在財(cái)務(wù)分析中，比率分析占有比較重要的地位，透過(guò)比率分析，可以評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量，尋找企業(yè)經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題所在，為改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)提供線索。然而，有關(guān)財(cái)務(wù)比率的分析和解釋的方法卻不盡人意，不能對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和盈利能力做出合理的判斷分析。

　　一、財(cái)務(wù)比率分析的不足之處

　　1、對(duì)比率分析的解釋存在著就事論事的理念

　　比率分析就是將財(cái)務(wù)報(bào)表下有直接或間接關(guān)系的兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析，這種分析不是任意的比較分析。比如將現(xiàn)金與累計(jì)折舊進(jìn)行比較分析就沒(méi)有多大的意義，因?yàn)樗鼈冎g缺乏應(yīng)有的聯(lián)系。將凈利潤(rùn)與銷(xiāo)售收入進(jìn)行比較分析，就可以看出每銷(xiāo)售1元錢(qián)能夠產(chǎn)生多少凈利潤(rùn)，因?yàn)槠髽I(yè)凈利潤(rùn)主要來(lái)源于企業(yè)的銷(xiāo)售收入，它們之間存在著內(nèi)在的聯(lián)系。盡管兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較分析涉及到兩者之間的關(guān)系分析，然而，一般情況下的這種分析，只停留在指標(biāo)本身的會(huì)計(jì)解釋上，指標(biāo)背后的經(jīng)濟(jì)含義是什么，少有提及。

　　如果不能解釋財(cái)務(wù)指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)含義，就不可能對(duì)企業(yè)現(xiàn)實(shí)的財(cái)務(wù)指標(biāo)做出合理判斷和分析。就銷(xiāo)售凈利率而言，它的經(jīng)濟(jì)含義是什么呢？從會(huì)計(jì)意義上看，它是凈利潤(rùn)與銷(xiāo)售收入的比較，中間隔著經(jīng)營(yíng)成本和其他收益。從經(jīng)濟(jì)意義上看，這個(gè)指標(biāo)反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略，對(duì)成本的控制能力，反映了企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的特性。在經(jīng)營(yíng)策略方面，企業(yè)可以采取高價(jià)策略，也可以采用中低價(jià)大規(guī)模銷(xiāo)售的策略與對(duì)手展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，這是由市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)特性所確定的。但是在大打價(jià)格戰(zhàn)的行業(yè)里，一些企業(yè)由于有了比較好的成本控制能力，也取得了不錯(cuò)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。所有這些努力，都圍繞著市場(chǎng)、成本、產(chǎn)品和服務(wù)展開(kāi)的，因此，銷(xiāo)售利潤(rùn)率指標(biāo)綜合地反映了企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的盈利能力，它的缺陷是明顯的，沒(méi)能反映企業(yè)整個(gè)資產(chǎn)的配置效率和管理水平，這樣就有了不能以該指標(biāo)的高低，得出企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果好壞的結(jié)論，因?yàn)樗皇欠从沉似髽I(yè)不同的經(jīng)營(yíng)策略的效果，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)，企業(yè)價(jià)值最大化的一個(gè)手段而已。

　　2、以理論和行業(yè)值解釋比率，顯示得比較寬泛

　　財(cái)務(wù)比率是兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)比較的結(jié)果，除了財(cái)務(wù)本身的經(jīng)濟(jì)含義外，對(duì)結(jié)果值的解釋是財(cái)務(wù)分析和解決實(shí)際問(wèn)題的關(guān)鍵所在。在一定假設(shè)條件下的理論比值，并不能很好地解決實(shí)際問(wèn)題。比如以流動(dòng)比率2：1為標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)企業(yè)短期償債能力的分析和判斷，被認(rèn)為是理論上的標(biāo)準(zhǔn)比率，但是企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的動(dòng)態(tài)多變，經(jīng)營(yíng)和經(jīng)營(yíng)規(guī)模各種各樣，使得這種理論比值變得不合實(shí)際。如果不考慮經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素對(duì)財(cái)務(wù)比率的不同要求，用一個(gè)普遍適用的理論值作為財(cái)務(wù)分析的參照物，對(duì)實(shí)際的財(cái)務(wù)分析不會(huì)有多大幫助。從會(huì)計(jì)的角度來(lái)看，比率愈大，營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)越多，對(duì)流動(dòng)負(fù)債償?shù)谋ＷC程度愈高。從經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)看，流動(dòng)比率是一個(gè)靜態(tài)比率，資產(chǎn)的償債能力是以資產(chǎn)流動(dòng)性為依據(jù)，現(xiàn)金流動(dòng)性最強(qiáng)，1元錢(qián)現(xiàn)金償還1元錢(qián)債務(wù)，存貨流動(dòng)性差，1元錢(qián)存貨不一定能償還1元錢(qián)的債務(wù)。流動(dòng)資產(chǎn)超過(guò)流動(dòng)負(fù)債的越多，資產(chǎn)可以縮水的空間越大，對(duì)負(fù)債保護(hù)的程度也越大。但即使在流動(dòng)比率比較高的情況下，由于應(yīng)收賬款的到期日與流動(dòng)負(fù)債的到期日的不一致，企業(yè)可能還是要向銀行借入短期資金償還到期債務(wù)。一般來(lái)講，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境趨好的情況下，可以放松對(duì)財(cái)務(wù)比率的要求，而在經(jīng)營(yíng)環(huán)境險(xiǎn)惡的情況下，則要收緊對(duì)財(cái)務(wù)比率的要求。

　　盡管以行業(yè)比值為參照物可以反映不同行業(yè)的經(jīng)營(yíng)方式和經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，但經(jīng)營(yíng)規(guī)模對(duì)財(cái)務(wù)比率的影響也是不可以忽略的要素，因?yàn)樨?cái)務(wù)比率畢竟是個(gè)相對(duì)數(shù)，不能忽略財(cái)務(wù)指標(biāo)的絕對(duì)數(shù)對(duì)財(cái)務(wù)分析的影響。因此，行業(yè)比值不應(yīng)只有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)比率，而應(yīng)有一系列標(biāo)準(zhǔn)比率。對(duì)同行業(yè)不同資產(chǎn)規(guī)模的企業(yè)，確定一具規(guī)模的區(qū)域范圍，應(yīng)用統(tǒng)計(jì)分析確定比值范圍是一個(gè)切合實(shí)際的做法。

　　財(cái)務(wù)比率分析就是要從相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較分析中發(fā)現(xiàn)問(wèn)題線索，尋找解決問(wèn)題的答案。但這容易造成對(duì)比率本身的解釋和分析重視有余，對(duì)不同財(cái)務(wù)比率的關(guān)系分析重視不足。事實(shí)上，杜邦財(cái)務(wù)分析體系是一種典型的，有關(guān)財(cái)務(wù)比率之間在關(guān)系的分析方法，這種分析方法是將財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系，采用目標(biāo)管理的方法加以連接，即財(cái)務(wù)比率之間有層次關(guān)系，上一層的財(cái)務(wù)比率成為下一層財(cái)務(wù)比率的管理目標(biāo)，下一層次的財(cái)務(wù)比率則是上一層次財(cái)務(wù)比率實(shí)現(xiàn)的手段。通過(guò)比率之間的關(guān)系及其相互影響的分析，就可以對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果做出符合情理的判斷，借助于其他相關(guān)信息的分析，從中探測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的癥結(jié)所在。

　　如果要把提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的管理目標(biāo)，就應(yīng)該以提高存貨周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等為手段，并采取相應(yīng)管理方式和方法，才能達(dá)到預(yù)期的效果，而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率只是提高凈資產(chǎn)收益率，實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化的手段之一。按照這樣的思路進(jìn)行下去，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，需要在存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等之間進(jìn)行不同的組合，盡管它們之間并不存在明顯的線性關(guān)系或許較大程度的提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，而稍稍降低存貨周轉(zhuǎn)率或固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，組合的結(jié)果有利于提升資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率。因此，僅僅比較存貨周轉(zhuǎn)率高低，或者應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等這樣財(cái)務(wù)比率的高低，并不能把握財(cái)務(wù)分析的實(shí)質(zhì)，畢竟它們只反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和策略的一部分，但戰(zhàn)略和策略的好壞，要看綜合的結(jié)果。

　　銷(xiāo)售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)負(fù)債比率也同樣存在不同組合的問(wèn)題。

　　二、對(duì)財(cái)務(wù)比率分析的一點(diǎn)想法

　　盡管財(cái)務(wù)比率分析并不能解決所有問(wèn)題，但是通過(guò)財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系，把握正確的分析方法，運(yùn)用應(yīng)有的職業(yè)判斷，對(duì)于發(fā)現(xiàn)和尋找企業(yè)經(jīng)營(yíng)的癥結(jié)所在，還是大有裨益的。采用綜合評(píng)分的方法，適用于對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，但由于這種方法割裂了財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系，所選取的財(cái)務(wù)比率和給予的相應(yīng)權(quán)重帶有主觀性，容易掩蓋弱項(xiàng)比率對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的財(cái)務(wù)判斷，對(duì)財(cái)務(wù)分析并沒(méi)有多大的好處。

　　1、采用系統(tǒng)的、目標(biāo)管理的方法對(duì)財(cái)務(wù)比率進(jìn)行層層分解，逐步分析和判斷，容易找到分析的要點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題所在。財(cái)務(wù)的最終目標(biāo)當(dāng)然是凈資產(chǎn)的收益率的提升，這也是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)所追求的。接下來(lái)的財(cái)務(wù)指標(biāo)是銷(xiāo)售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)，它們作為中間目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率目標(biāo)的手段，與中間目標(biāo)相對(duì)應(yīng)的是下一級(jí)子目標(biāo)。如銷(xiāo)售毛利率、存貨周轉(zhuǎn)率等，下一級(jí)目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)上一級(jí)目標(biāo)的手段。每一級(jí)財(cái)務(wù)比率不應(yīng)追求單一財(cái)務(wù)比率最優(yōu)，而是綜合最優(yōu)。在這樣的思想引導(dǎo)下，財(cái)務(wù)分析就不會(huì)因個(gè)別指標(biāo)不理想而誤入岐途。

　　2、除了財(cái)務(wù)比率的會(huì)計(jì)內(nèi)涵外，把握其經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵，可以提升對(duì)財(cái)務(wù)比率的分析判斷能力。應(yīng)該說(shuō)每一種財(cái)務(wù)比率都應(yīng)當(dāng)有其經(jīng)濟(jì)含義，這樣才能將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與財(cái)務(wù)比率聯(lián)系起來(lái)，分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和策略的得失。比如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的高低，從經(jīng)濟(jì)角度來(lái)看，就可能反映應(yīng)收賬款的質(zhì)量和流動(dòng)性的高低，而不僅僅是反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高，發(fā)生壞賬的可能性就小，質(zhì)量就高，如果貨幣市場(chǎng)發(fā)達(dá)，當(dāng)企業(yè)缺少現(xiàn)金時(shí)就容易貼現(xiàn)，其流動(dòng)性也高；如果應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低，反映的是質(zhì)量和流動(dòng)性差，這可能是企業(yè)收賬不努力，信用政策存在一些問(wèn)題，購(gòu)貨方陷入財(cái)務(wù)困難，或者是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變差等。了解財(cái)務(wù)比率的經(jīng)濟(jì)含義，就可以對(duì)解讀其背后的內(nèi)涵。

　　3、不同報(bào)表使用者對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)信息的要求不同，財(cái)務(wù)分析的側(cè)重點(diǎn)應(yīng)有所不同。財(cái)務(wù)信息是為了滿(mǎn)足通用目的而設(shè)計(jì)和披露的，在財(cái)務(wù)分析中，比率越多，越不知道如何分析判斷，因?yàn)槟康牟煌?，要求也不一樣，或許用少數(shù)的比率代替更多的比率更有效。

　　實(shí)際上債權(quán)人所關(guān)心的是企業(yè)的償債能力而不是什么存貨的周轉(zhuǎn)率，投資人考慮的是被投資企業(yè)的盈利能力、成長(zhǎng)性和投資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)股東和經(jīng)營(yíng)者則不僅要對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的結(jié)果進(jìn)行評(píng)價(jià)，而且對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的過(guò)程予以特別關(guān)注，對(duì)財(cái)務(wù)比率的要求和分析也最全面。