2008年老百姓最好的投資機(jī)會(huì)在哪里？目前對(duì)我們老百姓來說所能投資的場(chǎng)所有限，無怪乎股票、基金、國債、地產(chǎn)、存款等，但在老百姓的意識(shí)中缺少一項(xiàng)重要的投資領(lǐng)域——商品。

　　全球通脹下的流動(dòng)性出口

　　現(xiàn)在全世界最明顯的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)特征就是美國的次貸危機(jī)可能產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)衰退和全球性的通貨膨脹。在這兩大背景下最好的投資機(jī)會(huì)在哪里？

　　讓我們先看看世界形勢(shì)。目前對(duì)世界影響最大的國家仍是美國，美元是世界上最主要的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和儲(chǔ)備資產(chǎn)。2006年底出現(xiàn)的次貸危機(jī)在2007年下半年顯示出來，尤其是第四季度美國花旗銀行2008年1月15日爆出98.3億美元的巨虧，1月17日美林也爆出98.3億美元的巨虧，1月30日瑞士銀行也爆出114億美元的巨額虧損。這一連串的連鎖反應(yīng)使得全球股市大跌，美國道瓊斯指數(shù)跌幅超過18%，德國DAX指數(shù)跌幅超過21.3%，英國FTSE指數(shù)跌幅超過20.9%，法國CAC40指數(shù)更是大跌了26.96%.

　　在次貸危機(jī)爆發(fā)后，世界各國空前協(xié)作，開展大規(guī)模的救市行動(dòng)，從2007年8月10日到8月30日，美聯(lián)儲(chǔ)向金融市場(chǎng)注資共1547.5億美元，歐洲央行共注資3434億美元，日本央行共注資433億美元，澳大利亞央行注資70億美元，加拿大注資37億美元。這首先解決了次貸危機(jī)下的流動(dòng)性不足問題，使市場(chǎng)中充滿了貨幣。接下來就是大規(guī)模地降息，美國聯(lián)邦基金利率由降息前的5.25%經(jīng)過5次降息降到3%，這直接降低了資金成本，也降低了人們的還款壓力，讓很多人有能力還款，不至于破產(chǎn)。美國國內(nèi)共和黨和民主黨也空前團(tuán)結(jié)，2月7日通過了布什政府提出的1680億美元的經(jīng)濟(jì)刺激方案，讓老百姓有錢花。美聯(lián)儲(chǔ)隨時(shí)準(zhǔn)備根據(jù)情況再度降息，3月很有可能再度降息0.5個(gè)百分點(diǎn)，美國可能進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代，這會(huì)促使全球更加充斥美元，進(jìn)入下一個(gè)泡沫期。

　　世界金融市場(chǎng)充滿了流動(dòng)性，如此多的貨幣總需要找到發(fā)泄口，上世紀(jì)90年代的第一個(gè)重要出口是股市，美國股市因此出現(xiàn)了歷史上最強(qiáng)勁的大牛市，直到最后互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅。隨后“流動(dòng)”到房地產(chǎn)市場(chǎng)，使得美國房地產(chǎn)價(jià)格大幅飆升。接著商品市場(chǎng)成為出口，在延續(xù)了以前商品大牛市的基礎(chǔ)上，從去年開始，基礎(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅飆升，目前誰也無法預(yù)計(jì)全球商品價(jià)格將會(huì)到達(dá)一個(gè)怎樣的高度。

　　比較2007年美國商品市場(chǎng)和美國股市可以發(fā)現(xiàn)，2007年美國道瓊斯指數(shù)由上年末的12487.74點(diǎn)上漲到年末的13264.82點(diǎn)，漲幅為6.22%；3月5日收于12254.99點(diǎn)，較年初下跌7.61%.而同期代表商品市場(chǎng)的CRB指數(shù)則由2006年末的394.89點(diǎn)上漲到2007年末的476.08點(diǎn)，上漲20.56%；3月5日指數(shù)收盤于575.96點(diǎn)，今年以來的漲幅已達(dá)20.98%.商品市場(chǎng)的吸引力及賺錢效應(yīng)一目了然。

　　回到國內(nèi)市場(chǎng)上來。在過去的兩年中，中國的“流動(dòng)性過�！睘槭廊瞬毮�。2006年和2007年其出口同樣是股市和房地產(chǎn)。然而，在目前股市賺錢效應(yīng)逐漸衰退，動(dòng)輒大跳水的“猴市”下，股市對(duì)人們的吸引力下降，有不少在股市獲得巨大利潤的人們開始尋找新的投資場(chǎng)所。

　　房地產(chǎn)本來是另一大吸收過剩流動(dòng)性的地方，但在嚴(yán)控房價(jià)的政策調(diào)控下，作為一種投資方式的房地產(chǎn)受到較大抑制，繼續(xù)大幅上漲的難度較大。在目前流動(dòng)性過剩相當(dāng)嚴(yán)重的情況下，雖然股市和房價(jià)大跌可能性不大，但大漲也很難。中國大量的民間資金很有可能參照國際資金目前的盈利模式，進(jìn)入到商品領(lǐng)域。目前國際指數(shù)基金在許多商品市場(chǎng)都堅(jiān)決做多，其手法是買入商品期貨并長期持有。它們不像國內(nèi)期貨投資者那樣用杠桿效應(yīng)，就當(dāng)現(xiàn)貨買入，由于期貨頭寸只需少量的保證金，剩余資金就買入國債，為期貨頭寸做后續(xù)保障。這樣既避免了通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，還享受了國債帶來的另一部分收益。

　　我們先回顧一下國內(nèi)這輪商品牛市，國內(nèi)這輪商品牛市先是從銅開始的，滬銅指數(shù)2001年11月8日見底，指數(shù)為13654元/噸，此后經(jīng)過漫長的筑底過程，2003年10月8日開始狂升，一直到2005年的5月15日見頂，市場(chǎng)價(jià)格到達(dá)驚人的84530元/噸，漲幅高達(dá)519%，此后進(jìn)入長期調(diào)整。國內(nèi)由于期貨市場(chǎng)不成熟，許多重要的商品沒有相應(yīng)的期貨產(chǎn)品，比如能源中的原油和煤炭。國際能源市場(chǎng)在這次商品大牛市中扮演著極為重要的角色，國際原油從1998年12月的11.63美元/桶，上漲到2008年3月5日的104.52美元/桶，漲幅更是達(dá)到799%（國際市場(chǎng)的大牛市是從能源開始，再到有色金屬，再到農(nóng)產(chǎn)品）。國內(nèi)目前這輪牛市以豆油為代表，從2006年2月的4968元/噸上漲至2008年3月4日最高的14630元/噸，漲幅達(dá)194%.

　　未來10年商品牛市的支撐基礎(chǔ)

　　現(xiàn)在世界最大的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是什么？是中國的迅速崛起！在中國迅速的工業(yè)化城市化的過程中，持續(xù)10年甚至更長時(shí)期的高速增長并非天方夜譚。但這個(gè)過程是需要通過消耗巨大的資源來支撐的。

　　以鋁為例，2007年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值為246619億元，增長率11.4%，全年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資137239億元，比上年增長24.8%，而全年消費(fèi)鋁1200萬噸，比上年多消費(fèi)333萬噸，消費(fèi)增長率高達(dá)38.4％。

　　我國和印度、俄羅斯、巴西被稱作“金磚四國”，這四個(gè)國家的工業(yè)化過程中需要龐大的金屬資源，也需要大量的能源作為其推動(dòng)力。美國雖然有次貸危機(jī)的負(fù)面影響，但它的經(jīng)濟(jì)只是增長率有所降低，在政府的大力刺激下二三季度經(jīng)濟(jì)有望好轉(zhuǎn)，對(duì)金屬和能源的需求并不會(huì)減少，只是需求量增長率下降的問題。

　　近年來全球在尋找資源上努力多多，但收獲甚微。既沒有發(fā)現(xiàn)大型銅鋁鋅鉛等有色礦，也沒有發(fā)現(xiàn)什么大油田。資源有限而需求卻增長較快怎么不引發(fā)超級(jí)大牛市！2月19日原油收盤價(jià)首次站在100美元/桶上方，收在100.01美元/桶。目前原油價(jià)格上漲和歷史上的突發(fā)事件引起的能源危機(jī)不同，是由巨大的需求增量引起的。世界原油存儲(chǔ)量有限，2006年世界原油的儲(chǔ)采比僅40.5年，能源替代戰(zhàn)略的重要性日益凸現(xiàn)。

　　但能源替代戰(zhàn)略的實(shí)施同時(shí)引發(fā)了另外的問題。美國用玉米和豆油生產(chǎn)燃料乙醇，引發(fā)全球性農(nóng)產(chǎn)品大漲，豆油由2005年2月的19.1美分/磅上漲到2008年3月3日的70.8美分/磅，上漲270%；玉米由2005年11月的203.3美分/蒲式耳，上漲至2008年3月3日的573.4美分/蒲式耳，上漲182%.

　　而有色金屬中，銅經(jīng)過19個(gè)月的盤整，將在今年重現(xiàn)輝煌。鋁在南方遭災(zāi)，電力緊張情況下，電解鋁產(chǎn)量遭受到較大損失，節(jié)能降耗將是長期任務(wù)，鋁產(chǎn)量再受限制，2008年我國鋁將會(huì)由出口國變?yōu)檫M(jìn)口國，鋁將成為有色家族中另一明星品種。中國鋁業(yè)將由此受益。農(nóng)產(chǎn)品中豆油、大豆在世界庫存仍較低的情況下，還會(huì)繼續(xù)風(fēng)光。玉米則在今年可能出現(xiàn)的干旱與國際價(jià)格大漲情況下，走出主升三浪行情。

　　目前國際商品市場(chǎng)仍處在極強(qiáng)的大牛市中，率先啟動(dòng)的原油價(jià)格仍呈上升趨勢(shì)，隨后啟動(dòng)的農(nóng)產(chǎn)品如豆油、大豆、玉米、小麥的價(jià)格也屢創(chuàng)新高，那么2008年在這最牛的商品市場(chǎng)中還有什么價(jià)值洼地嗎？有！

　　2008年商品價(jià)值洼地

　　2008年的兩大明星商品分別是白糖和棉花。筆者曾在《誰是白糖大牛市啟動(dòng)的受益者》（參見第7期《紅周刊》“熱點(diǎn)聚焦”，下稱“誰文”）中對(duì)白糖及相關(guān)個(gè)股有過分析，此不贅言。除白糖外，商品市場(chǎng)上，今年的另一個(gè)超級(jí)明星將是棉花。

　　棉花可謂是全球商品市場(chǎng)最后一塊投資洼地。在全球通貨膨脹高企的今天，它30年如一日地盤整在價(jià)格低位，從1980年到今天美元已經(jīng)貶值了大約2/3，而目前的棉花價(jià)格卻比1980年最高價(jià)96.96美分/磅，還低27.6%！美國2007年棉花種植面積已經(jīng)減少了26%，預(yù)計(jì)2008年至少再減少11.8%.

　　全球因棉花價(jià)格疲軟，種植面積已經(jīng)連續(xù)3年減少，2008年還將繼續(xù)減少。與此同時(shí)，棉花消費(fèi)量卻年年增長，在消費(fèi)量大于產(chǎn)量的情況下，只有依靠消耗庫存來維持供給。2007年全球庫存已經(jīng)比上年減少10%，預(yù)計(jì)今年庫存將繼續(xù)減少。國際指數(shù)基金、養(yǎng)老基金及各路投機(jī)基金在紐約棉花期貨市場(chǎng)上建立了歷史上最大的期貨倉位251750手（每手約22噸），一場(chǎng)棉花大漲行情即將展現(xiàn)。

　　棉花期貨同樣也是我國商品市場(chǎng)中最后一塊投資洼地。在全球中，我國棉花庫存減少最為劇烈，1997年底我國的庫存消費(fèi)比是149%，到2006年底已低到驚人的29.53%.不過，棉花現(xiàn)貨壓力暫時(shí)還比較大，國內(nèi)若要大漲，需出現(xiàn)以下四種情形之一：1，國際棉花價(jià)格暴漲；2，國內(nèi)需求較大增長；3，種植面積減少幅度較大；4，棉花受災(zāi)。

　　目前，鄭州商品交易所已經(jīng)修改了過去不適合大資金進(jìn)入的規(guī)則，把原來單個(gè)合約持倉到16萬手保證金由5％提高到7％，更改為持倉到30萬手再提高。隨著國際市場(chǎng)大牛市波瀾壯闊的運(yùn)行，國內(nèi)富余資金有望發(fā)現(xiàn)這個(gè)投資機(jī)會(huì)并迅速參與進(jìn)來。

　　相關(guān)“棉花股”分析

　　對(duì)于白糖相關(guān)股票，筆者在“誰文”中已有分析，大家可參考。A股市場(chǎng)上與棉花相關(guān)的公司只有兩家，分別是新賽股份和新農(nóng)開發(fā)。然而遺憾的是，棉花商品價(jià)格的啟動(dòng)未必能給這兩家目前股價(jià)已高企的上市公司帶來更多的投資價(jià)值。具體到公司分析，新農(nóng)開發(fā)產(chǎn)品較雜，2007年中期棉花、棉紗收入僅15156.44萬元，棉花毛利率僅4.4％，從棉花價(jià)格的上漲中受益成分甚微。新賽股份主營業(yè)務(wù)是棉花種植加工一條龍，以及糧棉種子研發(fā)、繁殖和銷售。2007年中期營業(yè)收入為43346.89萬元，銷售毛利率為14.52％，每股收益0.1543元。從其目前股價(jià)來看，惟有棉花價(jià)格真正開始大漲之后，該公司才具有相對(duì)較弱的投資價(jià)值。