投資決策過程中的稅收籌劃

　　投資是企業(yè)永恒的主題，它既是企業(yè)誕生的惟一方式，也是企業(yè)得以存續(xù)和發(fā)展的最重要手段。對(duì)投資主體來說，投資的主要目的就是盈利。由于現(xiàn)代稅收制度的發(fā)展，對(duì)盈利的關(guān)注應(yīng)充分考慮各種稅收因素。在投資決策中，稅收籌劃日益成為重要的內(nèi)容。

　　投資在方式上可分為兩大類，即直接投資和間接投資。直接投資是指投資主體將金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為實(shí)物資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中取得盈利；間接投資是指投資主體用貨幣資產(chǎn)購(gòu)買各種有價(jià)證券，以期從持有和轉(zhuǎn)讓中獲取投資收益和轉(zhuǎn)讓增值。直接投資形成各種形式的企業(yè)，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成果既要征收流轉(zhuǎn)稅，如增值稅，其純收益還要征收企業(yè)所得稅。而間接投資的交易須征收證券交易稅（目前仍征收印花稅），其收益則征收企業(yè)所得稅。

　　對(duì)直接投資的綜合評(píng)估主要考慮投資回收期、投資的現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入的凈現(xiàn)值、項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率等財(cái)務(wù)指標(biāo)。我們需要考慮的稅收因素主要是指影響這些指標(biāo)的稅收政策。投資者首先要判定其投資項(xiàng)目按照稅法規(guī)定應(yīng)征收哪些流轉(zhuǎn)稅，是征收增值稅，還是征收營(yíng)業(yè)稅？如征收增值稅，是否還要征收消費(fèi)稅？除了征收增值稅、消費(fèi)稅、營(yíng)業(yè)稅外，還有城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加，其稅率或費(fèi)率是多少？這一切都將影響企業(yè)的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，并因此進(jìn)一步影響到投資者的稅后純收益。這需要投資者在估算銷售收入的時(shí)候必須考慮銷售稅金及附加，搞好稅收籌劃。下面用一案例來說明稅收籌劃的重要性。

　　某企業(yè)有A、B兩個(gè)項(xiàng)目可投資，假設(shè)這兩個(gè)項(xiàng)目的企業(yè)所得稅稅率沒有差別。且預(yù)計(jì)兩個(gè)項(xiàng)目投產(chǎn)以后，年含稅銷售收入均為100萬元，外購(gòu)各種非增值項(xiàng)目含稅支出為90萬元。已知A項(xiàng)目產(chǎn)品征收17％的增值稅，B項(xiàng)目征收5％的營(yíng)業(yè)稅。選擇哪一個(gè)項(xiàng)目收益更大呢？

　　考慮稅后銷售收入凈值：A項(xiàng)目年應(yīng)納增值稅＝（100－90）／（1＋17％）×17％＝1.45萬元A項(xiàng)目稅后銷售凈收入＝（100－90）／（1＋17％）＝8.55萬元B項(xiàng)目年應(yīng)納營(yíng)業(yè)稅＝100×5％＝5萬元B項(xiàng)目稅后銷售凈收入＝100－90－5＝5萬元8.55－5＝3.55萬元。

　　通過以上比較可知，由于兩個(gè)項(xiàng)目的應(yīng)征稅種和稅率存在差異，在其他條件一致的情況下，A項(xiàng)目將為投資者帶來更多的盈利（3.55萬元），故應(yīng)該選擇A項(xiàng)目。

　　直接投資更重要的是要考慮企業(yè)所得稅的稅收待遇。我國(guó)企業(yè)所得稅制度規(guī)定了很多稅收優(yōu)惠待遇，包括稅率優(yōu)惠和稅額扣除等方面的優(yōu)惠。比如，設(shè)在國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)內(nèi)的高新技術(shù)企業(yè)，其企業(yè)所得稅的稅率為15％。其他諸如第三產(chǎn)業(yè)、“三廢”利用企業(yè)、“老、少、邊、窮”地區(qū)新辦企業(yè)等都存在企業(yè)所得稅的優(yōu)惠待遇問題。投資者應(yīng)該在綜合考慮目標(biāo)投資項(xiàng)目的各種稅收待遇的基礎(chǔ)上，進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估和選擇，以期獲得最大的投資稅后收益。讓我們以另一個(gè)簡(jiǎn)化了的案例來說明企業(yè)所得稅籌劃的重要性。

　　假設(shè)存在C、D兩個(gè)投資項(xiàng)目可供投資者選擇，經(jīng)測(cè)算，其投資情況和各年投資收益（包括利潤(rùn)和折舊額）情況見附表。

　　假設(shè)：各項(xiàng)目的報(bào)廢殘值、年折舊額、投資回收期大體一致。銀行利率為5％，C項(xiàng)目企業(yè)所得稅稅率為33％，D項(xiàng)目的企業(yè)所得稅稅率為15％?，F(xiàn)對(duì)兩個(gè)項(xiàng)目作出選擇決策。

　　由于其他情況基本一致，我們只要比較二者的稅后收益凈現(xiàn)值即可。

　　項(xiàng)目C投資現(xiàn)值＝1000＋1000／（1＋5％）＝1952萬元項(xiàng)目C投資收益現(xiàn)值＝1600／（1＋5％）3＋1400／（1＋5％）4＋1200／（1＋5％）5＋800／（1＋5％）6？？×（1－33％）＝2728萬元項(xiàng)目C投資凈現(xiàn)值＝2728－1952＝776萬元項(xiàng)目C投資凈回報(bào)率＝776／1952×100％＝40％項(xiàng)目D投資現(xiàn)值＝1000＋1000／（1＋5％）＝1952萬元項(xiàng)目D投資收益現(xiàn)值＝？？1300／（1＋5％）3＋1200／（1＋5％）4＋1000／（1＋5％）5＋650／（1＋5％）6×（1－15％）＝2872萬元項(xiàng)目D投資凈現(xiàn)值＝2872－1952＝920萬元項(xiàng)目D投資凈回報(bào)率＝920／1952×100％＝47％。

　　通過計(jì)算比較可見，從表面上看起來項(xiàng)目C投資收益要高于項(xiàng)目D，但是由于二者企業(yè)所得稅稅率存在差異，實(shí)際上后者投資凈現(xiàn)值和投資回報(bào)率都高于前者。因此，應(yīng)該選擇項(xiàng)目D.企業(yè)的間接投資相對(duì)說來要簡(jiǎn)單一些。由于我國(guó)國(guó)債利息免征企業(yè)所得稅，故企業(yè)在間接投資時(shí)要充分考慮稅后收益。比如有兩種長(zhǎng)期債券，其一是國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)債券，其利率為4.2％；另一種為國(guó)債，利率為3％。企業(yè)應(yīng)該投資于哪一種債券呢？表面看起來國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)債券的利率要高于國(guó)債利率，但是由于前者要被征收33％的企業(yè)所得稅，而后者不用繳納企業(yè)所得稅，實(shí)際的稅后收益應(yīng)該通過計(jì)算來評(píng)價(jià)和比較：4.2％×（1－33％）＝2.814％＜3％。

　　也就是說，國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)債券要低于國(guó)債的稅后利率。故購(gòu)買國(guó)債要更合算些。

　　事實(shí)上，只有當(dāng)其他債券利率大于4.4776％（即3％／67％）時(shí)，其稅后收益才大于利率為3％的國(guó)債。