所得稅問題的懸而未決將可能影響QFII（合格境外機構投資者）中養(yǎng)老基金、保險資金、共同基金這些長期資金進入中國的步伐。
“雖然營業(yè)稅問題已經得到了解決，但所得稅問題已經拖了很長時間，現(xiàn)在伴隨著QFII新政的出臺，越來越多的直接投資者對中國市場的介入在不斷加深，這個問題如果一直拖延，以后解決的難度也就越來越大�！鄙现埽疸y集團（UBS）中國證券主管袁淑琴略帶急切地表示。
9月1日，中國證監(jiān)會、中國人民銀行和國家外管局聯(lián)合發(fā)布的《合格境外機構投資者境內證券投資管理辦法》正式實施。新規(guī)則大幅放寬了外資投資國內證券市場的限制，其中的亮點就是加大對養(yǎng)老基金、保險資金、共同基金等長期資金的“優(yōu)惠”力度，積極吸引這些資金進入中國市場。但如果所得稅問題不能得到妥善解決，吸引長期資金的諸多做法將會打一些折扣。
所得稅成焦點
對QFII而言，交易成本主要包括托管支出、傭金、稅收及轉讓費。由于競爭激烈，所收取的實際傭金率可能只有0.05%-0.1%，但是，由于國內經紀行與國外經紀行合作，QFII的實際傭金率可能達到0.2%.A股交易的托管服務月費率為投資組合凈資產值的0.25%.對QFII機制下的境外投資者而言，由于提供A股研究所包含的額外成本，所付的實際傭金率可能更高。
在如此重負下，QFII自然對稅收問題不能等閑視之。
去年底，經國務院批準，對QFII委托境內公司在中國從事證券買賣業(yè)務取得的差價收入，免征營業(yè)稅。
但事實上，爭議之中的QFII納稅主要分成營業(yè)稅和所得稅兩部分。
業(yè)內人士認為，對QFII而言，所得稅涉及的只是利得部分，而營業(yè)稅占的比重更大。所以，營業(yè)稅免稅政策的出臺，對QFII實在是個很大的利好。
這樣，所得稅的問題就再一次被掩蓋�！八枚惖膯栴}不在于量有多大，而是一個政策的明晰�！蹦持匈Y托管行人士介紹說。
該人士表示，由于事情牽涉多個政府部門，因此，證監(jiān)會方面表現(xiàn)得比較謹慎，實際上，關于QFII所得稅的問題，關鍵還是財政部和國家稅務總局的態(tài)度，證監(jiān)會只起協(xié)調作用而已。
袁淑琴也表示，這個問題從來就沒有明確過。
對此，財政部稅制稅則司官員一再強調，QFII的稅收問題相當復雜，而且要牽扯到許多的利益單位，要做大量的協(xié)調工作。國家稅務總局則不愿發(fā)表任何意見。
投資者猶豫
“問題是，像UBS這樣的投資銀行類QFII還可以等，但一些退休基金、保險和共同基金的中長期投資者很難等待�！蹦持匈Y托管行人士說。
對于和QFII直接打交道的托管行來說，這種政策模糊性帶來的壓力更大。
托管行人士介紹說，為了分散國內市場的風險，許多國家允許養(yǎng)老金進行海外投資，美國、英國是養(yǎng)老金海外投資最多的國家。但是由于國際資本市場的風險比國內市場的風險更加難以規(guī)避和控制，因此各國政府對這方面的投資都有比較嚴格的管制。同時，對于基金操作的透明性、流動性、安全性，要求也非常嚴格。
“在和這類基金的溝通中，他們就非常明確地指出，政策環(huán)節(jié)上關于所得稅的這個模糊點該如何處理，我們的答案是：等待。這個答案顯然不能令他們滿意�！蹦惩泄苄腥耸空f，“這也成為了我們工作中最提心吊膽的一個環(huán)節(jié)�！�
袁淑琴稱，由于QFII運行已經三年多了，對于像投資銀行類的QFII而言，由于其背后都是國際性金融公司作為支持，因此，即使是政策不明朗，“如果事后需要交納的話，他們還是有實力給的，但像退休基金、保險和共同基金則是不能給也給不起的�！�
“不能給”是因為退休基金、保險和共同基金往往有嚴格的投資規(guī)定和一系列的法律要求，一旦違背將是非常嚴重的事情，所以要么不投，如果進行投資，就必須嚴格按照章程辦事。“給不起”是因為資產管理公司管理的是客戶的資金，在獲得收益后不可能在向客戶索取。
中國證監(jiān)會明確表示，在今后的QFII引入過程中，將對長期資金管理機構適度傾斜，以吸引長期資金入市。為此，適度調整了QFII的進入資格標準，將基金管理機構、保險公司等長期資金最近一個會計年度管理的證券資產規(guī)模由原先的100億美元下調到50億美元，同時保險公司取消了實收資本限制，成立年數(shù)的要求也由30年降到5年。
德意志銀行有關人士說，退休基金、保險和共同基金是三類真正的中長期投資者。證券公司、商業(yè)銀行已經大量申請了QFII，要想繼續(xù)吸引新進入者難度較大。因此，未來QFII最大的潛力就在退休基金等機構投資者之中。但如果還是無法給予明確的政策，勢必會影響他們的熱情。
據(jù)了解，目前絕大多數(shù)QFII在所得稅問題上都是先代為扣繳，另有部分QFII則不計算這部分�！跋馯BS，由于客戶基本上都是長期投資的，所以，客戶沒有走的我們就沒有扣除，但如果客戶要求離開，我們就只好扣除所得稅部分了�！痹缜僬f。
現(xiàn)在，繼續(xù)溝通、繼續(xù)等待成為了各方的惟一選擇。
問題是，投資中國的風險和機遇是同時存在的，如果不能明晰政策，吸引長期投資者只能是一廂情愿的做法。在這個問題上，眾多QFII出人意料地保持一致。
