中國政府周三開始上調證券交易印花稅稅率，這一舉措最終達到了今年以來兩次加息及若干次口頭警告所未能達到的效果：一路飆升的股市大幅下跌。中國股市的大跌引發(fā)了國內外金融市場連鎖反應，但反應并不顯著。分析人士指出，若中國股市繼續(xù)非理性飆升，中國將采取更為強硬的手段施壓。
上證綜合指數(shù)周三收盤下跌6.5%，為2月末下挫8.8%以來的最大單日跌幅。盤中波動劇烈。該指數(shù)開盤下跌5.7%，但受投機資金的逢低買盤推動在一個小時內收復了大部分失地，不過隨后又進一步回落。深證綜合指數(shù)周三跌7.2%，至1199.45點。
中國財政部（Ministry of Finance）此前宣布，將證券交易印花稅稅率提高兩倍，從原來的0.1%上調至0.3%，這是十年來中國政府首次上調該稅種稅率。
印花稅引發(fā)連鎖反應
因中國股市大跌引發(fā)市場對日元套息交易平倉的擔憂，日元亞太早盤受益短暫反彈。而因日元與人民幣關聯(lián)程度很強，人民幣兌美元亦追隨日元上漲。
人民幣市場周三收盤，詢價交易市場，美元兌人民幣7.6461元，低于周二的收盤價人民幣7.6497元。
融資套利交易是指投資者為了獲取更高回報，通過借入日元等低收益貨幣，來投資于其他高收益貨幣計價資產。由于擔心中國股市的下挫會拖累亞洲其他股市走低，部分投資者解除融資套利交易頭寸，以降低風險。
亞洲貨幣對中國股市大幅下跌的反應總體較為有限，但離岸外匯交易員警告稱，如果中國股市未來幾天還進一步走低，極可能會給匯市帶來更為顯著的影響。
與此同時，受長期債券走強推動，中國國債指數(shù)周三收盤漲至110.73點，周二報110.71點。
民族證券（Minzu Securities）分析師李力稱，部分保險公司為避險起見開始拋售股票，轉而建立長期國債頭寸。他預計，隨著更多資金從股市中撤出，未來數(shù)日國債指數(shù)將進一步升高。2003年發(fā)行的20年期國債收于人民幣93.23，收益率為3.98%，周二收盤價為人民幣92.47元，收益率為4.05%.
上調印花稅稅率的影響
分析師們表示，上調證券交易印花稅稅率是迄今中國政府為抑制股市過熱所采取的最為強硬的一項措施。
中國政府已多次傳遞出擔憂股市上漲過快的信號。官方數(shù)據顯示，今年股市帳戶數(shù)增長了20%，高達約1億戶，這意味約有17%的城鎮(zhèn)居民開立了股票交易帳戶，盡管部分分析師估計，交投活躍的散戶帳戶的實際數(shù)量僅有3，000萬。
中國政府一直在警告內幕交易、欺詐以及信用卡套現(xiàn)炒股等高風險行為，但在相關言論中并未提及市場點位。但在上調證券交易印花稅稅率之前，由于流動性異常充盈，中國股市對于升息等系列舉措反應相當平淡。
股票買、賣都須繳納印花稅，中國政府以前也曾將印花稅作為引導投資者預期的政策手段。新稅率意味著，投資者進行價值1000美元的股票交易時，稅費支出將從此前的1美元增至3美元。
歷史表明，中國政府最新舉措力度非常大。
1997年5月，中國政府曾將證券交易印花稅率從0.3%上調至0.5%，致使上證綜合指數(shù)在接下來的兩個月里暴跌了25%.2001年，稅率被下調至0.2%.2年，稅率又被降至0.1%以提振交易興趣，當時股市曾因投資人氣低迷而跌至八年低點。
決策層調控意圖明顯， 不排除開征資本利得稅的可能性
德意志銀行（Deutsche Bank）大中華區(qū)首席經濟學家馬駿在報告中預計，A股市場將出現(xiàn)回調，但由于中國國內流動資金仍然充沛，大幅回調的情形將不會發(fā)生。他表示，中國政府可能希望股市下跌15%-20%.
但他也表示，如果市場完全不理睬政府的這一舉措，并繼續(xù)以非理性的速度上揚，政府將可能進一步上調證券交易印花稅稅率，同時該行不排除最終開征資本利得稅的可能性。
中國國內的分析師稱，與加息等貨幣政策不同，上調證券交易印花稅稅率會給市場帶來直接影響，這顯示出了政府調控股市的意圖。
在周三的一個新聞發(fā)布會上，世界銀行（World Bank）中國首席經濟學家郝福滿（Bert Hofman）在被問及印花稅上調事宜時表示，可能推出的資本利得稅不應該被用作為股市降溫的短期舉措，而應該被視為一種系統(tǒng)性政策。
世界銀行在其《中國經濟季報》（Quarterly Update）中稱，包括美國在內的其他不少國家早已對資本市場投資所得征收資本利得稅，相比之下，中國資本利得稅的征收力度還是很輕的；中國到目前為止仍未決定是否開征這一稅種，部分原因可能是由于其在監(jiān)管方面存在一定難度；鑒于中國已引入房地產資本利得稅，似乎沒有理由不對股市征收資本利得稅。
此外，世界銀行（World Bank）之前宣布，鑒于中國第一季度國內生產總值（GDP）增長強勁，已將中國今年的經濟增長率預期從此前的9.6%上調至10.4%.該行未評價中國股市是否已經估值過高，但警告稱，如果股價繼續(xù)快速上漲，則其大幅回調的風險將上升。
該行稱，股市調整對實際經濟運行的影響可能有限，但可能對退休人員等弱勢群體造成傷害，中國資本市場新近建立的信心也可能會因此受損。
另外，穆迪投資者服務公司（Moody&apos；s Investors Service Inc.）周三表示，可能上調對中國的信用評級。在中國采取了一系列旨在確保經濟持續(xù)增長的緊縮措施之后，穆迪通過這一措施表達對中國決策層的信心。
標準普爾評級服務公司（Standard & Poor&apos；s Ratings Services）和惠譽國際評級（Fitch ratings）對中國的評級均為A.如果穆迪上調對中國的評級，那么它給出的評級將高于以上兩家公司。穆迪表示，考慮到中國對外支付能力較強，該機構已將中國政府長期外幣債券A2評級列入正面觀察名單。
