◎ 應(yīng)收賬款的壞賬計(jì)提比例通常隨著年限的增加而提高。國(guó)外一般對(duì)三年期以上的應(yīng)收賬款計(jì)提100%的壞賬準(zhǔn)備，而目前我國(guó)上市公司的平均計(jì)提比例是68.35%，對(duì)計(jì)提比例也沒(méi)有制度上的強(qiáng)制性。這就造成了部分上市公司通過(guò)不確定的計(jì)提比例，以應(yīng)收賬款的增減來(lái)調(diào)節(jié)利潤(rùn)，多數(shù)表現(xiàn)為虛增利潤(rùn)。一旦提高計(jì)提比例或足額計(jì)提，或壞賬實(shí)際發(fā)生，往往導(dǎo)致上市公司突現(xiàn)虧損或盈利大幅下降，股價(jià)暴跌，如四川長(zhǎng)虹等。

　　◎ 應(yīng)收賬款管理中存在隱憂的有三類上市公司，提示投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)：

　　一是應(yīng)收賬款數(shù)額較大且事先沒(méi)有足額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的上市公司；

　　二是三年期其他應(yīng)收賬款數(shù)額大且壞賬準(zhǔn)備計(jì)提不足的上市公司；

　　三是應(yīng)收賬款占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例過(guò)高的上市公司。

　　上市公司應(yīng)收賬款引發(fā)的投資風(fēng)險(xiǎn)，往往讓投資者措手不及。2004年12月29日，四川長(zhǎng)虹（600839）公告稱，由于計(jì)劃對(duì)APEX巨額應(yīng)收賬款計(jì)提大額壞賬準(zhǔn)備、對(duì)南方證券委托理財(cái)款計(jì)提大額減值準(zhǔn)備，公司2004年將面臨重大虧損。類似的案例在當(dāng)前滬深股市上并不鮮見(jiàn)。實(shí)際上應(yīng)收款帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)并不是在一夕之間積聚。事發(fā)之前，往往有跡可尋。APEX所欠的應(yīng)收賬款占四川長(zhǎng)虹2004年前三季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例已高達(dá)50.42%，收入和盈利的真實(shí)性本身已存在極大的隱患。

　　應(yīng)收賬款是反映上市公司經(jīng)營(yíng)管理能力和盈利真實(shí)狀態(tài)的重要指標(biāo)之一。投資者比較關(guān)注上市公司的賬面盈利的增減，而對(duì)賬面盈利的真實(shí)性和可靠性關(guān)注不夠。在當(dāng)前我國(guó)上市公司治理方面還比較薄弱的情況下，不少上市公司的賬面盈利與實(shí)際納入囊中的盈利往往存在較大的差異，尤其是一旦應(yīng)收賬款中出現(xiàn)壞賬、事先又計(jì)提不足，當(dāng)年的實(shí)際盈利常會(huì)因此出現(xiàn)大幅波動(dòng)。因此，投資者要多視點(diǎn)觀察上市公司的盈利，不僅要看盈利的增減變化，還要關(guān)注盈利的真實(shí)性和可靠程度。通過(guò)應(yīng)收賬款指標(biāo)揭示的信息，我們可以較好地做到這一點(diǎn)，而且還可以進(jìn)一步分析上市公司的利潤(rùn)分配政策、上市公司與集團(tuán)公司或關(guān)聯(lián)企業(yè)間的往來(lái)情況等等。

　　根據(jù)2004年年報(bào)數(shù)據(jù)，我們統(tǒng)計(jì)了760家上市公司應(yīng)收賬款與其他應(yīng)收賬款的計(jì)提比例，結(jié)果顯示，上市公司對(duì)各類賬齡的壞賬計(jì)提比例平均值并不是很理想。按照國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，企業(yè)一般對(duì)三年期以上的應(yīng)收賬款計(jì)提的壞帳準(zhǔn)備是100%.在我國(guó)不少上市公司對(duì)三年期以上應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收賬款的計(jì)提比例連50%都不到。

　　這里我們重點(diǎn)分析了應(yīng)收賬款管理中存在隱憂的三類上市公司，提示投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)：

　　一是應(yīng)收賬款數(shù)額較大且事先沒(méi)有足額提壞賬準(zhǔn)備的上市公司；

　　二是三年期其他應(yīng)收賬款數(shù)額大且壞賬準(zhǔn)備計(jì)提不足的上市公司；

　　三是應(yīng)收賬款占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例過(guò)高的上市公司。

　　1 2004年三年以上應(yīng)收賬款計(jì)提不足對(duì)上市公司利潤(rùn)的影響

　　按財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度中的穩(wěn)健原則，企業(yè)必須對(duì)應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。一般情況下，應(yīng)收賬款的壞賬計(jì)提比例是隨著年限的增加而提高。國(guó)外一般對(duì)三年期以上的應(yīng)收賬款計(jì)提100%的壞賬準(zhǔn)備，而目前我國(guó)上市公司的平均計(jì)提比例是68.35%，對(duì)計(jì)提比例也沒(méi)有制度上的強(qiáng)制性。這就造成了部分上市公司通過(guò)不確定的計(jì)提比例，以應(yīng)收賬款的增減來(lái)調(diào)節(jié)利潤(rùn)，多數(shù)表現(xiàn)為虛增利潤(rùn)。一旦提高計(jì)提比例或足額計(jì)提，或壞賬實(shí)際發(fā)生，往往造成上市公司突然出現(xiàn)虧損或盈利大幅下降，股價(jià)暴跌，如四川長(zhǎng)虹等。尤其值得引起重視的是三年以上應(yīng)收賬款數(shù)額巨大，而計(jì)提比例不足50%的上市公司，對(duì)這類公司的賬面業(yè)績(jī)更應(yīng)多加推敲。

　　這里著重列示出了三年期以上應(yīng)收賬款超過(guò)2000萬(wàn)，壞賬提取比例不足50%的上市公司，共計(jì)28家，（截至2004年3月28日年報(bào)信息）。

　　我們?cè)囁懔艘幌�，假如將這28家上市公司2004年三年期以上應(yīng)收賬款的壞賬計(jì)提比例調(diào)高至50%，那么，其同期利潤(rùn)總額將會(huì)下降39709.75萬(wàn)元，平均每家公司凈利潤(rùn)將減少1418萬(wàn)元，其中，32%的公司業(yè)績(jī)下滑幅度超過(guò)50%甚至虧損。

　　如表2所示，如果對(duì)2004年三年期應(yīng)收賬款的計(jì)提比例調(diào)升至50%，那么，長(zhǎng)城股份（000569）、貴航股份（600523）、天水股份（000965）、咸陽(yáng)偏轉(zhuǎn)（000697）和蘇福馬（600290）五家公司將出現(xiàn)虧損，四家公司安凱客車(chē)（000868）、太原重工（600169）、沈陽(yáng)機(jī)床（000410）和東湖高新（600133）的業(yè)績(jī)下滑幅度將超過(guò)50%以上。

　　可見(jiàn)，如果應(yīng)收賬款數(shù)額較大、壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提比例又不足，將對(duì)公司未來(lái)的業(yè)績(jī)變化帶來(lái)較大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

　　2 2004年三年以上其他應(yīng)收款計(jì)提不足對(duì)上市公司利潤(rùn)的影響

　　其他應(yīng)收款對(duì)上市公司利潤(rùn)的影響也不可忽視。我們?cè)趯?duì)2004年年報(bào)中700多家上市公司的統(tǒng)計(jì)中看到，絕大部分上市公司對(duì)三年以上其他應(yīng)收款計(jì)提了50%-100%的壞賬準(zhǔn)備，平均計(jì)提比例是52.95%，但仍有不少上市公司三年以上其他應(yīng)收款數(shù)額巨大且計(jì)提比例不足50%.我們對(duì)這批上市公司進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和試算，結(jié)果顯示如果對(duì)三年以上其他應(yīng)收款計(jì)提比例調(diào)高到50%，就有16家上市公司的利潤(rùn)將大幅下滑，幅度超過(guò)50%，其中14家由盈轉(zhuǎn)虧。*ST中科（000931）將出現(xiàn)巨額虧損。

　　3 應(yīng)收賬款占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例過(guò)高對(duì)上市公司利潤(rùn)的影響

　　對(duì)一年以內(nèi)的短期應(yīng)收款占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例過(guò)高的上市公司同樣應(yīng)當(dāng)引起重視。萬(wàn)一收回不力，短期應(yīng)收款可能變成中長(zhǎng)期應(yīng)收款，有的甚至在短期內(nèi)就可能因欠款單位財(cái)務(wù)狀態(tài)的突然惡化等原因而變成壞賬。

　　應(yīng)收賬款是企業(yè)因銷售產(chǎn)品、商品、提供勞務(wù)等應(yīng)向購(gòu)買(mǎi)單位收取但尚未收到的各種款項(xiàng)，并不表現(xiàn)為當(dāng)期的現(xiàn)金流入。如果上市公司的應(yīng)收賬款占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例過(guò)高，甚至應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)率超過(guò)主營(yíng)增長(zhǎng)率，公司的大部分盈利不是體現(xiàn)為真金白銀的現(xiàn)金流入，而是記在會(huì)計(jì)賬簿上的應(yīng)收款，那么公司盈利的真實(shí)性就值得我們進(jìn)一步推敲和分析。

　　一般來(lái)講，一年期應(yīng)收賬款占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入比例過(guò)高，不外于兩種情況：行業(yè)或公司的銷售習(xí)慣，如一些設(shè)備制造業(yè)的銷售回款期通常要有一年左右；不正常的關(guān)聯(lián)銷售其至虛假銷售所致。對(duì)前者要跟蹤的是回款的情況，對(duì)后者則規(guī)避為上。

　　我們計(jì)算了已公布2004年年報(bào)的709家上市公司一年期以內(nèi)的應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入的比重，結(jié)果顯示，有54家上市公司，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的三分之一體現(xiàn)為應(yīng)收賬款，而主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中有一半以上體現(xiàn)為當(dāng)期應(yīng)收賬款的公司有14家，如中電廣通（600764）、深萬(wàn)山（000049）、燃?xì)夤煞荩?00793）和思源電氣（002028），這里面有的是因?yàn)樾袠I(yè)的銷售特征造成的，如電力設(shè)備制造行業(yè)的思源電氣、國(guó)電南和平高電氣等，有的則不然，如中電廣通（600764）的一年期應(yīng)收賬款居然超過(guò)其當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。