2005年4月29日，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作，拉開了中國(guó)股權(quán)分置改革的序幕。股權(quán)分置是指目前我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，流通股與非流通股分離的現(xiàn)象。股權(quán)分置改革的核心就是解決尚未流通的國(guó)有股的減持、轉(zhuǎn)讓和上市流通問(wèn)題，從而實(shí)現(xiàn)全流通，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)在資源配置中的作用?？傊?，股權(quán)分置改革也就是改變目前不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)。已經(jīng)進(jìn)行了兩年多的股權(quán)分置改革，股權(quán)集中度有何變化？控股股東對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具的審計(jì)意見又有何影響？這都是我們亟待研究的問(wèn)題。

　　一、文獻(xiàn)綜述

　?。ㄒ唬┕蓹?quán)集中度方面的文獻(xiàn)

　　劉俏、陸洲（2004）認(rèn)為我國(guó)上市公司的股權(quán)過(guò)于集中，處于大股東控制狀態(tài)，其經(jīng)營(yíng)管理和資本運(yùn)作是在不對(duì)稱的權(quán)利結(jié)構(gòu)下進(jìn)行的。以“圈錢最大化”為目標(biāo)函數(shù)的上市公司，極少考慮到小股東的利益。在缺乏外部控制或者外部股東的類型呈現(xiàn)多元化的情況下，控股股東可能以其他股東的利益為代價(jià)來(lái)追求自身的利益最大化。我國(guó)上市公司第一大股東持股比例平均在40％以上，在公司決策中大股東很少受到來(lái)自其他股東的挑戰(zhàn)和阻力。

　　許小年、王燕（1998）實(shí)證結(jié)果表明，股權(quán)集中度同企業(yè)Tobin’Q值有顯著正相關(guān)，但與利潤(rùn)率（ROE、ROA）的相關(guān)關(guān)系比較弱，在我國(guó)托賓Q值＝（企業(yè)負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值+權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值）/總資產(chǎn)賬面價(jià)值。

　　張紅軍（2000），孫錚、姜秀華、任強(qiáng)（2001），徐曉東、陳小悅（2003）從不同角度實(shí)證研究得出股權(quán)集中度與公司業(yè)績(jī)正相關(guān)的結(jié)論。孫永詳、黃祖輝（1999）實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)集中度與公司業(yè)績(jī)呈非線性關(guān)系的結(jié)論。

　　王化成、胡國(guó)柳（2004）卻得出股權(quán)集中度與公司業(yè)績(jī)顯著負(fù)相關(guān)。而高明華（2001）、于東智（2001）得出股權(quán)集中度與公司業(yè)績(jī)基本不相關(guān)或相關(guān)性不明顯。

　?。ǘ徲?jì)意見方面的文獻(xiàn)

　　大量文獻(xiàn)對(duì)審計(jì)意見類型的影響因素進(jìn)行了多角度分析。它們側(cè)重研究了上市公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)、盈余管理、注冊(cè)會(huì)計(jì)師變更、公司規(guī)模和事務(wù)所規(guī)模等對(duì)審計(jì)意見的影響。

　　李爽、吳溪（2003）研究認(rèn)為，注冊(cè)會(huì)計(jì)師在不同類型的審計(jì)意見之間可能存在變通選擇的行為。而原紅旗和李海建研究了我國(guó)會(huì)計(jì)師事務(wù)所特征與審計(jì)意見之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的組織形式和規(guī)模沒有對(duì)審計(jì)意見產(chǎn)生明顯影響。

　　劉斌、孫回回（2004）等研究了自愿性會(huì)計(jì)政策變更與審計(jì)意見類型間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)政策變更的利潤(rùn)影響程度、有無(wú)盈余管理動(dòng)機(jī)和企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與被出具非標(biāo)標(biāo)審計(jì)意見正相關(guān)，而審計(jì)客戶規(guī)模與被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見負(fù)相關(guān)。但是，這些研究還沒有考慮公司治理對(duì)審計(jì)意見的影響。

　　郝振平、錢蘋（2001），朱小平、葉友（2004）已經(jīng)從規(guī)范的角度分析了公司治理因素與審計(jì)的關(guān)系。孫錚、曹宇（2004）實(shí)證分析了股權(quán)結(jié)構(gòu)與審計(jì)需求的關(guān)系，結(jié)果表明，國(guó)有股、法人股及境內(nèi)個(gè)人股股東促進(jìn)上市公司選擇高質(zhì)量審計(jì)的動(dòng)力較?。痪惩夥ㄈ斯杉熬惩鈧€(gè)人股股東為了維護(hù)自身的利益很積極地對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)督，促使上市公司管理人員去選擇高質(zhì)量的注冊(cè)會(huì)計(jì)師，且境外個(gè)人股股東更有獲得高質(zhì)量的財(cái)務(wù)信息的要求，對(duì)上市公司管理人員的影響更大。

　　蔡春、楊麟（2005）從審計(jì)意見的形成過(guò)程研究了影響上市公司審計(jì)意見類型的因素，發(fā)現(xiàn)公司內(nèi)部管理的質(zhì)量和事務(wù)所規(guī)模是影響上市公司審計(jì)意見的主要因素。

　　龐清麒、吳國(guó)強(qiáng)（2005）認(rèn)為，科學(xué)的公司治理結(jié)構(gòu)保證了審計(jì)機(jī)構(gòu)不受控于經(jīng)理層，能夠以超然獨(dú)立的姿態(tài)對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表發(fā)表公正的審計(jì)意見。從而，公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)劣決定著審計(jì)質(zhì)量的高低。優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)是提高獨(dú)立審計(jì)質(zhì)量的根本途徑。

　?。ㄈ┕蓹?quán)分置改革方面的文獻(xiàn)

　　對(duì)于股權(quán)分置改革問(wèn)題由于是我國(guó)特有的現(xiàn)象，所以相關(guān)研究主要集中在近兩年。目前，國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)多集中在股權(quán)分置改革提出的一些政策性建議，對(duì)股權(quán)分置改革所產(chǎn)生影響的研究較少。閻獻(xiàn)平（2006）提出股權(quán)分置改革方案著重體現(xiàn)了尊重中小投資者的精神。孫輝（2006）研究指出股權(quán)分置不利于公司治理結(jié)構(gòu)的形成和治理效率的發(fā)揮，我國(guó)目前正在開展的股權(quán)分置改革，正是從基礎(chǔ)上進(jìn)一步完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，逐漸提高上市公司治理效率。

　　陳明賀（2007）利用81家上市公司兩年的面板數(shù)據(jù)，對(duì)實(shí)施一年多的股權(quán)分置改革及公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效的影響進(jìn)行了實(shí)證分析。研究發(fā)現(xiàn)，一年多的股權(quán)分置改革對(duì)已參加股改的公司績(jī)效有正負(fù)兩方面的作用，同時(shí)還闡明適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)集中度有利于公司績(jī)效的提高。

　　二、比較分析

　?。ㄒ唬┪垂筛牡纳鲜泄九c參加股改的上市公司比較分析（橫向比較）

　　陳明賀（2007）實(shí)證研究說(shuō)明，股權(quán)分置改革具有雙重效應(yīng)。一方面，股權(quán)分置改革的進(jìn)行使上市公司的控股股東的持股數(shù)有所下降，一定程度上改革了國(guó)有股一股獨(dú)大的局面，股票向全流通又前進(jìn)了一步，有助于改善公司的治理環(huán)境，從而提高公司績(jī)效。另一方面，股權(quán)分置改革和股改公司市場(chǎng)價(jià)值負(fù)相關(guān)，降低了大家對(duì)股改的預(yù)期，說(shuō)明中國(guó)股票市場(chǎng)改革對(duì)股民心理帶來(lái)的負(fù)面影響還在起作用，中小投資者對(duì)參加股改公司的預(yù)期較差。

　　良好的公司治理機(jī)制有助于減少被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的可能性（Warfieldetal.，1995）。公司治理質(zhì)量愈高，不清潔審計(jì)意見出現(xiàn)的概率愈低（張俊瑞，董南雁，2006）。陳明賀（2007）也得出，股權(quán)分置改革有助于改善公司的治理環(huán)境。本人認(rèn)為參加股改的公司被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的可能性愈大，相反，未改股的公司被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的可能性愈小。下面通過(guò)實(shí)際數(shù)據(jù)來(lái)證明本人的推論，數(shù)據(jù)來(lái)源CCER和東方財(cái)富網(wǎng)，匯總2006年度上市公司相關(guān)信息，剔除了金融保險(xiǎn)業(yè)，上市公司總數(shù)1421家，詳見表1和表2。

　　注①：表1資料來(lái)源ｗｗｗ.eastmoney.com（東方財(cái)富網(wǎng)），經(jīng)整理后得出以上統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。

　?、冢航刂?月30日，未股改公司中S*ST國(guó)瓷（600286）仍未公布2006年年報(bào)。因該公司未能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)披露2006年年報(bào)，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司股票將被終止上市。審計(jì)意見在本文中定義為無(wú)法表示審計(jì)意見。

　　通過(guò)表2的對(duì)比，明顯發(fā)現(xiàn)未參加股改的上市公司被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的可能性較大，說(shuō)明未參加股改的上市公司治理績(jī)效有待提高，但是結(jié)論不是絕對(duì)的，未參加股改的上市公司存在其他一些因素導(dǎo)致注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)其出具了非標(biāo)準(zhǔn)意見，這有待于模型的檢驗(yàn)。

　?。ǘ﹨⒓庸筛牡纳鲜泄居诠筛那昂蟮谋容^分析（縱向比較）

　　股權(quán)分置改革的進(jìn)行使上市公司的控股股東的持股數(shù)有所下降，即股權(quán)集中度有所下降，本文在未通過(guò)模型檢驗(yàn)的情況下，將2006年度被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的股改公司進(jìn)行縱向?qū)Ρ龋垂筛牡墓究毓晒蓶|的持股數(shù)下降后與未下降前被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見可能性的比較。

　　2006年度參加股改的上市公司1356家，98家被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見，其中52家上市公司第一大股東的持股股數(shù)下降。對(duì)這52家追蹤至2005年，被出具非標(biāo)準(zhǔn)意見的有27家，即25家被出具標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見的上市公司于2006年被出具了非標(biāo)準(zhǔn)意見，比例約為48.08％。再對(duì)27家追蹤觀察至2004年，發(fā)現(xiàn)12家2004年被出具了標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的上市公司于2005年被出具了非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見，比例約為44.44％。概括地說(shuō)，第一大股東持股數(shù)下降后的上市公司被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的可能性達(dá)到近50％。這在一定程度上支持了本人的假設(shè)，即從縱向上看，上市公司隨著股改的進(jìn)程，大股東的上市公司的操控能力減弱，上市公司被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的可能性增強(qiáng)。

　　三、結(jié)論及啟示

　　本文通過(guò)數(shù)據(jù)的簡(jiǎn)單對(duì)比分析，發(fā)現(xiàn)未參加股改的上市公司比參加股改的上市公司更容易被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見；股改的上市公司，控股股東（第一大股東）所持的股票數(shù)量下降后，對(duì)上市公司的操控能力減弱，上市公司被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的可能性增大。已有不少研究者將非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見作為高質(zhì)量審計(jì)的替代，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)過(guò)股權(quán)分置改革后上市公司對(duì)高質(zhì)量的審計(jì)有了需求。

　　但是，本文僅僅是利用了上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比分析后得出的初步推論，且是在不考慮影響審計(jì)意見的其他控制變量的基礎(chǔ)上得出的，將為下一步的實(shí)證研究的假設(shè)提供假想基礎(chǔ)。（作者單位：浙江工商大學(xué)）