一、紅股的概念和納稅規(guī)定

　　紅股即股份公司在利潤(rùn)分配時(shí)以股票股利的形式，給股東“送股”，增加股份公司和持權(quán)股東股份數(shù)的擴(kuò)股行為。在股份公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程，其資金來(lái)源于公司所得稅后的盈余積累，包括所有者權(quán)益類中的“盈余公積金”和“未分配利潤(rùn)”兩項(xiàng)，不包括用“資本公積金”轉(zhuǎn)增股本的“轉(zhuǎn)股”。

　　紅股納稅，即個(gè)人股東獲得紅股，應(yīng)按股份面值（我國(guó)現(xiàn)行規(guī)定為每股面值統(tǒng)一為1元）的20％比例稅率繳納個(gè)人所得稅（以下簡(jiǎn)稱“紅股納稅”）這是現(xiàn)行的《中華人民共和國(guó)個(gè)人所得稅法》等國(guó)家有關(guān)稅收法規(guī)明確定的。對(duì)紅股納稅問(wèn)題，各界人士中存在著不同認(rèn)識(shí)，筆者擬就紅股納稅問(wèn)題試作財(cái)務(wù)分析。

　　二、對(duì)紅股納稅不同觀點(diǎn)的分析

　　紅股納稅的法律依據(jù)和規(guī)定，是無(wú)可爭(zhēng)辯的。而對(duì)紅股納稅的合理性認(rèn)識(shí)，以及今后應(yīng)如何修訂完善有關(guān)稅法規(guī)定，存在不同意見(jiàn)，則是需要探討的。

　　對(duì)紅股納稅的不同意見(jiàn)中，有兩種對(duì)立觀點(diǎn)：一種認(rèn)為，目前以股票面值繳納個(gè)人所得稅無(wú)形中還讓了“大利”給投資者，畢竟除權(quán)后上市流通的紅股市值遠(yuǎn)超過(guò)面值；另一種認(rèn)為，股份公司送紅股只是對(duì)股東權(quán)益的稀釋，投資者并沒(méi)有真正得到什么，他們的財(cái)富也沒(méi)有實(shí)實(shí)在在的增加。

　　1、第一種觀點(diǎn)認(rèn)為以紅股的市場(chǎng)價(jià)值遠(yuǎn)大于納稅計(jì)算基數(shù)，即計(jì)稅所得額每股1元的紅股，它的市價(jià)一般可以高達(dá)幾元、十幾元甚至幾十元，所以應(yīng)稅所得額明顯縮小，股利的個(gè)人所得稅大大的少收了。如果把紅股部分作為一個(gè)獨(dú)立的考察對(duì)象，從其計(jì)稅基數(shù)與實(shí)際市價(jià)水平的價(jià)值差異對(duì)比分析，是有其道理的。但是，如果從與紅股相關(guān)的“存量資產(chǎn)”——原合權(quán)股票的價(jià)值量（或市場(chǎng)價(jià)格）在受紅股影響所發(fā)生的變化加以綜合分析，這種思路就難以成立了。因?yàn)榧t股每股1元的基價(jià)（也即計(jì)稅基數(shù)）變現(xiàn)升值，它主要是以原合權(quán)股票的“折價(jià)損失”為代價(jià)的。在股票除權(quán)后股價(jià)不發(fā)生填權(quán)或貼權(quán)的“平價(jià)”行情時(shí)（現(xiàn)實(shí)中三種市場(chǎng)情況都存在），紅股變現(xiàn)總收益剛好等于原含權(quán)股票除權(quán)后的市價(jià)損失額。

　　假設(shè)某上市公司當(dāng)年于股權(quán)登記日每10股送紅股5股，面值5元，按20％比例稅率計(jì)算，應(yīng)交個(gè)人所得稅1元。當(dāng)股票除權(quán)后上市交易，如果市價(jià)水平在除權(quán)前后未變化，在除權(quán)前的股價(jià)為每股15元，則經(jīng)除權(quán)后的股價(jià)是10元。原股東擁有每1股合權(quán)股，連同股利分配所得的0.5股紅股共1.5股，于除權(quán)后一起出賣可得15元，其中紅股所得5元。這和原含權(quán)股股東于股權(quán)登記日的1股售價(jià)15元是等值的。由此可以看出，紅股出售所得包括每股面值1元和增值4元共5元的收益，是原含權(quán)股每股由15元折價(jià)降為10元的“價(jià)值損失”轉(zhuǎn)移而來(lái)。作為原含權(quán)股擁有者，它所得紅股按面值每股一元計(jì)交個(gè)人所得稅，相當(dāng)于分配現(xiàn)金股利一元，兩者稅負(fù)水平相等。如上例將送紅股變換為派現(xiàn)金，即“10股派現(xiàn)金5元”，兩種股利分配方案，都是從可分配股利中“分掉”5元（每10股），個(gè)人股東所交納個(gè)人所得稅額和除權(quán)前后將股票變現(xiàn)的收益水平完全相同。

　　這說(shuō)明用送紅股的股利分配方案時(shí)，以股票面值每股一元計(jì)征個(gè)人所得稅，并不存在“讓大利給個(gè)人股東”的稅收流失或稅基縮小等問(wèn)題。

　　2、第二種觀點(diǎn)認(rèn)為送紅股只是對(duì)股東權(quán)益的稀釋，投資者并沒(méi)有得到什么收益。筆者認(rèn)為這種觀點(diǎn)雖有道理，但不充分。從投資個(gè)體的現(xiàn)金收益（現(xiàn)金流入）來(lái)看，送紅股沒(méi)有增加股東個(gè)體的現(xiàn)金收入；從直觀形式上看，送紅股前后的股票投資的金融資產(chǎn)總量也沒(méi)有增加，因?yàn)樗图t股后，只是在股份公司的“所有者權(quán)益”總量?jī)?nèi)部不同項(xiàng)目之間的數(shù)字增減變化，將實(shí)行分配的利潤(rùn)即“未分配利潤(rùn)”（或利潤(rùn)積累的盈余公積金）減少，而相應(yīng)地增加“實(shí)收資本”（股本）。從投資者擁有權(quán)益的實(shí)質(zhì)內(nèi)容上去分析，送紅股的股利分配方法，一方面減少了“未分配利潤(rùn)”，另一方面等量地（紅股的個(gè)人所得稅以現(xiàn)金另行交納）增加“實(shí)收資本”的金額。這相當(dāng)于股份公司將送紅股的分配利潤(rùn)改以派現(xiàn)金股利形式，之后隨即進(jìn)行配股，兩者結(jié)果是一樣的。如本文的上例，若將每10股送5股（分配股利為5元）改為派現(xiàn)金5元，同時(shí)實(shí)施“10配2轉(zhuǎn)3、配股價(jià)為2.5元”的分紅配股方案。結(jié)果是：個(gè)人股東應(yīng)交納個(gè)人所得稅1元，增加股份數(shù)50％；股份公司的總股本數(shù)和“實(shí)收資本”每10股增加5股（5元），相應(yīng)的“未分配利潤(rùn)”項(xiàng)目減少5元；公司的“資本公積金”發(fā)生數(shù)在收到配股款后增加3元，轉(zhuǎn)增股本時(shí)又減少3元，累計(jì)數(shù)余額不變。

　　可見(jiàn)，送紅股方案與先派現(xiàn)金股利并等量（金額）配轉(zhuǎn)股的有關(guān)各方經(jīng)濟(jì)結(jié)果相同。認(rèn)為送紅股股東“沒(méi)有得到什么”而不應(yīng)交稅，欠缺說(shuō)服力。

　　另外，根據(jù)我國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度和有關(guān)稅法的規(guī)定，股本（實(shí)收資本）是由業(yè)主投入的資本金，如果業(yè)主結(jié)業(yè)清等，其回收屬于投資返還，不作為投資收益，當(dāng)然也不計(jì)入應(yīng)稅所得額。從終極的角度看，股份公司的盈余積累，如果結(jié)業(yè)清算分配退還給股東，按現(xiàn)行稅法規(guī)定，個(gè)人股東是需依法交納20％的個(gè)人所得稅的；但如果通過(guò)送紅股增加了股本，公司結(jié)業(yè)清算，屬“股本返還”則無(wú)需交納所得稅。

　　從以上所分析的角度講，送紅股作為公司盈余分配的一種方式，它是需要依法以20％比例稅率計(jì)交個(gè)人所得稅的。現(xiàn)在的問(wèn)題是，送紅股作為一種投資利潤(rùn)的再投資，在送股將盈利變?yōu)楣杀驹偻顿Y時(shí)交稅，是否符合我國(guó)現(xiàn)階段的稅收功能要求和有利于國(guó)家目前的宏觀經(jīng)濟(jì)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)？這是紅股納稅合理性問(wèn)題值得研究的一個(gè)方面。

b　　紅股依法應(yīng)該交稅；從送股與派現(xiàn)的公平角度看，它也應(yīng)該交稅。這從稅法規(guī)定和上面的分析可以得到肯定。但從現(xiàn)階段我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)育狀況和國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，對(duì)紅股征稅更好的選擇是暫免（或緩交）。

　　對(duì)上市公司送紅股將利潤(rùn)再投資的免稅或緩交優(yōu)惠，首先有其類似的稅法依據(jù)——外資企業(yè)在我國(guó)用其利潤(rùn)再投資（再投資持續(xù)經(jīng)營(yíng)5年以上），可以享受原已交企業(yè)所得稅的40—100％的退稅優(yōu)惠。作為流通A股的內(nèi)資，他們從上市公司獲得股票股利的再投資，如果也得20％的個(gè)人所得稅暫免則并不過(guò)甚。外資內(nèi)資一視同仁，是我們正在爭(zhēng)取、并很有希望即將得到的WTO成員國(guó)應(yīng)該做到的事情，即可以給外資的稅收優(yōu)惠，內(nèi)資也理當(dāng)可以享受。其次是有助于增加股市投資收益水平，更有效地吸引非國(guó)有經(jīng)濟(jì)包括個(gè)人資本進(jìn)入、進(jìn)駐股市，具有重大的現(xiàn)實(shí)意義；有利于國(guó)有企業(yè)改制和國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性改組；有助于一債轉(zhuǎn)股“政策的順利推進(jìn)和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。