目前，關(guān)于有形固定資產(chǎn)的投資決策分析已經(jīng)有了較為系統(tǒng)和規(guī)范的評價方法與程序，但對于如何選擇無形資產(chǎn)進行投資則缺乏研究。本文試就無形資產(chǎn)投資決策分析作些探討。

　　一、問題的提出

　　隨著我國經(jīng)濟體制改革的不斷深入無形資產(chǎn)以其不可抗拒的力量進入了我國的經(jīng)濟界、企業(yè)界、科技界直至各級政府部門。在社會進步與發(fā)展過程中顯示出了非凡的作用。黨的十一屆三中全會以來，我國實行對外開放政策，大量引進外資和國外的先進技術(shù)設(shè)備，使國內(nèi)的生產(chǎn)力水平迅速提高，促進了經(jīng)濟的發(fā)展和科技的進步，縮短了我國與世界上科技先進國家的距離，為加速四個現(xiàn)代化建設(shè)的進程，實現(xiàn)本世紀末的奮斗目標起到了積極的作用。但是，這些引進的項目中以無形資產(chǎn)為主的項目不足20％，大量的有形固定資產(chǎn)投資作為發(fā)展經(jīng)濟、提高生產(chǎn)力水平的短期措施尚可進行，但如果作為長期的投資方向，則應慎之又慎。因此，為了迎接世界范圍內(nèi)新技術(shù)革命的挑戰(zhàn)，我們應當更新投資觀念，改變引進技術(shù)的結(jié)構(gòu)。形成以無形資產(chǎn)投資為主的局面，應將投資的重點放在無形資產(chǎn)上，投資方向的改變使我們對投資決策的分析由固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)向無形資產(chǎn)，大量開展無形資產(chǎn)投資的可行性研究，逐步形成一整套規(guī)范的無形資產(chǎn)投資決策的分析、程序和方法，以適應這種新的投資方向的要求。

　　進行無形資產(chǎn)投資決策分析的關(guān)鍵問題是如何正確地預計取得該項無形資產(chǎn)給企業(yè)帶來的收益，考慮到無形資產(chǎn)交易的特性和無形資產(chǎn)的非標準性，決策時應考慮時間價值因素，將使用該項無形資產(chǎn)的預計現(xiàn)金流量進行折算并與投資支出的現(xiàn)金流量進行比較來分析。

　　二、無形資產(chǎn)投資決策應考慮的因素

　　無形資產(chǎn)投資涉及的時間一般超過一年且投資金額很大，所以其考慮的因素基本上與固定資產(chǎn)投資決策的因素相同。

　?。ǎ┴泿诺臅r間價值

　　對于使用期限在一年以上的無形資產(chǎn)，在其使用期限內(nèi)不同時點產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量必須折合到同一時點才能累計。因此，可以用該項無形資產(chǎn)投資的資本成本作為折現(xiàn)率來折合，應用貨幣時間價值的概念和原理來計算。

　　貨幣的時間價值是指貨幣在木同時點上的不同價值，即使不考慮風險和通貨膨脹的因素，隨著時間的推移，貨幣也會發(fā)生增值。如果現(xiàn)在讓渡使用貨幣的機會，就可以取得按讓渡時間長短計算的報酬，該報酬就是貨幣的時間價值。

　　（二）現(xiàn)金流量

　　包括現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量。與取得無形資產(chǎn)有關(guān)的現(xiàn)金流出量包括：①開發(fā)、設(shè)計、研制或購置無形資產(chǎn)的全部支出；②追加成本（在使用中進行改進、創(chuàng)新等投資）；③取得和使用無形資產(chǎn)過程中的有關(guān)法律費用；④其它有關(guān)的各項支出。

　　有關(guān)的現(xiàn)金流入量包括：①取得和使用該項無形資產(chǎn)而增加的收入；②取得和使用該項無形資產(chǎn)而節(jié)約的成本；③無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得；④使用無形資產(chǎn)過程中其它有關(guān)的收入。

　　（三）投資的風險價值

　　無形資產(chǎn)的非標準性決定了在其投資決策分析時必須考慮風險因素。根據(jù)風險與報酬的關(guān)系，風險越大，報酬也就越高。其基本公式如下：

　　無形資產(chǎn)投資的風險報酬=無風險的最低報酬率+風險報酬率

　　風險報酬率=風險系數(shù)×風險程度。

　　我們?nèi)粢酝顿Y預期收益的標準離差率來反映其風險程度（R），則：

　　Xi=任何情況下的預計收益，Pi是第i種情況下的概率。

　　而風險投資系數(shù)F的確定要取決于全體投資者回避風險的態(tài)度，取值范圍為0～l.綜上所述，可得：

　　風險報酬率=風險系數(shù)×風險程度

　　=F.R

　　三、無形資產(chǎn)投資決策的評價標準和基本方法

　?。ǎo形資產(chǎn)投資涉及的期限超過一年，屬于長期投資決策，因此其評價標準應該是現(xiàn)金流量。

　?。ǘo形資產(chǎn)評價的基本方法

　　以現(xiàn)金流量為評價標準決定了無形資產(chǎn)投資的方法應采用動態(tài)的分析法。常用的分析方法包括凈現(xiàn)值法（NPV）、內(nèi)含報酬率法（IRR）和動態(tài)回收期法等。

　　在上述方法中應注意的問題與固定資產(chǎn)投資基本一致，這里不再重復。