近年來，企業(yè)兼并風起云涌，然而，一些企業(yè)由于兼并前的財務決策不當，難以達到預期目的，甚至使企業(yè)遭受嚴重損失。為此，筆者認為應重視企業(yè)兼并中有關財務決策問題。

　　一、針對兼并動機，安排合理的財務計劃

　　兼并是一家企業(yè)以現(xiàn)金、證券和其他形式購買取得其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使其他企業(yè)喪失法人資格或改變法人實體，并取得對這些企業(yè)決策控制權(quán)的經(jīng)濟行為。從目前我國的兼并實踐來看，兼并的動機主要有：減少虧損、高額獲利、減少競爭、合理進稅、促使產(chǎn)品和市場多樣化、獲得特殊資產(chǎn)等幾方面。因此，企業(yè)實施兼并的主要目的就是為了促使企業(yè)的整體償債能力有所增強，資本成本有所降低，并實現(xiàn)與被兼并企業(yè)之間低成本的有效配置。顯然，財務計劃是企業(yè)兼并成功與否的重要因素之一，一般說來，企業(yè)兼并的財務計劃主要有兩個方面：一是兼并資金的籌措，應考慮的資金來源有：內(nèi)部留成、銀行貸款、增資擴股、發(fā)行債券等。二是兼并盈利的預測，包括銷售預測、成本和費用預測、現(xiàn)金流量預測等等。

　　二、選擇兼并方式，作出正確的財務決策

　　目前，兼并按實現(xiàn)方式通常分為：現(xiàn)金支付、承擔債務、股份交易等。當雙方企業(yè)雖不屬于同一所有制性質(zhì)，但兼并方經(jīng)濟實力雄厚，或者兼并方雖資金不足，但在經(jīng)營上能謀求協(xié)同具有大發(fā)展?jié)摿Φ模�一般采用承擔債務的方式為宜；當被兼并方負債比例較高，但兼并方通過提供技術(shù)和改進管理能為被兼并方償還部分債務的，應選擇股份交易的方式；當兼并方實力強大，能籌集足夠的資金購買被兼并企業(yè)的全部資產(chǎn)時，可選擇現(xiàn)金支付方式。兼并是一種投資手段，屬于高風險經(jīng)營，在關注收益、成本的同時，財務決策還應重視兼并所帶來的各種風險，比如規(guī)模龐大引起的營運風險、貿(mào)然行動的信息不對稱風險、影響償債能力的財務風險以及相關的法律風險等。

　　三、根據(jù)財務分析，確定被兼并企業(yè)的市場價值

　　企業(yè)兼并財務分析中的一個重要問題是確定兼并成本，即被兼并企業(yè)的市場價值。一般情況下，企業(yè)可以采用現(xiàn)金流量法、資產(chǎn)價值基礎法和收益法對被兼并企業(yè)的價值作出估價。在實際操作中，由于預測本身的不確定性，對結(jié)果會產(chǎn)生影響，因此，決策兼并價格時，還須與其他決策因素綜合起來考慮。

　　四、科學預測兼并利得，分析兼并對股票市價的影響

　　實施兼并后，企業(yè)的兼并利得，不僅反映在兼并企業(yè)現(xiàn)金流量的增大，而且也獲得了被兼并企業(yè)的資產(chǎn)價值。另外，衡量企業(yè)價值大小的指標是股票市價，企業(yè)兼并后每股市價是否上長？上長了多少？這也是兼并中必須考慮的問題。事實上，只要股價交換比率大于1，且兼并企業(yè)的市盈率在兼并前后保持不變，那么，兼并雙方的每股市價都能得到上升。假設甲、乙兩公司的凈收益分別為300萬元和120萬元，股數(shù)分別為200萬股和150萬股，市盈率分別為20和18，兼并前的每股市價分別為30元和14.4元�，F(xiàn)甲公司兼并乙公司，乙公司每股作價15元，則股價交換率為15／14.4=1.04，兼并后甲公司凈收益為420萬元，股數(shù)為200＋（15／3）×150=275萬股，那么，兼并后甲公司的每股市價=20×420／175=30.55，每股比兼并前上升了0.55元。由此可見，甲公司通過兼并實現(xiàn)了價值的提升。綜上所述，兼并是企業(yè)利用外部擴展來發(fā)展自己的一個重要途徑，財務決策又是兼并成功與否的關鍵所在，盡管財務決策還要受到體制問題、政策行為、摩擦成本等多種因素的聯(lián)動影響，但通過不斷改革和完善，財務決策在促使企業(yè)優(yōu)化資源配置、實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟方面必將起到更重要的作用。