繼10日發(fā)布5月份PPI數(shù)據(jù)之后，國家統(tǒng)計(jì)局6月12日發(fā)布了5月份CPI同比增長7.7%的數(shù)據(jù)，但前5個(gè)月累計(jì)CPI漲幅仍在8%以上，中國的通脹壓力仍然非常之大。
沉重的通脹壓力面前，中國政府不斷收緊貨幣政策。6月7日，中國人民銀行決定上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。正是以此為導(dǎo)火索，引發(fā)了中國股市近期連續(xù)大幅下跌。6月13日，滬深兩市再度收跌。截至收盤，滬指跌3%報(bào)2868點(diǎn)，尾盤滬指在沉重拋壓下再創(chuàng)近15個(gè)月新低。這已是滬指連續(xù)8個(gè)交易日收陰。
宏調(diào)政策怎樣進(jìn)一步加強(qiáng)和改善？年初的政府工作報(bào)告中，政府提出了“繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健財(cái)政政策和從緊貨幣政策”的舉措。如今，微妙復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢面前，在確認(rèn)從緊貨幣政策的同時(shí)，財(cái)政政策有何作為？
“針對宏觀經(jīng)濟(jì)主要矛盾所呈現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性、局部性特征，應(yīng)積極拓展財(cái)政政策的作為空間。”財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所陳新平博士對本報(bào)記者說。
在陳新平看來，一方面，財(cái)政需要采取措施以對沖緊縮性貨幣政策帶來的負(fù)面影響；另一方面，還需要采取措施為擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型做好鋪墊工作。
他建議，短期來看，有必要對中小企業(yè)適度減稅、增加對中低收入家庭補(bǔ)貼、對跨境資本征收“托賓稅”。
貨幣政策的中國式困局
沉重的通脹壓力面前，中國政府不斷收緊貨幣政策。6月7日，中國人民銀行決定再次上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。
事實(shí)上，從2007年年初開始，中國政府便開始了持續(xù)的貨幣收緊政策。中央銀行曾6次上調(diào)存貸款利率，15次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率，出手頻率之高，力度之大可謂空前。然而，時(shí)至今日，困擾經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的流動性過剩、通脹壓力等問題并未隨之得到根本解決。
如此強(qiáng)力緊縮的貨幣政策面前，現(xiàn)實(shí)效果為何不如人意？
在財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所陳新平博士看來，在“新興”加“轉(zhuǎn)軌”的市場體制特征下，中國還缺乏高效操作貨幣工具的政策環(huán)境，貨幣政策在對市場主體行為進(jìn)行調(diào)控時(shí)，遇到種種制度制約因素在所難免。這些制約因素表現(xiàn)在諸多方面：
出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)增長模式造成外貿(mào)盈余逐年增加，一方面需要中央銀行不斷向市場投放人民幣以吸收過多外匯供給，另一方面，為了控制物價(jià)，又需要緊縮銀根，貨幣政策陷入了“一手軟，一手硬”的矛盾境地。
價(jià)格扭曲、企業(yè)成本外化問題嚴(yán)重，市場對中央銀行加息敏感度不高。價(jià)格體系尚未完全理順的結(jié)果，致使很多企業(yè)可以通過成本轉(zhuǎn)嫁的方式，消除從緊貨幣政策給其帶來的不利影響，繼而獲得較高投資收益。
對成本推動的物價(jià)上漲壓力，貨幣政策作用不大。
隨著經(jīng)濟(jì)貨幣化程度逐漸提高，貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)的作用日漸式微。同時(shí)，地區(qū)行業(yè)差異帶來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不一致現(xiàn)象，造成貨幣政策實(shí)施總量調(diào)控的市場基礎(chǔ)薄弱。
此外，地方政府強(qiáng)大的游說壓力，通脹的外部輸入性特征，國際熱錢的大量涌入等等，都超出了貨幣政策的作用邊界，成為貨幣政策的盲區(qū)。
對此，中國人民銀行也坦陳，貨幣政策“并不能從根本上解決流動性不斷生成和經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問題，而主要是為經(jīng)濟(jì)增長和結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造平穩(wěn)的貨幣金融環(huán)境”。
財(cái)政政策可拓展作為空間
有鑒于此，陳新平建言，“針對宏觀經(jīng)濟(jì)主要矛盾所呈現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性、局部性特征，應(yīng)積極拓展財(cái)政政策的作為空間�！�
他認(rèn)為，當(dāng)前形勢下需要更多挖掘財(cái)政政策的潛力，一方面，財(cái)政需要采取措施以對沖緊縮性貨幣政策帶來的負(fù)面影響，另一方面，還需要采取措施為擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型做好鋪墊工作。
陳新平提出，短期來看，有必要通過對中小企業(yè)適度減稅、增加對中低收入家庭補(bǔ)貼、對跨境資本征收“托賓稅”的方式，以對沖或因“一刀切”的貨幣政策對市場主體帶來的“誤傷”，或因其他因素給經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展帶來的沖擊。
陳新平解釋說，之所以提出對中小企業(yè)適當(dāng)減稅，一者可以減輕包括利率在內(nèi)的要素價(jià)格上漲帶來的經(jīng)營壓力；二者可以通過提高最低工資水平的方式來增加企業(yè)員工在初次分配中的比重。
增加對中低收入家庭的補(bǔ)貼，可以對沖資源價(jià)、稅改革的影響，從而在加快資源稅改革步伐以及資源定價(jià)市場化改革步伐的同時(shí)，減輕低收入家庭在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的“陣痛”。
對跨境資本征收“托賓稅”（詳見注釋），目的是為了阻止國際熱錢的大量涌入。近幾年來，通過各種渠道進(jìn)入中國的國際熱錢，據(jù)估計(jì)有數(shù)千億美元之巨，由于其投機(jī)性，給中國金融市場，乃至經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定發(fā)展帶來了很大的隱患。
為此，陳新平建議，對短期國際資本流動征收托賓稅，以提高國際資本的套利成本，為中國實(shí)施獨(dú)立的貨幣政策預(yù)留足夠的空間。
在開征托賓稅時(shí)，可以確定每日交易的最低稅率，實(shí)施從價(jià)征收，交易頻率越小，則承擔(dān)的稅收成本越低，否則，就需要承擔(dān)越高的稅收成本。
與此同時(shí)，陳新平還提出了財(cái)稅政策為擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展而采取的一系列相應(yīng)的對策建議，其中包括：
進(jìn)一步梳理出口退稅政策，促進(jìn)貿(mào)易平衡發(fā)展；增加政府支出，建立擴(kuò)大內(nèi)需的公共財(cái)政保障機(jī)制；調(diào)整國民收入分配結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大城鎮(zhèn)居民消費(fèi)需求；創(chuàng)新財(cái)政支農(nóng)模式，增加農(nóng)民收入，啟動農(nóng)村消費(fèi)市場；進(jìn)一步推進(jìn)財(cái)稅體制改革，引導(dǎo)地方政府關(guān)注民生問題等。
陳新平強(qiáng)調(diào)，上述舉措由于帶有糾偏作用，如藉提高居民收入提振內(nèi)需；調(diào)整出口退稅政策，保持貿(mào)易平衡；完善分稅制改革，抑制地方投資沖動等，同時(shí)，又都是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的必要前提，所以，其效果可能需要在一個(gè)更長時(shí)間內(nèi)才會顯現(xiàn)出來。
在他看來，貨幣政策是在物價(jià)上漲與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定之間求得平衡，而財(cái)政政策是在效率與公平之間求得平衡。雖然財(cái)政政策是從結(jié)構(gòu)著手解決問題，但其最終目的也是要達(dá)到總量的均衡�！八�，要解決當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)遇到的難題，從更長遠(yuǎn)角度看，財(cái)政政策更值得期待�！�
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托賓稅（Tobin Tax） 注釋：是指對現(xiàn)貨外匯交易課征全球統(tǒng)一的交易稅，旨在減少純粹的投機(jī)性交易。 這一稅種是美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家、1981年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主詹姆斯·托賓在1972年的普林斯頓大學(xué)演講中首次提出的，他建議“往飛速運(yùn)轉(zhuǎn)的國際金融市場這一車輪中擲些沙子”。該稅種的提出主要是為了緩解國際資金流動尤其是短期投機(jī)性資金流動規(guī)模急劇膨脹造成的匯率不穩(wěn)定。托賓稅的特征是單一稅率和全球性。
