營業(yè)稅改征增值稅（以下簡稱“營改增”）試點(diǎn)擴(kuò)容終于塵埃落定。
推進(jìn)力度強(qiáng)于預(yù)期
穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長是主因
盡管市場對于“營改增”試點(diǎn)范圍擴(kuò)大早已有所預(yù)期，溫家寶總理5月份在武漢調(diào)研時(shí)也明確提出，要抓緊落實(shí)有關(guān)結(jié)構(gòu)性減稅的政策措施，特別是要加快推進(jìn)營業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)，擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，切實(shí)減輕企業(yè)稅負(fù)。但試點(diǎn)地區(qū)從上海一個(gè)城市猛地增加到10個(gè)省市，力度之大還是讓市場有些意外。
此前，上海市“營改增”試點(diǎn)作為今年結(jié)構(gòu)性減稅的頭號(hào)重點(diǎn)，行業(yè)覆蓋范圍為“1+6”，即交通運(yùn)輸業(yè)（包括陸路運(yùn)輸、水路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、管道運(yùn)輸），現(xiàn)代服務(wù)業(yè)中的研發(fā)、信息技術(shù)、文化創(chuàng)意、物流輔助、有形動(dòng)產(chǎn)租賃以及鑒證咨詢等6個(gè)領(lǐng)域。統(tǒng)計(jì)表明，上海“營改增”自年初試行以來已初步顯示減稅成效。截至6月中旬，納入試點(diǎn)范圍的企業(yè)共減稅9.14億元，89.1%的企業(yè)在改革后稅負(fù)出現(xiàn)不同程度下降，其中對小規(guī)模納稅人的減稅幅度更達(dá)40%，上海市上半年?duì)I業(yè)稅總收入也同比下降12.6%.據(jù)上海市政府副秘書長、市財(cái)政局局長蔣卓慶介紹，實(shí)行“營改增”試點(diǎn)后，占試點(diǎn)企業(yè)近七成的8.8萬戶小規(guī)模納稅人，由原來按5%稅率繳納營業(yè)稅調(diào)整為按3%繳納增值稅，稅負(fù)下降達(dá)40%左右。在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的情況下，“營改增”有力地支持和促進(jìn)了小微企業(yè)的健康發(fā)展。
國海證券分析認(rèn)為，試點(diǎn)加快的原因有兩點(diǎn)：一是經(jīng)濟(jì)快速下滑，營業(yè)稅改增值稅能降低企業(yè)賦稅，尤其是中小企業(yè)；二是各個(gè)地方推行試點(diǎn)的積極性突然增高，上海試點(diǎn)后，周圍省份相關(guān)行業(yè)部分企業(yè)為了降低稅負(fù)成本，將企業(yè)注冊地搬到上海，引起了其他省份尤其是上海周圍省份對相關(guān)企業(yè)外流的擔(dān)心，所以，各個(gè)省份對營業(yè)稅改征增值稅的態(tài)度突然轉(zhuǎn)變，造成了試點(diǎn)擴(kuò)圍提速的局面。
“營改增”作為結(jié)構(gòu)性減稅的重要步驟，試點(diǎn)地區(qū)迅速擴(kuò)大無疑對于當(dāng)前穩(wěn)增長具有重要的意義。財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所副所長白景明表示，當(dāng)前的穩(wěn)增長必須以調(diào)結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)，“營改增”則正是為調(diào)結(jié)構(gòu)創(chuàng)造條件，有利于原本規(guī)模較小的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)企業(yè)做大做強(qiáng)，同時(shí)也幫助交通運(yùn)輸業(yè)降低綜合稅負(fù)成本，并間接造福其下游多個(gè)行業(yè)。
主要惠及第三產(chǎn)業(yè)
減稅概念行業(yè)受益明顯
分析人士指出，從試點(diǎn)范圍看，第三產(chǎn)業(yè)仍將是各試點(diǎn)地區(qū)主要的受益對象。由于此次新增試點(diǎn)地區(qū)大部分是第三產(chǎn)業(yè)大�。▍^(qū)），其中，北京、廣東的第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP的比重目前已分別達(dá)到75.7%和60%，高于上海試點(diǎn)時(shí)57.9%的比重，因此在“營改增”后，第三產(chǎn)業(yè)受益將明顯超越上海。
“營改增”試點(diǎn)區(qū)域的迅速擴(kuò)大，表明決策層在“穩(wěn)增長”政策推進(jìn)方面力度正在不斷加大，后續(xù)將會(huì)有更多政策措施出臺(tái)，目前經(jīng)濟(jì)下滑趨勢有望得到有效遏制，對于當(dāng)前羸弱的證券市場，無疑將有效提振市場信心。而具體到行業(yè)看，由于此次“營改增”試點(diǎn)范圍鎖定了交通運(yùn)輸業(yè)和部分現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，受益企業(yè)將隨著試點(diǎn)地區(qū)的迅速擴(kuò)大而增加。有分析人士稱，隨著“營改增”試點(diǎn)的擴(kuò)容，可以適當(dāng)關(guān)注減稅概念股的表現(xiàn)，包括區(qū)域性的如寧波小微企業(yè)以及行業(yè)性的如交通運(yùn)輸和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。
海通證券認(rèn)為，“營改增”短期難以降低軟件企業(yè)實(shí)際稅負(fù)，對軟件企業(yè)影響短期偏中性或負(fù)面。軟件企業(yè)原來通常適用3%或5%的營業(yè)稅率，“營改增”后，軟件企業(yè)適用6%增值稅稅率。由于軟件企業(yè)進(jìn)項(xiàng)抵扣較少，且服務(wù)業(yè)務(wù)并不享受增值稅返還優(yōu)惠政策，故軟件企業(yè)實(shí)際稅負(fù)短期來看有可能暫時(shí)上升。此外，部分軟件企業(yè)原本享受地方財(cái)政的營業(yè)稅返還政策，在“營改增”后，優(yōu)惠政策銜接滯后也會(huì)增加實(shí)際稅負(fù)。
對IT服務(wù)占比高的公司影響稍大。由于原先營業(yè)稅適用于軟件公司的服務(wù)性業(yè)務(wù)而不是軟件產(chǎn)品業(yè)務(wù)，“營改增”對于IT服務(wù)業(yè)務(wù)占比高的公司影響稍大，對于以軟件產(chǎn)品為主的公司則影響很小。
據(jù)悉，在“營改增”上海試點(diǎn)中，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)企業(yè)采用航天信息生產(chǎn)的稅控系統(tǒng)（包括金稅盤和報(bào)稅盤），而交通運(yùn)輸業(yè)則采用旋極信息生產(chǎn)的稅控系統(tǒng)（包括稅控盤和報(bào)稅盤）。海通證券估計(jì)，試點(diǎn)10省市現(xiàn)代服務(wù)企業(yè)亦采用航天信息產(chǎn)品的可能性較大，試點(diǎn)范圍的擴(kuò)大對于航天信息有積極影響，旋極信息、天喻信息、恒寶股份等公司亦有微幅影響。海通證券認(rèn)為，航天信息將因試點(diǎn)地區(qū)的擴(kuò)大而獲得1億元以上的營業(yè)收入，而在“營改增”全面推廣后，每年可為其帶來5億元以上的營業(yè)收入，因此給予公司“買入”評級。此外，海通證券估計(jì)，旋極信息、天喻信息和恒寶股份等公司在擴(kuò)大的試點(diǎn)城市中只為交通運(yùn)輸企業(yè)提供稅控系統(tǒng)。考慮到有多家公司分享并不大的市場，且采用新的定價(jià)體系后降價(jià)幅度較大，“營改增”試點(diǎn)擴(kuò)大對這三家公司影響非常有限。
國海證券同樣看好“營改增”試點(diǎn)擴(kuò)容后給航天信息帶來的利好影響。國海證券認(rèn)為，本次擴(kuò)圍增速將直接增加航天信息防偽稅控系統(tǒng)的用戶，預(yù)計(jì)直接增加航天信息防偽稅控系統(tǒng)客戶約13.15萬戶左右，對2012年增值稅業(yè)務(wù)營業(yè)收入增量貢獻(xiàn)約為15-20%，此舉將會(huì)鞏固航天信息2012年防偽稅控系統(tǒng)的營業(yè)收入和利潤，也為航天信息在增值稅防偽稅控系統(tǒng)的中小客戶打開廣闊市場，預(yù)計(jì)此增量將顯現(xiàn)在公司下半年業(yè)績中，維持“買入”評級。
交運(yùn)行業(yè)影響正面
航空公司迎來實(shí)質(zhì)性利好
“營改增”試點(diǎn)區(qū)域擴(kuò)大，對相關(guān)區(qū)域的交運(yùn)行業(yè)整體影響正面。事實(shí)上，早在“營改增”試點(diǎn)還在討論階段，就有證券公司研究報(bào)告稱，模擬測算“營改增”將增厚交通運(yùn)輸行業(yè)利潤10%左右，毛利率較低的物流、航運(yùn)、航空、陸路運(yùn)輸板塊受益幅度最大。其中，利潤增厚幅度最大的依次為物流、航運(yùn)、航空、陸路運(yùn)輸、鐵路和機(jī)場。
而航空運(yùn)輸作為交運(yùn)業(yè)最為重要的組成部分，上市航空公司將在“營改增”擴(kuò)圍擴(kuò)容后迎來實(shí)質(zhì)性利好。雖然無法測算國航、南航、東航在國內(nèi)不同地區(qū)的收入和成本情況，難以測算出在“營改增”試點(diǎn)推進(jìn)過程中對三大航盈利的具體影響。在假設(shè)全國范圍內(nèi)實(shí)行上海試點(diǎn)期間執(zhí)行的相關(guān)政策，并且視可抵扣成本、費(fèi)用均可取得增值稅專用發(fā)票等，湘財(cái)證券按照三大航2011年按照國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的年報(bào)測算認(rèn)為，如果“營改增”在全國范圍內(nèi)推開，那么國航的營業(yè)利潤將至少上升38.6%，稅后利潤上升約25.8%；東航的營業(yè)利潤將至少上升50%，稅后利潤上升約43.5%；南航的營業(yè)利潤至少上升50%，稅后利潤上升約31.5%.湘財(cái)證券認(rèn)為，在“營改增”擴(kuò)容后，三大航空公司中，上海航空受益最大。從測算結(jié)果來看，如果稅改在全國范圍內(nèi)推開（長期），則東航在營業(yè)利潤和稅后利潤方面上升幅度最大。如果只考慮未來第二批試點(diǎn)的影響（短期），東航在稅改上已經(jīng)“利空出盡”，受益也最為明確。
湘財(cái)證券指出，由于此前上海試點(diǎn)時(shí)，外地企業(yè)仍然要交營業(yè)稅而無法開具增值稅發(fā)票，由此造成了以上海為總部的東方航空在外地產(chǎn)生的成本無法實(shí)現(xiàn)進(jìn)項(xiàng)稅的抵扣，在一定程度上使其盈利能力下降。但此次第二批試點(diǎn)后，這種情況將會(huì)有極大地改進(jìn)。例如兩批試點(diǎn)城市之間通航的如北京-上海，上海-深圳，北京-深圳，上海-廈門等航線年客運(yùn)量都位列國內(nèi)航線前10名，對航空公司收入和利潤影響較大，兩地同時(shí)開展“營改增”試點(diǎn)可以使兩地之間航線的收入和成本所產(chǎn)生的增值稅可以抵扣，這將有效降低企業(yè)稅負(fù)，增加盈利。以東航為例，按照民航總局公布的各航段旅客運(yùn)輸量和東航在京滬線上約6成的市場份額測算，僅京滬線就占東航內(nèi)線旅客運(yùn)輸量的8%左右，對東航盈利的貢獻(xiàn)約占10%，如果再加上上海-深圳和上海-廈門航線上的客運(yùn)量，那么第二批試點(diǎn)的開始對東航的影響將更大。
