投資收益率的計(jì)算公式