出口退稅信托面臨三大風(fēng)險

　　出口退稅信托計劃初見端倪

　　近幾年，國家為了促進出口，實行了出口退稅政策。但這項政策在執(zhí)行中卻出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的拖欠現(xiàn)象，外貿(mào)出口企業(yè)面臨著嚴(yán)峻的“退稅困局”。雖然從2001年初開始，銀行開辦出口退稅賬戶托管貸款以來，各商業(yè)銀行已累計發(fā)放該項貸款500多億元，但由于退稅欠款情況嚴(yán)重，過去發(fā)放出去的貸款，現(xiàn)在很難收回。對此，很多銀行無可奈何。而信托公司卻從中嗅到了商機，一些信托公司正準(zhǔn)備推出出口退稅信托計劃。

　　根據(jù)這一信托計劃，信托公司以未來出口退稅兌現(xiàn)為基礎(chǔ)，先將這些出口退稅額以約定的價格向退稅企業(yè)買下，兌現(xiàn)時所產(chǎn)生的差價即為信托的收益。它的最大特點是穩(wěn)定可靠。因為出口退稅是以國家信用作擔(dān)保，是國家欠企業(yè)的錢，未來的兌現(xiàn)沒有風(fēng)險。算術(shù)分析顯示，如果信托能分得現(xiàn)有拖欠的出口退稅總額的一成，其規(guī)模就可遠遠超過去年7月信托重出江湖以來近一年的業(yè)務(wù)量。按照1%的行業(yè)平均收益率，信托公司每年將從中獲得上億元的毛利。

　　目前推出出口退稅信托計劃存在政策、信用和法律風(fēng)險

　　出口退稅信托計劃這塊“奶酪”看起來誘惑力十足，但專家指出，目前推出該計劃，還是存在很大的政策風(fēng)險、信用風(fēng)險和法律風(fēng)險。

　　政策風(fēng)險主要是指出口退稅政策執(zhí)行的不確定，如出口退稅返還期限的不確定性。目前的出口退稅額是國家提前作出預(yù)算的，帶有極強的計劃性，很難及時兌現(xiàn)，往往是老賬未清，新賬又添。另外，退稅率的變化也給信托產(chǎn)品的設(shè)計帶來了很大困擾。有資料顯示，1994年，國家稅務(wù)總局頒布了《出口貨物退(免)稅管理辦法》，此后幾年，又多次對出口退稅率、管理辦法進行補充、修改和調(diào)整。

　　信用方面的風(fēng)險更是令人防不勝防。眾所周知，不少中小企業(yè)都曾發(fā)生過騙稅或者偷、逃、漏稅的情況，實際上，這也是一些銀行不愿意向中小企業(yè)提供出口退稅賬戶托管貸款的主要原因之一。 而信托計劃未來的主要委托人也主要是中小企業(yè)，若這些企業(yè)將未來應(yīng)收的出口退稅以信托財產(chǎn)的形式委托給信托公司，那么，由于信托財產(chǎn)存在瑕疵，不知情的信托公司將無法實現(xiàn)財產(chǎn)的隔離，獲得優(yōu)先受償權(quán)，出口退稅款將被政府沒收，這樣信托計劃的還款將無法保證。

　　法律方面的風(fēng)險也不容忽視。出口退稅憑據(jù)作為質(zhì)押物這個問題，在法律上是模糊不清的。如《擔(dān)保法》規(guī)定，被質(zhì)押的權(quán)利包括有價證券和票據(jù)，專利權(quán)，以及其它可以質(zhì)押的權(quán)利。但出口退稅憑據(jù)屬于未來的收益權(quán)利，雖然目前在銀行融資業(yè)務(wù)中已得到司法解釋的承認(rèn)，但能否應(yīng)用于信托權(quán)利的設(shè)置，法律上未規(guī)定。

　　信托公司還需多費思量

　　看來，要想順利推出出口退稅信托計劃，還要過這幾道坎。其中政策和法律方面的風(fēng)險不是信托公司所能左右的，信托公司只能爭取相關(guān)部門的支持或設(shè)計新方法來回避。如針對出口退稅返還期限的不確定性，信托公司可以像發(fā)新債還舊債那樣，發(fā)行新的信托計劃，確保之前信托計劃的如期結(jié)束�；蛟O(shè)計出隱含或有期限收益的信托計劃，即針對不同的返還期限，向投資者提供不同的收益等級和返回期限結(jié)構(gòu)。

　　信用風(fēng)險的防范對于出口退稅信托計劃的成功實施更是至關(guān)重要。首先，信托公司必須對委托方有較強的風(fēng)險篩選能力，而這只有在信托公司深諳外貿(mào)經(jīng)營慣例的情況下才能做到。其次，信托公司可以引入可靠的第三方擔(dān)保體系。但除非擔(dān)保公司比信托公司有更強的風(fēng)險控制能力或者期望通過擔(dān)保獲得其它收益，否則擔(dān)保公司不會輕易接手。此外，信托公司還可以設(shè)計出分散出口退稅信用風(fēng)險的“資產(chǎn)包”，該資產(chǎn)包包含不同地區(qū)企業(yè)可能不同期限的出口退稅應(yīng)收權(quán)利。然后，信托公司以此資產(chǎn)包的折扣價發(fā)信托憑證，再將銷售款項逐期發(fā)放給委托人。同時，為了保護投資人的利益，還有必要設(shè)計出分結(jié)構(gòu)的收益權(quán)，即優(yōu)先受償權(quán)和次級受償權(quán)。投資人享受優(yōu)先受償權(quán)，委托人作為次級受償人，只有在投資人收回　　成本和收益之后，才有可能獲得剩余的收益，即國家返回出口退稅扣除投資人所得和信托公司管理費用后的收益。另外，在信托計劃執(zhí)行過程中，信托公司保持對委托方的追索權(quán)也是控制風(fēng)險的重要環(huán)節(jié)。