摘　要：財務(wù)管理目標(biāo)雖然不能作為構(gòu)建財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的邏輯起點，但作為財務(wù)管理實踐主體作用于財務(wù)管理實踐客體所期望達(dá)到的一種目的和要求，它是溝通財務(wù)管理理論與實踐的橋梁，是財務(wù)管理系統(tǒng)運(yùn)行的定向機(jī)制。財務(wù)管理目標(biāo)分為整體目標(biāo)、分部目標(biāo)和具體目標(biāo)三個層次，其中整體目標(biāo)是企業(yè)資本運(yùn)動最優(yōu)化，即全部資本內(nèi)含報酬率最大化。

　　關(guān)鍵詞：企業(yè)財務(wù)；財務(wù)管理目標(biāo)；資本運(yùn)動最優(yōu)化

　　財務(wù)管理目標(biāo)理論是研究在一定社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境下財務(wù)管理目標(biāo)的形成、表現(xiàn)和實現(xiàn)的理論，是財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)體系中的一個重要組成部分。它像一條紐帶把財務(wù)管理理論各要素有機(jī)地聯(lián)系起來，使財務(wù)管理理論具有整體性和目的性。正確認(rèn)識和確立財務(wù)管理目標(biāo)，不僅是財務(wù)管理理論研究的重要內(nèi)容，而且也是財務(wù)管理實踐的客觀需要。

　　一、對財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)起點的質(zhì)疑

　　目前，不少學(xué)者主張把財務(wù)管理目標(biāo)作為財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的邏輯起點，認(rèn)為財務(wù)管理目標(biāo)是財務(wù)管理理論與實踐的結(jié)合點，是財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)中的基本要素和最高層次，因而是財務(wù)管理理論研究的出發(fā)點。這種觀點在一定程度上克服了過去“本質(zhì)起點論”理論脫離實踐的缺陷，突出了財務(wù)管理理論的應(yīng)用功能及其對環(huán)境的適應(yīng)性，有助于使財務(wù)管理理論與實踐保持同一性，使二者緊密結(jié)合起來。但是，筆者認(rèn)為，理論研究不能采用純實用主義的方法。理論是實踐的產(chǎn)物，它從實踐中來，又高于實踐，是對研究的客觀對象的本質(zhì)及其與周圍環(huán)境的相互聯(lián)系、相互作用中所表現(xiàn)出的規(guī)律性進(jìn)行理性思維和抽象的結(jié)果。因而以財務(wù)管理目標(biāo)作為財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的邏輯起點有著諸多難以自圓其說的不足。

　　1.目標(biāo)不是純客觀的事物。從認(rèn)識論的角度看，理論是研究主體對研究客體的能動思維的產(chǎn)物。財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的邏輯起點必須是客觀存在的事物。財務(wù)管理目標(biāo)顯然不具備這一特性，它不是純客觀的，而是帶有強(qiáng)烈的主觀意識，且在不同的時空條件下將會有不同的財務(wù)管理目標(biāo)，以此構(gòu)建財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)將是一種基礎(chǔ)不穩(wěn)固的理論結(jié)構(gòu)。

　　2.理論結(jié)構(gòu)是對所研究的客觀對象自身邏輯的科學(xué)反映。所謂財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)，是指人們基于對財務(wù)管理實踐活動的認(rèn)識，通過思維活動對財務(wù)管理理論系統(tǒng)的構(gòu)成要素及其排列組合方式所作的界定。我們所說的財務(wù)管理目標(biāo)，不是財務(wù)管理研究的客觀對象，不具備按照其自身邏輯關(guān)系組建財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)體系即對財務(wù)管理理論進(jìn)行科學(xué)反映的功能。

　　3.財務(wù)管理目標(biāo)不僅受理財環(huán)境的影響，而且受財務(wù)管理職能的制約。財務(wù)管理目標(biāo)不能超越財務(wù)管理職能，只能限于財務(wù)管理職能范圍之內(nèi)。此外，財務(wù)管理目標(biāo)還受財務(wù)管理對象等因素的約束。因此，以財務(wù)管理目標(biāo)作為邏輯起點來構(gòu)建的財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)，不能全面揭示財務(wù)管理理論系統(tǒng)中各構(gòu)成要素的內(nèi)容，最終將會導(dǎo)致財務(wù)管理理論的貧乏和理論結(jié)構(gòu)層次的低下。

　　4.科學(xué)是客觀的關(guān)于事實的理性反映，科學(xué)理論的客觀性和正確性應(yīng)來自于對事實的判斷。而那種“能滿足我的需要即為真理”的實用主義的價值判斷，是主觀的，是關(guān)于目的的一種包含個體的偏好與感情意識的東西，不符合實踐是檢驗真理的標(biāo)準(zhǔn)。因而科學(xué)理論的研究，應(yīng)嚴(yán)格區(qū)分事實判斷和價值判斷。財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的構(gòu)建也不能以財務(wù)管理目標(biāo)即“能滿足某方面的需要”這種關(guān)于目的性的價值判斷為起點，因為由此形成的財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)體系將無法接受客觀事實的檢驗和無法取得財務(wù)管理實踐上的共識。

　　二、財務(wù)管理目標(biāo)理論的功能

　　財務(wù)管理目標(biāo)理論雖然不能作為構(gòu)建財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的起點，但作為財務(wù)管理實踐主體作用于財務(wù)管理實踐客體所期望達(dá)到的一種目的與要求，它是財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)中不可缺少的一個十分重要的層次。其功能主要表現(xiàn)在三個方面：

　　1.財務(wù)管理目標(biāo)理論是聯(lián)結(jié)財務(wù)管理基礎(chǔ)理論與運(yùn)行理論的紐帶。一方面，它是根據(jù)財務(wù)管理主體、財務(wù)管理客體、財務(wù)管理職能、財務(wù)管理特點等基礎(chǔ)理論確立的，體現(xiàn)了基礎(chǔ)理論的客觀要求；另一方面，它又對財務(wù)管理程序、財務(wù)管理方法、財務(wù)管理組織等運(yùn)行理論起導(dǎo)向作用，引導(dǎo)著財務(wù)管理運(yùn)行理論的發(fā)展。

　　2.財務(wù)管理目標(biāo)理論是溝通財務(wù)管理理論與財務(wù)管理實踐的橋梁。財務(wù)管理是一門應(yīng)用性很強(qiáng)的學(xué)科，通過基礎(chǔ)理論從理論的高度加以概括是很有必要的，但它又必須落實到具體的財務(wù)管理實踐中去，形成實用性理論，以指導(dǎo)財務(wù)管理實踐。財務(wù)管理理論對財務(wù)管理實踐的指導(dǎo)作用集中表現(xiàn)在對財務(wù)管理工作的導(dǎo)向和規(guī)范指導(dǎo)，而這正是財務(wù)管理目標(biāo)理論的功能所在。財務(wù)管理目標(biāo)理論實際上是財務(wù)管理理論邁向財務(wù)管理實踐的橋梁，它使財務(wù)管理理論能夠有效地為財務(wù)管理實踐服務(wù)。

　　3.財務(wù)管理目標(biāo)理論是財務(wù)管理理論系統(tǒng)和實踐系統(tǒng)運(yùn)行的定向機(jī)制。它既是財務(wù)管理理論系統(tǒng)和實踐系統(tǒng)運(yùn)行的指針，又是評價財務(wù)管理工作是否合理有效的標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)，引導(dǎo)著財務(wù)管理理論和實踐朝著良好的方向發(fā)展。

　　三、財務(wù)管理目標(biāo)的層次性

　　財務(wù)管理內(nèi)容的層次性決定了財務(wù)管理目標(biāo)是一個具有層次性的有機(jī)構(gòu)成體系。企業(yè)財務(wù)管理的基本內(nèi)容可以劃分為籌資管理、投資管理、營運(yùn)資本管理、收益分配管理等幾個方面，而每一個方面又可以再進(jìn)行細(xì)分。例如，籌資管理又可以分為預(yù)測資本需要量、選擇籌資渠道、確定籌資方式、決定資本結(jié)構(gòu)等幾個階段。財務(wù)管理內(nèi)容的這種層次性和細(xì)分化，使財務(wù)管理目標(biāo)成為一個由整體目標(biāo)、分部目標(biāo)和具體目標(biāo)三個層次組成的目標(biāo)體系。

　　1.整體目標(biāo)是企業(yè)全部財務(wù)活動的最終目標(biāo)。整體目標(biāo)決定著分部目標(biāo)和具體目標(biāo)，決定著企業(yè)財務(wù)管理的基本方向，是企業(yè)進(jìn)行一切財務(wù)活動的出發(fā)點和歸宿。

　　2.分部目標(biāo)是在整體目標(biāo)的制約下，進(jìn)行某方面財務(wù)活動所要達(dá)到的目標(biāo)。分部目標(biāo)雖然要體現(xiàn)企業(yè)進(jìn)行某方面財務(wù)活動的特點，但是從整體上講，它受制于整體目標(biāo)，并對整體目標(biāo)的實現(xiàn)起保證作用。分部目標(biāo)一般包括籌資管理目標(biāo)、投資管理目標(biāo)、營運(yùn)資本管理目標(biāo)和收益分配管理目標(biāo)四個方面。

　　3.具體目標(biāo)是在整體目標(biāo)和分部目標(biāo)的制約下，從事某項具體財務(wù)活動所要達(dá)到的目標(biāo)。如現(xiàn)金管理要達(dá)到的目標(biāo)，存貨管理要達(dá)到的目標(biāo)等。具體目標(biāo)是財務(wù)管理目標(biāo)體系中的基層環(huán)節(jié)，它是整體目標(biāo)和分部目標(biāo)的落腳點，對保證整體目標(biāo)和分部目標(biāo)的實現(xiàn)具有重要意義。

　　財務(wù)管理目標(biāo)的層次性，要求我們把財務(wù)管理的共性與財務(wù)管理具體內(nèi)容的個性結(jié)合起來，以整體目標(biāo)為中心，認(rèn)真做好財務(wù)管理各環(huán)節(jié)、各方面的工作，以保證目標(biāo)體系的全面實現(xiàn)。

　　四、知識經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的定位

　　西方學(xué)者對財務(wù)管理目標(biāo)進(jìn)行了長期和深入的研究，并先后形成了利潤最大化、凈現(xiàn)值最大化、資本成本最小化、股東財富最大化、公司財富最大化等觀點。建國以后，特別是改革開放以來，我國財務(wù)管理學(xué)者也對財務(wù)管理目標(biāo)進(jìn)行了深入的討論，先后提出了許多觀點。其中，最具代表性的觀點有產(chǎn)值最大化、經(jīng)濟(jì)效益最大化、利潤最大化、每股利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化、企業(yè)社會價值最大化、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)最優(yōu)化、效率與公平等。

　　財務(wù)管理目標(biāo)（整體目標(biāo)）究竟應(yīng)該如何定位，是一個值得深思的問題。筆者認(rèn)為，研究財務(wù)管理目標(biāo)首先應(yīng)明確財務(wù)管理是干什么的，在一定的經(jīng)營環(huán)境下需要做好哪些工作，企業(yè)經(jīng)營的各部門和各環(huán)節(jié)期待其完成哪些任務(wù)。

　　筆者認(rèn)為，財務(wù)管理的對象是企業(yè)的資本運(yùn)動及其所形成的財務(wù)關(guān)系。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)財務(wù)管理主要是搞好籌資、投資、營運(yùn)和分配工作。企業(yè)經(jīng)營各部門主要希望企業(yè)財務(wù)管理可以提高資本運(yùn)動的質(zhì)量和效果，為搞好企業(yè)管理提供財務(wù)方面的支持。根據(jù)以上特點和要求，筆者認(rèn)為應(yīng)該以資本運(yùn)動最優(yōu)化作為信息經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)一體化條件下的企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)。如果用一個指標(biāo)來表達(dá)，就是全部資本內(nèi)含報酬率最大化。以此作為企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)，既考慮了全部資本的營運(yùn)質(zhì)量和效果，又考慮了貨幣時間價值和風(fēng)險因素，且可以在不同投資規(guī)模的企業(yè)之間以及同一企業(yè)不同時期之間進(jìn)行對比。

　　在確定了全部資本內(nèi)含報酬率最大化作為企業(yè)財務(wù)管理總目標(biāo)的基礎(chǔ)上，還應(yīng)設(shè)置幾個輔助性的財務(wù)管理目標(biāo)，以促進(jìn)企業(yè)資本運(yùn)動質(zhì)量和效果的全面提高。

　　筆者認(rèn)為，考察企業(yè)的資本運(yùn)動過程，既要看到它的動態(tài)表現(xiàn)即一定期間的流量，又要看到它的靜態(tài)表現(xiàn)即一定時點的存量。企業(yè)資本運(yùn)動過程實質(zhì)上是流量和存量的相互聯(lián)系、相互轉(zhuǎn)化的過程。所以，資本運(yùn)動最優(yōu)化目標(biāo)又包括資本流量最優(yōu)化和資本存量最優(yōu)化兩個分部目標(biāo)。從資本流量最優(yōu)化目標(biāo)來看，它可以通過現(xiàn)金凈流量最大化來體現(xiàn)。因為現(xiàn)金是企業(yè)資本運(yùn)動的起點和終點，現(xiàn)代企業(yè)資本運(yùn)動的質(zhì)量和效果在很大程度上反映在現(xiàn)金凈流量的大小上。只有實現(xiàn)現(xiàn)金凈流量最大化這一目標(biāo)，投資者、企業(yè)、職工、債權(quán)人以及國家的利益才能有所保證，否則，各個利益相關(guān)者的利益要求就很難得到滿足，賬面上的利潤也只能是畫餅充饑。從資本存量最優(yōu)化目標(biāo)來看，它又包括資本成本最小化和資本利潤率最大化兩個具體目標(biāo)。前者是對籌資工作的要求，后者是對投資和資本營運(yùn)工作的要求。