近年來，企業(yè)會計信息失真現(xiàn)象引起了立法機關(guān)、政府、投資者、社會公眾以及會計界人士的強烈關(guān)注，在一定意義上已經(jīng)超越了會計范疇而演變?yōu)橐粋�備受關(guān)注的社會問題�；�于認識問題的角度不同、利益差別、信息不完全和不對稱以及所謂的“面子”問題，不同的人對會計信息失真的看法殊異。因此，調(diào)查不同對象對會計信息失真的看法是非常有意義的。本文借助問卷調(diào)查的方式，嘗試分析我國證券市場中基金管理人與公司經(jīng)理人觀點的差異，藉此思考治理會計信息失真的對策。

　　會計信息失真現(xiàn)象的視角差異

　　什么是會計信息失真？簡單地說，就是會計信息沒有反映經(jīng)濟真實。企業(yè)的經(jīng)濟真實是企業(yè)客觀存在的經(jīng)濟事項及其狀況。不管會計上如何反映經(jīng)濟事項，這個經(jīng)濟真實總是客觀存在的。企業(yè)的一切活動，包括生產(chǎn)、銷售、融投資決策等活動都必須建立在對企業(yè)經(jīng)濟真實的可靠反映上。因此，有人指出，“對會計核算在理論上的基本要求，就是要如實反映經(jīng)濟活動的真相”（葛家澍、黃世忠，1999）。當會計沒有達到這個目標的時候，就出現(xiàn)了會計信息失真問題。這種看法迎合了會計信息使用者的要求而備受推崇。

　　但是，將會計定位在完全反映經(jīng)濟真實，對會計及會計職責而言顯然是過高要求，同時也大大增加了會計師的責任。會計的基本前提如貨幣計量、會計分期、權(quán)責發(fā)生制等決定了會計在相當程度必須依賴估計和判斷，并受制于會計存在的客觀環(huán)境。要求會計完全反映經(jīng)濟真實是無法達到的，也是不切合實際的。在職業(yè)會計師看來，如果會計師根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)生時的具體情況，按照會計準則、會計制度或其他法則的要求，進行了適當?shù)臅�計處理，就不存在會計信息失真問題。這種看法迎合了會計信息提供者的要求而倍受推崇。

　　前一種看法更加貼近投資者的利益，因為投資者注重的是會計信息對于投資決策的效用（結(jié)果理性）。后一種觀點則更多地從經(jīng)營者的角度看問題，著眼于會計師責任的解除（程序理性）。顯然，上述兩類觀點存在著期望差異�，F(xiàn)代會計致力于調(diào)和使用者與提供者之間的矛盾，縮小期望差異，在成本效益原則和重要性原則之下盡可能地顧及信息使用者的利益和要求，從而求得自身的生存和發(fā)展。

　　就上市公司而言，它們在管理上面臨的共同問題是，由于所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，投資者和經(jīng)營者之間存在著明顯的信息不對稱和利益沖突，而且可能比非上市公司更為突出。投資者由于受資源、技能、經(jīng)驗等因素制約，往往不能獲取充分的信息。在這種情況下，如果沒有必要的監(jiān)控手段，經(jīng)營者就可能采用包括會計在內(nèi)的所有手段來牟取自身的利益，利潤操縱也就在所難免。同時，上市公司的大股東與小股東、債權(quán)人與經(jīng)營者之間也存在信息不對稱和利益沖突。大股東可能為了轉(zhuǎn)移利潤、獲取配股資源或其他目的，對上市公司的會計信息進行操縱。另外，為了達到債務(wù)契約規(guī)定的財務(wù)比率標準，企業(yè)也可能會采用操縱利潤的辦法。正因為如此，研究上市公司的會計信息失真問題具有特殊重要的意義。

　　調(diào)查對象

　　一、以投資者為調(diào)查對象

　　我們通過問卷的形式調(diào)查了會計信息用戶對會計信息失真的看法。上市公司會計信息存在多種用戶，不同用戶的目的不同，信息需求也不一樣。但投資者作為企業(yè)風險的最終承擔人，不僅數(shù)量眾多，而且企業(yè)的效益和前景與他們的利益也是休戚相關(guān)的，從而他們成為上市公司公開披露信息的最重要的用戶。

　　按照利用信息的專業(yè)化程度的不同，可以將會計信息用戶分為專業(yè)用戶和非專業(yè)用戶。專業(yè)用戶主要包括證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)、證券投資基金以及其他機構(gòu)投資者，其中，證券投資基金擁有的資源以及市場影響力最大，并且有持續(xù)增長的趨勢。專業(yè)用戶擁有資金、信息、技術(shù)和分析能力等方面的相對優(yōu)勢，在會計信息市場中扮演著信息分析專家和信息傳播者的雙重角色。因此，我們認為調(diào)查專業(yè)用戶的信息需要及其對信息失真的看法足以代表投資者的觀點。截止問卷發(fā)放日，我國已有10家基金管理公司，他們管理著20個封閉式契約型證券投資基金，其管理的資產(chǎn)超過400億元，成為專業(yè)用戶中最大的用戶群體。因而，我們把調(diào)查的重點放在基金管理人上。

　　1999年11月，在中國證監(jiān)會舉辦的證券投資基金業(yè)務(wù)培訓班上，我們以課題組的名義向所有參加培訓班的學員發(fā)放了調(diào)查問卷。調(diào)查采用無記名方式，并告知被調(diào)查對象問卷調(diào)查的結(jié)果將用于非官方的學術(shù)研究（以下簡稱《投資基金管理人調(diào)查》）。共計發(fā)放問卷64份，回收64份，回收率100%，全部為有效問卷。被調(diào)查者中，92%以上的人具有本科及本科以上學歷，其中61%的人具有碩士及碩士以上學歷；而被調(diào)查者的教育背景中，60%為經(jīng)濟管理類，16%為理工類，8%為政法類，其他占16%.另外，調(diào)查對象中有16人曾經(jīng)從事過會計職業(yè)，占25%.由于經(jīng)濟管理類的學生一般都要修讀會計學教程，所以我們推測調(diào)查對象中具備會計基本知識者至少占60%.

　　調(diào)查對象中具有一年以上證券從業(yè)經(jīng)驗的占80%左右，所以我們認為調(diào)查對象對證券市場和上市公司是比較熟悉的。另據(jù)統(tǒng)計，超過17%的被調(diào)查者具有部門經(jīng)理以上職位，大約30%的被調(diào)查者在基金管理公司中擔任財務(wù)分析師和其他分析人員。結(jié)合前文分析，我們認為調(diào)查對象可以被看成比較成熟和理性的投資者代表，可以看成會計信息的專業(yè)用戶。

　　二、以經(jīng)營者為調(diào)查對象

　　1999年1月8日，《證券時報》刊登了該報與聯(lián)合證券公司共同進行的問卷調(diào)查。調(diào)查主題是“上市公司利潤包裝”，調(diào)查對象是100家上市公司的經(jīng)理人（以下簡稱《上市公司經(jīng)理人調(diào)查》），其基本結(jié)論是利潤包裝危害巨大，但大多數(shù)上市公司經(jīng)理人（77.78%）認為他們沒有進行過利潤包裝（下文有詳細論述）。

　　觀點比較

　　一、經(jīng)營者視角的觀點

　　隨著證券市場的發(fā)展，會計研究及會計規(guī)范的重心發(fā)生了轉(zhuǎn)移。在美國，“20世紀20年代后期和30年代初期的著作和論著在基本會計思想上的最重要的轉(zhuǎn)變，是會計的目的從向管理當局和債權(quán)人提交財務(wù)信息，轉(zhuǎn)變到向投資者提交財務(wù)信息”（亨德里克森，1976）。會計規(guī)范重心向投資者轉(zhuǎn)移則發(fā)生在1960年代，其中受到了保護消費者利益思想的影響。我國資本市場的發(fā)展不過短短10年的歷史，雖然會計研究的先行者們逐漸認識到了投資者利益的重要性，會計目的和會計信息質(zhì)量等方面的研究逐漸強調(diào)會計信息的效用（結(jié)果理性）。但是，我國現(xiàn)有的會計管理體制和會計規(guī)范的重點似乎仍然偏重于提供會計信息的程序，側(cè)重于如何進行恰當?shù)臅�計處理，特別是通過制度和會計職業(yè)界的努力達成對會計處理的共識（程序理性），而沒有一個用戶價值導(dǎo)向的概念框架來指引會計準則的制定。顯然，我國企業(yè)經(jīng)營者在現(xiàn)行會計信息供求模式中仍占有主導(dǎo)的地位。因此，本文首先引用《上市公司經(jīng)理人調(diào)查》的結(jié)果，研究經(jīng)營者視角的關(guān)于會計信息失真的觀點：

　　1.40.91%的上市公司經(jīng)理人認為利潤包裝“值得做，要適度”；54.55%的上市公司經(jīng)理人認為“不值得做，應(yīng)抑制”。

　　2.上市公司募集權(quán)益性資本的欲望十分強烈，保持或重獲配股資格是利潤包裝的最主要動機（支持率91.11%）。

　　3.利潤包裝的其他動因還有：改善公司在二級市場上的形象（支持率57.68%），防止連續(xù)虧損3年或者扭虧（支持率31.08%），提高配股價格（支持率31.03%）。

　　4.利潤包裝的手法：排列前三位的分別是關(guān)聯(lián)交易（支持率55.56%），巧用會計政策（支持率44.44%），地方政府支持（支持率15.56%）。

　　5.如何防范利潤包裝行為：嚴格執(zhí)行會計準則和制度，保持會計政策的穩(wěn)定性（支持率82.22%），減少關(guān)聯(lián)交易并制定合理的關(guān)聯(lián)交易價格（支持率64.45%），及時清理壞賬，減少壞賬損失（支持率15.56%）。

　　6.貴公司是否進行過利潤包裝：從未進行過利潤包裝（支持率78.05%），上市時曾進行過利潤包裝（支持率19.51%），在年報中曾有過利潤包裝（2.44%），在中期報告中曾有過利潤包裝（支持率0）。

　　7.關(guān)于利潤包裝的危害：77.78%的上市公司經(jīng)理人認為，過度利潤包裝將會使投資者失去對公司的信任；62.22%的經(jīng)理人認為，過度利潤包裝將影響證券市場的穩(wěn)定；44.44%的經(jīng)理人認為過度利潤包裝是短視行為，將擠占今后的利潤空間；37.78%的上市公司經(jīng)理人認為過度的利潤包裝將擾亂宏觀經(jīng)濟秩序，28.89%的經(jīng)理人員認為過度利潤包裝有損企業(yè)形象。

　　上述調(diào)查分析的結(jié)果無疑提供了會計信息失真的重要側(cè)面，即經(jīng)營者視角。但是，以財務(wù)報告的提供者為調(diào)查對象，其研究結(jié)論自然有局限性。一種意見認為：上市公司經(jīng)理人是內(nèi)部人，他們對會計信息失真的情況最為了解，最有發(fā)言權(quán)。另一種意見認為：最了解情況或者最有發(fā)言權(quán)的人不一定說真話，讓對外財務(wù)報告的提供者來評價對外財務(wù)報告的質(zhì)量，其結(jié)果是缺乏說服力的。對于研究者來說，“兼聽”兩方面的意見有利于得到更加合理的結(jié)論。所以，本文繼續(xù)引用《投資基金管理人調(diào)查》的結(jié)果，研究投資者視角的關(guān)于會計信息失真的觀點。

　　二、投資者視角觀點

　　在針對投資基金管理人的問卷中，除了調(diào)查對象的個人資料外，我們共設(shè)計了10個方面的問題，有關(guān)調(diào)查結(jié)果歸納如下：

　　1.投資決策主要依據(jù)的信息渠道

　　調(diào)查顯示，75%的被調(diào)查者主要依賴“公開信息”進行投資決策，11%的人主要依賴“非公開信息”進行投資決策（非公開信息并非專指內(nèi)幕消息，還包括市場傳聞、市場調(diào)研和公司調(diào)研得到的信息等），另有14%的人認為公開信息和非公開信息在其投資決策中都具有重要作用。這反映了：（1）我國上市公司公開信息是專業(yè)用戶的主要信息渠道；（2）公開（會計）信息只是競爭性信息渠道的一種，會計要與其他信息渠道進行競爭。

　　2.會計信息對投資決策的重要性

　　認為重要的被調(diào)查者者占47%，認為比較重要的占47%，認為不重要的占6%.認為會計信息對投資決策具有重要性的調(diào)查對象不足一半，令會計界人士感到有點沮喪，可能和會計信息的可靠性與相關(guān)性較差，未能滿足專業(yè)用戶的需求有關(guān)。但是認為“重要”和“比較重要”的調(diào)查對象達到94%，又令會計界人士感到一些欣慰，表明會計信息在專業(yè)用戶的投資決策中依然有用。與此形成鮮明對照的是，一般散戶投資者“以公司業(yè)績?yōu)檫x股依據(jù)的僅占31.7%”。

　　但是，會計信息失真似乎是絕對的，幾乎所有被調(diào)查者都認為上市公司存在會計信息失真問題，但對待會計信息失真的態(tài)度迥異。調(diào)查對象中有51.6%的人通過會計信息和非會計信息的對照來發(fā)現(xiàn)問題，46.8%的人能夠發(fā)現(xiàn)會計信息嚴重失真之處并將其調(diào)整后獲取有用信息�？磥恚�盡管存在信息失真，專業(yè)投資者仍在使用（或不得不使用）會計信息（這與非專業(yè)有根本區(qū)別），同時對會計信息失真問題已經(jīng)有了一定的應(yīng)對之策。專業(yè)投資者的這種行為趨向?qū)ξ覀兝斫鈺�計信息失真問題具有非常重要的意義�？梢栽O(shè)想：如果增加證券市場中的專業(yè)用戶，是可以有效降低會計信息失真對證券市場的負面影響的。

　　3.關(guān)于會計信息失真的分布

　　就會計信息失真的分布，18.75%的調(diào)查對象認為多數(shù)公司的多數(shù)項目存在會計信息失真的現(xiàn)象。這可能有點言過其實，不過也反映了投資者的一種不滿情緒。將近68.35%的調(diào)查對象認為多數(shù)公司的個別項目存在會計信息失真的現(xiàn)象，可能代表了投資者對會計信息失真問題的主流看法；兩項合計，總計有88%的調(diào)查對象認為多數(shù)上市公司存在會計信息失真的現(xiàn)象。這雖然是被調(diào)查者的主觀判斷，可能并不代表會計信息失真的客觀分布，但卻反映了資本供應(yīng)方對會計信息真實性的不信任程度。無疑，這將會提高資本需求方的融資成本。如果會計信息使用者對上市公司會計信息普遍持不信任態(tài)度，那么會計信息失真的最終受害者將是上市公司本身�！渡鲜泄�司經(jīng)理人調(diào)查》也指出：“受調(diào)查的上市公司經(jīng)理擔心，在利潤可以人為操縱的情況下，上市公司將最終失去投資人的有力支持，證券市場將會出現(xiàn)較大的動蕩”。此外，用戶對會計信息失真的不滿，也會有損會計職業(yè)界的聲譽和利益。

　　然而與上述調(diào)查結(jié)果相映成趣的是，《上市公司經(jīng)理人調(diào)查》中有78%的經(jīng)理人認為本公司從未進行過利潤包裝。形成如此巨大的反差的原因是復(fù)雜的，主要原因可能主要是二者的立場不同。投資者常常是按照會計信息的公允性來判斷信息失真與否，這樣，合法但不公允的信息也可能被看成不真實的信息。例如，公司經(jīng)理可能將在法規(guī)以內(nèi)的盈余管理行為和不及時的信息看成是真實的信息，但投資者卻認為是不真實的。立場的差別反映了利益的不同，由此產(chǎn)生的信息不對稱和委托代理問題可能會長期存在，這進一步反映了“結(jié)果理性”與“程序理性”的觀念差異。同時，上市公司經(jīng)理人存在不說真話的利益動機和所謂的“面子”問題。

　　4.用戶對會計信息披露有何不滿

　　調(diào)查對象中有34%的人對會計信息缺乏可靠性最為不滿，27%的人對會計信息缺乏及時性最為不滿，8%的調(diào)查對象對會計信息缺乏前瞻性最為不滿，31%的調(diào)查對象對會計信息缺乏有用性最為不滿。如果將后三項歸結(jié)為對會計信息相關(guān)性的不滿，那么我們可以看到被調(diào)查者對會計信息缺乏相關(guān)性的不滿（66%），遠遠超過了對會計信息缺乏可靠性的不滿（34%）。

　　5.上市公司經(jīng)理人操縱利潤的動機（可復(fù)選）

　　調(diào)查結(jié)果表明，對“哄抬本公司股票市價”的支持率最高（占56%）。由于調(diào)查對象均為投資基金管理人，他們市場經(jīng)驗豐富，對該選項有比較深刻的感受。在職工股上市、配股預(yù)案出臺前的會計期間，利潤往往會有突然增長，以支撐比較高的股價。又如一些公司年報與中報虧損與扭虧往往交替出現(xiàn)等等，都與股價有著千絲萬縷的聯(lián)系。

　　55%的調(diào)查對象指出“提高公司籌資能力”的動機。1999年以前，中國證監(jiān)會規(guī)定：上市公司連續(xù)3年每年凈資產(chǎn)收益率在10%以上方才具備申請增資配股的資格。統(tǒng)計結(jié)果表明，1996年起，凈資產(chǎn)收益率位于10%——11%的上市公司占全部上市公司的比例逐年提高，至1998年，竟然達到28%.即使是上市公司的經(jīng)理人對此也不予否認，“操縱利潤是為了獲得或保持配股資格”（《上市公司經(jīng)理人調(diào)查》中的支持率達到91%）。

　　此外，調(diào)查對象對“經(jīng)理人員謀取自身利益”的選項支持率較高（36%）。在專業(yè)用戶看來，當前我國上市公司經(jīng)理人的約束機制的效果可能并不明顯。少數(shù)基金管理人操縱利潤可以“向市場傳遞公司成長性的信號”（22%），會計信息的信號作用沒有得到普遍的認同。而國內(nèi)上市公司適用所得稅率一般為15%甚至更低，其平均水平遠遠低于國內(nèi)其他企業(yè)（一般為33%），所以遞延所得稅費用并非利潤操縱的主要動機，“遞延所得稅費用”的支持率僅占6%.

　　6.哪些類型的上市公司容易產(chǎn)生利潤操縱的行為（可復(fù)選）

　　調(diào)查結(jié)果表明，對“凈資產(chǎn)收益率略高于10%的上市公司容易產(chǎn)生利潤操縱行為”支持率占首位（80%），對“連續(xù)兩年虧損的公司容易產(chǎn)生利潤操縱行為”的支持率占第二位（58%）。對“每股收益略高于零的上市公司容易產(chǎn)生利潤操縱行為”的支持率居第三位（45%）。公司經(jīng)理人還認為盈利突然巨幅增減的公司（34%）和主業(yè)不突出的公司（38%）也存在較大的操縱可能。此項調(diào)查結(jié)果與《上市公司經(jīng)理人調(diào)查》的結(jié)果基本一致，被調(diào)查的上市公司經(jīng)理人也認為：利潤操縱的動機首先是為了獲得或保持配股資格（支持率91%），其次是為了扭轉(zhuǎn)或避免虧損（支持率44%）。這表明凈資產(chǎn)收益率等于零和每股收益等于零確實是利潤操縱的兩個重要臨界點，在這兩個臨界點附近的上市公司極易產(chǎn)生利潤操縱的行為。當然，凈資產(chǎn)收益率連續(xù)三年10%以上才能申請配股以及連續(xù)3年再虧損必須終止上市的硬性規(guī)定是否合理，也值得探討。

　　7.哪類會計師事務(wù)所審計容易發(fā)生會計信息失真（可復(fù)選）

　　在西方的審計研究中，會計師事務(wù)所的規(guī)模是衡量會計師執(zhí)業(yè)質(zhì)量的重要指標，因為大事務(wù)所要為他們的不名譽行為和過失行為付出更大的代價。本調(diào)查結(jié)果顯示我國證券市場中的專業(yè)用戶也有著類似的看法：“由小型會計師事務(wù)所審計的上市公司容易發(fā)生會計信息失真”這一選項獲得了最高的支持率（61%）。事實上，近年來受到中國證監(jiān)會和中注協(xié)處罰的大多是小型會計師事務(wù)所�！皶�計師事務(wù)所發(fā)生變更的公司容易發(fā)生會計信息失真”也獲得了較高的支持率（58%）。一個典型的案例是“瓊民源”，該公司在1993-1996年四度更換會計師事務(wù)所，1997年因年度報告虛報巨額利潤而被停牌。而大型會計師事務(wù)所和中外合作會計師事務(wù)所則在專業(yè)用戶中擁有較高的聲譽。一方面大型會計師事務(wù)所出具了更多的非標準無保留意見的審計報告，對會計信息失真敢于說“不”（參見李樹華，1998）；另一方面，大型會計師事務(wù)所審計收費可能較高，使其有可能對上市公司作較為深入廣泛的審計。專業(yè)用戶對聘請小型會計師事務(wù)所審計的公司以及受聘會計師事務(wù)所發(fā)生變更的公司的這種不信任，會迫使上市公司經(jīng)理人在選聘或變更會計師事務(wù)所時更加謹慎，這對防范會計信息失真具有積極的意義。

　　8.上市公司首次發(fā)行股票時的利潤操縱

　　調(diào)查問及上市前的利潤操縱是否比上市后更為嚴重時，調(diào)查對象中有67%的人認為“是”，30%的人認為“否”，3%的人認為“不一定”。在《上市公司經(jīng)理人調(diào)查》中，“本公司在上市時曾經(jīng)進行過利潤包裝”選項也獲得了最高的支持率。

　　首次發(fā)行股票公司之利潤操縱比其他上市公司更為嚴重，與我國以前的股票發(fā)行實行額度制有關(guān)。額度制對股票發(fā)行數(shù)量實施控制，在此項約束條件下，只有盡量提高每股發(fā)行價才能募集到更多的資本；而此前每股發(fā)行價又受到官方規(guī)定的發(fā)行市盈率的（15倍左右）限制。在此約束條件下，只有盡量提高每股盈利預(yù)測和每股收益，才能相應(yīng)提高每股發(fā)行價。所以，股票發(fā)行的非市場化在某種程度上誘導(dǎo)了首次發(fā)行股票公司的利潤操縱行為（我國資本市場中還存在“功能鎖定”現(xiàn)象，投資者可能還無法將被操縱的利潤與真實收益區(qū)別對待）。

　　9.招股說明書中盈利預(yù)測的可靠性

　　調(diào)查問及招股說明書中盈利預(yù)測的可靠性時，調(diào)查對象中認為可靠性高的占11%，認為可靠性一般的占45%，認為可靠性低的占41%，有3%的人未回答該問題。這與實際情況基本相符。有關(guān)統(tǒng)計資料表明，1998年1月～1999年4月滬深證券交易所105家新上市公司中，實際盈利低于預(yù)測盈利10%以上的公司有18家，占總數(shù)的17%，其中有4家公司的實際盈利低于預(yù)測盈利的一半。實際盈利高于預(yù)測盈利10%以上的公司有27家，占總數(shù)的26%，其中有5家公司的實際盈利高于預(yù)測盈利的50%.難怪投資者要對會計信息的前瞻性發(fā)出抱怨。投資者看重相關(guān)性勝于可靠性，他們需要前瞻性的信息，但當前唯一強制披露的前瞻性會計信息嚴重失真，質(zhì)疑贏利預(yù)測就難免了。

　　10.當發(fā)現(xiàn)上市公司存在會計信息失真的情況時的策略

　　調(diào)查結(jié)果表明，有33%的調(diào)查對象采取了消極的對策，還有53%的調(diào)查對象則會自行分析并作出調(diào)整（6%的基金管理人“征詢專家意見后再作決定”，8%的被調(diào)查者“自己分析但不作調(diào)整”）。這反映了基金管理人成熟的一面。但是，無論采取什么策略，我們認為，投資者在特定的環(huán)境條件下總是理性的。正如前述，大多數(shù)投資者積極的調(diào)整策略無疑會減低會計信息失真的負面影響，但33%的投資者“不投資”的消極辦法則是對上市公司會計信息失真的懲罰。顯然，會計信息失真的普遍存在，增加了使用者尋求真實信息的成本，提高了市場的交易費用，從而降低了市場的運行效率。如果信息失真的嚴重情況得不到有效治理，更多的人就會選擇消極投資策略，最終將導(dǎo)致證券市場的發(fā)展受阻甚至停滯�！渡鲜泄�司經(jīng)理人調(diào)查》也認為，“過度的利潤包裝為證券市場的健康發(fā)展留下了相當隱患，甚至可能對金融市場造成相當大的沖擊，過度的利潤包裝的危害巨大”。

　　述評與啟示

　　1.我們似乎很難為會計信息失真下一個科學的定義，因為世界各國各學科領(lǐng)域的科學家至今尚未對信息的定義取得一致意見。會計信息失真，不同的人從不同的角度理解會得出不同的結(jié)論，其間，也必然帶有不同利益集團的價值取向。會計信息一方面是精巧的會計機制的延伸，另一方面則是各種利益集團相互博弈的結(jié)果。同時，會計不過是各種競爭性信息渠道的一種。會計發(fā)展的動力在于不斷地尋求改進，以滿足不同的利益集團和信息需求者的信息要求。正是在此基礎(chǔ)上，會計的重心從會計信息提供者轉(zhuǎn)向了會計信息使用者，會計信息真實與否的判斷也更多地依賴于會計的結(jié)果是否合理。

　　為了進一步維護使用者的利益和滿足使用者的需求，會計本身近年來一直尋求積極的改良和變革，如更大程度上采用公允價值進行計量，增加披露相關(guān)的信息等。但是，誠如前述，會計信息失真的背后卻是各種利益集團的不同利益的矛盾。調(diào)和、解決這些矛盾是減少會計信息失真的非常重要的關(guān)鍵。

　　2.當前，中國新興的資本市場中存在比較普遍的利潤操縱行為和會計信息失真現(xiàn)象。幾乎所有的專業(yè)用戶都認為上市公司存在不同程度的會計信息失真，69%的人認為多數(shù)公司的個別會計項目存在信息失真。這些普遍存在的信息失真現(xiàn)象，大大增加了投資者尋求真實信息的成本，投資者還必須根據(jù)現(xiàn)有的資源和其他非會計信息對公開披露的會計信息作出調(diào)整。更嚴重的是，廣泛存在的會計信息失真問題已經(jīng)影響到了投資者的投資信心。在被調(diào)查對象中，有33%的人選擇不投資會計信息失真的公司。調(diào)查顯示，無論是專業(yè)的投資者還是公司的經(jīng)理階層，顯然對會計信息失真的危害具有深刻的認識。但投資者眼中的信息失真問題要比上市公司經(jīng)理人的看法嚴重得多。

　　3.被調(diào)查的專業(yè)用戶群體，秉承一種主要是“結(jié)果理性”的觀念。在他們看來，不管會計規(guī)范如何，只要會計信息沒有反映企業(yè)經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況的真實，即使公司的會計處理符合會計制度的要求，這類會計信息也是失真的。而上市公司經(jīng)理人則更多地從“程序理性”的角度思考問題。在他們看來，只要公司的會計處理和信息披露符合有關(guān)法規(guī)的要求，這種信息就可以看成是真實的，他們的會計責任就可以解除。例如，公司按照原來的會計制度提取的各項準備是不足以應(yīng)付未來的經(jīng)營風險和財務(wù)風險的。這對投資者來說是信息扭曲了，但公司經(jīng)理人卻會認為這種會計處理符合會計制度的要求而不存在失真的責任后果。但是，如果存在這類會計規(guī)則而不能及時得到糾正，就會增大政府有關(guān)部門的風險。也許正因為如此，有人強調(diào)有效的會計制度是解決會計信息失真的關(guān)鍵。但是，隨著資本市場的發(fā)展，會計信息對投資者決策的有用性必將會大大增加，因為“在資本市場發(fā)育十分成熟、并對整個社會經(jīng)濟的運行具有全面影響的情況下，比較而言，決策有用學派對會計目標的表述更為確當”（劉峰，1998），從而對會計規(guī)范的結(jié)果理性提出更高的要求，也對解決會計信息失真問題提出了更高的要求。這必然對我國現(xiàn)有的會計管理體制和準則制定的價值取向等方面提出新的要求。

　　4.與會計信息缺乏可靠性相比，基金管理人對會計信息缺乏相關(guān)性更為不滿。這種不滿主要來自信息提供不及時和競爭性信息渠道的威脅，也來自會計信息缺乏前瞻性。即使是招股書中的盈利預(yù)測，投資者仍然對它的可靠性表示了疑慮。從實證研究的結(jié)果看，會計信息無疑是一種重要的信息，但是，會計信息對投資回報和股票價格的解釋能力并不高。它只是無數(shù)信息渠道中的一種。會計要在資本市場中取得更加重要的地位，不僅要提高信息的可靠性（特別是不能提供虛假信息），更重要的是必須提高會計信息的及時性和前瞻性。這一點也是國際會計機構(gòu)（如國際會計準則委員會和美國注冊會計師協(xié)會）的共識。

　　5.在會計信息失真的原因方面，基金管理人認為上市公司操縱本公司股票價格、取得配股資格和公司經(jīng)理人謀取自身利益是信息失真的最主要原因。他們認為在公司的申請上市環(huán)節(jié)、公司處在“配股生命線”或出現(xiàn)連續(xù)虧損以及出現(xiàn)較大財務(wù)情況波動等情況下存在信息失真。而公司經(jīng)理人則承認“保持或重獲配股資格是利潤包裝的最主要動機”。二者的主要區(qū)別在于公司經(jīng)理人不承認謀取自身利益去操縱利潤的動機。但是，這仍然不能阻礙我們得到一個重要的結(jié)論，就是專業(yè)用戶對上市公司經(jīng)理人存在較為嚴重的不信任情緒。會計信息失真的危害由此可見一斑。

　　6.在防范會計信息失真方面，公司經(jīng)理人強調(diào)，最重要的辦法是嚴格執(zhí)行會計準則和制度，保持會計政策的穩(wěn)定性。這顯然又是“程序理性”觀念的延續(xù)。作為一種補充，他們也認為必須減少關(guān)聯(lián)交易并制定合理的關(guān)聯(lián)交易價格，同時及時清理壞賬，減少壞賬損失。在專業(yè)投資者看來，這種看法似乎并不可取。首先，他們崇尚的是“結(jié)果理性”觀念，認為會計要及時提供相關(guān)的會計信息。即使會計信息符合既定的會計規(guī)則，如果會計信息不能滿足相關(guān)性的要求，他們也認為信息是不真實的。其次，他們要認真分析上市公司公開披露的會計信息，并針對發(fā)現(xiàn)的會計信息失真作出調(diào)整或采取消極投資策略。再次，他們也希望大型會計師事務(wù)所能夠確保上市公司提供更高質(zhì)量的會計信息，要求監(jiān)管當局加大對小型會計師事務(wù)所和變更會計師事務(wù)所行為的監(jiān)管力度�！俺绦蚶硇哉摺备�注重政府和準則（或制度）制定機構(gòu)在防范信息失真中的作用，“結(jié)果理性者”更強調(diào)資本市場和會計市場的自我約束和自我調(diào)節(jié)。在當前我國會計管理體制下，程序理性的觀念似乎占據(jù)上風。

　　7.盡管專業(yè)用戶認為會計信息失真普遍存在，但是，絕大多數(shù)的專業(yè)用戶仍然認為會計信息對投資決策“重要”或“比較重要”，仍然有相當多數(shù)的投資者依賴公開會計信息進行決策。這表明我國當前投資者可以利用的信息渠道實際上還很有限，會計信息仍然在各類競爭性的信息渠道中發(fā)揮著信息主渠道的作用。這對會計職業(yè)而言無疑是幸運的。但是，如果會計信息失真的局面繼續(xù)發(fā)展下去，會計的競爭優(yōu)勢就會不斷弱化甚至被取而代之。因此，我們面臨著會計改革的強大壓力。我們認為會計改革的關(guān)鍵在于強化市場對會計信息質(zhì)量的自我約束機制。為此，必須積極培育理性的會計信息專業(yè)用戶群體，強化會計中介機構(gòu)特別是會計師事務(wù)所的自律和監(jiān)管，并對會計法規(guī)和規(guī)則作適時調(diào)整；同時，應(yīng)當完善現(xiàn)行會計管理體制，使之向有利于“結(jié)果理性”發(fā)展，向有利于保障投資者利益方向調(diào)整。

　　注釋：

　　1.“所謂程序理性是指行為是適當考慮的結(jié)果，該行為就是程序理性的，因此，行為的程序理性取決于它的產(chǎn)生過程；而結(jié)果理性則是指在由既定的條件和限制所規(guī)定的范圍內(nèi)，當行為適于達成既定的目標時，它就是結(jié)果理性的……前者注重過程，后者注重結(jié)果�！币娭x德仁，《會計信息的真實性與會計規(guī)則制定權(quán)合約安排：程序理性與結(jié)果理性的論說》，中國會計教授會論文（大連），1999.

　　2.轉(zhuǎn)引自1999年8月20日《證券時報》第13版。

　　3.有關(guān)“功能鎖定”現(xiàn)象的闡述，參見趙宇龍和王志臺：《我國證券市場“功能鎖定”現(xiàn)象的實證研究》，《經(jīng)濟研究》，1999.9.

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