摩根大通認(rèn)為中國(guó)財(cái)政部調(diào)低豬肉進(jìn)口稅雖然能提高供應(yīng)并幫助拉低肉價(jià)，但是由于中國(guó)消費(fèi)者喜歡新鮮或冷藏豬肉而不喜歡冷凍豬肉，因此這個(gè)措施不會(huì)產(chǎn)生大的影響。
摩根大通（JPM）近日發(fā)布報(bào)告，分析了中國(guó)降低豬肉進(jìn)口稅對(duì)豬肉價(jià)格的影響。中國(guó)財(cái)政部于08年5月28日稱冷凍豬肉的進(jìn)口關(guān)稅從6月1日至12月31日期間將從12%下調(diào)至6%.摩根大通認(rèn)為該舉措將增加中國(guó)國(guó)內(nèi)的豬肉供應(yīng)并有助于拉低豬肉價(jià)格。但在摩根大通看來(lái)這不會(huì)產(chǎn)生大的影響，中國(guó)豬肉價(jià)格高企真正的解決之道是提高本國(guó)生豬的供應(yīng)量。
摩根大通認(rèn)為中國(guó)可能不會(huì)依賴豬肉進(jìn)口。中國(guó)每年的豬肉消費(fèi)量約占世界豬肉產(chǎn)量的50%，但它可能不會(huì)依賴進(jìn)口來(lái)滿足巨大的需求。中國(guó)每年豬肉進(jìn)口量不到它總消費(fèi)量的1%.雖然國(guó)際市場(chǎng)上的生豬價(jià)格比中國(guó)低25%，但摩根大通預(yù)計(jì)中國(guó)豬肉進(jìn)口量08年至多占總消費(fèi)量的2%.
豬肉是中國(guó)消費(fèi)的主要肉類，在全國(guó)每年肉類消費(fèi)量中占65%.中國(guó)06年消費(fèi)了5，100萬(wàn)噸豬肉，占世界總產(chǎn)量的50%.2000至06年期間進(jìn)口豬肉占中國(guó)豬肉總消費(fèi)量的0.4%至0.6%，其余99%的需求由國(guó)內(nèi)的供應(yīng)滿足。
中國(guó)豬肉進(jìn)口07年增加了190%，08年第1季度同比增加了290%，分別達(dá)到了4.7億及2.7億美元，這相當(dāng)于07年進(jìn)口了330，000噸豬肉，08年第1季度則進(jìn)口了200，000噸。但是中國(guó)07年是個(gè)豬肉凈出口國(guó)，出口了價(jià)值9.1億美元的豬肉。甚至在08年第1季度，它的豬肉出口額已達(dá)2億美元。不過(guò)豬肉出口07年下滑了7.6%，08年第1季度同比跌落了1.1%，摩根大通認(rèn)為原因主要是國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格高企。
進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)應(yīng)會(huì)進(jìn)一步刺激08年剩余時(shí)間的豬肉進(jìn)口。但是，由于摩根大通認(rèn)為中國(guó)豬肉價(jià)格將降低，這在某種程度上會(huì)抑制08年后期的進(jìn)口意愿。即使假設(shè)08年進(jìn)口量達(dá)到08年第1季度的5倍，中國(guó)總豬肉進(jìn)口量在總消費(fèi)量中所占比重仍將不到2%.
摩根大通指出中國(guó)對(duì)鮮肉的需求強(qiáng)勁。隨著可支配收入增加，中國(guó)消費(fèi)者更喜歡常溫或冷藏的豬肉而非冷凍豬肉。冷凍豬肉主要賣給肉加工商等商業(yè)客戶、政府或大學(xué)食堂。這部分市場(chǎng)在某種程度上剝離了大眾消費(fèi)市場(chǎng)，從而限制了冷凍肉進(jìn)口對(duì)肉價(jià)的影響。
冷凍豬肉不再受到中國(guó)消費(fèi)者的喜歡。中國(guó)消費(fèi)的豬肉有70%是常溫或冷藏豬肉，冷凍豬肉不到30%.而15至20年前中國(guó)消費(fèi)的豬肉大多是冷凍豬肉。改變的原因在于可支配收入增加，中國(guó)消費(fèi)者目前更喜歡他們認(rèn)為味道更好、營(yíng)養(yǎng)更豐富的新鮮豬肉。而且，他們有讓豬肉保持新鮮的冰箱。盡管冷凍豬肉的零售價(jià)比常溫豬肉低20%至30%，比冷藏豬肉甚至更低，中國(guó)消費(fèi)者還是偏愛(ài)常溫或冷藏豬肉。
冷凍肉主要出售給中國(guó)的肉加工商等商業(yè)客戶、政府或大學(xué)食堂，或者出口到其它國(guó)家。因此摩根大通認(rèn)為冷凍豬肉市場(chǎng)在某種程度上與大眾消費(fèi)市場(chǎng)是剝離的。所以進(jìn)口冷凍豬肉對(duì)大眾消費(fèi)市場(chǎng)的豬肉價(jià)格可能只有些微影響。
摩根大通再次表示中國(guó)生豬及肉價(jià)在08年下半年將隨著生豬供應(yīng)提高而下跌。它維持對(duì)中國(guó)雨潤(rùn)食品（1068.HK）的增持評(píng)級(jí)，基于現(xiàn)金流折現(xiàn)的08年12月目標(biāo)價(jià)是16.30港元。摩根大通認(rèn)為雨潤(rùn)在08年上半年將受惠于高企的生豬及豬肉價(jià)格，并預(yù)計(jì)08年下半年產(chǎn)量將增長(zhǎng)。該目標(biāo)價(jià)可能面對(duì)的主要風(fēng)險(xiǎn)是產(chǎn)量增長(zhǎng)慢，生豬及豬肉價(jià)格的漲勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)。
