摘要：如果把財(cái)政政策比作經(jīng)濟(jì)騰飛的左翼，那么貨幣政策無疑就是它的右翼。無論是西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家都日益重視二者的合理配置，我國最高決策層對此也達(dá)成共識。近幾年來，我國實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的快速穩(wěn)定增長，引起了世界矚目。加強(qiáng)對財(cái)政政策與貨幣政策合理配置的研究，完善宏觀調(diào)控，具有重大戰(zhàn)略意義。

　　財(cái)政政策與貨幣政策是國家宏觀經(jīng)濟(jì)管理的兩大重要經(jīng)濟(jì)政策，兩者無論是在微觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域還是在宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域都相互影響、相互制約。財(cái)政政策主要是通過改變政府預(yù)算調(diào)節(jié)社會(huì)總需求，其運(yùn)用工具主要是稅種、稅率、支出預(yù)算、公債、補(bǔ)貼等；貨幣政策通過運(yùn)用存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)率、公開市場業(yè)務(wù)等手段調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量、利率來實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。作為現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)管理中的核心政策，實(shí)現(xiàn)兩者的最佳配置并使其具有科學(xué)性、系統(tǒng)性和針對性，對于實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展具有重要意義。

　　從西方國家的經(jīng)驗(yàn)來看，財(cái)政政策與貨幣政策的配合近年來日益受到重視。過去20多年，由于受貨幣主義的影響，西方各國普遍推崇貨幣政策，輕視財(cái)政政策，擔(dān)當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控主要任務(wù)的是各國的中央銀行。近幾年來，西方各國開始強(qiáng)調(diào)財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)，以使貨幣政策產(chǎn)生更好的效果。宏觀政策的這種調(diào)整不僅在各個(gè)國家、集團(tuán)之間得到加強(qiáng)，而且得到IMF等國際組織的鼓勵(lì)和支持。

　　目前，我國正在實(shí)行的積極的財(cái)政政策與穩(wěn)健的貨幣政策，對拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生了一定效果，但從擴(kuò)大內(nèi)需的總體要求看，兩者之間仍需進(jìn)一步地協(xié)調(diào)并加大力度。

　　一、財(cái)政政策與貨幣政策合理配置的意義

　�。ㄒ唬┆�(dú)立的財(cái)政政策或貨幣政策在理論上實(shí)際并不存在。

　　我們知道，政府預(yù)算是政府支出G和稅收收入T之差（G－T）。如果G－T>0，為政府預(yù)算赤字；G－T<0，為政府預(yù)算盈余。在出現(xiàn)預(yù)算赤字時(shí)，政府一股有兩種方法維持平衡：一是發(fā)行政府債券；二是增加貨幣供應(yīng)。即G－T＝（B+（M.

　　這一公式便是政府預(yù)算恒等式。由它可知政府應(yīng)付赤字的辦法，一是通過借貸獲得債務(wù)收入（B，二是通過增加貨幣發(fā)行征收通貨膨脹稅（M.假定（M=O，也就是說貨幣供應(yīng)既不增加也不減少，即在沒有貨幣政策配合的情況下，任何財(cái)政擴(kuò)張政策（即增加政府支出G）都只能靠借貸（B來維持。假定單獨(dú)使用貨幣政策，財(cái)政政策不變，即公式等號左邊為零，就有：0=（B十（M，即CM=一（B，貨幣供應(yīng)增加的數(shù)量（M必須正好等于公眾手中的政府債券減少（即中央銀行買入）的數(shù)量一（B.由此可見，財(cái)政政策（G－T）和貨幣政策（M之間并不相互獨(dú)立。

　　（二）財(cái)政政策與貨幣政策的合理配置可以取長補(bǔ)短。

　　如果單獨(dú)使用財(cái)政政策，增加政府支出，會(huì)馬上見效，使總需求增加，從而總產(chǎn)出上升，但由于財(cái)政政策的擠出效應(yīng)，將使得利率上升。由此直接產(chǎn)生兩方面的副作用，其一是影響國內(nèi)的投資環(huán)境，使中小企業(yè)投資下降，而中小企業(yè)是提供就業(yè)機(jī)會(huì)的一個(gè)重要方面，所以用財(cái)政政策不能有效地改善失業(yè)狀況；其二是利率上升會(huì)導(dǎo)致匯率上升，從而使本國產(chǎn)品在國際市場上的競爭力下降。貨幣政策通過貨幣增加，使得利率下降，不會(huì)產(chǎn)生財(cái)政政策的副作用，從而在刺激經(jīng)濟(jì)時(shí)能改善整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，對投資和凈出口都有利。但由于貨幣政策不能直接導(dǎo)致總產(chǎn)出的提高，用它來對付經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)就有可能難以把握準(zhǔn)確的操作時(shí)機(jī)。財(cái)政政策和貨幣政策單獨(dú)實(shí)行各有利弊，只有把兩者合理配置使用才有可能收到較好的效果。

　　二、財(cái)政政策與貨幣政策合理配置的取向

　�。ㄒ唬┏浞职l(fā)揮國債經(jīng)濟(jì)“蓄水池”的功能與作用。

　　國債作為連接財(cái)政政策和貨幣政策的惟一紐帶，在西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家是調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)最有效的手段之一，在我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的今天我們應(yīng)充分加以利用。一方面利用國債具有“金邊債券”的獨(dú)特優(yōu)勢，推動(dòng)國民高額儲蓄從間接融資渠道流向直接融資渠道，從金融領(lǐng)域轉(zhuǎn)移到財(cái)政領(lǐng)域。另一方面應(yīng)解除政策限制，擴(kuò)大機(jī)構(gòu)主體尤其是廣大金融機(jī)構(gòu)持有國債的規(guī)模水平。據(jù)報(bào)載，在當(dāng)今各種類型市場經(jīng)濟(jì)國家中，商業(yè)銀行持有各種國債大都占其資產(chǎn)總額的10％左右，而西方發(fā)達(dá)國家的金融機(jī)構(gòu)持有政府債券都在50％以上，與之相比，我國60％國債依靠居民購銷，國有商業(yè)銀行只持有5％的低比率，與市場經(jīng)濟(jì)的要求相距甚遠(yuǎn)。這就極大地限制了國債的另一調(diào)節(jié)功能，也是中央銀行最靈活的貨幣政策手段——公開市場業(yè)務(wù)對經(jīng)濟(jì)、金融的調(diào)節(jié)作用。

　�。ǘ�）積極探索研究包括財(cái)政政策和貨幣政策在內(nèi)的總需求管理規(guī)律，從而為實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)提供高效優(yōu)質(zhì)服務(wù)。

　　目前，在向社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過程中面臨著以市場為軸心的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，引導(dǎo)市場主體居民和工商企業(yè)實(shí)現(xiàn)有效需求，是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中總需求管理理論賦予我們的使命。西方國家曾經(jīng)運(yùn)用直接大量增加財(cái)政投入刺激經(jīng)濟(jì)、恢復(fù)市場信心而取得階段性成果應(yīng)該是對我們有益的啟示。但是這一政策的實(shí)施，應(yīng)當(dāng)建立在財(cái)力較充足的情況下進(jìn)行，特別是政府支出投入上，要在正確合理選項(xiàng)上下功夫，防止重復(fù)投資。

　　（三）加強(qiáng)財(cái)政政策與貨幣政策的綜合協(xié)調(diào)，把增加投資規(guī)模與刺激、拓展最終消費(fèi)有機(jī)地結(jié)合起來。

　　在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，供給與需求始終是市場的平衡力量，在某一時(shí)點(diǎn)上應(yīng)尋找最佳平衡點(diǎn)（當(dāng)然是相對的）。當(dāng)前有效需求不足是制約國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要方面，需要刺激的重點(diǎn)是消費(fèi)需求。刺激投資和生產(chǎn)固然也是提供需求，但它能否提高經(jīng)濟(jì)效率，是由最終消費(fèi)的狀況來決定的。因此，在當(dāng)前情況下，充分運(yùn)用貨幣政策手段對資本的流向和流動(dòng)性進(jìn)行適時(shí)調(diào)節(jié)以及運(yùn)用財(cái)政政策手段對有效規(guī)模進(jìn)行合理調(diào)整，以增強(qiáng)國內(nèi)需求為目的，把增加投資和生產(chǎn)與刺激最終消費(fèi)有機(jī)地結(jié)合起來，達(dá)到總供給與總需求的平衡。

　�。ㄋ模┱�確分析和認(rèn)識經(jīng)濟(jì)狀況，合理把握財(cái)政政策與貨幣政策的力度，防止新一輪通貨膨脹的到來。

　　縱觀我國20年來的經(jīng)濟(jì)體制改革，高通貨膨脹給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的震蕩和痛苦是不言而喻的，特別是近兩年來，財(cái)政政策和貨幣政策的雙向擴(kuò)張實(shí)施力度較大，加之在當(dāng)前體制轉(zhuǎn)軌尚未完成、適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控體系還很不健全、社會(huì)不安定因素增多的情況下，如果片面強(qiáng)調(diào)和實(shí)施全面松動(dòng)的總量擴(kuò)張政策，特別是長期使用，很有可能誘發(fā)新一輪通貨膨脹。因此，我們必須把握財(cái)政政策與貨幣政策的松緊力度，引導(dǎo)國民經(jīng)濟(jì)走健康發(fā)展之路。

　　三、結(jié)束爭論，開辟未來

　　在經(jīng)濟(jì)學(xué)界，對財(cái)政政策與貨幣政策的爭論由來已久。兩者之爭表面上是不同的政策主張之爭，實(shí)質(zhì)是主張市場調(diào)節(jié)多一點(diǎn)還是政府干預(yù)多一點(diǎn)的理念之爭，相信市場的人一般偏向于貨幣政策，相信政府干預(yù)的人一般偏向于財(cái)政政策。美、日、德等國政府都是號稱財(cái)力龐大且管理有效的政府，但對運(yùn)用財(cái)政政策普遍深懷戒意。

　　我國的公共投資效率之低在世界上名列前茅，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制尚未完全消除，大規(guī)模使用財(cái)政政策的最大危險(xiǎn)莫過于有可能強(qiáng)化計(jì)劃體制，導(dǎo)致體制復(fù)歸。在我國目前市場經(jīng)濟(jì)條件下，完全依賴財(cái)政政策而排斥貨幣政策或者完全依賴貨幣政策而排斥財(cái)政政策的主張都是不足取的，必須把二者有機(jī)結(jié)合起來，才能更快地促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展。

　　財(cái)政部長項(xiàng)懷誠和中國人民銀行行長戴相龍分別撰文指出：兩年來的實(shí)踐證明，實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策取得了明顯成效，維護(hù)了社會(huì)穩(wěn)定，保持了國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康發(fā)展，提高了人民生活水平。從當(dāng)前國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際需要來看，這項(xiàng)政策還需要保持必要的力度，以最終實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的目標(biāo)，為國民經(jīng)濟(jì)在結(jié)構(gòu)調(diào)整和科技進(jìn)步中高質(zhì)量、高效益發(fā)展提供保障。

　　因此，合理配置財(cái)政政策和貨幣政策，選取最優(yōu)的財(cái)政政策和貨幣政策工具達(dá)到調(diào)控經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)，是市場經(jīng)濟(jì)國家政府在宏觀調(diào)控中所追求的，也是我國經(jīng)濟(jì)在向社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中不得不面對的問題。兩者的合理配置，是我國政府進(jìn)行宏觀調(diào)控采取的一項(xiàng)重大戰(zhàn)略舉措，這不僅提高了我國駕馭宏觀經(jīng)濟(jì)的能力，也必將對我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展大有裨益。