中級(jí)審計(jì)師考試《審計(jì)專業(yè)相關(guān)知識(shí)》復(fù)習(xí)：項(xiàng)目投資決策

2011年中級(jí)審計(jì)師考試科目《審計(jì)專業(yè)相關(guān)知識(shí)》
第二部分 企業(yè)財(cái)務(wù)管理
第三章 投資決策管理
第三節(jié) 項(xiàng)目投資決策

　　項(xiàng)目投資決策的原理：

　　當(dāng)項(xiàng)目的預(yù)期收益率超過(guò)項(xiàng)目的必要報(bào)酬率（項(xiàng)目的資本成本）時(shí)，項(xiàng)目可取；

　　當(dāng)項(xiàng)目的預(yù)期收益率低于項(xiàng)目的必要報(bào)酬率時(shí)，項(xiàng)目不可取。

　　但決策中，對(duì)于項(xiàng)目的預(yù)期收益率是否超過(guò)項(xiàng)目的必要報(bào)酬率有兩種判斷方法：

　　一類是利用非折現(xiàn)現(xiàn)金流量的決策方法；

　　另一類是利用折現(xiàn)現(xiàn)金流量的決策方法。

　　一、非折現(xiàn)方法

　　非折現(xiàn)方法是不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的決策方法，包括投資回收期法和投資利潤(rùn)率法。

　?。ㄒ唬┩顿Y回收期法

　　投資回收期——指投資項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~正好抵償初始投資所需要的全部時(shí)間。它代表收回投資所需要的年限。

　　單一方案或非互斥方案決策時(shí)，應(yīng)該事先制訂一個(gè)投資回收期的目標(biāo)用于比較，短于目標(biāo)投資回收期的方案可行；

　　互斥方案比較時(shí)，超過(guò)目標(biāo)投資回收期的方案中，回收年限越短的方案越好。

　　1.如果每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~相等

　　投資回收期公式：

　　投資回收期=初始投資額/每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~

　　2.如果每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~不等，計(jì)算投資回收期需要根據(jù)每年年末尚未收回的投資額列表確定。

　　投資回收期法計(jì)算簡(jiǎn)便，便于理解。

　　缺陷：各年度的現(xiàn)金流被同等看待，忽略貨幣時(shí)間價(jià)值；且不考慮回收期后的現(xiàn)金流量狀況；也無(wú)法反映項(xiàng)目的回報(bào)狀況；另外，目標(biāo)投資回收期是憑經(jīng)驗(yàn)確定，缺乏客觀性。

　?。ǘ┩顿Y利潤(rùn)率法

　　投資利潤(rùn)率——平均年度會(huì)計(jì)利潤(rùn)占初始投資額的百分比。

　　它在計(jì)算上直接使用會(huì)計(jì)報(bào)表上的利潤(rùn)數(shù)據(jù)。

　　單一方案或非互斥方案決策時(shí)，需要制訂一個(gè)目標(biāo)投資利潤(rùn)率用于比較，當(dāng)預(yù)期投資利潤(rùn)率高于目標(biāo)投資利潤(rùn)率時(shí)，項(xiàng)目可行。

　　互斥方案比較時(shí)，超過(guò)目標(biāo)投資利潤(rùn)率的所有方案中，投資利潤(rùn)率越高的方案越好。

　　投資利潤(rùn)率=年平均稅后凈利/初始投資額

　　投資利潤(rùn)率的計(jì)算比較簡(jiǎn)單，易于理解。

　　缺陷：項(xiàng)目期間內(nèi)不同年度的稅后凈利被同等看待，沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值；并且沒(méi)有考慮不同的投資方式和終結(jié)現(xiàn)金流的影響，因此對(duì)于在這些方面存在差異的項(xiàng)目不能客觀地鑒別優(yōu)劣。

　　以上這些非折現(xiàn)決策方法都存在忽略貨幣在不同時(shí)點(diǎn)上價(jià)值不同這一基本財(cái)務(wù)原理，對(duì)不同投資方式、不同壽命、不同時(shí)點(diǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流和不同終結(jié)現(xiàn)金流的投資項(xiàng)目缺乏鑒別能力，所以在使用中只能作為輔助決策手段。

　　二、折現(xiàn)方法

　　1.凈現(xiàn)值法

　　凈現(xiàn)值——現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值減去現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值。

　　項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為正，項(xiàng)目可采納。

　　凈現(xiàn)值大于或等于0說(shuō)明項(xiàng)目可?。恍∮?說(shuō)明項(xiàng)目不可取。

　　凈現(xiàn)值等于0說(shuō)明項(xiàng)目預(yù)期投資收益率等于資金成本，現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值。

　　2.內(nèi)部報(bào)酬率

　　內(nèi)部報(bào)酬率是考慮貨幣時(shí)間價(jià)值基礎(chǔ)上計(jì)算出的項(xiàng)目實(shí)際投資報(bào)酬率，利用該指標(biāo)決策的方法稱為內(nèi)部報(bào)酬率法。

　　內(nèi)部報(bào)酬率可通過(guò)計(jì)算使項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率得到，即：內(nèi)部報(bào)酬率是使現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率。

　　計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率是往屆考生問(wèn)的最多的一個(gè)問(wèn)題，計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率有兩個(gè)步驟：

　　第一步是試誤法，所謂試誤法，就是任意假定內(nèi)部報(bào)酬率為一個(gè)數(shù)然后用這個(gè)數(shù)計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，最終目的是要試出一個(gè)使得凈現(xiàn)值大于0的數(shù)和另一個(gè)使得凈現(xiàn)值小于0的數(shù)；

　　第二步是插值法

　　在單一方案或非互斥多方案的決策中，內(nèi)部報(bào)酬率大于或等于必要報(bào)酬率時(shí)，項(xiàng)目可??；當(dāng)內(nèi)部報(bào)酬率小于必要報(bào)酬率時(shí)，項(xiàng)目不可取。

　　在互斥方案的決策中，應(yīng)選取內(nèi)部報(bào)酬率超過(guò)必要報(bào)酬率并且最高的方案。

　　三、決策方法的應(yīng)用

　　關(guān)注：

　　項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量中如何計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量？

　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=每年的銷售收入-付現(xiàn)成本（不包括利息）-所得稅（不考慮利息的影響）=（稅前利潤(rùn)+利息）*（1-所得稅稅率）+折舊