摘要：20世紀(jì)70年代末期以來(lái)，美國(guó)公司財(cái)務(wù)管理出現(xiàn)了不斷國(guó)際化的發(fā)展趨勢(shì)，這主要表現(xiàn)為財(cái)務(wù)管理部門更多的是從國(guó)際范圍來(lái)考慮公司的投資、融資和資本管理問(wèn)題，并將因此而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)作為財(cái)務(wù)管理和決策的重要內(nèi)容。在美國(guó)公司財(cái)務(wù)管理的不斷國(guó)際化中，一個(gè)十分重要的問(wèn)題就是如何對(duì)因此產(chǎn)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。自然對(duì)沖、現(xiàn)金管理及內(nèi)部會(huì)計(jì)調(diào)整、國(guó)際融資、貨幣市場(chǎng)套期保值是當(dāng)前美國(guó)公司管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的四種主要方法，但在具體的應(yīng)用中，不同的方法所針對(duì)的情況各不相同，比較有效的方式是將四種方法結(jié)合起來(lái)使用。

　　關(guān)鍵詞：美國(guó)；財(cái)務(wù)管理；匯率風(fēng)險(xiǎn)；防范

　　美國(guó)是當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)最為發(fā)達(dá)的資本主義國(guó)家。作為現(xiàn)代企業(yè)制度主要代表的美國(guó)公司，其較為先進(jìn)的管理模式和方法無(wú)論在理論上還是在實(shí)踐上都是值得其他國(guó)家認(rèn)真研究和借鑒的，美國(guó)公司的財(cái)務(wù)管理因其在公司管理中的突出地位和巨大作用在這一方面顯得尤其有必要。中國(guó)作為一個(gè)發(fā)展中的社會(huì)主義國(guó)家，經(jīng)過(guò)20余年經(jīng)濟(jì)體制改革和對(duì)外開(kāi)放，經(jīng)濟(jì)一直保持著持續(xù)快速健康增長(zhǎng)的趨勢(shì)，符合社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的各種制度和機(jī)制正處在不斷的建立和完善之中。國(guó)有企業(yè)改革和現(xiàn)代企業(yè)制度建立工作已進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期。在這種情況下，認(rèn)真研究、充分吸收和借鑒其他國(guó)家，特別是發(fā)達(dá)國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)和做法無(wú)疑是十分必要和有益的。

　　自20世紀(jì)70年代以來(lái)，在世界范圍內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)的不斷國(guó)際化、跨國(guó)公司大規(guī)模興起和各國(guó)經(jīng)濟(jì)日趨全球化的背景下，隨著美國(guó)作為其現(xiàn)代企業(yè)制度集中體現(xiàn)的公司的大規(guī)模發(fā)展、新的產(chǎn)業(yè)組織理論的不斷提出、公司面對(duì)的金融市場(chǎng)的不斷國(guó)際化和政府對(duì)金融管制的逐步放松、公司金融業(yè)務(wù)和交易的日趨國(guó)際化，以及公司在管理上金融工具的不斷創(chuàng)新和衍生金融交易的日趨活躍，美國(guó)公司財(cái)務(wù)管理的理論與方法也進(jìn)入了一個(gè)前所未有的創(chuàng)新與發(fā)展時(shí)期。其中一個(gè)十分突出的表現(xiàn)就是公司在財(cái)務(wù)管理上不斷向國(guó)際化方向發(fā)展。本文重點(diǎn)對(duì)美國(guó)公司財(cái)務(wù)管理國(guó)際化及其原因進(jìn)行分析和闡述，并對(duì)美國(guó)公司匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理方法進(jìn)行介紹。

　　一、美國(guó)公司財(cái)務(wù)管理的基本理論問(wèn)題及其國(guó)際化的主要特點(diǎn)從歷史和發(fā)展的角度來(lái)看，美國(guó)公司財(cái)務(wù)管理作為一個(gè)獨(dú)立的研究領(lǐng)域始于20世紀(jì)初期。當(dāng)時(shí)的研究重點(diǎn)主要是國(guó)內(nèi)公司兼并中的有關(guān)法律問(wèn)題、新公司組建中的財(cái)務(wù)問(wèn)題，以及公司利用證券籌集資本的不同形式問(wèn)題。在20世紀(jì)30年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)大蕭條期間，公司財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)開(kāi)始轉(zhuǎn)向公司破產(chǎn)和重組、公司兼并、證券市場(chǎng)監(jiān)管等領(lǐng)域。在20世紀(jì)40年代和50年代早期這一期間，雖然美國(guó)學(xué)術(shù)界和教育部門在主流上仍繼續(xù)將金融學(xué)作為一門描述性和機(jī)制性的課程用于教學(xué)，而且更多地是從外行的角度而不是管理者的觀點(diǎn)來(lái)分析問(wèn)題，但財(cái)務(wù)管理作為一門學(xué)科的理論分析趨勢(shì)已在20世紀(jì)50年代末期開(kāi)始出現(xiàn)，而且其重點(diǎn)開(kāi)始轉(zhuǎn)入到關(guān)于公司資產(chǎn)及負(fù)債的管理決策問(wèn)題和公司價(jià)值最大化的實(shí)現(xiàn)問(wèn)題。

　　進(jìn)入20世紀(jì)90年代后，在美國(guó)公司的財(cái)務(wù)管理工作中，公司價(jià)值問(wèn)題仍然是財(cái)務(wù)管理研究的重點(diǎn)，所不同的是在這一時(shí)期對(duì)公司價(jià)值問(wèn)題的有關(guān)分析在原來(lái)的基礎(chǔ)上從四個(gè)方面進(jìn)行了擴(kuò)展。這四個(gè)方面分別是經(jīng)濟(jì)中通貨膨脹的狀況及其對(duì)公司決策的影響；政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)管制的放松以及由此引起的金融服務(wù)公司業(yè)務(wù)的大量分散化；公司財(cái)務(wù)分析和信息傳輸中計(jì)算機(jī)的大量應(yīng)用；全球性市場(chǎng)和商業(yè)運(yùn)營(yíng)重要性的不斷增加。從20世紀(jì)末到21世紀(jì)初的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的進(jìn)一步全球化和信息技術(shù)應(yīng)用的不斷增強(qiáng)將可能是對(duì)公司價(jià)值問(wèn)題進(jìn)行研究和分析必須考慮的兩個(gè)最為重要的因素。

　　從公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的全球化趨勢(shì)來(lái)看，有四個(gè)方面的因素對(duì)美國(guó)公司財(cái)務(wù)管理的國(guó)際化發(fā)展趨勢(shì)起著促進(jìn)作用。一是全球范圍內(nèi)交通通訊設(shè)施和條件的改善降低了原材料及產(chǎn)成品的運(yùn)輸成本，使公司的國(guó)際貿(mào)易變得更加靈活和有效。二是不同國(guó)家消費(fèi)者對(duì)低成本、高質(zhì)量產(chǎn)品的大量需求將對(duì)本國(guó)政府針對(duì)外國(guó)商品制定的保護(hù)措施施加壓力，從而有助于降低旨在保護(hù)國(guó)內(nèi)低效率、高成本制造商利益的各種貿(mào)易壁壘，使國(guó)際貿(mào)易環(huán)境得到進(jìn)一步改善。三是科學(xué)技術(shù)不斷發(fā)展引起的新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)成本的增加會(huì)促使不同國(guó)家的公司之間在新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)上進(jìn)行合作和從事全球化的經(jīng)營(yíng)，并通過(guò)擴(kuò)大市場(chǎng)和產(chǎn)品銷售規(guī)模來(lái)分?jǐn)偤徒档彤a(chǎn)品開(kāi)發(fā)成本。四是隨著全球范圍內(nèi)跨國(guó)公司的不斷興起及其生產(chǎn)國(guó)際一體化程度的進(jìn)一步加強(qiáng)，對(duì)于不同國(guó)家的公司而言，將其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)向低成本的國(guó)家及地區(qū)轉(zhuǎn)移已成為在國(guó)際市場(chǎng)中取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要條件?；趯?duì)這四個(gè)方面因素的考慮，美國(guó)的公司為了在未來(lái)全球化的市場(chǎng)中更好地生存和發(fā)展下去，在全球范圍內(nèi)對(duì)其生產(chǎn)和銷售活動(dòng)進(jìn)行安排是十分必要的。實(shí)際上，從20世紀(jì)80年代開(kāi)始，在美國(guó)不同類別的公司中，除制造業(yè)公司外，包括銀行、廣告公司、會(huì)計(jì)咨詢服務(wù)公司等在內(nèi)的服務(wù)性行業(yè)都正在積極地或被動(dòng)地將其業(yè)務(wù)向其他國(guó)家及全球范圍擴(kuò)展。這一方面是基于公司本身適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化的需要。同時(shí)，這些公司業(yè)務(wù)在世界范圍的拓展將能夠較好地為它們本國(guó)的跨國(guó)公司提供服務(wù)。

　　從概念、內(nèi)容和功能上看，美國(guó)公司的財(cái)務(wù)管理是指在公司特定的整體目標(biāo)下關(guān)于資產(chǎn)購(gòu)置、資本融資和資產(chǎn)管理的學(xué)問(wèn)。美國(guó)公司財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容和決策功能劃分為三個(gè)領(lǐng)域，即：公司投資及其決策、公司融資及其決策、公司資產(chǎn)管理及其決策。公司財(cái)務(wù)管理的主要政策由公司的投資政策、融資政策和股利政策共同組成。

　　對(duì)于公司價(jià)值創(chuàng)造而言，投資決策是公司財(cái)務(wù)管理三項(xiàng)決策中最重要的決策。從理論上講，公司資本投資是把資本分配于不同的投資項(xiàng)目并希望在未來(lái)取得收益的過(guò)程。在對(duì)項(xiàng)目的投資中，由于項(xiàng)目預(yù)期產(chǎn)生的未來(lái)收益是不能事先確知和確定的，也就是說(shuō)，對(duì)項(xiàng)目的投資包含著不確定性或風(fēng)險(xiǎn)。因此，在對(duì)投資項(xiàng)目預(yù)期產(chǎn)生的收益進(jìn)行分析時(shí)，應(yīng)將項(xiàng)目預(yù)期的報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合起來(lái)進(jìn)行評(píng)估，因?yàn)檫@兩個(gè)因素都會(huì)對(duì)公司總的市場(chǎng)價(jià)值評(píng)估產(chǎn)生直接影響。另外，公司財(cái)務(wù)管理中投資決策的內(nèi)容還包括當(dāng)公司對(duì)某一項(xiàng)目的投資在經(jīng)濟(jì)上不再有效時(shí)對(duì)資本進(jìn)行重新分配的決策。也就是說(shuō)，美國(guó)公司財(cái)務(wù)管理中對(duì)投資的管理涉及了資產(chǎn)總量、資產(chǎn)的構(gòu)成，以及資本供應(yīng)者的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度等方面的內(nèi)容，公司投資決策實(shí)際上決定著公司持有的資產(chǎn)總量、資產(chǎn)的構(gòu)成，以及資本供應(yīng)者對(duì)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)狀況的看法等。在投資決策的過(guò)程中，對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素的考慮使得確定一個(gè)合適的接受標(biāo)準(zhǔn)或必要的投資報(bào)酬率成為公司投資決策的基礎(chǔ)。

　　在公司的投資決策中，除了選擇新的投資項(xiàng)目外，公司財(cái)務(wù)管理部門還必須對(duì)公司現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行有效的管理。對(duì)不同類別的資產(chǎn)，財(cái)務(wù)經(jīng)理承擔(dān)著不同的經(jīng)營(yíng)責(zé)任。例如：在固定資產(chǎn)的管理上，財(cái)務(wù)管理部門應(yīng)側(cè)重于對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的管理。而在流動(dòng)資產(chǎn)的管理上，確定一個(gè)恰當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性水平是十分必要的，而且這一水平應(yīng)該與公司的總體估計(jì)相一致。在公司其他固定資產(chǎn)和存貨管理方面，盡管公司財(cái)務(wù)經(jīng)理不作為其工作重點(diǎn)并且?guī)缀醪怀袚?dān)任何經(jīng)營(yíng)責(zé)任，但他們對(duì)項(xiàng)目資本投資決策的參與實(shí)際上會(huì)有助于提高對(duì)這些資產(chǎn)分配資本的效率。

　　美國(guó)公司財(cái)務(wù)管理的第二項(xiàng)重要財(cái)務(wù)決策為融資決策。在融資決策中，財(cái)務(wù)經(jīng)理所要關(guān)注的是如何確定公司的最佳融資組合或資本結(jié)構(gòu)。從理論上講，如果一個(gè)公司能通過(guò)調(diào)整其資本結(jié)構(gòu)來(lái)改變市場(chǎng)對(duì)公司總價(jià)值的估價(jià)，那么公司就應(yīng)該存在一個(gè)最佳的融資組合，在這一融資組合上，公司普通股票的每股市價(jià)將達(dá)到最大值。另外，資本市場(chǎng)的存在及其完善程度也是公司進(jìn)行融資決策必須著重考慮的一個(gè)不斷變化的因素。

　　美國(guó)公司財(cái)務(wù)管理的第三項(xiàng)重要決策是對(duì)資本管理的決策，亦稱為股利政策。公司股利政策包括公司向股東支付的現(xiàn)金股利占公司盈余的百分比、公司支付的絕對(duì)股利趨勢(shì)的穩(wěn)定性、股票股利與股票分割、股票回購(gòu)等方面的內(nèi)容。在資本管理決策中，由于股利支付比率決定了留存于公司的盈余資金規(guī)模，因此在決策時(shí)必須根據(jù)股東財(cái)富最大化目標(biāo)對(duì)這一比率進(jìn)行評(píng)價(jià)。同時(shí)，在確定股利政策時(shí)，還必須將股利對(duì)投資者的價(jià)值（如果存在的話）與股利作為公司留存盈余進(jìn)行融資所喪失的機(jī)會(huì)成本進(jìn)行權(quán)衡。也正是基于這一點(diǎn)，公司在財(cái)務(wù)管理中通常將股利決策與融資決策聯(lián)系起來(lái)進(jìn)行考慮。

　　總之，美國(guó)公司財(cái)務(wù)管理就是關(guān)于上述三類主要決策的解決辦法，投資決策、融資決策和資本管理決策共同決定著公司對(duì)其股東的價(jià)值。

　　在功能方面，從美國(guó)公司的組織結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)管理部門設(shè)置來(lái)看，一般情況下，公司都設(shè)置有獨(dú)立的財(cái)務(wù)管理部門，專門負(fù)責(zé)公司的資金管理和會(huì)計(jì)核算工作。在人員配備上，公司一般在董事會(huì)和首席執(zhí)行官下面配備有專門的財(cái)務(wù)副總裁或首席財(cái)務(wù)總管（CFO）。在首席執(zhí)行官的授權(quán)下，由財(cái)務(wù)副總裁或財(cái)務(wù)總管全面管理公司的財(cái)務(wù)工作。在財(cái)務(wù)副總裁下面，通常還配備有資金主管和會(huì)計(jì)主管各1名，分別負(fù)責(zé)資金管理和會(huì)計(jì)核算工作。其中，資金管理工作主要包括資金預(yù)算、現(xiàn)金管理、對(duì)外業(yè)務(wù)、信用管理、股利支付、財(cái)務(wù)計(jì)劃與分析、養(yǎng)老金管理、風(fēng)險(xiǎn)與保險(xiǎn)管理、稅收管理等。會(huì)計(jì)核算工作則包括成本核算、成本管理、數(shù)據(jù)處理、總分類賬、財(cái)務(wù)報(bào)表、內(nèi)部控制、預(yù)算編制等。

　　在上述管理體制下，美國(guó)公司財(cái)務(wù)管理部門的主要作用和任務(wù)是通過(guò)合理有效地獲得和使用資金來(lái)實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化。具體來(lái)說(shuō)，美國(guó)公司財(cái)務(wù)管理的功能主要包括下述五個(gè)方面：第一，對(duì)公司財(cái)務(wù)目標(biāo)進(jìn)行預(yù)測(cè)和計(jì)劃。在公司的總體目標(biāo)下，財(cái)務(wù)部門通常要確定相應(yīng)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。為此，財(cái)務(wù)管理部門必須根據(jù)公司目標(biāo)對(duì)公司的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行預(yù)測(cè)和計(jì)劃，并努力促進(jìn)公司目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。第二，對(duì)公司重大的投資和融資活動(dòng)進(jìn)行決策。對(duì)于一些經(jīng)營(yíng)很成功的公司來(lái)說(shuō)，其產(chǎn)品的銷售通常都是增長(zhǎng)很快的，這就要求公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中不斷增加對(duì)廠房、設(shè)備和存貨的投資，以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。同時(shí)，財(cái)務(wù)管理部門還必須幫助公司確定最佳的銷售增長(zhǎng)率，決定需要購(gòu)置的資產(chǎn)，以及選擇最有利的融資方式。第三，與其他部門進(jìn)行合作，對(duì)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行控制。對(duì)于單個(gè)公司而言，其任何一個(gè)部門的行為都會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)管理部門產(chǎn)生影響。因此財(cái)務(wù)管理部門必須經(jīng)常與其他部門進(jìn)行交流和合作，以確保公司盡可能在有效的狀態(tài)下運(yùn)行，這一點(diǎn)對(duì)于實(shí)現(xiàn)公司目標(biāo)是十分重要的。第四，處理公司與金融市場(chǎng)的關(guān)系。在開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)條件下，每個(gè)公司的行為都會(huì)影響到金融市場(chǎng)和被金融市場(chǎng)所影響，因?yàn)?，公司需要通過(guò)金融市場(chǎng)來(lái)籌措資金，其證券要通過(guò)金融市場(chǎng)進(jìn)行交易。這些工作通常都由公司的財(cái)務(wù)管理部門來(lái)完成。第五，對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境里，所有公司或其他商業(yè)組織都面臨著不同程度的各種風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)包括自然災(zāi)害、商品及證券價(jià)格的不確定性、利率的波動(dòng)、匯率的波動(dòng)等。然而，通過(guò)購(gòu)買保險(xiǎn)和進(jìn)行套期保值，很多風(fēng)險(xiǎn)是可以規(guī)避或降低的。在美國(guó)的公司中，財(cái)務(wù)管理部門對(duì)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理負(fù)有直接責(zé)任。財(cái)務(wù)管理部門必須對(duì)公司面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，并以最為有效的方式進(jìn)行規(guī)避。

　　在對(duì)美國(guó)公司財(cái)務(wù)管理國(guó)際化問(wèn)題的研究和分析上，應(yīng)該說(shuō)，財(cái)務(wù)管理的國(guó)際化發(fā)展是隨著公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的日趨國(guó)際化和全球化而不斷從國(guó)際和全球范圍來(lái)考慮管理問(wèn)題，并將其管理內(nèi)容和功能向外擴(kuò)展和延伸的過(guò)程。具體而言，美國(guó)公司財(cái)務(wù)管理的國(guó)際化主要有以下幾方面的特點(diǎn)：一是根據(jù)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的國(guó)際化和全球化目標(biāo)在整體上對(duì)公司及其所屬企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)進(jìn)行預(yù)測(cè)和計(jì)劃；二是在國(guó)際和全球范圍內(nèi)對(duì)公司重大的投資、融資及資本管理活動(dòng)進(jìn)行決策；三是處理公司與國(guó)際金融市場(chǎng)的關(guān)系和金融交易，對(duì)公司跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理；四是以跨國(guó)公司或跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)為目標(biāo)來(lái)追求公司價(jià)值的最大化。

　　二、美國(guó)公司財(cái)務(wù)管理國(guó)際化的主要?jiǎng)右?br>
　　關(guān)于美國(guó)公司財(cái)務(wù)管理的國(guó)際化問(wèn)題，前面已經(jīng)提到一個(gè)重要的原因是公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的全球化發(fā)展。進(jìn)一步地講，美國(guó)公司財(cái)務(wù)管理的國(guó)際化發(fā)展與公司生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)和投資活動(dòng)的日趨跨國(guó)化和國(guó)際化密切相關(guān)。從世界經(jīng)濟(jì)格局上看，自第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束到20世紀(jì)70年代，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在世界格局中一直處于主導(dǎo)地位。但從20世紀(jì)80年代開(kāi)始，隨著全球范圍內(nèi)跨國(guó)界生產(chǎn)要素流動(dòng)的不斷加強(qiáng)、企業(yè)生產(chǎn)的日趨國(guó)際化和一體化的發(fā)展，美國(guó)的這種主導(dǎo)地位已不復(fù)存在。為了適應(yīng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的新變化，從20世紀(jì)80年代開(kāi)始，美國(guó)私人和機(jī)構(gòu)投資者在全球范圍的間接投資和直接投資活動(dòng)迅速發(fā)展，跨國(guó)界的籌資規(guī)模也不斷擴(kuò)大。美國(guó)公司為了實(shí)現(xiàn)其股東財(cái)富的最大化，其財(cái)務(wù)經(jīng)理們開(kāi)始在全球范圍內(nèi)尋求產(chǎn)品的最有利價(jià)格，并利用外匯和其他金融工具對(duì)公司面臨的新風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避。與此同時(shí)，美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)根據(jù)國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化在內(nèi)部進(jìn)行了較大的改革和調(diào)整，金融創(chuàng)新，特別是金融工具的創(chuàng)新成為金融機(jī)構(gòu)改革的重點(diǎn)。而且，發(fā)源于美國(guó)，后來(lái)擴(kuò)展到歐洲和亞洲的國(guó)際金融管制的放松進(jìn)一步促進(jìn)了全球金融市場(chǎng)的一體化。在這些因素的綜合作用下，美國(guó)公司出于對(duì)外部環(huán)境的壓力變化和對(duì)利潤(rùn)與財(cái)富的內(nèi)在追求的考慮，不得不將其財(cái)務(wù)管理業(yè)務(wù)不斷以全球?yàn)楸尘跋驀?guó)際化方向拓展。

　　從具體原因上分析，美國(guó)公司財(cái)務(wù)管理的國(guó)際化與以下問(wèn)題有著密切的關(guān)系：

　　一是公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的國(guó)際化對(duì)實(shí)行國(guó)際資本預(yù)算的要求。從理論上講，在公司從事跨國(guó)投資時(shí)，與公司國(guó)外投資有關(guān)的現(xiàn)金流入應(yīng)該是公司能夠匯回其母國(guó)的現(xiàn)金收入。如果投資的預(yù)期收益是以公司國(guó)外分支機(jī)構(gòu)形成的不能匯回的現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)，那么這種投資對(duì)母公司來(lái)說(shuō)可能是沒(méi)有吸引力的。在現(xiàn)金流量能自由匯回的情況下，公司對(duì)外投資的資本預(yù)算在方法上比較直接。作為投資者的美國(guó)公司只需要按以下方式進(jìn)行國(guó)際資本預(yù)算：（1）對(duì)以外國(guó)貨幣表示的預(yù)期現(xiàn)金流量進(jìn)行估計(jì)；（2）按照預(yù)期的匯率對(duì)外幣現(xiàn)金流量進(jìn)行換算，并折算成本國(guó)貨幣；（3）使用根據(jù)對(duì)外投資相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)進(jìn)行調(diào)整的本國(guó)要求收益率計(jì)算投資所產(chǎn)生現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值。

　　二是公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)國(guó)際化后對(duì)納稅問(wèn)題的考慮要求實(shí)行財(cái)務(wù)管理的國(guó)際化。在公司跨國(guó)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的征稅問(wèn)題上，由于不同國(guó)家的稅法和對(duì)外來(lái)投資的待遇各不相同，關(guān)于公司跨國(guó)界投資的納稅是一個(gè)較為復(fù)雜的問(wèn)題。但是，其主要方面不外乎是兩個(gè)方面的問(wèn)題，即是按本國(guó)政府的規(guī)定納稅或按外國(guó)政府的規(guī)定納稅的問(wèn)題。從第一種納稅情況來(lái)看，如果美國(guó)公司通過(guò)其分公司或所屬部門在外國(guó)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或投資活動(dòng)，其產(chǎn)生的收入要求按美國(guó)公司的納稅要求進(jìn)行報(bào)告，并以與國(guó)內(nèi)收入相同的方式征稅。如果生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或投資活動(dòng)是由公司的外國(guó)子公司進(jìn)行的，其收入以紅利形式分配給母公司之前，國(guó)內(nèi)通常不對(duì)該收入征稅。在這一點(diǎn)上，由于母公司對(duì)其國(guó)外子公司分配的紅利收入要等到實(shí)際收到現(xiàn)金時(shí)才納稅，因而對(duì)母公司是有利的。同時(shí)，在這一情況下，母公司還可將其在子公司的利潤(rùn)對(duì)子公司進(jìn)行再投資，從而擴(kuò)大子公司的融資規(guī)模。但是，與從國(guó)內(nèi)公司獲得紅利不同的是，美國(guó)公司從其外國(guó)子公司獲得的紅利一般應(yīng)全額納稅。從第二種納稅情況看，所有國(guó)家都對(duì)在其國(guó)家從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的外國(guó)公司的收入征稅，所不同的是各國(guó)征稅的類型有所區(qū)別。其中，部分國(guó)家在征稅上將公司分配給股東的收入和未分配收入?yún)^(qū)別對(duì)待，對(duì)分配給股東的收入使用較低的稅率，并通過(guò)某些其他的稅收激勵(lì)政策來(lái)鼓勵(lì)外來(lái)投資。進(jìn)一步講，在對(duì)待外來(lái)企業(yè)的投資上，不同國(guó)家政府的稅收政策不僅各不相同，而且十分復(fù)雜。不同國(guó)家之間對(duì)應(yīng)納稅收入的定義也都是不同的。其中，有些國(guó)家為了鼓勵(lì)外國(guó)投資者到本國(guó)投資，對(duì)公司利潤(rùn)使用很低的稅率，而一些高度發(fā)達(dá)的工業(yè)化國(guó)家對(duì)外國(guó)公司使用的稅率則很高。同時(shí)，由于不同國(guó)家雙方之間普遍簽訂有關(guān)于本國(guó)對(duì)對(duì)方投資的納稅待遇的協(xié)議，使得外國(guó)政府對(duì)外來(lái)投資的納稅問(wèn)題更加復(fù)雜化。

　　三是公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)國(guó)際化引起的風(fēng)險(xiǎn)的變化要求實(shí)行財(cái)務(wù)管理的國(guó)際化。從國(guó)外投資的要求收益率來(lái)看，公司在國(guó)外進(jìn)行項(xiàng)目投資的一個(gè)有利因素就是公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)能在國(guó)際范圍內(nèi)進(jìn)行分散化處理。大家知道，確定證券組合風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素是資產(chǎn)證券組合中項(xiàng)目之間的相關(guān)程度。通過(guò)將具有較低程度相關(guān)性的項(xiàng)目進(jìn)行組合，公司可以降低與其預(yù)期收益相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。從這一點(diǎn)出發(fā)，由于國(guó)內(nèi)投資項(xiàng)目大多數(shù)都是高度依賴于國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期的，因而項(xiàng)目之間的相關(guān)性一般都比較高。在這一方面，公司在投資于國(guó)內(nèi)項(xiàng)目的同時(shí)又投資于國(guó)外項(xiàng)目，一般來(lái)講在風(fēng)險(xiǎn)的分散上是相對(duì)較為有利的。因?yàn)?，不同的?guó)家，其經(jīng)濟(jì)周期一般不會(huì)是完全同步的，通過(guò)在不同國(guó)家進(jìn)行項(xiàng)目投資可能會(huì)降低公司與預(yù)期收益有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。也就是說(shuō)，分布于不同國(guó)家之間的投資項(xiàng)目收益之間相關(guān)程度比同一國(guó)家內(nèi)的投資項(xiàng)目收益之間相關(guān)程度要低。通過(guò)將投資項(xiàng)目分散于不同的國(guó)家和地區(qū)，公司總的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)下降。

　　三、作為美國(guó)公司財(cái)務(wù)管理國(guó)際化重要方面的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方法

　　前文已經(jīng)提到，能在國(guó)際范圍內(nèi)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)的分散化是公司從事跨國(guó)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的一個(gè)有利因素，但這并不是說(shuō)，跨國(guó)經(jīng)營(yíng)就不存在風(fēng)險(xiǎn)或風(fēng)險(xiǎn)就一定很小。事實(shí)上，公司跨國(guó)經(jīng)營(yíng)會(huì)面臨許多新的風(fēng)險(xiǎn)，諸如政治風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等等。然而，從總體上看，匯率風(fēng)險(xiǎn)是公司從事跨國(guó)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所面臨的最多、也是最直接的風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)公司也不例外。

　　所謂匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指由于匯率變動(dòng)對(duì)跨國(guó)公司的盈利能力、凈現(xiàn)金流量的市場(chǎng)價(jià)值產(chǎn)生的潛在影響。匯率風(fēng)險(xiǎn)包括：（1）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是指因匯率變化引起的公司預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流量和經(jīng)濟(jì)價(jià)值的改變。（2）交易風(fēng)險(xiǎn)，是指由于交易發(fā)生日與結(jié)算日的匯率不一致，而使跨國(guó)公司收入或支出發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。（3）轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，是指因匯率變化引起的會(huì)計(jì)收入和資產(chǎn)負(fù)債表的變化。由于前面兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的定義比較簡(jiǎn)單，下面我們重點(diǎn)對(duì)轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。

　　在公司財(cái)務(wù)管理的國(guó)際化問(wèn)題上，轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)與對(duì)匯率變化的會(huì)計(jì)處理有關(guān)。根據(jù)美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)制定的、專門處理資產(chǎn)負(fù)債表和損益表中外匯交易業(yè)務(wù)的第52號(hào)報(bào)表的規(guī)定，美國(guó)公司應(yīng)對(duì)其每一家外國(guó)子公司確定一個(gè)“功能貨幣”。如果其子公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)是獨(dú)立的并與所在國(guó)家融為一體，該公司可以使用其所在國(guó)家的貨幣作為功能貨幣，否則，應(yīng)以美元作為功能貨幣。當(dāng)所在國(guó)家發(fā)生惡性通貨膨脹（年通脹率在100%以上）時(shí)，子公司使用的功能貨幣一律為美元。

　　在匯率轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)的管理上，子公司使用的功能貨幣對(duì)于轉(zhuǎn)換過(guò)程的確定是十分重要的。如果以當(dāng)?shù)刎泿抛鳛楣δ茇泿?，子公司所有的資產(chǎn)及負(fù)債都按當(dāng)前匯率轉(zhuǎn)換成美元價(jià)值。而且，轉(zhuǎn)換收益或損失不反映在公司的損益表中，而是作為轉(zhuǎn)換調(diào)整的所有者權(quán)益進(jìn)行確認(rèn)。由于這種調(diào)整不會(huì)影響公司的會(huì)計(jì)收入，因而許多公司都青睞于這種方法。但是，如果功能貨幣為美元，情況就不同了。在這種情況下，公司的收益或損失要使用一種臨時(shí)方法反映在其母公司的損益表中?？偟膩?lái)講，與使用當(dāng)?shù)刎泿抛鳛楣δ茇泿畔啾?，美元作為功能貨幣的使用?huì)造成會(huì)計(jì)收入的較大波動(dòng)和資產(chǎn)負(fù)債表科目的較小波動(dòng)。

　　具體地講，在使用美元作為功能貨幣的情況下，公司資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的科目要求按歷史匯率或當(dāng)前匯率進(jìn)行分類。其中，對(duì)現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、負(fù)債、銷售額、費(fèi)用和稅額等科目使用當(dāng)前匯率進(jìn)行轉(zhuǎn)換，而對(duì)存貨、廠房及設(shè)備、股權(quán)、產(chǎn)品銷售成本、折舊等科目則按交易發(fā)生時(shí)的歷史匯率進(jìn)行轉(zhuǎn)換。這與使用當(dāng)?shù)刎泿抛鳛楣δ茇泿诺那闆r完全不同。在用當(dāng)?shù)刎泿抛鳛楣δ茇泿诺那闆r下，公司資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的所有科目都使用當(dāng)前匯率進(jìn)行轉(zhuǎn)換。另外，在轉(zhuǎn)換過(guò)程中，由于轉(zhuǎn)換收益或損失不直接反映在收入報(bào)表中，因此，在使用當(dāng)?shù)刎泿抛鳛楣δ茇泿诺那闆r下，公司報(bào)告的經(jīng)營(yíng)收入的波動(dòng)程度會(huì)相對(duì)較小。但是，由于在用當(dāng)?shù)刎泿抛鳛楣δ茇泿艜r(shí)所有科目都是按當(dāng)前匯率進(jìn)行轉(zhuǎn)換的，使用當(dāng)?shù)刎泿抛鳛楣δ茇泿艜?huì)導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債表科目波動(dòng)性的增大。從實(shí)際應(yīng)用來(lái)看，由于美國(guó)許多公司的高層管理人員更多的關(guān)注的是會(huì)計(jì)收入，只要其子公司符合用當(dāng)?shù)刎泿抛鳛楣δ茇泿诺臈l件，各公司一般都會(huì)使用財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)第52號(hào)報(bào)表規(guī)定的會(huì)計(jì)方法。

　　值得指出的是，美國(guó)政府規(guī)定的這種會(huì)計(jì)程序在應(yīng)用上也存在一些缺陷。首先，這種方法歪曲了公司資產(chǎn)負(fù)債表和歷史成本的數(shù)據(jù)，而且，它還可能造成在財(cái)務(wù)管理上對(duì)資本收益的計(jì)算和收益的其他測(cè)量方法失去意義。況且，這種方法與以歷史成本為基礎(chǔ)的其他會(huì)計(jì)原則存在不一致的地方。另外，由于公司大多數(shù)的財(cái)務(wù)比率都受到了不同功能貨幣使用的影響，財(cái)務(wù)人員在對(duì)占其公司經(jīng)營(yíng)的相當(dāng)大比例的外國(guó)子公司進(jìn)行分析時(shí)必須十分謹(jǐn)慎和小心。此外，在對(duì)母公司未來(lái)可能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量估計(jì)的精確程度方面，該方法也受到了一定的批評(píng)。總之，美國(guó)公司在處理跨國(guó)界投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所引起的貨幣轉(zhuǎn)換問(wèn)題上，尚不存在一個(gè)普遍接受的合適方法，會(huì)計(jì)專業(yè)人員對(duì)此問(wèn)題的爭(zhēng)論還會(huì)持續(xù)下去。

　　從匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理方法來(lái)看，美國(guó)公司在其財(cái)務(wù)管理的國(guó)際化中針對(duì)公司跨國(guó)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)，不斷進(jìn)行管理創(chuàng)新，逐步形成了比較有效的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和管理方法，其中比較主要的有以下幾種方法：

　　一是匯率風(fēng)險(xiǎn)的自然對(duì)沖方法。從公司對(duì)其面臨的匯率波動(dòng)進(jìn)行管理的角度看，有時(shí)可根據(jù)公司所屬國(guó)外子公司之間的密切關(guān)系將其收入、定價(jià)與成本進(jìn)行自然對(duì)沖，從而達(dá)到降低匯率風(fēng)險(xiǎn)的目的。這一方法有效性的關(guān)鍵取決于公司現(xiàn)金流量根據(jù)貨幣變化進(jìn)行自然調(diào)整的程度大小。在這一方法中，匯率風(fēng)險(xiǎn)所考慮的是子公司的收入及成本函數(shù)對(duì)全球或其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)條件的敏感程度。在比較典型的情況下，公司的這種敏感性存在四種可能的情況：（1）公司的定價(jià)和成本都由全球性市場(chǎng)確定；（2）定價(jià)和成本都是由國(guó)內(nèi)市場(chǎng)確定；（3）定價(jià)由全球性市場(chǎng)確定而成本由國(guó)內(nèi)市場(chǎng)確定；（4）定價(jià)由國(guó)內(nèi)市場(chǎng)確定而成本由全球性市場(chǎng)確定。在第一種情況下，由于子公司生產(chǎn)產(chǎn)品的價(jià)格由以美元標(biāo)價(jià)的全球市場(chǎng)確定并按以全球價(jià)格為主導(dǎo)的價(jià)格進(jìn)行銷售，因而其收入和成本所面臨的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上能自然地進(jìn)行抵沖，最后的凈風(fēng)險(xiǎn)一般比較小。在第二種情況下，由于公司產(chǎn)品的定價(jià)和成本都由國(guó)內(nèi)市場(chǎng)確定，公司可以根據(jù)市場(chǎng)對(duì)成本的影響來(lái)對(duì)產(chǎn)品定價(jià)進(jìn)行調(diào)整，從而使市場(chǎng)對(duì)公司定價(jià)和成本的作用相互自然抵沖。另外，由于根據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)確實(shí)的定價(jià)和成本本身對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的被動(dòng)敏感程度很低，經(jīng)過(guò)自然對(duì)沖后匯率的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)會(huì)非常低。在第三種和第四種情況下，由于子公司的定價(jià)和成本分別由全球和國(guó)內(nèi)兩個(gè)不同的市場(chǎng)確定，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)成本或定價(jià)的影響不會(huì)立即反映到全球市場(chǎng)對(duì)定價(jià)或成本的影響上，因而，在這兩種情況下子公司面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)會(huì)相對(duì)較大，自然對(duì)沖能夠起到的作用也比較有限。

　　總之，能對(duì)公司所服務(wù)的市場(chǎng)、產(chǎn)品定價(jià)、公司經(jīng)營(yíng)或產(chǎn)品生產(chǎn)來(lái)源產(chǎn)生影響的所有戰(zhàn)略決策都可以看作是匯率風(fēng)險(xiǎn)自然對(duì)沖的形式之一。經(jīng)過(guò)自然對(duì)沖后，公司財(cái)務(wù)經(jīng)理應(yīng)當(dāng)關(guān)注的是剩余匯率風(fēng)險(xiǎn)的程度。同時(shí)，為了使經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低，公司還有必要采取經(jīng)營(yíng)、融資、貨幣市場(chǎng)對(duì)沖等避險(xiǎn)方法對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效規(guī)避。

　　二是匯率風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金管理及內(nèi)部會(huì)計(jì)調(diào)整方法。在現(xiàn)金管理方法中，如果某一公司發(fā)現(xiàn)其子公司作為記賬和交易基礎(chǔ)的某一國(guó)家的貨幣出現(xiàn)貶值趨勢(shì)，那么，公司可以通過(guò)改變現(xiàn)金管理來(lái)對(duì)這一風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避。在具體的操作上，首先，公司采取降低對(duì)該種貨幣的現(xiàn)金持有量，并通過(guò)購(gòu)買存貨和其他實(shí)物資產(chǎn)將這一持有量減至最低限度。其次，子公司將努力避免其貿(mào)易信用（即應(yīng)收賬款）的擴(kuò)大。同時(shí)，公司還會(huì)盡可能地增加應(yīng)收賬款對(duì)現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)。第三，公司努力擴(kuò)大其應(yīng)付賬款方面的貿(mào)易信用，并且通過(guò)借入當(dāng)?shù)刎泿艁?lái)對(duì)母公司所支付的預(yù)付款進(jìn)行償付。當(dāng)然，這一方法還取決于兩個(gè)國(guó)家之間相對(duì)利率的大小。

　　應(yīng)該指出的是，在子公司作為記賬和交易基礎(chǔ)的貨幣升值的情況下，公司可以采取相反的現(xiàn)金管理政策來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。此外，在貨幣價(jià)值運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)不明確的情況下，采取進(jìn)攻性的現(xiàn)金管理政策來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)事實(shí)上是不合適的。而且，在大多數(shù)情況下，國(guó)際金融市場(chǎng)上貨幣價(jià)值運(yùn)動(dòng)的趨勢(shì)是無(wú)法預(yù)測(cè)的。因此，最好的方法之一是對(duì)公司貨幣性資產(chǎn)及負(fù)債在幣種上進(jìn)行均衡分布，從而達(dá)到對(duì)匯率波動(dòng)的影響進(jìn)行中和的效果。對(duì)于在國(guó)外從事多種經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的公司來(lái)講，它們一般是通過(guò)調(diào)整其下屬公司之間的資金支付方式來(lái)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避的。在這一方面，一個(gè)主要的方法是對(duì)公司以外幣計(jì)值的現(xiàn)金收付進(jìn)行提前或拖后處理。其中，加速以外幣方式收到的支付叫做提前，而推遲支付則稱作拖后，其目的是盡可能地降低匯率不利波動(dòng)對(duì)公司現(xiàn)金流量產(chǎn)生的不利影響。

　　除了對(duì)現(xiàn)金支付時(shí)間的調(diào)整外，美國(guó)的一些跨國(guó)公司還通過(guò)建立再出票中心來(lái)對(duì)公司內(nèi)部與第三方的國(guó)際貿(mào)易進(jìn)行管理，從而達(dá)到降低匯率風(fēng)險(xiǎn)的目的。再出票中心是指從公司附屬機(jī)構(gòu)購(gòu)買出口商品，然后再出售給公司其他附屬機(jī)構(gòu)或獨(dú)立客戶的、為公司所有的財(cái)務(wù)子公司。其方法是，跨國(guó)公司所屬子公司將其出口商品先出售給母公司的再出票中心，然后由再出票中心出售給跨國(guó)公司所屬的進(jìn)口子公司或第三購(gòu)買方。在這一過(guò)程中，商品的所有權(quán)在商品交易開(kāi)始時(shí)即轉(zhuǎn)移給再出票中心，但商品則直接由售出公司運(yùn)輸給購(gòu)買公司或客戶?？鐕?guó)公司建立財(cái)務(wù)子公司作為再出票中心主要是基于納稅方面的考慮。對(duì)跨國(guó)公司而言，確定其收入的報(bào)告地，特別是征稅管轄權(quán)是具有戰(zhàn)略意義的。跨國(guó)公司一般都將其再出票中心建立在能夠有效避稅的國(guó)家或地區(qū)，如中國(guó)的香港特別行政區(qū)、英國(guó)的維爾京群島等。從記賬單位來(lái)看，一般情況下，跨國(guó)公司再出票中心購(gòu)買商品時(shí)，會(huì)以其出售公司（部門）的本國(guó)貨幣記賬，而在再出售時(shí)以購(gòu)買公司（部門或客戶）所在國(guó)家的貨幣記賬。通過(guò)這種方式，再出票中心可以對(duì)公司內(nèi)部匯率風(fēng)險(xiǎn)的暴露情況進(jìn)行集中管理。同時(shí)，跨國(guó)公司再出票中心的集中功能還能夠促進(jìn)公司各部門之間債務(wù)的清算（即對(duì)同一公司所屬的參與子公司相互之間跨部門的商品購(gòu)買進(jìn)行清算，從而使每一參與子公司只按其內(nèi)部購(gòu)買或銷售凈額進(jìn)行清算的一種系統(tǒng)），從而減少公司實(shí)際所需的外匯交易量。此外，再出票中心還使得公司對(duì)所屬機(jī)構(gòu)之間提前或拖后安排的協(xié)調(diào)與控制更為有效。

　　在公司的現(xiàn)金管理上，除了上述安排外，跨國(guó)公司還可以對(duì)公司內(nèi)部的股利及特許權(quán)使用費(fèi)的支付進(jìn)行調(diào)整。在某些情況下，公司交易的記賬貨幣會(huì)與預(yù)期的匯率變動(dòng)不一致，母公司與其所屬國(guó)外子公司之間交易的商品零部件或產(chǎn)成品的轉(zhuǎn)移定價(jià)有時(shí)也會(huì)不一樣。針對(duì)諸如此類的情況，跨國(guó)公司都可以通過(guò)對(duì)其內(nèi)部支付的調(diào)整和重新安排，而使之與公司外匯風(fēng)險(xiǎn)總的管理相適應(yīng)。

　　三是匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的國(guó)際融資方法。在公司的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)中，如果某一公司的交易或資產(chǎn)大量地以某一國(guó)家貨幣記賬，那么，在這一國(guó)家的貨幣出現(xiàn)貶值時(shí)，該公司會(huì)遭受巨大的經(jīng)濟(jì)損失。在這種情況下，公司可以通過(guò)向貨幣所在國(guó)家借款或增加負(fù)債來(lái)降低貨幣貶值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于跨國(guó)公司而言，其國(guó)外子公司可以通過(guò)很多不同的來(lái)源進(jìn)行外部融資。其中，比較主要的來(lái)源包括東道國(guó)的商業(yè)銀行貸款、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款，以及國(guó)際債券和票據(jù)的發(fā)行等。

　　四是匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的貨幣市場(chǎng)套期保值方法。在對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理中，美國(guó)的跨國(guó)公司還通過(guò)遠(yuǎn)期合同、期貨合同、貨幣期權(quán)、貨幣互換等貨幣市場(chǎng)工具進(jìn)行衍生金融交易來(lái)降低公司面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)。在理論上，這些工具發(fā)揮作用的共同理論基礎(chǔ)是通過(guò)建立一個(gè)與公司當(dāng)前貨幣頭寸相反的或相互補(bǔ)充的頭寸，從而降低公司在市場(chǎng)匯率出現(xiàn)不利變動(dòng)時(shí)所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　應(yīng)該指出的是，在對(duì)公司匯率風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施有效管理時(shí)，在管理方法的使用上，公司管理者必須首先分析匯率風(fēng)險(xiǎn)中的自然對(duì)沖情況。在存在自然對(duì)沖的情況下，使用融資和貨幣對(duì)沖等套期保值方法有時(shí)候反而會(huì)增加公司的匯率風(fēng)險(xiǎn)暴露。也就是說(shuō)，在對(duì)公司匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期保值之前，管理者必須對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的大小及自然對(duì)沖情況進(jìn)行認(rèn)真分析。在此基礎(chǔ)上，管理人員需要對(duì)自然對(duì)沖后公司剩余的凈匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行估計(jì)。如果仍然存在匯率風(fēng)險(xiǎn)暴露，即在某一特定時(shí)間里預(yù)期的外匯流入量與流出量之間仍存在不一致的情況，那么，管理者就必須確定對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)暴露是否進(jìn)行套期保值以及使用的具體方法。在前面介紹的幾種方法中，現(xiàn)金管理和公司內(nèi)部會(huì)計(jì)調(diào)整只是規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的臨時(shí)性措施，它們對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際影響程度較小。國(guó)際融資和貨幣互換則能在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)降低公司的匯率風(fēng)險(xiǎn)。而貨幣遠(yuǎn)期合同、期貨和期權(quán)的使用期限一般為1至2年。另外，盡管這幾種工具也能通過(guò)商業(yè)銀行進(jìn)行長(zhǎng)期的合同安排，但其成本一般會(huì)比較高，而且在流動(dòng)性上也存在一定的問(wèn)題。

　　總的來(lái)講，美國(guó)公司在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中所使用的套期保值工具最終取決于這些工具的持續(xù)性和使用成本。