根據(jù)有關(guān)資料顯示：國內(nèi)中小企業(yè)貢獻了60％—80％社會財富，而其獲得的金融支持份額僅有30％左右。目前，中小企業(yè)發(fā)展的資金來源渠道有國家、銀行、投資者本人、其他企業(yè)或個人的資金和風險投資。企業(yè)要謀求再發(fā)展、上新臺階，在投資者本人所有資本都已投入、銀行融資難、風險投資少的情況下，到資本市場融資成了大多數(shù)民營中小企業(yè)的選擇。然而我國的資本市場又有一定的傾斜性，國內(nèi)主板市場仍主要是為國有大中型企業(yè)提供直接融資的渠道，民營企業(yè)上市融資則十分困難；創(chuàng)業(yè)板遲遲不能推出，也使中小企業(yè)不能有效地利用資本市場。1994年1 月6 日，黑龍江民營企業(yè)東方集團在上海證券交易所上市， 這是中國資本市場首次接納民營企業(yè)。盡管此后又有新希望、天通股份等多家民營企業(yè)上市，但經(jīng)過十年的發(fā)展，中國資本市場上民營企業(yè)的身影還是寥寥無幾。面對此種現(xiàn)狀，國內(nèi)許多高成長型、頗具市場前景的民營企業(yè)不得不將目光投向境外資本市場。

　　2.大中型國有企業(yè)上市的主要目的在于推動國企改革雖然境外上市可以達到融資目的， 但對大中型企業(yè)來說卻不是主要原因。在國內(nèi)有高達八萬多億元人民幣的居民儲蓄，且境外上市負擔大大高于國內(nèi)上市負擔的情況下，若單從融資角度來看， 我國大中型國有企業(yè)在境外上市并無太大的必要性。因此，政府在批準國企境外上市的時候，考慮的就不僅是融資問題， 而主要是希望借此推動國有企業(yè)的改革。隨著中國聯(lián)通和中石油等一批“巨無霸” 型的國有企業(yè)經(jīng)過重組改制相繼在境外上市，改制已涉及到一些行業(yè)的整體改造，且越來越徹底，普遍都引進了管理層的股票期權(quán)激勵機制，受到境外投資者的歡迎。境外上市對國有企業(yè)改革的重要推動作用已日益顯現(xiàn)。

　　二、中小企業(yè)境外上市融資決策的稅收負擔分析前已述及，不同的企業(yè)尋求境外上市的動機是不一致的。對以融資為主要目的的中小企業(yè)來說，融資成本更是其作出境外上市這樣的戰(zhàn)略性選擇所必須考慮的關(guān)鍵性因素，其中相關(guān)的稅收負擔則不能有所忽視。從企業(yè)成功實現(xiàn)境外上市的過程來看，可以將有關(guān)的稅收負擔分為兩個部分，一是上市前的稅收負擔，二是上市后的稅收負擔。本文主要對中小企業(yè)上市前的稅收負擔進行分析。

　　目前，一些中小企業(yè)的內(nèi)部管理和會計制度不甚健全，尤以家族式經(jīng)營模式下成長的民營企業(yè)較為突出。許多民營企業(yè)在創(chuàng)業(yè)早期，為了追求短期效益，大都在稅收、經(jīng)營等方面存在著非正常操作，這些都可能成為阻礙其上市進程的因素。面對境外資本市場的嚴格監(jiān)管，企業(yè)在申請上市前，需要將其財務報表按國際會計準則或相應資本市場適用的會計準則進行相應的調(diào)整，在此過程中將可能發(fā)現(xiàn)企業(yè)以前若干年度的會計差錯和漏洞而需進行追溯調(diào)整，并要為此進行相應的稅收調(diào)整。實踐中，主要表現(xiàn)在以下幾方面：1 .收入確認引起的稅收調(diào)整企業(yè)的財務報表要根據(jù)國際會計準則或相應資本市場適用的會計準則進行相應調(diào)整已是境外上市的一項基本要求。如香港《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》第7.11條規(guī)定：一般情況下，“會計師報告內(nèi)所申報的財務業(yè)績及資產(chǎn)負債表，須遵照經(jīng)香港會計師工會核準并由該工會不時發(fā)布的《標準會計實務說明》而編制，或遵照國際會計標準委員會不時頒布的《國際會計準則》”，除非發(fā)行人有合理理由，否 則必須持續(xù)使用一種會計準則。在這種要求下，企業(yè)必然要進行本公司的銷售收入及收益的重新確認，而企業(yè)以前的年度會計報表可能已經(jīng)過審計并申報納稅，因此，新的審計結(jié)果與以前納稅申報結(jié)果如何銜接將是企業(yè)所面臨的問題， 企業(yè)可能將為此進行相應的稅收調(diào)整。

　　由于不管是國際會計準則、香港會計準則，還是美國公認會計原則在收入確認上都十分注重交易的實質(zhì)，比如需要確認與銷售產(chǎn)品所有權(quán)相關(guān)的風險和權(quán)利在實質(zhì)上是否已經(jīng)轉(zhuǎn)移，為實現(xiàn)銷售收入所必備的工作是否已經(jīng)完成， 與交易相聯(lián)系的經(jīng)濟利益是否很可能流入企業(yè)等事實，我國的現(xiàn)行企業(yè)會計制度與之還是存在一定的差別。在目前的《企業(yè)會計準則——收入準則》中，有關(guān)收入的判斷標準主要是針對傳統(tǒng)行業(yè)制定的，如果適用于諸如軟件開發(fā)、網(wǎng)絡服務等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，就顯得比較抽象，而只能依賴于企業(yè)、注冊會計師及監(jiān)管部門的職業(yè)判斷?？梢姡杖氪_認是企業(yè)申請境外上市過程中的一個重要環(huán)節(jié)，企業(yè)很可能需要面對以前年度會計報表中的收入調(diào)整及相應稅賦的調(diào)整。

　　2.稅收優(yōu)惠政策的不當運用引起的稅收調(diào)整許多民營中小企業(yè)在營運初期往往會通過改變會計政策和會計估計來進行稅務籌劃，如改變存貨計價方法、固定資產(chǎn)折舊政策或資產(chǎn)減值準備的計提等來延遲銷售收入的實現(xiàn)或加大成本費用的扣除范圍，以取得可觀的節(jié)稅利益。由于境外的資本市場通常對企業(yè)以前若干財政年度（或會計年度）的財務業(yè)績有一定的要求，門檻相對國內(nèi)要高。如香港創(chuàng)業(yè)板對股本證券的上市資格規(guī)定：新申請人在過去12個月的營業(yè)額不少于5億港元，且上一個財政年度的資產(chǎn)負債表中總資產(chǎn)不少于5 億港元或新申請人的預計證券市值不少于5億港元。一旦企業(yè)作出境外上市的融資考慮時，為了使企業(yè)業(yè)績的財務指標符合相關(guān)資本市場的要求，凸顯企業(yè)的高成長性和優(yōu)良的業(yè)績， 又往往利用一些政府給予的稅收優(yōu)惠政策來進行“反向操作”，以增加利潤。然而，企業(yè)這些稅收優(yōu)惠的取得，必須以稅務局等部門的有關(guān)免減稅文件為前提， 還需要稅務鑒證清單等正式的書面文件來保證其操作的合法合規(guī)性。

　　此外，企業(yè)適用的稅收優(yōu)惠政策本身是否合法，是否能得到境外資本市場的認可也存在一些問題。本來按照我國稅收立法權(quán)的劃分，地區(qū)性地方稅收的立法權(quán)應只限于省級立法機關(guān)或經(jīng)省級立法機關(guān)授權(quán)同級人民政府，而不能層層下放，但在實踐中，由于人情關(guān)系或地方保護主義等諸多因素的存在和影響，某些地方財稅部門所給予企業(yè)的一些地方性優(yōu)惠政策（多以特批等形式） 實際上是有悖于國家現(xiàn)行法律法規(guī)的。因此，企業(yè)必須使適用的稅收優(yōu)惠政策與國家的有關(guān)政策規(guī)定相銜接，如果其合法性受到質(zhì)疑，將不可避免地需要進行稅收調(diào)整，補繳稅款。這一問題進而也有可能影響到企業(yè)的上市進程。

　　3.關(guān)聯(lián)交易帶來的稅收負擔對于證券監(jiān)管機構(gòu)而言，由于關(guān)聯(lián)交易最可能也便于進行利潤轉(zhuǎn)移，以虛報利潤或費用等方式逃稅，因此，與關(guān)聯(lián)企業(yè)的關(guān)系、交易性質(zhì)、金額、定價原則等方面的問題都是各地證券監(jiān)管部門最為關(guān)注的問題之一。一些關(guān)聯(lián)企業(yè)為了達到整體稅負最輕的目的，往往利用各地稅收政策的不同，采取有別于正常市場價格的定價辦法來決定他們之間內(nèi)部交易的價格或報酬收取，或人為改變費用分攤及無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)移中特許權(quán)使用費標準等手段，調(diào)高稅率較低地區(qū)的關(guān)聯(lián)企業(yè)的賬面利潤，從而將利潤轉(zhuǎn)移到稅負較低的地區(qū)。為此，各國證券機構(gòu)通常要求企業(yè)將所有的關(guān)聯(lián)方、交易活動及其相應定價原則和持續(xù)性等相關(guān)資料在會計師報告及招股說明書中予以披露。

　　我國許多民營中小企業(yè)從成立初期到正常經(jīng)營，對產(chǎn)權(quán)關(guān)系的界定和關(guān)聯(lián)方的概念大都比較淡漠。當申請境外上市時，企業(yè)首先要明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，并劃分清楚關(guān)聯(lián)方和關(guān)聯(lián)交易，依據(jù)相應的會計準則，對其關(guān)聯(lián)交易價格的公允性、關(guān)聯(lián)交易行為的合法性進行重新審核。如有通過違規(guī)關(guān)聯(lián)交易來改善報表形象等情況存在，企業(yè)應進行規(guī)范性調(diào)整，由此也會增加企業(yè)的稅收負擔。從以上可知，企業(yè)申請境外上市過程中的稅收負擔（上市前稅收負擔） 主要是由企業(yè)調(diào)整其財務制度，使之與國際會計準則或相關(guān)資本市場的會計準則相銜接而引起的。這部分的稅收負擔可以說是或有成本，如果企業(yè)所有者和管理者未雨綢繆，自成立時就聘請外部審計師等專業(yè)人士規(guī)范財務會計核算， 完善內(nèi)部控制制度，境外上市工作就能順利完成。

　　對于民營中小企業(yè)來說，即便成功實現(xiàn)境外上市，也很可能會面對這樣一種尷尬的結(jié)果，即不僅實現(xiàn)境外上市的成本高，而且上市后維持上市公司地位的成本更高，其中包括上市后企業(yè)將負擔的稅收。境外上市成本占籌集資金的比重較高是大多數(shù)中小企業(yè)難以 “圓夢”的一個重要原因，國內(nèi)中小企業(yè)應當權(quán)衡利弊，認清自己的實質(zhì)需求后再做決定。同時，在選擇上市地點時，以籌資為主要動機的民營中小企業(yè)較之那些大中型企業(yè)更應精打細算，進行合法有效的稅收籌劃，以減輕自己的稅收負擔。