在20世紀(jì)90年代以前，我國金融業(yè)基本處于低水平的混業(yè)經(jīng)營狀態(tài)，金融分業(yè)經(jīng)營體制的原則和精神是在1995年召開的全國金融工作會議上正式提出的，當(dāng)年通過的《中華人民共和國商業(yè)銀行法》規(guī)定：“商業(yè)銀行是指依照本法和《中華人民共和國公司法》設(shè)立的吸收公眾存款、發(fā)放貸款、辦理結(jié)算等業(yè)務(wù)的企業(yè)法人。”“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和股票業(yè)務(wù)，不得投資于非自用不動產(chǎn)……不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資�！痹摲�律確立了商業(yè)銀行的經(jīng)營范圍，奠定了我國分業(yè)經(jīng)營體制的金融格局，同年頒布實(shí)施的《中華人民共和國保險(xiǎn)法》則對保險(xiǎn)公司的經(jīng)營范圍作出了限制性規(guī)定，1999年7月1日《中華人民共和國證券法》的頒布實(shí)施，進(jìn)一步確立了我國分業(yè)經(jīng)營體制的法律地位，銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和信托業(yè)分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的體制由此形成。而《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》的出臺，標(biāo)志著我國金融業(yè)由混業(yè)走向分業(yè)之后向混業(yè)的再次回歸，這一舉措對于應(yīng)對“入世”挑戰(zhàn)，順應(yīng)世界現(xiàn)代金融業(yè)發(fā)展趨勢、完善金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)功能，提升金融業(yè)整體競爭力具有重大意義。

　　一、分業(yè)經(jīng)營是我國現(xiàn)階段的現(xiàn)實(shí)選擇

　　在混業(yè)經(jīng)營已成為全球金融業(yè)主導(dǎo)型經(jīng)營模式的形勢下，我國卻做出分業(yè)經(jīng)營的選擇，似乎顯得不合時(shí)宜，實(shí)際上卻是從我國國情出發(fā)，與我國金融業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀相適應(yīng)的。

　�。ㄒ唬┙鹑诜ㄒ�(guī)不健全

　　實(shí)行混業(yè)經(jīng)營，必須有健全的法律法規(guī)，健全的法律制度能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)主體確立明晰的行為規(guī)范，起到引導(dǎo)促進(jìn)和警戒懲罰的作用，以避免金融業(yè)的混亂。德國作為一個實(shí)行混業(yè)經(jīng)營的典型國家，有一套十分細(xì)致和嚴(yán)格的法律法規(guī)，監(jiān)管當(dāng)局就是依據(jù)《銀行法》、《投資公司法》、《證券交易法》、《股份公司法》等相關(guān)法律對銀行業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管，控制銀行所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。德國《銀行法》規(guī)定，銀行的投資總額不得超過其對債務(wù)負(fù)責(zé)的資本總額，為維護(hù)銀行客戶利益，防止利益沖突，德國法律還對銀行經(jīng)營證券業(yè)務(wù)予以限制。長期以來，我國對金融立法缺乏足夠的重視和現(xiàn)成的經(jīng)驗(yàn)，導(dǎo)致立法工作一直滯后于金融業(yè)的發(fā)展要求，雖然已經(jīng)頒布了一些重要的金融法規(guī)，但仍有很多空白，比如《信托法》、《期貨法》、《投資基金法》等遲遲未出臺，在這種狀況下，如果倉促實(shí)行混業(yè)經(jīng)營，必將導(dǎo)致整個金融領(lǐng)域的混亂，危及金融安全和社會安定。

　　（二）金融監(jiān)管能力不足

　　混業(yè)經(jīng)營對風(fēng)險(xiǎn)防范的要求更高，而金融監(jiān)管是防范風(fēng)險(xiǎn)的必要手段。在有效的金融監(jiān)管之下，金融運(yùn)行中的失衡現(xiàn)象能夠得到及時(shí)的反映和控制，金融市場上的違規(guī)行為能夠受到應(yīng)有的制止和懲罰，并能有效地防范金融動蕩和危機(jī)。各國的實(shí)踐表明，如果對混業(yè)經(jīng)營監(jiān)管不力，金融運(yùn)行中的問題就不會及時(shí)解決，經(jīng)濟(jì)安全和社會穩(wěn)定就要受到威脅，一國多年的經(jīng)濟(jì)建設(shè)成就就會毀于一旦，因此強(qiáng)化金融監(jiān)管對于防范金融風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。

　　與西方國家金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)有幾十年甚至上百年的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)相比，我國金融監(jiān)督機(jī)構(gòu)成立時(shí)間短，對金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)少，監(jiān)管制度和監(jiān)管手段都不夠完善，難以勝任混業(yè)經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管要求。具體說來，存在以下幾個方面的不足：（1）沒有形成監(jiān)管合力機(jī)制，各個監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)配合能力不足；（2）機(jī)構(gòu)設(shè)置不符合效率原則，削弱了監(jiān)管力度；（3）機(jī)制不統(tǒng)一，工作不規(guī)范，政策執(zhí)行結(jié)果具有很大的不確定性；（4）缺乏績效評價(jià)和約束機(jī)制，責(zé)、權(quán)、利不統(tǒng)一；（5）缺乏有效的信息反饋機(jī)制，影響了監(jiān)管的廣度和時(shí)效性。

　　（三）金融機(jī)構(gòu)自身的自律性和風(fēng)險(xiǎn)控制能力較差

　　混業(yè)經(jīng)營對風(fēng)險(xiǎn)防范的高要求不僅體現(xiàn)在金融監(jiān)管方面，還體現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)自身的自律性和控制能力上。在混業(yè)經(jīng)營體制下，金融業(yè)務(wù)復(fù)雜多變，如果金融機(jī)構(gòu)自身沒有良好的、嚴(yán)格的自律機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，外部監(jiān)管效果就會大打折扣。我國金融機(jī)構(gòu)普遍存在經(jīng)營管理水平落后，風(fēng)險(xiǎn)意識淡薄，風(fēng)險(xiǎn)約束、自我監(jiān)督機(jī)制不健全的問題，金融違法違規(guī)行為時(shí)有發(fā)生，在這種情形下實(shí)行混業(yè)經(jīng)營必然會增大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，給金融業(yè)帶來更大的混亂。

　　（四）金融市場不成熟

　　完善的金融市場是混業(yè)經(jīng)營的一個重要條件，充分利用金融市場的整體性實(shí)現(xiàn)一體化經(jīng)營是混業(yè)經(jīng)營的優(yōu)勢所在。我國整個市場體系都處在建設(shè)和完善過程中，市場功能和機(jī)制發(fā)育還不完全，特別是金融證券市場，市場化程度低，政府行為較突出，投機(jī)性太強(qiáng)，證券二級市場的換手率及振幅為世界股市之最，投機(jī)氣氛濃厚，市場風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　總之，從我國金融業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀看，分業(yè)經(jīng)營管理體制不僅有利于控制金融風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)金融監(jiān)管，而且有利于保障社會公眾和投資者的合法權(quán)益，促進(jìn)金融業(yè)的穩(wěn)健、安全運(yùn)行，是我國現(xiàn)階段的必然選擇。當(dāng)然在國際金融業(yè)由分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)變的大環(huán)境下，純粹的分業(yè)經(jīng)營體制無論從銀行自身的發(fā)展來看，還是從來自外部的競爭壓力看，都面臨著生存和發(fā)展的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

　　二、適度混業(yè)經(jīng)營的模式選擇

　　混業(yè)經(jīng)營有兩種含義：一是指同一個金融機(jī)構(gòu)同時(shí)經(jīng)營若干個金融業(yè)務(wù)，另一種含義是指同一個金融集團(tuán)下屬的不同金融機(jī)構(gòu)分別經(jīng)營相應(yīng)的金融業(yè)務(wù)，分別由各自的監(jiān)管部門進(jìn)行分業(yè)管理。實(shí)際上，我國早在分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理模式形成之初，金融機(jī)構(gòu)某些領(lǐng)域的業(yè)務(wù)合作就已經(jīng)以某些形式存在著，盡管當(dāng)時(shí)我國對這些做法還沒有明確的法律制度規(guī)定，但這些合作形式對于發(fā)揮各方面人員、資源、市場方面的優(yōu)勢，推動金融業(yè)的發(fā)展起到了積極的作用，特別是金融控股集團(tuán)公司和銀證合作作為我國在堅(jiān)持分業(yè)經(jīng)營體制下解決金融業(yè)發(fā)展問題的兩種主要模式已引起業(yè)內(nèi)人士的高度關(guān)注。

　�。ㄒ唬﹥煞N模式的主要內(nèi)容及特點(diǎn)

　　1.金融控股公司。金融集團(tuán)聯(lián)合論壇1999年2月頒布的《對金融控股集團(tuán)的監(jiān)管》指出，金融控股公司是指在同一控制權(quán)下，完全或主要在銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)中，至少為兩個不同的金融行業(yè)大規(guī)模提供服務(wù)的金融集團(tuán)。金融控股公司通常分為純粹控股公司和經(jīng)營性控股公司，前者只是通過控制股權(quán)獲取收益，一般不參與其子公司的具體經(jīng)營活動，而后者既從事股權(quán)控制，又介入實(shí)際業(yè)務(wù)經(jīng)營。

　　金融控股公司的主要特點(diǎn)是：金融控股集團(tuán)全資或全部控股一些商業(yè)銀行、證券公司（投資銀行）、金融服務(wù)公司以及非金融實(shí)體等附屬機(jī)構(gòu)或子公司；擁有或絕對控股的附屬機(jī)構(gòu)或子公司都具有獨(dú)立法人資格，都分別具有相關(guān)的營業(yè)執(zhí)照，獨(dú)立對外開展相關(guān)業(yè)務(wù)和承擔(dān)相應(yīng)民事責(zé)任，最高決策層一般都直接或間接地由控股公司的董事會決定；主體母公司可以是商業(yè)銀行，也可以是非銀行金融機(jī)構(gòu)或非銀行金融機(jī)構(gòu)的其他經(jīng)濟(jì)實(shí)體；不同的子公司接受不同的機(jī)構(gòu)監(jiān)管，主體母公司由其中一個或特定的監(jiān)管機(jī)關(guān)監(jiān)管；不同業(yè)務(wù)實(shí)行分賬管理。

　　2.銀證合作。開展銀證合作也是我國在現(xiàn)行體制下進(jìn)行適度混業(yè)經(jīng)營的一個現(xiàn)實(shí)選擇

　　銀證合作是指銀行和證券公司之間簽訂合作協(xié)議，為后者提供融資額度、股票質(zhì)押貸款、資金清算、銀行間市場融資以及在證券承銷、企業(yè)兼并收購、資產(chǎn)重組、公司理財(cái)?shù)韧顿Y銀行業(yè)務(wù)以及開發(fā)服務(wù)共同客戶，加強(qiáng)銀證互補(bǔ)性金融創(chuàng)新等方面全面合作。一般來說，銀行與證券機(jī)構(gòu)之間有三個層次的合作：外部一般型業(yè)務(wù)合作、外部分工型業(yè)務(wù)合作和企業(yè)內(nèi)部組織與股權(quán)合作。外部一般型業(yè)務(wù)合作是指銀行把證券機(jī)構(gòu)看作接受貸款的普通企業(yè)與其開展信貸業(yè)務(wù)，或者證券機(jī)構(gòu)在證券市場上經(jīng)營銀行上市的股票，這個層面上的合作是建立在現(xiàn)有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上的淺層次的、一般的、常規(guī)的合作。外部分工型合作是指銀行和證券機(jī)構(gòu)利用各自的優(yōu)勢，進(jìn)行業(yè)務(wù)分拆和組織，形成密切的分工合作，這種形式的合作既有現(xiàn)有業(yè)務(wù)的合作，也有雙方共同進(jìn)行的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，形式多樣，發(fā)展空間很大。企業(yè)內(nèi)部組織與股權(quán)合作是更高層次上的合作，它是指銀行和證券機(jī)構(gòu)相互參股或者直接在組織結(jié)構(gòu)上合二為一，這種合作在我國目前只能以金融控股公司形式進(jìn)行。

　　銀證合作主要有以下特點(diǎn)：一是業(yè)務(wù)類型多，既有資產(chǎn)業(yè)務(wù)，也有負(fù)債業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)，還有信息咨詢、資產(chǎn)評估等其他方面的業(yè)務(wù)。二是服務(wù)對象廣。既有個人，如儲戶、股民、基金持有人，也有機(jī)構(gòu)，如公司客戶、上市公司和機(jī)構(gòu)投資者。三是合作期限長。銀證業(yè)務(wù)的特點(diǎn)決定了雙方的合作不可能在短期內(nèi)結(jié)束，而要保持較長的時(shí)間，因此保持長期良好的關(guān)系是很重要的。四是以知識技術(shù)密集型業(yè)務(wù)為主。金融業(yè)的不斷深入發(fā)展和信息技術(shù)水平的不斷提高，對從事現(xiàn)代金融業(yè)務(wù)的人員提出了更高的要求，同傳統(tǒng)的柜臺業(yè)務(wù)和一般性的信用卡業(yè)務(wù)不同，金融業(yè)務(wù)的不斷創(chuàng)新要求金融從業(yè)人員具有較高的知識水平和專業(yè)技能，并能熟練地運(yùn)用先進(jìn)的技術(shù)設(shè)備和電子網(wǎng)絡(luò)等工具。

　　（二）適度混業(yè)經(jīng)營模式的運(yùn)作現(xiàn)狀及對策

　　早在幾年以前，我國金融就已經(jīng)進(jìn)行了跨行業(yè)的合作，金融控股公司和銀證合作作為現(xiàn)行體制下解決相應(yīng)問題的對策，已經(jīng)預(yù)示出良好的發(fā)展前景。早在1995年8月，中國建設(shè)銀行就與美國摩根斯坦利集團(tuán)等五家金融機(jī)構(gòu)合資組建了中國國際金融有限公司，并擁有42.5％的控股權(quán)；中國工商銀行則與香港東亞銀行合作，從事香港和內(nèi)地的投資銀行業(yè)務(wù)。中國國際信托投資公司、光大集團(tuán)，以及平安保險(xiǎn)等公司，目前都在向金融控股公司的方向發(fā)展，光大集團(tuán)目前已經(jīng)擁有光大銀行、光大證券、光大信托3家金融機(jī)構(gòu)，并已組建合資保險(xiǎn)公司，實(shí)際上已經(jīng)是一家混業(yè)經(jīng)營的金融集團(tuán)公司。此外一些大的企業(yè)集團(tuán)也在積極進(jìn)入金融領(lǐng)域，力圖形成自己的金融集團(tuán)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，至2000年9月，我國金融機(jī)構(gòu)共簽署并公布了26起合作協(xié)議，跨業(yè)合作表現(xiàn)出迅猛的發(fā)展勢頭。但從金融機(jī)構(gòu)間的合作現(xiàn)狀看，合作在深度、廣度和整體水平上還有待進(jìn)一步提升，跨業(yè)合作基本還處于初級階段，還存在很多缺陷和不足。如尚停留在通過簽署合作協(xié)議的獨(dú)立法人之間的外部合作上，既沒有涉及股權(quán)這一深層次問題，也沒有專門機(jī)構(gòu)來保障協(xié)議的具體實(shí)施；合作各方的實(shí)力相差懸殊，國有商業(yè)銀行占絕對優(yōu)勢地位，而保險(xiǎn)公司和證券公司則處于相對弱勢地位，難以形成一種對等的合作關(guān)系，影響了合作的有效性和持續(xù)性；綜合性的網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)還相當(dāng)落后，這就需要開展網(wǎng)絡(luò)技術(shù)平臺的合作與整合，而這需要較大規(guī)模的附加投入，現(xiàn)有的淺層次合作顯然是無法滿足這一要求的。要使金融控股公司和銀證合作為主要模式的金融混業(yè)經(jīng)營躍上一個新的發(fā)展高度，我們還有很多工作要做，這包括：

　　1.加強(qiáng)和完善相應(yīng)的制度建設(shè)。金融控股公司和銀證合作作為我國金融業(yè)跨業(yè)合作的基本形式盡管已經(jīng)產(chǎn)生，并已得到了一定程度的發(fā)展，但還存在若干制度上的盲點(diǎn)，相應(yīng)的方面還缺乏必要的制度依據(jù)，處在一種無章可循、無法可依、自生自滅的盲目狀態(tài)，諸多問題無從解答，制度建設(shè)嚴(yán)重滯后。這一現(xiàn)狀如得不到盡快解決，必將給我國金融業(yè)的發(fā)展帶來重大隱患。當(dāng)年光大國際信托投資公司因支付風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致整個集團(tuán)負(fù)債累累的深刻教訓(xùn)已經(jīng)給我們敲響警鐘，伴隨著金融業(yè)合作的逐步深入，無論從金融控股公司自身發(fā)展來說，還是從整個國家金融體系的安全運(yùn)行來說，建立和完善相應(yīng)的規(guī)章制度已經(jīng)是刻不容緩的事情了。為此，就需要對金融控股公司的設(shè)立條件、組織結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)范圍、“防火墻”措施、監(jiān)管主體、監(jiān)管內(nèi)容以及銀證合作的形式、條件、法律原則、業(yè)務(wù)內(nèi)容、風(fēng)險(xiǎn)防范、金融創(chuàng)新及監(jiān)管等方面內(nèi)容作出詳盡、明確的規(guī)定，使金融業(yè)的合作走上制度化、規(guī)范化的發(fā)展道路，為金融業(yè)的安全運(yùn)行提供強(qiáng)有力的制度保障。

　　2.加強(qiáng)金融監(jiān)管力度。無論是實(shí)行金融控股公司模式還是銀證合作模式，混業(yè)經(jīng)營都必將帶來經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的增大，金融監(jiān)管將面臨更大的困難和挑戰(zhàn)，這是因?yàn)�，同一監(jiān)管部門內(nèi)部或不同監(jiān)管部門之間存在信息不對稱和信息傳遞的障礙，缺乏有效的協(xié)調(diào)管理，往往造成監(jiān)管環(huán)節(jié)上的漏洞和空白；對于不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)來說，監(jiān)管內(nèi)容、監(jiān)管理念和監(jiān)管方法也各不相同，因此，加強(qiáng)金融監(jiān)管是一項(xiàng)十分復(fù)雜的工作。針對以上問題，可從以下幾個方面加強(qiáng)金融監(jiān)管：（1）在分業(yè)監(jiān)管的基礎(chǔ)上，成立一個專門的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的協(xié)調(diào)，而單個監(jiān)管機(jī)構(gòu)只對各自的監(jiān)管對象進(jìn)行監(jiān)管。（2）建立監(jiān)管信息共享機(jī)制，加速信息傳遞的速度和質(zhì)量，克服信息不對稱現(xiàn)象，以便實(shí)施及時(shí)有效的監(jiān)控。（3）統(tǒng)一監(jiān)管理念、監(jiān)管方法，制定科學(xué)的監(jiān)管指標(biāo)，提高監(jiān)管效率和監(jiān)管水平。（4）建立監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，定期或不定期召開監(jiān)管聯(lián)合會議，協(xié)同解決實(shí)際問題，制定相應(yīng)對策。

　　3.采取“防火墻”措施。適度混業(yè)經(jīng)營最大的問題就是如何有效地防范業(yè)務(wù)交叉可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，金融控股公司和其所屬的公司只能從事特定類型的服務(wù)，尤其是銀行和非銀行機(jī)構(gòu)不能進(jìn)行業(yè)務(wù)交叉和信息非法流通，這樣才能有效的進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)隔離，防止風(fēng)險(xiǎn)的傳遞和擴(kuò)散，保護(hù)公眾利益和金融安全，但央行目前發(fā)布實(shí)施的《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》明確指出，商業(yè)銀行可以從事金融衍生業(yè)務(wù)、代理證券業(yè)務(wù)，這樣采取必要的“防火墻”措施，對于有效的防范風(fēng)險(xiǎn)就是十分必要的了。為此，應(yīng)采取以下措施：銀行代理證券業(yè)務(wù)并非指銀行獨(dú)立從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和其他證券業(yè)務(wù)，而應(yīng)是非獨(dú)立的部分代理，銀行可以以控股方式通過關(guān)聯(lián)公司間接參與證券業(yè)；金融控股公司各附屬機(jī)構(gòu)應(yīng)有獨(dú)立的資本；禁止商業(yè)銀行對客戶發(fā)放貸款，用于購買其關(guān)聯(lián)證券公司所承銷的證券；禁止代理承銷的證券公司在承銷期間或承銷之后向其關(guān)聯(lián)銀行出售該公司承銷的證券；禁止金融控股公司隨意挪用、占有和支配其附屬機(jī)構(gòu)的資金和其他資源；禁止商業(yè)銀行與其關(guān)聯(lián)證券公司之間建立、維持人員的同一關(guān)系和連鎖關(guān)系；禁止金融控股公司內(nèi)各附屬機(jī)構(gòu)之間及各機(jī)構(gòu)部門之間的信息非法流動�？傊�，要實(shí)現(xiàn)分業(yè)管理體制下嚴(yán)格的分賬管理，將經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)鎖定在盡可能小的范圍內(nèi)。

　　4.加大銀證合作力度。我國銀證合作發(fā)展步伐較快，特別是2000年以來，已從最初的試探性合作發(fā)展到組成戰(zhàn)略聯(lián)盟，在同業(yè)市場業(yè)務(wù)、資本市場業(yè)務(wù)及客戶群體的拓展方面開展了全方位的合作，聯(lián)姻之路越走越近，但一些與資本市場相結(jié)合的中間業(yè)務(wù)，如證券類和融資類的許多品種以及與此相關(guān)的代理證券買賣、債券投資、代客理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)尚未深入開展，嚴(yán)重限制了合作的廣度和深度。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國銀行中間業(yè)務(wù)投入占其業(yè)務(wù)總收入的比重最高的不超過10％，最低不足1％，而西方商業(yè)銀行該比例都在40％——50％之間，差距很大�！稌盒幸�(guī)定》的出臺，為銀證雙方優(yōu)勢互補(bǔ)，擴(kuò)大業(yè)務(wù)合作范圍，提高金融業(yè)總體競爭力創(chuàng)造了有利的條件，為此銀證雙方應(yīng)在前期合作的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步開辟合作領(lǐng)域，開發(fā)新的合作業(yè)務(wù)品種，增強(qiáng)創(chuàng)新能力，以再造新的競爭優(yōu)勢。