近日，為規(guī)范信托公司集合資金信托業(yè)務(wù)的信息披露行為，保障當(dāng)事人的合法權(quán)益，中國銀監(jiān)會發(fā)布《信托投資公司集合資金信托業(yè)務(wù)信息披露暫行規(guī)定（征求意見稿）》，向社會公開征求意見。其對相關(guān)信托業(yè)務(wù)的影響究竟有多大？

　　規(guī)范披露有助揭示風(fēng)險

　　2003年，可以說是信托業(yè)發(fā)展最快的一年，全年有48家信托公司發(fā)行了近200個資金信托，集資215.1億元。這些資金主要投向房地產(chǎn)、金融業(yè)等。大量集合資金信托產(chǎn)品的涌現(xiàn)，對監(jiān)管部門的監(jiān)督能力和信托公司本身的風(fēng)險控制能力提出了考驗。

　　上海國投市場研究總部副總經(jīng)理、博士后研究員王澤華認為，規(guī)范信托產(chǎn)品信息披露，有助于統(tǒng)一信托產(chǎn)品推介文件的名稱、格式、用辭、內(nèi)容等，更好地揭示風(fēng)險�，F(xiàn)在的信托投資者本身的風(fēng)險意識較差，實行信息披露，有助于對投資者進行風(fēng)險教育。同時，由于信托公司在信托推介文件中對信托資金的管理運用和風(fēng)險控制措施必然有許多描述甚至承諾，因此信托公司的行為及業(yè)績處于社會公眾的監(jiān)督之下，信托公司在開展經(jīng)營活動時不得不考慮其社會影響，行為要更為規(guī)范。另外，監(jiān)管層也可及時獲得信息。因此，盡快實施信托業(yè)務(wù)信息披露制度，對防范風(fēng)險、規(guī)范信托市場、推動信托業(yè)健康發(fā)展是至關(guān)重要的。

　　有極大針對性

　　從“規(guī)定（征求意見稿）”可以看出，銀監(jiān)會當(dāng)前對信托業(yè)加強監(jiān)管的政策傾向，通過采取更為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)谋O(jiān)管措施，嚴(yán)格防控風(fēng)險，促進信托業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營和發(fā)展，實現(xiàn)審慎監(jiān)管的目的�！霸S多規(guī)定都是在總結(jié)近期發(fā)生的一些問題后，有針對性地提出的�！蓖鯘扇A在仔細研究了“規(guī)定（征求意見稿）”之后這樣分析。

　　“規(guī)定（征求意見稿）”要求，推介材料應(yīng)披露內(nèi)容包括，在信托資金使用方出現(xiàn)破產(chǎn)、不能履行對信托計劃的承諾、對信托履行的責(zé)任有爭議等問題時，信托投資公司擬采取的保護信托受益人利益的措施，如是否召開委托人或受益人大會、是否移交法庭或仲裁。王澤華認為，這是整個文件的亮點，以往從未提過要召開委托人或受益人大會。這點也是有現(xiàn)實針對性的，如證券類信托，由于本身產(chǎn)品的特性，不可預(yù)見的風(fēng)險較大，當(dāng)受益人利益可能受到損害時，信托資金需要調(diào)整投資運作方向。這時候由信托公司單方?jīng)Q定是不合理也是不合法的，召開委托人大會不失為一個好的途徑。

　　“規(guī)定（征求意見稿）”要求，如有第三方為信托財產(chǎn)提供擔(dān)保的，信托公司在集合信托計劃推介材料中應(yīng)披露這些擔(dān)保方的財務(wù)狀況，同時闡明其認可擔(dān)保足以保護信托財產(chǎn)的理由。一家信托公司的業(yè)務(wù)人員認為，這條規(guī)定非常必要。以近日備受關(guān)注的金新乳品信托為例，產(chǎn)品推介材料稱，該信托計劃由德隆國際提供無條件全額回購的保證，即信托計劃結(jié)束時德隆國際按受托人當(dāng)期收購價的106.5%的價格全額回購受托人所持有的乳品公司股權(quán)，扣除信托計劃的運營費用及信托計劃承擔(dān)的費用，預(yù)計投資者可獲得5.2%的年收益率。這就表明，投資者獲取收益的前提，是德隆國際按約定全額回購股份，但信托公司和投資者憑什么來確信德隆國際有這個回購能力呢？顯然，信托公司并未提供這方面的充分事實，而這正是該信托計劃中最大的風(fēng)險。

　　此外，業(yè)內(nèi)人士認為，“規(guī)定（征求意見稿）”的第五、第六、第七條對揭示風(fēng)險，保障投資者的合法權(quán)益也有較強的實際作用。他們同時建議，即將出臺的“規(guī)定”在披露格式上進一步規(guī)范，并明確對虛假信息披露的處置對策。

　　披露對象是特定還是公開

　　“規(guī)定（征求意見稿）”第十條要求，信托投資公司在履行集合資金信托業(yè)務(wù)信息披露義務(wù)時，必須采用書面形式；在此基礎(chǔ)上，信托投資公司可以根據(jù)實際需要，采用電話、電子網(wǎng)絡(luò)等形式披露相關(guān)信息。有信托公司人士認為，這一規(guī)定并未解決信息披露是采取向特定對象披露還是公開信息披露方式的問題。

　　是繼續(xù)保留原有的信函、傳真、電子郵件、電話、特定地點的通告等披露方式，還是通過報紙、電視、廣播、公告等方式發(fā)布，讓盡可能多的社會公眾了解有關(guān)信息呢？

　　對此，業(yè)內(nèi)有不同看法。一種觀點是，集合資金信托的本質(zhì)是“私募基金”，這決定了它只針對特定的群體。而且，有關(guān)法規(guī)規(guī)定，受托人對委托人、受益人以及處理信托事務(wù)的情況和資料負有保密義務(wù)；信托公司不得通過報刊等媒體對資金信托業(yè)務(wù)進行公開宣傳推銷等。因此，集合資金信托業(yè)務(wù)不宜采取公開信息披露。而另一種觀點認為，集合資金信托因為其固有特性，產(chǎn)品的推介銷售需要有一定的公開信息披露渠道。而規(guī)范的信息披露也不算是廣告宣傳，且這種信息披露不涉及個別委托人、受益人的任何情況，因此與法律的規(guī)定并不矛盾。主張公開披露的更重要的原因是，他們認為，公開披露更有利于信托業(yè)的監(jiān)督管理和規(guī)范經(jīng)營。